Рынок акций резко поднялся после того, как президент Дональд Трамп приостановил большинство взаимных тарифов 9 апреля. S&P 500 прибавил почти 20% за период, включая впечатляющий ряд из девяти последовательных дней роста. Технологический Nasdaq Composite справился даже лучше, вернувшись на 24% с начала апреля.
Реакция рынка акций на паузу президента Трампа в вопросе тарифов поразила многих.
В этот День памяти получите скидку в $100 на TheStreet Pro - наше лучшее предложение лета не продержится долго! Ваш портфель вам скажет спасибо
Акции резко упали в предшествующие дни после того, как президент объявил о жестче ожидаемых взаимных тарифах, подстегивая инфляционные и рецессионные опасения.
Скорость и глубина падения создали идеальные условия, толкая большинство акций, включая основные индексы, в зону перепроданных активов.
Надежда на то, что здравый смысл победит и через переговоры появятся более управляемые тарифы, оказалась идеальным катализатором для роста.
Тем не менее, большая часть причин падения рынка акций остается. Теперь, когда рынок восстановил большую часть своих потерь с середины февраля, дальнейший рост может быть затруднен, особенно учитывая один необычный сигнал, который недавно дал предупреждение.
Экономика и оценка S&P 500 являются препятствиями
Решительный рост бычьего рынка привел S&P 500 к последовательным откатам в 20% и более в 2023 и 2024 годах, включая впечатляющий рост на 24% в прошлом году.
Этот рост в значительной степени был обусловлен оптимизмом, что Федеральная резервная система переключится с жесткой на мягкую денежно-кредитную политику, сосредоточившись на поддержке занятости, а не на борьбе с инфляцией.
Связано: Morgan Stanley раскрывает прогноз сокращения процентной ставки и рецессии в середине года
Инвесторов также воодушевило волнение по поводу роста расходов на искусственный интеллект, поскольку компании стремились развивать чатботы с ИИ и приложения с агентским ИИ после огромного успеха запуска ChatGPT OpenAI в ноябре 2022 года.
К сожалению, эти бычьи ветры ослабли в этом году.
Федеральная резервная система снизила процентные ставки в сентябре, ноябре и декабре, однако затем приостановила дополнительные снижения процентных ставок из-за опасений, что прогресс в борьбе с инфляцией затормозился и может снова проявиться из-за тарифов. В апреле индекс потребительских цен показал инфляцию на уровне 2,3%, примерно на уровне 2,4% в прошлом сентябре, и выше цели в 2% Феда.
Отстраненная Федеральная резервная система сняла некоторый энтузиазм, что снижение ставок увеличит бизнес-инвестиции и снизит процентные расходы по переменному долгу в этом году, затрудняя корпоративные продажи и рост прибыли, которые исторически подталкивают цены акций вверх.
Рост расходов на ИИ, возможно, близок к своему пику. В январе появление китайского Deepseek-R1, конкурента ChatGPT OpenAI и Gemini Google, удивило всех, поскольку он был разработан всего за $6 млн с использованием более дешевых устаревших полупроводниковых микросхем, а не новейших, быстрых графических процессоров (GPU) Nvidia.
Конечно, ожидается, что расходы на ИИ вырастут в этом году, но темп роста прогнозируется снизиться, а макроопасения могут привести к тому, что крупнейшие потребители, включая гипермасштабистов Amazon и Google, пересмотрят свои планы по центрам обработки данных.
Связано: Секретарь Бессент отправляет сообщение о повышении цен в Walmart из-за тарифов
Разворот Феда, беспокойства по поводу расходов на ИИ и объявление Трампа о тарифах в День освобождения помогли снять много избытка с рынка акций. Однако, теперь, когда акции восстановили потери, их цена снова может быть считаться завышенной.
Основной индекс торгуется с прогнозным отношением цены к прибыли вперед 21,4, выше среднего за пять лет в 19,9 и за десять лет в 18,3. В апреле это было 19,4. Исторически в годовых доходах рынка цены отрицательны, когда прогнозное отношение цены к прибыли S&P 500 находится между 20 и 22.
S&P 500 становится перекупленным по мере роста доходности казначейских облигаций
На минимумах апреля большинство показателей настроения были значительно перепроданы. Например, индекс страха/жадности CNN зарегистрировал "Экстремальный страх", в то время как опрос Американской ассоциации индивидуальных инвесторов показал, что пессимистические прогнозы на грядущие шесть месяцев выросли до 61,9%, третий по величине на рекорд и самый высокий показатель с марта 2009 года, во времена Великого финансового кризиса.
Связано: Миллиардер Рэй Далио сильно реагирует на снижение рейтинга долгов США
Аналогично, индекс волатильности или VIX взлетел на более чем 50 с уровня около 20 до Дня освобождения, и соотношение купленных и проданных опционов CBOE, измеряющее медвежьи путы по отношению к бычьим звонкам, достигло 1,2, уровней страха, совпадающих с ралли после облегчения.
Эти показатели сейчас далеки от бычьих.
Индекс страха/жадности находится на уровне Жадность. Доля пессимистических ответов ААИИ снизилась до 44%, все еще высокая, но далеко не такая высокая, как в апреле. Тем временем, VIX вернулся к 21, и соотношение купленных и проданных опционов упало ниже 0,90.
В целом, сигналы настроения, которые спровоцировали ралли S&P 500 и Nasdaq, сейчас далеко не такие сотруднические, как шесть недель назад, что также поддерживается другим относительно необычным сигналом, индексом относительной силы (RSI) (14) на уровне около 70.
RSI (14) измеряет динамику цен за предшествующие 14 торговых периодов и может сигнализировать о перекупленности и перепроданности акций. RSI выше 70 на S&P 500 - предостережение, а ниже 30 указывает на возможное ралли.
15 мая ETF Nasdaq 100 ( (QQQ) ) увидел, что его RSI превысил 70, в то время как RSI S&P 500 (SPY) был выше 69. Это резко контрастирует с RSI в низких 20-х около минимума апреля.
Больше экономического анализа:
Индекс инфляции Феда создает риски стагфляции при укусах тарифной политики
Риск рецессии в США резко возрастает при сокращении ВВП
Нравится это или нет, рынок облигаций правит всем
Это также самый высокий показатель RSI на SPY с 4 декабря и на QQQ с середины декабря, что предшествовало потерям до середины января.
Конечно, никакой сигнал не идеален, и акции могут расти и падать больше, чем думают все. Они также могут оставаться перекупленными и перепроданными некоторое время.
Тем не менее, рост показателей RSI является предостережением, указывая на то, что рынок акций может испытать частичное возвращение своих недавних прибылей, по мере появления профит-тейкеров и возобновления беспокойств по поводу экономики.
Можем увидеть, как это развивается, учитывая неожиданное понижение рейтинга долгов США Мудиз 15 мая и последующий рост доходности государственных облигаций.
Доходность 10-летних облигаций США достигла 4,59% 21 мая, взлетев с уровня ниже 4% 4 апреля. Тем временем доходность 30-летних облигаций США выросла с 4,39% до 5,08% за тот же период.
Повышенная доходность по облигациям может свидетельствовать о снижении экономического доверия. Поскольку высокие доходности делают облигации более привлекательными, они могут создавать препятствие для дополнительного роста на фондовом рынке.
В свете этих событий, падение индекса S&P 500 и Nasdaq Composite на 1,7% и 1,4% соответственно 21 мая может показаться не столь удивительным.
Связано: Ветеранский управляющий фондом представляет впечатляющий прогноз по индексу S&P 500
