Участники
Аллегра Перри; Вице-президент по инвестициям; VF Corp
Бракен Дэррелл; Президент, Генеральный директор, Директор; VF Corp
Пол Вогель; Главный финансовый директор; VF Corp
Симеон Сигел; Аналитик; BMO Capital Markets
Брук Роуч; Аналитик; Goldman Sachs
Лоран Василеску; Аналитик; BNP Paribas Exane
Майкл Бинетти; Аналитик; Evercore ISI
Мэттью Босс; Аналитик; JP Morgan
Адриенн Ий; Аналитик; Barclays Investment Bank
Айк Боручоу; Аналитик; Wells Fargo
Дана Телси; Аналитик; Telsey Advisory Group
Презентация
Оператор
Дамы и господа, спасибо, что остались на линии. Меня зовут Криста, и сегодня я буду оператором вашей конференции. В этот момент я хотел бы приветствовать всех на звонке VF Corporation по прибыли за четвертый квартал финансового года '25. (Инструкции оператора)
Спасибо, и теперь я передаю слово Аллегре Перри, Вице-президенту по инвестициям. Пожалуйста, продолжайте.
Аллегра Перри
Здравствуйте, и добро пожаловать на конференцию VF Corporation по прибыли за четвертый квартал финансового года 2025. Участники сегодняшнего звонка будут делать прогнозы. Эти заявления основаны на текущих ожиданиях и подвержены неопределенностям, которые могут привести к существенным отличиям в результатах. Эти неопределенности подробно описаны в документах, регулярно подаваемых в SEC.
За исключением указанных иначе, суммы, на которые мы будем ссылаться сегодня в ходе звонка, будут на основе скорректированной постоянной валюты и продолжающихся операций, что мы определили в презентации, опубликованной сегодня утром на нашем веб-сайте по инвестициям и которую мы используем в качестве основных показателей в нашем обсуждении. Поскольку мы считаем, что они более точно отражают реальную операционную эффективность и базовые результаты нашего бизнеса.
Вы также можете слышать, как мы ссылаемся на отчетные суммы, которые соответствуют стандартам US GAAP. Сверки показателей GAAP с скорректированными суммами можно найти в дополнительных финансовых таблицах, включенных в презентацию, которые идентифицируют и количественно определяют все исключенные пункты и предоставляют точку зрения руководства на то, почему эта информация полезна инвесторам.
Кроме меня на звонке будут Президент и Генеральный директор VF, Бракен Дэррелл; и исполнительный вице-президент и Главный финансовый директор, Пол Вогель. После наших подготовленных замечаний мы откроем звонок для вопросов.
Теперь я передаю слово Бракену.
Бракен Дэррелл
Спасибо, Аллегра, и добро пожаловать на наш телефонный звонок по финансовым результатам за четвертый квартал финансового года 2025 года и наш последний звонок финансового года. В нашем четвертом финансовом квартале выручка снизилась на 3%, что соответствует нашему прогнозу отрицательного 2% до отрицательного 4%.
Программа Reinvent и наши усилия по улучшению операционной прибыльности хорошо работают и значительно превзошли ожидания по операционному доходу, увеличившись на 400 базисных пунктов по сравнению с прошлым годом до 22 миллионов долларов, превысив наши прогнозы. Валовая прибыль увеличилась на 560 базисных пунктов по сравнению с прошлым годом за счет снижения затрат на материалы, уменьшения дистресс-продаж, сокращения скидок и увеличения качества инвентаря.
Общие расходы на продажи, управление и административные расходы снизились на 2%, поскольку мы осуществили комплексные структурные изменения в рамках перехода к нашей операционной модели в рамках Reinvent для упрощения компании и обеспечения долгосрочного роста. Чистый долг снизился более чем на четверть по сравнению с прошлым годом. Мы сократили плечо к концу года на один оборот. Мы идем к достижению нашей заявленной среднесрочной цели плеча в 2,5 раза.
Теперь позвольте мне поделиться дополнительными подробностями о росте нашей общей выручки. На высоком уровне, если исключить Vans, мы выросли на 4%. Так что, конечно же, давайте поговорим о Vans. Как я уже говорил ранее, нет ничего в Vans, что мы не можем исправить с тем, что работает в остальном бизнесе. Мы говорили вам в прошлом квартале, что повороты часто происходят нелинейно. Чтобы быть четким, повороты могут выглядеть нелинейными с числовой точки зрения, и этот квартал - иллюстрация этого.
Однако мы методично продвигаем все наши инициативы. Действия, которые мы предпринимаем для улучшения производительности и прогресса в нашем повороте, движутся вперед в четко линейном порядке. Фактически, в Vans мы делаем прогресс каждую неделю для поворота бизнеса. Результаты вы еще не видите численно, но увидите. И когда увидите, они будут высокого качества.
Vans упал на 20% в квартал после падения на 8% в предыдущем квартале. Отступление этого квартала не рассказывает целой истории. Если корректировать по намеренным стратегическим добавлениям для управления рынком и подготовки к достижению прибыльного роста, снижение выручки составило высокие однозначные цифры по сравнению с прошлым годом и соответствует тенденции предыдущего квартала.
Другими словами, 60% снижения в этом квартале - это прямое следствие намеренного сокращения выручки для устранения убыточного или неэффективного бизнеса. Из общего снижения выручки Vans в четвертом квартале почти 25% обусловлено сокращением магазинов и запасов каналов сбыта в Китае. Как мы уже говорили на предыдущих звонках, поворот в регионе APAC был медленным. Мы предпринимаем необходимые меры, чтобы подготовить этот рынок к долгосрочному росту.
Еще 35% общего снижения обусловлено дополнительным набором намеренных действий, которые также были в прошлом квартале и оказали меньшее воздействие. Среди них закрытие магазинов со скидками, главным образом в США, которые снижали маржинальность. Сокращение дистресс-продаж, которые были убыточными, и закрытие наших собственных магазинов, также главным образом в США, которые были убыточными. И результатом этих и других действий является значительное увеличение валовой прибыли Vans по сравнению с прошлым годом.
Теперь позвольте мне немного подробнее проанализировать выручку. В оптовой торговле недорогими товарами продажи были незначительно выше. И в наших ключевых клиентах продажи Vans выросли на двузначное число процентов. Баланс 40% снижения был обусловлен DTC, что в основном связано с низким трафиком. Что мы делаем для увеличения трафика? Мы быстро развиваем наше маркетинговое направление для увеличения привлекательности бренда, и мы вернем это. Как я уже сказал, мы продемонстрировали, что можем сделать это в Timberland, например, где также был период спада.
Так что, чтобы ответить на вопрос, который я позже затрону, как я отношусь к Vans и его перспективам? Хорошо. Так же уверен, как никогда. Мы выполняем наш план игры, о котором недавно рассказал Сан. В сфере талантов Сан строит свою команду и сделала несколько ключевых наймов, включая руководителя отдела мерчендайзинга, и другие крупные наймы находятся в процессе. В сфере продукции мы продолжаем сосредотачиваться на обуви, привнося новизну, которая будет представлена во время школьных каникул и следующей весной и далее. Восстанавливая существующие основные иконы.
Наше внимание на женщин и молодежь начинает давать первые результаты с положительной реакцией на Super Lowpro, который был только что запущен и быстро распродан в ключевых цветах. Девушки приобрели этот продукт диспропорционально, сигнал о том, что когда у нас есть что-то новое и модное, девушки и женщины вернутся.
В плане рынка мы стремимся к подъему бренда через очистку каналов, улучшенные магазины и цифровые рынки, цифровые платформы. Наиболее чистые из наших каналов - оптовая торговля недорогими товарами, в которой высокая доля новых продуктов показывает обнадеживающие результаты, и у нас есть возможности продолжать расширять ассортимент новых продуктов для увеличения этого импульса и улучшения маркетинга. Вкратце, мы принимаем правильные решения для построения прочного, растущего бренда в долгосрочной перспективе. Мы учимся каждую неделю, и мы делаем прогресс. Рост придет.
Теперь позвольте мне рассказать о некоторых ключевых моментах наших других брендов. У The North Face выручка по бренду выросла на 4% в четвертом квартале. Прямые продажи рознично-оптовых торговцев выросли на 9%, с положительным ростом во всех регионах, включая двузначный рост как в Америках, так и в [EMEA]. С точки зрения продукции верхняя одежда привлекала внимание, и обувь продолжала хорошо расти во всех регионах.
Timberland продолжал демонстрировать хорошие результаты с ростом выручки на 13% в четвертом квартале. Оптовая торговля и прямые продажи рознично-оптовых торговцев выросли по всему миру, а снижение скидок повысило маржинальность. Моментум в 6-дюймовых премиальных ботинках продолжался, а также хорошо продавались другие модели, включая Stone Street и Mt Madison. Рост интереса к поиску в США оставался на высоком уровне в квартале.
Позвольте мне закончить, касаясь тарифов и рыночной неопределенности, о чем подробнее расскажет Пол. Как мы подходим к тарифам? Так же, как мы подходим к остальной части бизнеса. С долгосрочной перспективой, но с краткосрочным темпом. Это, конечно, динамичная ситуация. Но на высоком уровне мы хорошо подготовлены к управлению воздействием. У нас есть модель с низкими активами, что дает нам большую гибкость для быстрого реагирования и быстрого корректирования.
И фактически, за последние несколько лет мы стратегически диверсифицировали наш цепочку поставок и проактивно сократили наши завершенные товары, поставляемые из Китая в США, до менее чем 2% сегодня. Мы также предприняли шаги для укрепления нашей гибкости, извлекая уроки из предыдущих макро-событий. Мы опытные. Когда были объявлены тарифы, мы немедленно активировали нашу команду и процессы, организовали серию ежедневных совещаний для обмена информацией из Вашингтона и стран-поставщиков.
Возможности цепочки поставок и стоимость и перемещение производства, стратегия ценообразования и коммуникации. Эти продолжают координироваться, ежедневно и эффективно. В результате у нас отличная видимость всей картины и мы активировали план для эффективного управления этим. Это также катализатор для того, чтобы наш бизнес работал с более быстрым циклом, так, как мы всегда будем действовать впредь. Смотря вперед, очевидно, что на макро-уровне существует много неопределенности, но мы вовсе не отвлекаемся от этого.
Наша цель - использовать это для улучшения нашего бизнеса. Наша трансформация идет по плану и успешно продвигается, что позволяет нам быть более гибкими и оперативными, принимая лучшие решения быстрее. Мы продвигаемся к нашим среднесрочным целям, независимо от волатильности макро-среды. Мы продолжаем двигаться к созданию уникальной мультибрендовой портфельной компании. Я увереннее, чем когда-либо, что предпринимаемые нами действия позволят VF вернуться к росту и обеспечить сильное, устойчивое создание стоимости.
С этим я передаю слово Полу, чтобы проанализировать финансовые показатели. Пол?
Пол Фогель
Отлично. Спасибо, Бракен. Хотя обычно я сразу погружаюсь в цифры, я хотел бы начать сегодня с обсуждения текущей тарифной среды. Как упоминал Бракен, мы активно реагировали на потенциальное влияние вновь введенных тарифов, чтобы гарантировать, что мы не только преодолеем любые изменения в тарифной политике, но и станем еще сильнее как компания. И хотя мы продолжаем внимательно следить за ситуацией, мы считаем, что возможность создания ценности в VF находится под нашим контролем. Это в конечном итоге обеспечит улучшение производительности и приведет к повороту VF.
Мы активизируем многоаспектный план по решению потенциального влияния от тарифов и считаем, что можем его компенсировать. Позвольте мне начать с предоставления дополнительной информации о нашей структуре снабжения в США. С точки зрения всей компании, примерно 35% наших общемировых затрат на товары относятся к издержкам продукции, продаваемой в США. Географически наша экспозиция выглядит следующим образом. Начнем с Китая. Китай составляет менее 2% от общих издержек на товары, поступающие в США, и некоторые могут вспомнить более высокий общемировой показатель для Китая. Это связано с тем, что мы производим товары в Китае, но в основном для продажи внутри Китая.
Вне этого наши основные регионы снабжения Юго-Восточная Азия и Центральная и Южная Америка в целом составляют около 85% товаров, поступающих в США. В эти 85% входят наши четыре основные страны-поставщики: Вьетнам, Бангладеш, Камбоджа и Индонезия в таком порядке. Я также хочу упомянуть о потенциальных дополнительных затратах, вызванных текущим 10%-ным дополнительным тарифом на товары, поступающие в США. Чтобы быть ясным, это несмягченное число, что означает общее влияние на бизнес, если бы мы совершенно ничего не делали для компенсации изменений в текущей тарифной политике.
По годовому итогу влияние составит примерно $150 миллионов затрат. При сохранении текущего графика введения тарифов мы увидим влияние 65% от годового объема затрат в финансовом году '26, с основной частью влияния во второй половине года.
Мы действительно считаем, что можем компенсировать влияние от тарифов, и мы активизировали наши планы для этого. Это включает управление затратами, перенос источников снабжения и ценовые действия. Мы используем наши долгосрочные и стойкие отношения с нашими партнерами и работаем с ними, чтобы убедиться, что у нас правильная структура затрат. А в ценовой политике наш подход стратегический и обдуманный. У нас сильные бренды, что всегда преимущество в ценообразовании. В структуре затрат и логистических местах, помните, у нас модель с низкими активами, как упоминал Бракен. Это дает нам большую гибкость для перемещения и быстрой корректировки.
Мы уверены, что мы полностью скомпенсируем эти затраты и станем сильнее как бизнес. Итак, переходя к финансовому обзору четвертого квартала, начнем с отчета о прибылях и убытках. Наша выручка за четвертый квартал составила $2.1 миллиарда и снизилась на 3% по сравнению с прошлым годом в соответствии с прогнозом снижения на 2% до 4%. В целом, мы оставались стабильными во второй половине года по сравнению с прошлым годом после 7% в первой половине.
По брендам, The North Face выросла на 4%, благодаря успехам бренда в розничном секторе. Выручка Vans в квартале снизилась на 20%, что обусловлено нашими намеренными действиями, о которых упоминал ранее Бракен, и продолжающейся слабостью в розничном секторе, и завершает топ-три Timberland с хорошими результатами на 13%.
По регионам, регион APAC вырос на 2%, в то время как регионы Америки и Европы, Ближнего Востока и Африки снизились на 5% и 2% соответственно, поскольку мы намеренно сократили рекламные активности. Америки производят результаты в рамках ожиданий и за исключением Vans увеличились примерно в соответствии с трендами третьего квартала. И, наконец, по каналам, розничная торговля снизилась на 3%, а оптовая торговля на 2%.
Валовая прибыль за квартал увеличилась на 560 базисных пунктов до 53.4%, в основном за счет продолжающихся благоприятных тенденций стоимости, снижения акций и увеличения качества инвентаря по сравнению с прошлым годом. Расходы на продажи, генеральные и административные расходы снизились на 2%, поскольку быстрые сэкономленные затраты от программы Reinvent и инициативы более чем компенсировали инфляцию и инвестиции в продукцию и маркетинг.
Наша скорректированная операционная маржа в квартале составила 1%, увеличившись на 400 базисных пунктов по сравнению с прошлым годом. Важно, что мы действительно улучшаем маржинальность и прибыльность, продолжая формировать и укреплять основы нашего бизнеса. Наконец, скорректированный убыток на акцию составил отрицательные $0.13 по сравнению с отрицательными $0.30 в четвертом квартале прошлого года.
Позвольте сделать одно замечание о полном году. Скорректированная операционная маржа увеличилась на 110 базисных пунктов по сравнению с прошлым годом, и мы продолжаем делать большие успехи в превращении этого в эффективный и хорошо управляемый бизнес по мере продвижения к нашим среднесрочным целям, которые мы изложили вам осенью.
Переходя к нашему балансу, где мы продолжаем делать хорошие успехи. Запасы снизились на 4% или $71 миллион к концу года. Чистый долг снизился на $1.8 миллиарда по сравнению с прошлым годом, снижение на 26%. Так как мы полностью погасили $750 миллионов облигаций на апрель '25 года в конце марта, в соответствии с нашими заявленными намерениями. В результате наша задолженность составила 4.1 раза к концу года, снизившись на 1 полный оборот по сравнению с прошлым годом.
Наш свободный денежный поток составил $330 миллионов, что вместе с продажей непрофильных активов было $401 миллион против нашего прогноза в $440 миллионов. Важно, что денежные потоки от прибыли были в соответствии с нашими ожиданиями. Разница была вызвана временным влиянием, повлиявшим на оборотные средства.
Переходя к прогнозу. Как вы знаете, мы не делаем прогноз на целый год, но позвольте мне дать вам несколько показателей за пределами следующего квартала, чтобы дать некоторое представление о том, куда мы направляемся. Во-первых, по денежному потоку. Мы ожидаем, что операционный денежный поток и свободный денежный поток - снова, не включая продажу непрофильных активов, - будут увеличиваться по сравнению с прошлым годом.
Во-вторых, хотя вы не увидите показатели операционной маржи в первом квартале, мы ожидаем расширение операционной маржи в финансовом 2026 году. Мы продолжим продвигаться по нашим стратегиям Reinvent и приближаться к нашим среднесрочным целям.
Позвольте перейти к первому кварталу, который, напомню, является наименее кварталом в году и также тем, где Vans оказывает значительное воздействие на консолидированный рост по сравнению с другими кварталами. По выручке мы ожидаем, что в первом квартале она снизится на 3% до 5% в постоянных ценах. Мы заявили в конце января, что ожидаем, что первая половина года будет аналогична по темпам роста второй половине прошлого финансового года. Мы ожидаем, что выручка Vans в первом квартале будет аналогична тенденциям четвертого квартала из-за дополнительных мер, которые мы приняли в магазинах и на оптовых торговых каналах.
В результате этих мер выручка в первой половине финансового 2026 года ожидается немного ниже, чем во второй половине финансового 2025 года. Переходя к отчету о прибылях и убытках, мы ожидаем, что операционный убыток в первом квартале будет в диапазоне от $110 миллионов до убытка в размере $125 миллионов. Валовая маржа продолжит получать выгоду от снижения скидок и акций и валютных колебаний, в то время как расходы на продажи, генеральные и административные расходы ожидаются плоскими или немного снижающимися по сравнению с прошлым годом.
Наконец, мы ожидаем, что проценты в первом квартале составят примерно $40 миллионов, а эффективная ставка налога будет в диапазоне от 13% до 14%, что выше, чем отчетная ставка налога в прошлом году. Мы продолжим предоставлять вам квартальные прогнозы по ставке налога по мере развития событий.
Я также хочу уделить минуту вашему долгосрочному налоговому расходу. Учитывая изменения глобальных налоговых ставок и нашу географическую структуру, мы ожидаем, что наш отчетный налоговый показатель увеличится в ближайшие один-два года и будет колебаться из квартала в квартал. Это будет иметь минимальное влияние на налоги с оборота, и мы будем предоставлять квартальные прогнозы, чтобы помочь вам моделировать это в будущем.
Подводя итог, мы остаемся уверенными в нашей стратегии и успешно преобразуем VF, чтобы укрепить наш бизнес и преодолеть любые вызовы или препятствия, которые возникают на нашем пути.
И с этим мы перейдем к вопросам.
Сессия вопросов и ответов
Оператор
Хорошо. Сейчас мы начнем сессию вопросов и ответов. (Инструкции оператора)
Симеон Сигель, B
Хорошо. Да. Очевидно, что мы не предоставляем прогноз на весь год. Я просто повторю, что сказал о маржинальности в целом. Мы ожидаем продолжения улучшения по стороне марж в финансовом году '26. Мы считаем, что мы по-прежнему на правильном пути для достижения поставленных целей на Дне Инвестора несколько месяцев назад.
Очевидно, сейчас есть много моментов на входе и выходе, но мы все еще чувствуем себя очень уверенно на этом фоне. Сейчас мы не собираемся давать конкретных прогнозов по валовой марже или по расходам на продажи и общие расходы, но это то, к чему мы стремимся, как я уже упомянул в своих подготовленных комментариях. Вы не увидите многого из этого в первом квартале, что подразумевает, что вы можете наметить, куда это пойдет в течение оставшейся части года.
Свободный денежный поток на $313 миллионов не включает Supreme. Мы пытаемся сделать то же самое, что и в прошлом году, когда мы давали некоторые цифры свободного денежного потока, включая продажи активов и тому подобное. Впредь мы этого делать не будем. Мы будем говорить только о чистом свободном денежном потоке. Так что что мы говорим, так это то, что мы ожидаем, что операционный денежный поток значительно вырастет в следующем году. Свободный денежный поток также увеличится. И величина этого увеличения будет зависеть от того, где в итоге окажется капитальные затраты на весь год.
Браккен Дэррелл
Отлично, спасибо, ребята. Удачи в этом году.
Оператор
Брук Роуч, Goldman Sachs.
Браккен Дэррелл
Привет, Брук.
Брук Роуч
Доброе утро. Спасибо за возможность задать вопрос. Привет, Брак и Привет, Пол. Я надеялась, что вы можете рассказать немного больше об одноразовых стратегических действиях по перезагрузке, которые вы предпринимаете в Vans, которые повлияли на результаты четвертого квартала и, как ожидается, повлияют снова на результаты первого квартала. Можете ли вы дать нам представление, когда вы, возможно, завершите некоторые из этих уже предпринятых действий и планируете ли вы дополнительные стратегические действия по возвращению бренда к здоровью. Спасибо.
Браккен Дэррелл
Да, спасибо за вопрос. Мы ожидали этого. Кстати, я нахожусь на седьмом дне после COVID. Так что если Пол звучит так, будто он сидит далеко от меня в углу, а он там за углом скучает, а я нахожусь в одном углу, так что если я закашляюсь посередине, вы поймете почему.
Да. Я выделил в своем тексте четыре момента. Первый - это действия в Китае, которые действительно направлены на снижение общего уровня доступности каналов в Китае до правильного размера и в правильных местах. Это действие достигло своего пика в четвертом квартале и его влияние продолжится в первом, втором кварталах, а затем ослабеет в третьем и исчезнет в четвертом.
Затем у нас есть другие моменты, о которых мы уже говорили, связанные с уменьшением количества наших собственных точек продаж. Мы начали это в прошлом году, и это действительно проявляется, я думаю, это наивысший квартал в этом квартале, и это начнет ослабевать по мере перехода в первый квартал, а затем во второй и затем больше в третий и исчезнет в четвертом.
И затем у нас есть закрытия ценных точек продаж, о которых мы уже говорили, они достигли пика в четвертом квартале, начнут снижаться в первом, во втором, в третьем и четвертом кварталах и исчезнут в четвертом. И последнее - это дистресс-продажи, которые мы снижаем. Так что вы можете сказать, что влияние этих моментов будет продолжаться пропорционально через первый и второй кварталы, а затем в третьем они снизятся и затем полностью исчезнут в четвертом.
Брук Роуч
Отлично, большое спасибо. Я передам дальше.
Браккен Дэррелл
Спасибо, Брук.
Оператор
Лоран Василеску, BNP Paribas.
Лоран Василеску
Доброе утро. Большое спасибо за... Привет, Бракен, как дела?
Браккен Дэррелл
Лучше. Намного лучше.
Лоран Василеску
Большое спасибо за возможность задать мой вопрос. Рад услышать вас. Так вот, я понимаю, что вы прогнозируете увеличение свободного денежного потока до $313 млн по сравнению с прошлым годом. Я думаю, у вас есть заемная облигация на 500 млн евро, погашение которой должно состояться в марте 2026 года. Следует ли предполагать, что вы рефинансируете эту сумму или погасите ее? И затем, Бракен, весьма конкретный вопрос здесь, я думаю, несколько кварталов назад вы сказали, что вы довольны портфелем в его нынешнем состоянии. Это все еще правильный способ думать об этом? Я хотел бы услышать ваше мнение по этому поводу в условиях изменяющейся среды.
Браккен Дэррелл
Конечно. Я дам слово Полу.
Пол Вогель
Так что, начну с долга. Да, у нас следующий платеж примерно через год. Итак, да, между свободным денежным потоком у нас сейчас около $2 млрд револьвер, к которому у нас будет доступ, итак. Наше ожидание в настоящее время заключается в том, что между свободным денежным потоком и немного взятия с револьвера, мы сможем погасить это через год, и затем двигаться дальше, снова мы ожидаем, что свободный денежный поток будет продолжать улучшаться от года к году, вместе с нашей операционной деятельностью и операционными маржами. И вот так мы будем двигаться вперед. Поэтому мы уверены, что мы находимся в хорошем положении, чтобы продолжать снижать долг, особенно тот, что должен быть погашен примерно через год.
Браккен Дэррелл
По вашему второму вопросу, Лоран, да, мы довольны портфелем. Я думаю, что он соответствует стратегии, которую мы изложили в октябре. Тем не менее, всегда есть вещи по краям, которые мы будем продолжать поднимать, и мы каждый год проводим довольно тщательный обзор с нашим советом директоров. Так что мы пройдем через это. Если что-то не соответствует портфелю, вы можете быть уверены, что мы выйдем из этого, но нет ничего значительного, о чем мы бы говорили.
Лоран Василеску
Хорошо, очень полезно. Большое спасибо и удачи.
Браккен Дэррелл
Спасибо.
Оператор
Майкл Бинетти, Evercore ISI.
Майкл Бинетти
Привет, ребята, спасибо за возможность задать вопросы. Надеюсь, вам все хорошо.
Пол, чтобы не возвращаться к уже изученному материалу по свободному денежному потоку. Не могли бы вы помочь нам подумать о... Я думаю, вы упомянули, подождать, чтобы посмотреть, куда упадут капитальные затраты, какие первоначальные планы по капитальным затратам и затем оборотному капиталу. Я думаю, что в этом году нет никакой выгоды, и вы говорили об изменении стратегического временного сдвига. Я задаюсь вопросом, сдвинули ли вы некоторую выгоду из оборотного капитала в финансовый год '26, когда мы думаем об этом.
И еще немного о фундаментальных аспектах Vans, так как вы упомянули, что следующий квартал сезонно важен. И возможно вы можете рассказать о стратегии Vans для начала учебного года, что мы увидим другое по сравнению с прошлым годом, что предпринимает Sun и команда. Я знаю, что это очень важная часть года сезонно.
Браккен Дэррелл
Конечно, я возьму этот после Пола.
Пол Вогель
Да. Так что, во-первых, по свободному денежному потоку, да, сдвиг был в основном -- у нас было что-то к оплате, что было должно в самом начале апреля, и чтобы избежать любых проблем и любых потенциальных процентов и подобного рода вещей, мы решили предоплатить в конце марта, это буквально был сдвиг в пару недель.
Опять же, делая это, вы знали, что мы окажемся -- вот где мы окажемся с свободным денежным потоком относительно наших прогнозов, но мы всегда будем делать то, что правильно для бизнеса, и это было правильное бизнес-решение оплатить в то время, чтобы избежать потенциальных дополнительных расходов. Вот почему мы это сделали. И да, так что это изменится просто с начала апреля до конца марта, и вот что это было.
А по поводу капитальных затрат, снова, операционный денежный поток повысится, свободный денежный поток повысится. Капитальные затраты у нас есть план. Мы сейчас не собираемся давать прогноз по капитальным затратам. Но для меня капитальные затраты также связаны с ремонтами. Мы смотрим на открытие магазинов. Мы смотрим на то, что нам нужно сделать в области технологий. У нас есть план, который мы просматриваем в течение года, и мы будем корректировать его в зависимости от того, что работает и что нет, и где мы хотим сосредоточить усилия.
У нас есть долгосрочные планы, планы на промежуточный срок, и у нас всегда была определенная краткосрочная гибкость, чтобы двигаться вверх или вниз в зависимости от потребностей. Вот где мы находимся.
Браккен Дэррелл
Да. И, Майкл, чтобы ответить на ваш второй вопрос, я просто напомню вам некоторые вещи, которые сказала Сан, и она очень серьезно исполняет. Все начинается с лидерства. Мы чувствуем себя так хорошо, имея правильных лидеров на наших президентских должностях. И я очень рад Сан, и она магнит для талантов. Она работала с многими людьми в этой отрасли, и кажется, что все хотят работать с ней. Я понимаю, почему, после того, как я побывал рядом с ней. Так что она привлекает правильных людей. Это первый шаг, и это действительно происходит.
Второе - продукция. Она человек продукции до мозга костей, и продукция - самое важное, что мы можем сделать для бренда Vans. Мы систематически будем продолжать выпускать новые продукты. В этом квартале мы выпустили Super LowPro на очень небольшом уровне и почти сразу продали все топовые модели, и они были предназначены в основном для женщин и молодежи. И это для нас очень хороший знак.
Но она сейчас не сосредоточена только на женщинах. Она сосредоточена на мужчинах, мальчиках, женщинах, молодежи, обуви в первую очередь, а затем одежде, и она уже на хорошем пути. Вы, возможно, помните стратегию на четыре сезона, которая вписывается в это. Если вы посмотрите наши социальные медиа сейчас, вы увидите много активности в серфинге, например, что-то вроде стиля жизни. Но очевидно, у нас нет многих продуктов для серфинга, но стиль жизни есть. И поэтому мы будем продолжать развивать все эти четыре различные деятельности, о которых она говорила.
И принимая трудные решения, чтобы убедиться, что у нас есть правильные места для распространения, чтобы мы не тащили за собой не прибыльные магазины, а затем прибыльные каналы ценности, о которых мы уже говорили. И она действительно на хорошем пути, и я очень рад нашим успехам. И вы это будете видеть, по мере того, как мы придем к [сумке] вы увидите еще немного, а затем праздничные праздники еще больше, и затем весной еще больше. Так что это будет продолжаться и нарастать.
Оператор
Мэтью Босс, JP Morgan.
Мэтью Босс
Доброе утро, спасибо. Браккен, может быть, переключимся немного. Можете ли вы рассказать о состоянии бренда North Face, как вы видите этот бренд сегодня? Изменения в моментуме направления к потребителю по мере наступления весны.
И, возможно, для Пола. Предполагаю, как лучше всего оценить прогресс, который вы делаете с действиями по снижению затрат. Где мы стоим на этой кривой?
Браккен Дэррелл
Да. Так что, по TNF, я действительно рад за TNF. У нас были -- вы видели, что у нас были очень сильные продажи напрямую потребителю в этом квартале, что прекрасно. Это продолжает быть хорошим сигналом. И это без того, что я знаю, что будет дальше. Так что я действительно в восторге от всего подхода. Что касается весны, думаю, что одной вещью, на которую я бы обратил внимание весной, это наш бизнес обуви, который действительно является всесезонным бизнесом, но вероятно -- и буквально выходит за пределы зимнего периода, и мы росли по всему миру в обувном бизнесе и сильно, кстати.
Так что я чувствую себя хорошо на этот счет. Я думаю, что это просто показывает, что у этого бренда действительно есть роль за пределами зимнего периода. И с течением времени у нас будет все больше и больше продукции. Немного похоже на историю о брендах, вы будете видеть, что каждый последующий сезон, вы будете видеть больше от нас. Кстати, у нас было так, что мы разрабатывали только два сезона в год. Мы переходим к четырем.
И значение этого заключается в том, что когда вы делаете два сезона в год, вашей дизайнерской группе очень легко создавать дизайн вроде зимы и зимы, потому что это пересекается, когда у вас была осень.
Так что я объяснил это дальше. Надеюсь, я вас не запутал и сделав это в четыре силы заставляет нас быть лучше в весне и летом. И вы не увидите влияние этого в этом году, но вы увидите -- это абсолютно будет видно в следующую весну и следующее лето. Так что сказав это, у нас, конечно, есть хорошие продукты на этот год. Так что мы будем продолжать выпускать и иметь все больше и больше приходящего.
Пол Фогель
Да. А по стороне затрат, я бы сказал пару вещей, на самом деле. Так первое, мы сейчас достигли 300 миллионов долларов -- на самом деле немного больше 300 миллионов долларов из первой фазы Reinvent, о которой мы говорили. Так что мы достигли наших целей и показателей там, что замечательно.
Во-вторых, мы начали видеть немного из второй инициативы, о которой мы говорили, что дополнительные 500 миллионов до 600 миллионов долларов операционной прибыли были разделены между SG&A и валовой прибылью. Мы начали видеть немного этого также в четвертом квартале. Так что, если вы посмотрите на это и увидите, что мы превзошли линию операционного дохода и операционную маржу в четвертом квартале с доходами, которые были в точности в соответствии с нашими ожиданиями.
Так что снова, вы видите, что мы получаем некоторую пользу немного раньше, чем думали. И мы видим хороший прогресс в нашем бизнесе DT, нашей цепочке поставок, магазинах, во всех этих областях. И с этим, я упомянул, что SG&A должны остаться на уровне или снизиться в первом квартале. Так что в целом, я думаю, что вы начинаете видеть все это с точки зрения затрат.
Мэтью Босс
Отлично, удачи.
Оператор
Адриен Йих, Barclays.
Адриен Йих
Отлично. Большое спасибо. Привет. Извините, что вы болеете.
Браккен Дэррелл
Да, и я тоже. Но я чувствую себя лучше сейчас.
Адриен Йих
Хорошо, как раз вовремя к отчетности. Так что мой вопрос не останется без ответа на Vans, но кажется, что есть четыре вещи, которые как бы являются неконкурирующими продажами, две из них, ценовые двери и сокращение запасов, кажется, что они в значительной степени завершены. Но две другие, в разной степени, уменьшения продолжаются на протяжении всех четырех кварталов, является ли прогресс в конкурентоспособных дверях, который вы видите, достаточным для компенсации этого? Или вы фантастически направляете нас думать, что Vans будет уменьшаться в течение года, все четыре квартала?
И, полагаю, последний вопрос, неконкурентоспособный спрос - одно дело, и спрос потребителя, верно? И я думаю, что вы говорите о распродаже, это действительно становится лучше. Но в вашем собственном DTC, что вы видите в терминах того, как конечный потребитель говорит вам о брендовой ценности, доле рынка ума и т. д. Извините, что мы сделаем последнее. Прошу.
Браккен Дэррелл
Хорошо. Прежде всего, я думаю, что ваш первый вопрос, да, ответ на вопрос на высоком уровне заключается в том, что влияние этих четырех вещей будет продолжаться в первом и втором кварталах, затем гораздо меньше в третьем квартале, и исчезнет в четвертом квартале, и это довольно точно для всех на каком-то уровне. Так что примерно одинаково. У всех из них есть свои фургоны, которые продолжают появляться, они фактически не увеличиваются. Просто — когда вы делаете это, посмотрите, например, когда вы закрываете дверь, вы теряете четыре квартала двери.
Так что если вы закрываете канал ценности, используйте четыре квартала канала ценности. Так что они будут продолжать следовать через это. Они будут примерно одинаковы в течение первых двух кварталов и меньше в третьем квартале, а затем исчезнут в четвертом. Что касается спроса потребителей, мы все еще не получаем достаточного трафика в наши магазины и на наши веб-сайты. Я упоминал об этом в своем тексте. И это фундаментальная теплота бренда. И мы много экспериментируем, чтобы понять, что нам нужно сделать, чтобы его активировать. И я не хочу рассчитывать на что-то, что впереди.
Так что мы определенно много учимся. И хорошая новость в том, что когда у нас есть трафик, и когда есть трафик, когда у вас есть отобранный ассортимент, как у нас в неценовом оптовом секторе, у нас фактически стабильность или рост. И если посмотреть наши ключевые счета, мы действительно убеждены в том, что у нас есть лучший ассортимент, лучшее исполнение, которое только может быть. Мы растем двузначно.
Так что сейчас для нас ключевым является принятие мер, о которых мы говорили, и затем увеличение трафика. Итак, это функция двух вещей. Вам нужно иметь то, что люди хотят приобрести, и им нужно знать об этом. И поэтому Санн работает не покладая рук над разработкой этих новых продуктов, и Super LowPro — прекрасный пример того, что нас ждет.
И второе, нам просто нужно продолжать работу над маркетингом. Так что у нас есть все более сильная и сильная маркетинговая программа. Мы внесли много изменений. Вы еще не видите всех них прорывающимися, но это придет. Но мы доберемся. Мы сделали это в Timberland. Мы знаем, как это делать. Мы просто должны выполнить.
Адриенн Ий
Timberland выглядит отлично.
Мой последующий вопрос либо Бракену, либо Полу: если бы вы попытались компенсировать тарифную сумму, казалось бы, что увеличение цен на несколько процентов в одном или среднем диапазоне по всем географиям — ну да, по всем географиям. Итак, A, когда инвентарь снимется с баланса и повлияет на вас? Какие бренды, какие географические зоны, и просто любые другие комментарии и мысли о ценообразовании?
Бракен Даррелл
Позвольте мне ответить на первую часть. Я позволю Полу ответить на вопрос о том, когда это начнет отражаться в нашей прибыли и убытках. Да, извините за это. Пол только что убежал из комнаты. Да, вы правы. Для компенсации у нас есть история ценообразования. Поэтому ценообразование для нас не совсем чужое понятие. Мы систематически устанавливали цены со временем. Так что мы уверены в нашей способности к ценообразованию. Я действительно вник в это и мы довольно хорошо в этом разбираемся.
И вы правы, полностью компенсировать это 10% было бы числом в одном или среднем диапазоне процентов, но мы не собираемся этого делать. Мы будем очень стратегически подходить к ценообразованию. Мы также идем на снижение стоимости. Мы идем на перевод производства, как мы сказали в нашем тексте. Так что мы не оставляем камень на камне. И мы также не рассматриваем это как проблему, которую мы просто должны пытаться как можно больше компенсировать. Мы считаем это возможностью. Мы собираемся более чем компенсировать все, что попадет к нам на пути, и превратить это в возможность. Не теряйте времени зря — это не просто клише, я пережил три или четыре таких кризиса в своей карьере.
Однажды я подошел к этому сознательно, мы пытались компенсировать все, что только можно, мы получили похвалу от инвесторов и нашего совета директоров. И потом, спустя неделю после завершения года, я подумал: ну и глупости, ведь если бы мы действительно имели правильное отношение, мы могли бы более чем компенсировать все это. И на следующий год мы это сделали. И это то, что мы собираемся сделать здесь. Итак, мы реально к этому стремимся.
Пол Вогель
Да. Я имею в виду, Бракен сказал самое важное. Я скажу только о влиянии, вы увидите большую часть влияния во второй половине года. Мы не будем конкретизировать по брендам. Мы действительно не раскрываем соотношение брендов и географических зон нашего COGS. Но да, вторая половина года, и как я сказал, цифры, которые мы вам дали, мы ожидаем, что если ничего не изменится, если время внедрения не изменится, все останется как есть. Мы увидим около 65% из этого, как я упоминал, в финансовом '26 году, опять же, причем большая часть этого придется на последние два квартала года.
Адриенн Ий
Отлично. Большое спасибо. Удачи и поправляйтесь.
Бракен Даррелл
Спасибо. Я поправляюсь. Я не звучу лучше, но я чувствую себя лучше.
Оператор
Айк Боручов, Wells Fargo.
Айк Боручов
Привет, ребята, доброе утро. Бракен и Пол. Бракен, надеюсь, тебе становится лучше. Думаю, у меня всего лишь два вопроса. Во-первых, если мы можем поговорить о Vans, возможно, не о выручке, но можете ли вы рассказать о планах относительно магазинной сети? Я пока не знаю, каков был конечный счет магазинов на Q4. Но планируете ли вы еще закрытия? Каков ваш стратегический подход?
И, возможно, Бракен, на более высоком уровне, относительно дивидендов, я знаю, что вы сократили их, учитывая происходящее в бизнесе, тарифы и макроэкономику? Есть ли какие-либо мысли о возможном дальнейшем сокращении или даже полном отмене? Просто интересно, как вы мыслите о сохранении денежных средств в этом плане.
Бракен Даррелл
Хорошо. Я возьму первый, и я позволю Полу ответить на второй. Да, по количеству магазинов, мы довольно агрессивно увеличивали наше количество магазинов, как мы упоминали на двух последних звонках. И я думаю, что это замечательно. Мы никогда не закончим. Всегда будем редактировать магазины, которые не работают, и добавлять там, где мы видим возможности, и будем делать и то, и другое. Но я думаю, что основная работа сделана.
Пол Вогель
Да, по количеству магазинов, оно снизилось на процентное значение примерно на 7%. Да, или около того год к году, официально, на глобальном уровне, я думаю, это 8%. И мы будем продолжать стремиться к оптимизации. Я думаю, вы, возможно, видели большую часть этого, но посмотрим, куда это приведет. И опять же, это все часть CapEx. Я буду стратегически рассматривать закрытие магазинов. Мы будем смотреть на открытие магазинов, если это имеет смысл. Мы будем искать способы модернизации магазинов, если это имеет смысл. Мы протестировали некоторые новые модернизации, которые прошли довольно успешно.
Опять же, это очень ранние дни. Поэтому мы посмотрим, как это пойдет, мы будем запускать их медленно. Еще раз, поэтому я сказал, что мы оставили немного места в нашем бюджете CapEx для корректировок, верно? Так что у нас есть некоторые новые модернизации магазинов, не только в Vans, но по всей нашей торговой сети. Когда мы достигнем успеха, если мы считаем, что это работает, у нас будет возможность ускорить модернизацию, если мы не получим ROI, которое ожидаем, мы всегда можем решить отступить и подумать о других способах. Итак, вот как я думаю о Vans, а также о количестве магазинов в целом и о том, как мы думаем об этом с точки зрения роста и CapEx.
Бракен Даррелл
Дивиденд, я начну, а Пол может закончить. Если кажется, что я сделал плохо. Нет ничего, что можно было бы объявить. Мы снизили дивиденд дважды. Мы сократили его до примерно $140 миллионов в год сейчас. Это всегда на столе. Если бы мы почувствовали, что нам это нужно, мы определенно возобновили бы это. Мы сказали, что нашим приоритетом является снижение плеча до уровня менее 2,5 раза. Поэтому, если нам понадобится что-то сделать, мы это сделаем. Но мы приняли это решение, и я не предвижу этого.
Пол Фогель
Да, ничего больше не добавить.
Браккен Дэррелл
Спасибо.
Оператор
Дана Телси, Группа Телси.
Дана Телси
Доброе утро всем. Привет. Как вы думаете о категориях валовой прибыли, где вы упомянули позитивные моменты в стоимости продукции, снижение промоакций и увеличение качественного запаса. Как это соотносится по каналам и брендам, и будут ли какие-либо из этих категорий продолжаться в будущем? Каковы ваши прогнозы? Спасибо.
Браккен Дэррелл
Да, это довольно сложный вопрос. Я не уверен, как на него ответить, за исключением того, что я попытаюсь дать общий ответ, а затем позволю Полу поглубже разобраться, чтобы помочь вам здесь.
В целом, то, что мы делаем, идет вперед. Это не временные изменения для увеличения нашей валовой прибыли, которые со временем исчезают. Мы фундаментально улучшаем нашу валовую прибыль. Смешение между предложением здесь, что есть разница в валовой прибыли между оптовыми и розничными продажами, высокими расходами на административно-хозяйственные расходы на одной стороне розничной торговли и ниже расходами на административно-хозяйственные расходы, но затем поступающая валовая прибыль верна.
Но мы действительно считаем, что у нас будет довольно сбалансированный портфель выбора каналов, которые должны обеспечить очень высокие валовые маржи. Так что мы ожидаем, что это продолжится. Я действительно в восторге от улучшения валовой маржи, которое мы получаем в Vans, как планировалось. Многие из принимаемых нами мер помогают исцелению пациента, чтобы остаться в теме сегодня. И я думаю, что мы действительно можем увидеть это в нашей отчетности, особенно в нашей валовой прибыли. Поэтому мы взволнованы этим и не заинтересованы, не желаем и не собираемся отступать от этого. Так что мы ожидаем, что это останется.
Пол Фогель
Да. Я думаю, что я бы просто добавил, что очевидно, что инициативы Преобразования положительно влияют на все наши бренды, такие как интегрированное планирование бизнеса. Опять же, это те преимущества, о которых говорил Браккен, и почему мы считаем, что мы станем отличной мультибрендовой компанией, это те инициативы, которые мы проводим в рамках Преобразования, то, что мы делаем в области интегрированного планирования бизнеса, они повлияют, и это стандартизированный процесс, который поможет всем нашим брендам, и поэтому это поможет вновь увеличить валовую прибыль, управление снижением цен поможет всем нашим брендам.
Так что это помогает всему. И как сказал Браккен, избавление от некоторых дистрессов и магазинов с низкой производительностью в Vans помогает увеличить валовую маржу там конкретно. Но в целом большинство наших инициатив, о которых мы говорим, действительно касаются всех брендов.
Браккен Дэррелл
Да. Я думаю, и, возможно, я закончу здесь. Так что спасибо за вопрос. Я и Пол, и я думаю, что могу выразиться от имени всей моей руководящей команды, все мы признаем, что валовая маржа - самое важное число в любой отчетности. И поэтому мы абсолютно сосредоточены на систематическом улучшении ее со временем.
В моей предыдущей компании мы улучшили валовую маржу на 900 базисных пунктов, почти на 1 000 базисных пунктов за время моего там пребывания. И хотя я понимаю, что это другой мир, другая отрасль, я очень реалистичен. У нас еще много, у нас значительное улучшение валовой маржи. Поэтому я ожидаю продолжения хорошего прогресса в этом направлении.
В заключение, мы действительно уверены в нашей стратегии. Мы действительно на хорошем пути к трансформации VF для укрепления бизнеса и преодоления любых вызовов с макро-точки зрения. Они не отвлекут нас. Мы чувствуем себя уверенно в том, где мы находимся. У нас фантастическая команда. Мы делаем большие успехи, и мы будем держать вас в курсе событий по мере развития событий.
Спасибо всем за вопросы и участие, и увидимся на следующем квартале.
Оператор
Это завершает сегодняшний телефонный разговор. Спасибо за ваше участие, и вы теперь можете отключиться.
