Расчет внутренней стоимости акций Pearson plc (LON:PSON)

Основные аспекты

• Проектируемая справедливая стоимость акций Pearson составляет 13,83 фунта стерлингов на основе двухэтапной модели свободного денежного потока к акционерам

• Цена акций Pearson в 12,17 фунта стерлингов указывает на то, что они торгуются на уровне оценки справедливой стоимости

• Целевая цена аналитиков для PSON составляет 13,20 фунта стерлингов, что на 4,5% ниже нашей оценки справедливой стоимости

Насколько далеко находится акция Pearson plc (LON:PSON) от своей внутренней стоимости? Используя самые последние финансовые данные, мы оценим, насколько адекватно ценится акция, предсказывая будущие денежные потоки компании и дисконтируя их к их текущей стоимости. Один из способов сделать это - использовать модель дисконтированного денежного потока (DCF). Не отпугивайтесь жаргоном, математика за этим довольно проста.

Однако помните, что существует множество способов оценить стоимость компании, и DCF - лишь один из методов. Тем, кто заинтересован узнать немного больше о внутренней стоимости, стоит ознакомиться с анализом модели Simply Wall St.

Трамп пообещал "освободить" американскую нефть и газ, и у этих 15 американских компаний есть разработки, которые могут принести выгоду.

Анализ цифр

Мы используем двухэтапную модель роста, что означает, что учитываем два этапа роста компании. В начальный период у компании может быть более высокий темп роста, а второй этап, как правило, предполагает стабильный темп роста. На первом этапе нам нужно оценить денежные потоки в бизнес за следующие десять лет. Где это возможно, мы используем прогнозы аналитиков, но когда они недоступны, мы экстраполируем предыдущий свободный денежный поток (FCF) из последней оценки или отчетной стоимости. Мы предполагаем, что у компаний со снижающимся свободным денежным потоком темп снижения замедлится, а у компаний с растущим свободным денежным потоком темп роста замедлится за этот период. Мы делаем это, чтобы отразить тот факт, что рост обычно замедляется больше в начальные годы, чем в более поздние.

Обычно мы предполагаем, что доллар сегодня более ценен, чем доллар в будущем, и поэтому сумма этих будущих денежных потоков затем дисконтируется к текущей стоимости:

Прогноз свободного денежного потока на 10 лет (FCF)

(\"Прогноз\" = Темп роста FCF, оцененный Simply Wall St)
Текущая стоимость денежного потока на 10 лет (PVCF) = 3,4 млрд фунтов стерлингов

После расчета текущей стоимости будущих денежных потоков в начальный 10-летний период, нам нужно рассчитать Терминальную стоимость, которая учитывает все будущие денежные потоки за пределами первого этапа. Для расчета Терминальной стоимости используется формула Гордона для расчета Терминальной стоимости при будущем годовом темпе роста, равном 5-летнему среднему значению доходности государственных облигаций в 2,5%. Мы дисконтируем терминальные денежные потоки к текущей стоимости по стоимости собственного капитала в 7,3%.

Терминальная стоимость (TV) = FCF₂₀₃₄ (1 + g) (r - g) = 540 млн фунтов стерлингов (1 + 2,5%) (7,3% - 2,5%) = 12 млрд фунтов стерлингов

Текущая стоимость Терминальной стоимости (PVTV) = TV / (1 + r)¹⁰ = 12 млрд фунтов стерлингов (1 + 7,3%)¹⁰ = 5,7 млрд фунтов стерлингов

Общая стоимость представляет собой сумму денежных потоков на ближайшие десять лет плюс дисконтированную терминальную стоимость, что приводит к Общей Стоимости Собственного Капитала, которая в данном случае составляет 9,1 млрд фунтов стерлингов. Чтобы получить внутреннюю стоимость на акцию, мы делим это на общее количество акций. По сравнению с текущей ценой акций в 12,2 фунта стерлингов, компания кажется примерно справедливо оцененной с 12% скидкой от текущей цены акций. Оценки являются несовершенными инструментами, как и телескоп - немного сдвиньте и окажетесь в другой галактике. Имейте это в виду.

Важные предположения

Мы бы хотели отметить, что самые важные входные данные для дисконтированного денежного потока - это ставка дисконтирования и, конечно же, фактические денежные потоки. Если вы не согласны с этими результатами, попробуйте самостоятельно произвести расчеты и поиграйте с предположениями. DCF также не учитывает возможную цикличность отрасли или будущие потребности компании в капитале, поэтому он не дает полной картины потенциальной производительности компании. Учитывая, что мы рассматриваем Pearson как потенциальных акционеров, стоимость собственного капитала используется как ставка дисконтирования, а не стоимость капитала (или взвешенная средняя стоимость капитала, WACC), учитывающая долг. В этом расчете мы использовали 7,3%, основываясь на задолженности бета-коэффициента в размере 0,934. Бета-коэффициент - это мера волатильности акций по сравнению с рынком в целом. Мы берем наш бета-коэффициент из среднего бета-коэффициента отрасли глобально сопоставимых компаний, с наложенным ограничением между 0,8 и 2,0, что является разумным диапазоном для стабильного бизнеса.

См. наши последние анализы для Pearson

SWOT-анализ для Pearson

Преимущества

• Рост прибыли за последний год превысил отраслевой

• Долг не рассматривается как риск

• Дивиденды покрыты прибылью и денежными потоками

Недостатки

• Дивиденд низок по сравнению с топ-25% дивидендных плательщиков на рынке потребительских услуг.

Возможность

• Годовая прибыль прогнозируется к росту в течение ближайших 3 лет.

• Хорошая стоимость на основе P/E коэффициента и оценочной справедливой стоимости.

Угроза

• Годовая прибыль прогнозируется к медленному росту по сравнению с британским рынком.

Следующие шаги:

Хотя важно, что расчет дисконтированного денежного потока (DCF) идеально не должен быть единственным элементом анализа компании. Модель DCF не является идеальным инструментом для оценки акций. Желательно применять различные сценарии и предположения, чтобы увидеть, как они повлияют на оценку компании. Например, небольшое изменение коэффициента роста терминальной стоимости может радикально изменить общий результат. Для Pearson важны три фактора, которые стоит учитывать:

1. Финансовое здоровье: У компании PSON здоровый баланс? Ознакомьтесь с нашим бесплатным анализом баланса с шестью простыми проверками ключевых факторов, таких как плечо и риск.

2. Будущая прибыль: Как соотносится темп роста PSON с его конкурентами и широким рынком? Глубже изучите прогноз аналитиков на ближайшие годы, взаимодействуя с нашим бесплатным графиком ожиданий роста аналитиков.

3. Другие высококачественные альтернативы: Любите универсалов? Исследуйте наш интерактивный список высококачественных акций, чтобы получить представление о других возможностях, которые могли вам упустить!

PS. Приложение Simply Wall St проводит оценку дисконтированного денежного потока для каждой акции на Лондонской фондовой бирже ежедневно. Если вы хотите найти расчет для других акций, просто ищите здесь.

Есть отзывы по этой статье? Беспокоитесь о содержании? Свяжитесь с нами напрямую. В противном случае, напишите на почту editorial-team (at) simplywallst.com.

Эта статья от Simply Wall St имеет общий характер. Мы предоставляем комментарии на основе исторических данных и прогнозов аналитиков, используя беспристрастную методику, и наши статьи не являются финансовым советом. Она не является рекомендацией к покупке или продаже акций и не учитывает ваши цели или ваше финансовое положение. Мы стремимся предоставить вам анализ на долгосрочную перспективу, основанный на фундаментальных данных. Обратите внимание, что наш анализ может не учитывать последние ценовые анонсы компаний или качественный материал. Simply Wall St не имеет позиции в любых упомянутых акциях.