Расчет справедливой стоимости VeriSign, Inc. (NASDAQ:VRSN)

Ключевые идеи

• Оценочная справедливая стоимость VeriSign составляет 243 доллара США на основе 2-х ступенчатой модели свободного денежного потока к собственному капиталу

• Текущая цена акции 281 доллар США показывает, что VeriSign, возможно, торгуется близко к своей справедливой стоимости

• Целевая цена аналитиков для VRSN составляет 254 доллара США, что на 4.3% превышает нашу оценку справедливой стоимости

Сегодня мы проведем простой анализ метода оценки, используемого для оценки привлекательности VeriSign, Inc. (NASDAQ:VRSN) как инвестиционной возможности, принимая во внимание ожидаемые будущие денежные потоки и дисконтируя их к сегодняшней стоимости. Мы воспользуемся моделью дисконтированных денежных потоков (DCF) для этой цели. Такие модели могут показаться сложными для обычного человека, но за ними довольно легко следить.

Однако помните, что существует множество способов оценить стоимость компании, и DCF - всего лишь один метод. Если у вас все еще есть вопросы по этому типу оценки, ознакомьтесь с моделью анализа Simply Wall St.

Мы нашли 21 американскую компанию, прогнозирующую выплату дивидендной доходности более 6% в следующем году. Получите полный список бесплатно.

Шаг за шагом через расчет

Мы используем 2-х ступенчатую модель роста, что означает, что мы учитываем два этапа роста компании. В начальный период у компании может быть более высокий темп роста, а второй этап обычно предполагает стабильный темп роста. Для начала нам нужно оценить следующие десять лет денежных потоков. По возможности мы используем прогнозы аналитиков, но когда они недоступны, мы экстраполируем предыдущий свободный денежный поток (FCF) из последней оценки или отчетной стоимости. Мы предполагаем, что компании с уменьшающимся свободным денежным потоком замедлят темп уменьшения, а компании с растущим свободным денежным потоком увидят замедление темпа роста за этот период. Мы делаем это, чтобы отразить, что рост обычно замедляется сильнее в начальные годы, чем в последующие.

Обычно мы считаем, что доллар сегодня более ценен, чем доллар в будущем, поэтому мы дисконтируем стоимость этих будущих денежных потоков к их оцененной стоимости в сегодняшних долларах:

Прогноз свободного денежного потока на 10 лет

("Прогноз" = темп роста FCF, оцененный Simply Wall St)
Приведенная стоимость денежных потоков на 10 лет (PVCF) = 8.1 млрд долларов США

Теперь нам нужно рассчитать Терминальную стоимость, которая учитывает все будущие денежные потоки после этого десятилетнего периода. По ряду причин используется очень консервативный темп роста, который не может превышать темп роста ВВП страны. В данном случае мы использовали 5-летнюю среднюю доходность облигаций государственного займа за 10 лет (2.9%) для оценки будущего роста. Так же, как и с 10-летним "ростовым" периодом, мы дисконтируем будущие денежные потоки к сегодняшней стоимости, используя стоимость собственного капитала 8.2%.

Терминальная стоимость (TV) = FCF₂₀₃₄ (1 + g) (r g) = 1.7 млрд долларов США (1 + 2.9%) (8.2% 2.9%) = 32 млрд долларов США

Приведенная стоимость терминальной стоимости (PVTV) = TV / (1 + r)¹⁰ = 32 млрд долларов США ( 1 + 8.2%)¹⁰ = 15 млрд долларов США

Общая стоимость - сумма денежных потоков на следующие десять лет плюс дисконтированная терминальная стоимость, что приводит к Общей Стоимости Собственного Капитала, которая в данном случае составляет 23 млрд долларов США. На последнем шаге мы делим стоимость собственного капитала на количество выставленных акций. По сравнению с текущей ценой акции 281 доллар США, компания кажется примерно по справедливой стоимости на момент написания. Однако помните, что это всего лишь приблизительная оценка, и как и любая сложная формула - мусор на входе, мусор на выходе.

Предположения

Теперь самые важные входные данные для дисконтированных денежных потоков - это ставка дисконтирования и, конечно, фактические денежные потоки. Частью инвестирования является разработка собственной оценки будущей производительности компании, поэтому попробуйте произвести расчет самостоятельно и проверьте свои собственные предположения. DCF также не учитывает возможную цикличность отрасли или будущие потребности компании в капитале, поэтому он не дает полной картины потенциальной производительности компании. Учитывая, что мы рассматриваем VeriSign как потенциальных акционеров, стоимость собственного капитала используется в качестве ставки дисконтирования, а не стоимость капитала (или взвешенная средняя стоимость капитала, WACC), которая учитывает долг. В этом расчете мы использовали 8.2%, которая основана на скошенном бета-коэффициенте 1.215. Бета - это мера волатильности акции по сравнению с рынком в целом. Мы получаем наш бета-коэффициент из среднего бета-коэффициента отрасли сравнимых компаний по всему миру, с наложенным ограничением между 0.8 и 2.0, что является разумным диапазоном для стабильного бизнеса.

Проверьте наш последний анализ для VeriSign

SWOT-анализ для VeriSign

Сильные стороны

• Долг хорошо покрывается прибылью и денежными потоками.

Слабые стороны

• Прибыль снизилась за последний год.

• Дивиденд низкий по сравнению с лидерами по выплатам дивидендов в рынке IT.

Возможность

• Прогнозируется рост годовой прибыли в течение следующих 3 лет.

• Хорошая стоимость по отношению к P/E коэффициенту по сравнению с оценочным Fair P/E коэффициентом.

Угроза

• Общие обязательства превышают общие активы, что увеличивает риск финансовых затруднений.

• Прогнозируется медленный рост годовой прибыли по сравнению с американским рынком.

Следующие шаги:

Хотя оценка компании важна, это не должно быть единственным аспектом анализа, который вы изучаете для компании. Модели дисконтированных денежных потоков (DCF) не являются главным инструментом оценки инвестиций. Скорее, их следует рассматривать как руководство к тому, "какие предположения должны быть верными, чтобы эта акция была недо/переоценена?" Если компания растет с другой скоростью, или если ее собственный капитал или безрисковая ставка меняются резко, выводы могут выглядеть совершенно иначе. Для VeriSign мы подготовили три важных элемента, которые вы должны дополнительно исследовать:

1. Риски: У каждой компании они есть, и мы выявили 2 предупреждающих знака для VeriSign (из которых 1 немного беспокоит!), о которых вы должны знать.

2. Управление: Неужели сотрудники увеличивают свои доли, чтобы воспользоваться настроениями рынка на будущий прогноз VRSN? Ознакомьтесь с нашим анализом управления и советом директоров с исследованиями о вознаграждении главы управления и факторах управления.

3. Другие Надежные Бизнесы: Низкий долг, высокие доходы от собственного капитала и хорошая прошлая производительность являются фундаментом для успешного бизнеса. Почему бы вам не изучить наш интерактивный список акций с прочными фундаментальными данными, чтобы увидеть, возможно, другие компании, о которых вы не задумывались!

PS. Simply Wall St обновляет свое расчетное DCF для каждой американской акции каждый день, поэтому, если вы хотите найти внутреннюю стоимость какой-либо другой акции, просто ищите здесь.

Есть отзывы по этой статье? Обеспокоены содержанием? Свяжитесь с нами напрямую. В противном случае отправьте письмо на адрес редакции editorial-team (at) simplywallst.com.

Эта статья от Simply Wall St имеет общий характер. Мы предоставляем комментарии, основанные на исторических данных и прогнозах аналитиков, только с использованием объективной методологии, и наши статьи не являются финансовыми советами. Она не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо акций и не учитывает ваши цели или ваше финансовое положение. Мы стремимся предоставить вам долгосрочный анализ, основанный на фундаментальных данных. Обратите внимание, что наш анализ может не учитывать последние объявления компаний, влияющие на цены, или качественный материал. Simply Wall St не имеет позиции в каких-либо упоминаемых акциях.