Инвесторы недооценивают Comfort Systems USA

Ключевые идеи

• Используя модель свободного денежного потока к собственному капиталу в 2 этапа, справедливая оценка стоимости Comfort Systems USA составляет 599 млн долларов США

• Comfort Systems USA оценивается как недооцененная на 23% по текущей цене акций в размере 462 доллара США

• Целевая цена аналитиков для FIX составляет 501 доллар, что на 16% ниже нашей справедливой оценки стоимости

Сегодня мы рассмотрим один из способов оценки внутренней стоимости Comfort Systems USA, Inc. (NYSE:FIX), оценивая будущие денежные потоки компании и дисконтируя их к их текущей стоимости. Наш анализ будет использовать модель дисконтированного денежного потока (DCF). В этом деле на самом деле нет ничего сложного, хотя это может показаться довольно сложным.

Мы хотели бы предостеречь, что существует множество способов оценки компании, и, как и DCF, у каждой техники есть преимущества и недостатки в определенных сценариях. Для тех, кто увлечен анализом акций, модель анализа Simply Wall St может представлять интерес.

Трамп пообещал «освободить» американскую нефть и газ, и у этих 15 американских акций есть развитие, которое готово принести пользу.

Метод

Мы собираемся использовать двухэтапную модель DCF, которая, как следует из названия, учитывает два этапа роста. Первый этап обычно представляет собой период более высокого роста, который затухает, направляясь к терминальной стоимости, захваченной во втором периоде «стабильного роста». Для начала нам нужно получить прогнозы следующих десяти лет денежных потоков. При возможности мы используем прогнозы аналитиков, но когда они недоступны, мы экстраполируем предыдущий свободный денежный поток (FCF) из последней оценки или отчетной стоимости. Мы предполагаем, что компании с уменьшающимся свободным денежным потоком замедлят темп его сокращения, а компании с растущим свободным денежным потоком увидят замедление темпа роста за этот период. Мы делаем это, чтобы отразить, что рост обычно замедляется больше в начальные годы, чем в последующие годы.

Обычно мы предполагаем, что доллар сегодня ценнее, чем доллар в будущем, поэтому нам нужно дисконтировать сумму этих будущих денежных потоков, чтобы получить оценку текущей стоимости:

Прогноз свободного денежного потока (FCF) на 10 лет

(«Прогноз» = Темп роста FCF, оцененный Simply Wall St)
Текущая стоимость денежного потока за 10 лет (PVCF) = 6.4 млрд долларов США

Теперь нам нужно рассчитать Терминальную стоимость, которая учитывает все будущие денежные потоки после этого периода в 10 лет. Формула Гордона используется для расчета Терминальной стоимости при будущем годовом темпе роста, равном 5-летнему среднему значению доходности государственных облигаций в размере 2.9%. Мы дисконтируем терминальные денежные потоки к сегодняшней стоимости по стоимости собственного капитала в размере 7.4%.

Терминальная стоимость (TV) = FCF₂₀₃₄ (1 + g) (r g) = 1.3 млрд долларов США (1 + 2.9%) (7.4% 2.9%) = 30 млрд долларов США

Текущая стоимость терминальной стоимости (PVTV) = TV / (1 + r)¹⁰ = 30 млрд долларов США ( 1 + 7.4%)¹⁰ = 15 млрд долларов США

Общая стоимость, или стоимость собственного капитала, затем является суммой текущей стоимости будущих денежных потоков, которая в данном случае составляет 21 млрд долларов США. В заключительном этапе мы делим стоимость собственного капитала на количество акций в обращении. По сравнению с текущей ценой акций в размере 462 доллара США, компания кажется немного недооцененной на 23% по сравнению с тем, где торгуется цена акций в настоящее время. Оценки являются несовершенными инструментами, вроде телескопа - смещение на несколько градусов приведет вас в другую галактику. Имейте это в виду.

Предположения

Расчет выше очень зависит от двух предположений. Первое - ставка дисконтирования, а другое - денежные потоки. Если вы не согласны с этими результатами, попробуйте рассчитать самостоятельно и поиграйте с предположениями. DCF также не учитывает возможную цикличность отрасли или будущие потребности компании в капитале, поэтому он не дает полной картины потенциальной производительности компании. Учитывая, что мы рассматриваем Comfort Systems USA как потенциальных акционеров, стоимость собственного капитала используется в качестве ставки дисконтирования, а не стоимость капитала (или взвешенная средняя стоимость капитала, WACC), учитывающая долг. В этом расчете мы использовали 7.4%, что основано на рычаговом бета-коэффициенте 1.026. Бета-коэффициент является мерой волатильности акции по сравнению с рынком в целом. Мы получаем наш бета-коэффициент из среднего бета-коэффициента отрасли сравнимых компаний по всему миру, с наложенным ограничением между 0.8 и 2.0, что является разумным диапазоном для стабильного бизнеса.

Смотрите наш последний анализ для Comfort Systems USA

SWOT-анализ для Comfort Systems USA

Преимущества

• Рост прибыли за последний год превысил отрасль.

• Долг не рассматривается как риск.

Слабые стороны

• Дивиденд низкий по сравнению с топ-25% платежей дивидендов на строительном рынке.

Возможности

• Годовая прибыль прогнозируется на следующие 3 года.

• Торгуется ниже нашей оценки справедливой стоимости более чем на 20%.

Угроза

• Годовая прибыль прогнозируется на медленный рост по сравнению с американским рынком.

Переходя к следующему пункту:

Хотя важен расчет дисконтированного денежного потока (DCF), это только один из многих факторов, которые вам нужно оценить для компании. Модель DCF не является идеальным инструментом для оценки акций. Желательно применять различные сценарии и предположения, и видеть, как они повлияют на оценку компании. Если компания растет с другой скоростью, или если ее стоимость капитала или безрисковая ставка изменяются резко, результат может выглядеть совершенно иначе. Почему внутренняя стоимость выше текущей цены акций? Для Comfort Systems USA мы собрали три дополнительных фактора, на которые стоит обратить внимание:

1. Риски: Например, мы выявили 1 предупреждение для Comfort Systems USA, о котором вам следует знать.

2. Управление: Руководство активно увеличивает свои доли, чтобы воспользоваться настроениями рынка на будущий прогноз FIX? Ознакомьтесь с нашим анализом руководства и совета директоров с инсайтами о вознаграждении генерального директора и факторах управления.

3. Другие надежные бизнесы: Низкий долг, высокие показатели доходности по акциям и хорошая прошлая производительность являются фундаментальными для сильного бизнеса. Почему бы не изучить наш интерактивный список акций с надежными фундаментальными показателями, чтобы увидеть, возможно, другие компании, о которых вы не задумывались!

П.С. Приложение Simply Wall St проводит оценку дисконтированного денежного потока для каждой акции на NYSE каждый день. Если вы хотите найти расчет для других акций, просто ищите здесь.

Есть отзывы по этой статье? Обеспокоены содержанием? Свяжитесь с нами напрямую. Также можно написать на почту редакционной команде (at) simplywallst.com.

Эта статья от Simply Wall St имеет общий характер. Мы предоставляем комментарии на основе исторических данных и прогнозов аналитиков только с использованием объективной методологии, и наши статьи не являются финансовым советом. Она не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо акций, и не учитывает ваши цели или ваше финансовое положение. Мы стремимся предоставить вам анализ на основе фундаментальных данных с долгосрочной перспективой. Обратите внимание, что наш анализ может не учитывать последние компании объявления, связанные с ценой, или качественный материал. Simply Wall St не имеет позиции в каких-либо упоминаемых акциях.