Участники
Марк Фаслер; Инвестиционные отношения; Cavco Industries Inc
Уильям Бур; Президент, Генеральный директор, Директор; Cavco Industries Inc
Аллисон Эйден; Главный финансовый директор, Исполнительный вице-президент, Казначей; Cavco Industries Inc
Пол Бигби; Главный бухгалтер; Cavco Industries Inc
Джастин Эйджес; Аналитик; CJS Securities
Грег Палм; Аналитик; Крейг-Халлум Кэпитал Групп
Джей МакКэнлесс; Аналитик; Wedbush
Джесси Ледерман; Аналитик; Zelman & Ассошиэйтс
Презентация
Оператор
Добрый день, и спасибо за ожидание. Добро пожаловать на телефонную конференцию Cavco Industries по итогам четвертого квартала 2025 года. (Инструкции оператора) Обратите внимание, что сегодняшняя конференция записывается. Хочу передать слово Марку Фаслеру, Главному бухгалтеру и Исполнительному директору по инвестициям. Пожалуйста, продолжайте.
Марк Фаслер
Добрый день и спасибо, что присоединились к нам на телефонной конференции Cavco Industries по итогам четвертого квартала и финансовому году 2025. На этом звонке вы услышите выступления Билла Бура, Президента и Генерального директора; Аллисон Эйден, Исполнительного вице-президента и Главного финансового директора; и Пола Бигби, Главного бухгалтера.
Прежде чем начать, мы хотели бы напомнить вам, что заявления руководства, сделанные в ходе этой телефонной конференции, могут содержать прогнозы и финансовые показатели, не соответствующие стандартам GAAP. Прогнозы включают в себя заявления о нашем ожидаемом будущем бизнесе и финансовой производительности и не являются обещаниями или гарантиями будущей производительности. Это ожидания или предположения о финансовой и операционной производительности Cavco, выручке, прибыли на акцию, денежном потоке или использовании, экономии затрат, операционной эффективности, текущей или будущей волатильности на рынке кредитов или будущих кредитных условиях.
Все прогностические заявления сопряжены с рисками и неопределенностями, которые могут повлиять на фактические результаты Cavco и привести к их существенному отличию от высказанных в любых прогностических заявлениях, сделанных от имени Cavco. Для обсуждения существенных рисков и важных факторов, которые могут повлиять на наши фактические результаты, пожалуйста, обратитесь к материалам, содержащимся в наших документах, представленных в SEC, которые также доступны на нашем сайте по инвестициям и на sec.gov.
Приложение к нашему пресс-релизу также содержит сопоставления наших финансовых показателей, не соответствующих стандартам GAAP, с наиболее сопоставимыми показателями по GAAP. На этой телефонной конференции также представлена информация, актуальная только на дату этого прямого эфира, пятница, 23 мая 2025 года, и Cavco не несет ответственности за изменение или обновление каких-либо прогностических заявлений, будь то письменных или устных, чтобы отразить события или обстоятельства после даты этой телефонной конференции, за исключением случаев, предусмотренных законом. Теперь я хотел бы передать слово Биллу Буру, Президенту и Генеральному директору. Билл?
Уильям Бур
Спасибо, Марк. Добро пожаловать и спасибо, что присоединились к нам сегодня, чтобы рассмотреть наши результаты за четвертый квартал. Сезонно четвертый квартал вводит нас в весенний сезон продаж. На последней нашей конференции мы говорили о стабильном увеличении заказов на протяжении нескольких кварталов в течение календарного 2024 года и о том, как это позволило нам увеличить темпы производства там, где наши заводы поддерживали накопленные заказы.
Тенденция увеличения заказов от квартала к кварталу продолжалась в 4 квартале, усиленная ростом в марте. Это произошло после необычно сложной погоды в феврале, замедлившей установку на месте и вызвавшей неплановые простои на нескольких заводах. Суровая погода в феврале, конечно, ожидалась в северных штатах, но погода на юге была неожиданной.
Конкретно, мы потеряли 24 рабочих дня по всей системе. Хорошая новость заключается в том, что погода создает задержки в установке и отгрузке, но не исключает их.
Снова в марте мы видели ожидаемый подъем весной, завершив уверенный квартал. В целом много экономической неопределенности вступило в игру в 4 квартале. Однако рост в марте указывает на то, что наши покупатели собираются приобрести новые дома. В целом наши поставки увеличились почти на 29% по сравнению с прошлым годом.
Накопленный заказ уменьшился последовательно. Для разбора этого немного, ожидалось, что заказы будут уменьшаться в январе. Они продолжали снижаться в феврале по причинам, изложенным ранее. И затем мы увидели здоровый рост в марте. Хотя в отдельных заводах есть различия, в целом по системе у нас 5-7 недель заказов.
Активность на рынке через розничные каналы в целом положительная, и наши заводы либо удерживают уровни производства, либо стремятся увеличиться в зависимости от конкретных рыночных условий. Ранее в 4 квартале мы объявили, что переименовали наши производственные заводы под именем Cavco. Это часть переосмысления наших домов под продуктовыми линиями, прямо связанными с характеристиками домов, а не с наследственными брендами фабрик.
Наш подход к новому и единообразному брендингу позволит покупателям домов быстрее сузить свой поиск домов до продуктовых линий, отвечающих их потребностям. Очевидно, эти изменения лучше использовали все наши усилия в цифровом маркетинге за последние несколько лет и принесут пользу нашим дилерам, улучшив количество потенциальных клиентов с cavcohomes.com.
Наши инвестиции в заводы и улучшения маркетинга готовят Cavco к продолжению увеличения поставок как за счет роста отрасли, так и за счет увеличения доли рынка. Наши стратегические инвестиции во время спада как в плане приобретений, так и в плане улучшения заводов значительно увеличили наш пиковый потенциал. Эти постоянные инвестиции были обеспечены сильной генерацией наличности и нашим беспроцентным балансом.
Пока мы продолжали стратегически инвестировать, мы также продолжали наш программу выкупа акций уже более четырех лет. В этом квартале мы выкупили примерно $33 миллиона акций. Совокупно, начиная с первого разрешения на выкуп в финансовом 2021 году, мы выкупили 15,5% наших выставленных акций. Мы по-прежнему уверены в то, что можем выкупать акции, не препятствуя стратегическим возможностям. С этим я хотел бы передать слово Аллисон для предоставления более подробной информации о результатах 4 квартала.
Аллисон Эйден
Спасибо, Билл. Чистый доход за четвертый финансовый квартал 2025 года составил $508.4 миллиона, что на $88.2 миллиона или 21% больше, чем $420.1 миллиона в предыдущем году. Последовательно чистый доход снизился на $13.7 миллиона, обусловленное снижением среднего дохода с продажи одного дома. В сегменте заводского строительства жилья чистый доход составил $487.9 миллиона, что на $89.4 миллиона или 22.4% больше, чем $398.5 миллиона в предыдущем году. Увеличение в основном обусловлено увеличением на 28.5% продаж домов, частично скомпенсированным снижением среднего дохода с продажи одного дома.
Снижение среднего дохода с продажи дома в основном связано с меньшим количеством проданных домов через наши собственные магазины, снижением цен на продукцию и большим количеством одноэтажных домов в ассортименте. Загрузка завода в 4-м квартале 2025 года составила около 70-75% при учете всех доступных рабочих дней.
Загрузка составляла приблизительно 60% в 4-м квартале предыдущего года. Чистый доход от финансовых услуг составил $20.5 миллиона, что на $1.1 миллиона или 5.2% меньше, чем $21.6 миллиона в предыдущем году. Это снижение связано с меньшим количеством продаж кредитов и меньшим количеством действующих страховых полисов, частично скомпенсированным повышением ставок страховых премий.
Консолидированная валовая маржа в четвертом квартале в процентах от чистого дохода составила 22.8%, что на 80 базисных пунктов меньше, чем 23.6% в том же периоде прошлого года. В сегменте заводского строительства жилья валовая прибыль снизилась на 10 базисных пунктов до 22.3% в 4-м квартале 2025 года по сравнению с 22.4% в 4-м квартале 2024 года, обусловленное снижением средних цен на продукцию.
Валовая маржа финансовых услуг в процентах от выручки снизилась до 36.8% в 4-м квартале 2025 года с 45% в 4-м квартале 2024 года, в основном из-за уменьшения выручки от продаж кредитов. Продажи, общие и административные расходы в 4-м квартале 2025 года составили $77.5 миллиона или 15.2% от чистого дохода по сравнению с $61.4 миллиона или 14.6% чистого дохода за тот же квартал прошлого года.
Увеличение SG&A связано в основном с $10 миллионами списанных амортизационных стоимостей торговых наименований из-за нашего пересмотра бренда. Кроме того, вознаграждения увеличились из-за более высоких бонусов и комиссионных расходов на фоне увеличения прибыли по сравнению с периодом прошлого года.
Прибыль до уплаты налогов осталась на уровне $42.9 миллиона в этом квартале по сравнению с кварталом прошлого года. Эффективная ставка налога на доход составила 15.4% за четвертый квартал по сравнению с 21% в том же периоде прошлого года. Снижение эффективной ставки налога связано с более высокими налоговыми кредитами Energy Star и большими налоговыми льготами от исполнения опционов на акции.
Чистая прибыль составила $36.3 миллиона по сравнению с чистой прибылью в размере $33.9 миллиона за тот же квартал предыдущего года, а разводненная прибыль на акцию в этом квартале составила $4.47 по сравнению с $4.03 в четвертом квартале прошлого года. После корректировки на расходы, связанные с пересмотром нашего бренда, скорректированная чистая прибыль составила $43.9 миллиона по сравнению с $33.9 миллиона, а скорректированная разводненная прибыль на акцию составила $5.40 за акцию по сравнению с $4.03 за акцию в четвертом квартале прошлого года.
В течение квартала мы также выкупили акций на сумму $33.2 миллиона, а за весь год мы выкупили акций на сумму $150 миллионов. Кроме того, Совет директоров недавно продлил авторизацию на дополнительные $150 миллионов, что свидетельствует о доверии к нашей сильной генерации наличных средств, оставив примерно $228 миллионов под авторизацией на будущие выкупы акций. Теперь слово передаю Полу для обсуждения баланса.
Пол Бигби
Спасибо, Аллисон. За квартал у нас было снижение наличных средств и ограниченных наличных средств на $3.3 миллиона, что привело наш баланс к $375.3 миллиона. Наличные средства, полученные от операционной деятельности, составили $38.7 миллиона, частично повлиянные увеличением текущих обязательств и дебиторской задолженности. Наличные средства, использованные в инвестиционной деятельности, составили $10.1 миллиона, а наличные средства, использованные в финансовой деятельности, составили $31.9 миллиона, в основном из-за выкупа акций.
Сравнивая баланс на 29 марта 2025 года с балансом на 30 марта 2024 года, увеличение дебиторской задолженности связано с органическим ростом в сегменте заводского строительства жилья. Поставки увеличились на 28.5% в четвертом квартале финансового года 2025 года по сравнению с годом назад. Увеличение краткосрочной задолженности по потребительским кредитам связано с увеличением выдачи кредитов на продажу сверх фактических продаж.
Запасы увеличились из-за увеличения запасов готовой продукции на розничных точках продаж, связанного с увеличенным спросом, а также из-за увеличения закупок сырья для поддержки увеличенного производства. Балансовая стоимость и безвозмездная помощь уменьшились из-за списания на сумму $10 миллионов амортизационной стоимости торговых наименований. Текущие обязательства увеличились из-за увеличения аккумуляции вознаграждений и премий, увеличения резервов на страховые случаи и увеличения депозитов клиентов.
Наконец, собственные акции увеличились на $150 миллионов из-за проведенных выкупов в финансовом году 2025. С этим я передаю слово обратно Биллу.
Уильям Бур
Хорошо. Спасибо, Пол. Лиз, давайте откроем линию для вопросов.
Сессия вопросов и ответов
Оператор
(Инструкции оператора) Даниэль Мур, CJS Securities.
Джастин Эйджес
Привет, доброе утро. Это Джастин от имени Дэна. Можете ли вы рассказать о ваших ожиданиях по темпам производства для первого финансового квартала по сравнению с четвертым кварталом? И что вы можете сказать о ваших обсуждениях с клиентами как в розничном, так и в общественных рынках, и о ходе заказов в апреле и на данный момент в мае?
Уильям Бур
Да. Обычно мы не углубляемся слишком далеко в текущий квартал. Но я понимаю, что с момента окончания квартала прошло довольно много времени. Так что я понимаю вопрос.
Сначала по вопросу темпов производства. В этом квартале мы были довольно стабильны по сравнению с предыдущим, довольно стабильны в 4-м квартале по сравнению с 3-м. Как я уже сказал, квартал начался ожидаемо в январе. И мы знали, что мы начали год с более высоким темпом производства, чем темпы заказов. Мы говорили об этом в прошлом квартале. Это было решение, которое мы приняли для увеличения в предвкушении весеннего сезона продаж.
И март показал улучшение. И что я могу сказать о текущем квартале, в котором мы находимся сейчас, первом квартале финансового года, - апрель в целом соответствует этому положительному тренду марта в части заказов и небольшого роста заказов в работе.
Так что я могу сказать вот это и сказать, что с точки зрения производства, когда мы говорим со всеми нашими заводами, у нас есть диапазон заказов в заводах. И есть некоторые заводы, у которых действительно нет заказов для увеличения темпов производства на данный момент.
Но вы действительно можете разделить наши заводы на две категории, те, которые удерживаются на этом уровне, надеясь, что они получат немного заказов и смогут начать увеличивать производственные темпы, и достаточное количество наших заводов, которые говорят о том, что наш следующий шаг будет увеличение производства. Так что у нас действительно нет тех заводов, которые, кажется, смотрят на снижение темпов производства по какой-либо причине.
Так что в общем склонность по всем нашим заводам к увеличению производственных темпов. И это будет зависеть от того, что даст нам рынок. Вы также спросили, я думаю, о различных каналах. Розница, дилеры довольно надежны уже довольно долгое время, и это продолжается. А с общественными рынками, почти не хочется касаться этого, потому что это было такой долгий разговор, но с общественными рынками долгое время мы были связаны с ограничениями запасов и некоторой неуверенностью на рынке.
Мы видим, что они продолжают, я бы сказал, возвращаться к своей пропорциональной доле заказов. Так что мы тоже чувствуем себя хорошо на этот счет. Это происходит уже довольно долгое время.
Так что, я действительно думаю - и когда мы говорим о общественных рынках, я всегда подчеркиваю, что мы говорим как о земельных арендных и рентных обществах, так и о строительном канале. Объединяя все эти категории, они возвращаются к своей пропорциональной доле заказов, что является реальным позитивом.
Джастин Эйджес
Хорошо, это полезно. И еще один вопрос, если можно. Как нам следует оценивать в
Да, спасибо. Хотя мы видели некоторое снижение средних цен на продажу наших домов, мы также наблюдали снижение себестоимости и затрат на услуги, что позволило снизить валовую прибыль с заводского производства всего лишь на 10 базисных пунктов по сравнению с прошлым годом до 22,3%. И что я могу сказать, это демонстрирует несколько элементов, которые будут определять наши будущие маржинальные показатели в сегменте заводского жилья по сравнению с ценообразованием.
Мы видим регионы, где ценообразование становится более очевидным, и начинают проявляться ценовые давления, а также появляется конкуренция в ценообразовании в регионах. Второй важный аспект – это затраты.
Движение цен на сырье, как вы знаете, может быть волатильным и трудно предсказуемым. Сложно сказать, но обычно в это время года мы видим увеличение заказов застройщиков и оптовиков в преддверии весеннего строительного сезона. И хотя цены в данный момент остаются на уровне, существует вероятность очередного взлета цен, и нам также предстоит увидеть, как это повлияет на маржу.
И последний момент касается консолидированных марж, наши консолидированные маржи также зависят от активности в нашем финансовом сегменте, особенно в нашем страховом подразделении. Учитывая недавнюю активность в этом подразделении, хотя мы предпринимаем стратегические структурные изменения для ограничения убытков, крупная стихийная активность может привести к увеличению требований, которые могут повлиять на маржу в будущем. Понятно?
Джастин Эйджес
Да, очень полезно. Я благодарю вас за вопросы. Спасибо.
Оператор
Грег Палм, Craig-Hallum.
Грег Палм
Доброе утро. Спасибо. Я хотел бы начать с того, что вы видели в феврале. Вы упомянули о потерянных днях производства. В каких штатах или регионах именно вы это наблюдали? И чтобы быть точным, это был месяц февраль. Правильно?
Уильям Бур
Да. Февраль был действительно необычным. Кажется, что это было давно, но февраль, погода и это действительно было, я бы сказал, по всему поясу южных штатов. Но чтобы быть более точным, я думаю, что это действительно – Техас пострадал от необычной погоды и южные штаты.
Так что мы потеряли – я бы сказал, действительно, было несколько эффектов, о которых я упомянул кратко во вступительных комментариях. На месте установок действительно на какое-то время остановились в некоторых из тех штатов, где исторически они должны были быть в порядке с точки зрения погоды. И затем мы потеряли время в некоторых из наших заводов по всему Югу и в Техасе.
Я думаю, что я упоминал, что было около 24 дней простоя наших заводов из-за погоды в феврале. И это довольно необычно. Так что на тот момент мы были – все мы всегда довольно напряжены. Я знаю, что и вы, как и мы, все довольно напряжены, чтобы увидеть, как весна начинается для нас. И февраль заставил нас немного подождать, чтобы действительно получить представление об этом. Помогло ли это, Грег?
Грег Палм
Да. И чтобы быть ясным, это повлияло на маржу в некоторой степени, но есть ли какой-либо способ количественно оценить, как именно эти потерянные дни производства могли повлиять на заводские маржи?
Уильям Бур
Да, я думаю, что вы приблизительно правы. Я попытаюсь дать оценку, но затем Элисон, возможно, сможет исправить или дополнить что-то. Я думаю, что общим направлением вы верны. Мы говорили ранее, что, хотя мы стараемся делать наши – мы фокусируемся как организация на том, чтобы держать наши затраты как можно более переменными.
Даже выше валовой прибыли, есть составляющая постоянных расходов. И поэтому каждый раз, когда вы теряете немного объема направленно, это оказывает давление на валовую маржу. Мне кажется – но буду рад, если Элисон по-другому почувствует, мне кажется, что это, вероятно, не оказало огромного влияния на нашу валовую маржу, о которой мы сообщили. Но в общем направлении это оказало бы давление вниз. Это справедливо, Элисон?
Элисон Эйден
Да, я думаю, что это сбалансировано, Билл.
Грег Палм
И, думаю, взглянув вперед, в отношении переименования, может быть, давайте более детально рассмотрим или рассмотрим это немного подробнее в связи с, во-первых, обоснованием и, возможно, обратной связью до сих пор и что вы действительно надеетесь получить от этого.
Уильям Бур
Да, я благодарю за этот вопрос, потому что так трудно объяснить это справедливо, и мы стараемся быть довольно лаконичными в наших предварительно подготовленных замечаниях. Чтобы дать вам немного истории, у нас есть 31 завод. И в основном эти заводы прошли через ряд приобретений за все эти годы, начиная действительно с приобретения Fleetwood, которое было, я думаю, в 2009 году.
В прошлом мы делали так, что если у нас был завод, который пришел к нам через Fleetwood, они продолжали называться заводом Fleetwood на рынке. И как следствие, их продукция, как правило, имела брендирование как продукция Fleetwood.
И не имело значения, что они производили. Так что если они производили продукт более низкой стоимости или даже если они производили продукт более высокой цены, независимо от характеристик продукта, который выпускался на том заводе, люди называли его домом Fleetwood. И это было нормально некоторое время.
Но сейчас мы дошли до того момента, где сделали инвестиции в интернет-маркетинг и видим возможность проводить более национальные маркетинговые или программы национального масштаба, что начало работать не очень хорошо. Мы увидели эту возможность. И вот мы сказали, ладно, все наши заводы – это заводы Cavco.
И какие бы продукты они ни производили, мы действительно не меняем физический продукт, который производит тот или иной завод, но теперь название этого продукта уже не связано с названием этого завода. Так что теперь у нас есть линии продуктов, которые являются категориями домов, которые мы производим. И они будут названы с этим коротким списком продуктов, думайте о четырех линиях продуктов по всей стране. И названия этих линий продуктов будут связаны с характеристиками дома.
Так что если это высококлассный настраиваемый продукт более высокой цены, полностью облицованный и окрашенный, он будет входить в определенную линию продуктов, а не просто иметь связь с названием завода. Если это более низкоклассный продукт DOG, гипсовые продукты с меньшей настройкой, он будет в другой линии продуктов.
Так что вы можете представить, что если вы клиент и начинаете свой поиск онлайн, вы пытаетесь понять, окей, я думаю, что я в этой категории домов. И мы сможем более прямо помочь вам сказать, окей, вы ищете эту линию продуктов, и вот независимые или компания-дилеры, которые могут вам помочь, когда вы будете готовы обратиться к дилеру.
Так что это действительно улучшит поток клиентов к этим дилерам, и поможет клиенту гораздо быстрее сузить свой поиск на дома, которые действительно соответствуют их потребностям. Так что это большая сделка.
Это позволит нам сделать некоторые интересные вещи. Мы недавно представили некоторые национальные продукты, которые будут доступны во всех наших рынках, потому что заводы в каждом рынке могут их производить. Возможность проводить маркетинговые кампании намного эффективнее на cavcohomes.com значительно улучшилась.
Так что мы действительно считаем, что это добавит много ясности для людей, которые выбирают наши дома. Возможно, я немного увлекся на длину, Грег, вместо того, чтобы быть слишком сжатым в начальных заявлениях. Это хорошо объясняет?
Грег Палм
Да. Все понятно. Я вернусь в очередь. Спасибо.
Оператор
Джей МакКэнлесс, Wedbush.
Джей МакКэнлесс
Доброе утро, всем. Спасибо за ответы на мои вопросы. Так что, касаясь тарифов, я знаю, что во время дней цепочки поставок, проблемой были бойлеры без бака для нагрева воды, некоторые другие вещи подобного рода. Я предполагаю, что если мы говорим о вашей корзине себестоимости, вашей затратной корзине, есть ли что-то там, что нам действительно нужно беспокоиться с точки зрения тарифов? Я знаю, что у вас теперь есть завод в Джорджии, так что это, я думаю, по крайней мере, частично должно защитить их. Но есть ли еще что-то в корзине себестоимости, о чем мы должны быть бдительными с точки зрения тарифов?
Элисон Эйден
Джей, если могу, позволь мне поделиться ключевыми моментами, и пожалуйста, вставь свой комментарий там, где хочешь. Я думаю, есть три ключевых момента, когда мы думаем о тарифах и как они могут повлиять на наш бизнес. Во-первых, многие продукты, которые мы используем, освобождены от каких-либо недавних тарифов, включая американскую древесину и сталь.
Во-вторых, мы успешно управляем тарифами на канадскую древесину, которые действуют уже несколько лет. И хотя несколько месяцев назад возникли обсуждения о возможном увеличении этой тарифной ставки на канадскую древесину, эти обсуждения сейчас отложены. Поэтому мы не видим какого-либо дополнительного влияния здесь.
Наконец, важно отметить, что мы закупаем множество компонентов для освещения, электротехники и сантехники, окон и дверей, которые поставляются из Китая. Поэтому мы ожидаем некоторого влияния на материальные затраты, которые могут составить примерно от 5% до 8%. И просто как напоминание, материальные затраты примерно в половине от себестоимости. Это помогает?
Джей МакКэнлесс
Итак, 5% до 8% на основную 50% корзину себестоимости, так можно об этом думать, Элисон?
Элисон Аден
Да, на данный момент так можно об этом думать, Джей.
Уильям Бур
Нет, хорошо прояснили. Хотел сказать, что ваш вопрос, я не уверен, что вношу большую ценность. Но ваш вопрос действительно имеет две составляющие, верно? Увеличение стоимости, о котором говорила Элисон. И также, беспокоим ли мы только о поставках, только о доступе к материалам.
Пока что я не считаю, что мы дошли до того момента, когда мы чувствуем, что наша способность получать нужные материалы для дома реально оспаривается. Думаю, сценарий, когда это может произойти, это если строительство на месте, ремонт, ремонт и наш бизнес начинают развиваться. Но на данный момент мы будем следить за этим. Но я не думаю, что у нас есть высокая степень беспокойства только о доступе к материалам, которые нам нужны.
Джей МакКэнлесс
Хорошо, это здорово. Итак, мой второй вопрос, можете ли вы рассказать, каковы ставки по чателам сейчас и что вы видите по доступности кредитов для потребителей?
Марк Фуслер
Да, я могу взять процентную ставку. Мы видим, что начинается небольшое расхождение среди кредиторов. В настоящее время диапазон составляет примерно 8% до 9%. Но мы действительно не видели никакого влияния на доступность.
Джей МакКэнлесс
Рад это слышать. И еще более широкий вопрос о ценовой конкуренции, о которой вы говорили, Элисон, в подготовленных замечаниях. Это ценовая конкуренция по всему спектру или она более сосредоточена на более недорогих домах, односекционных? Любая дополнительная информация, которую вы можете нам дать по этому вопросу о ценовой конкуренции, будет полезна.
Уильям Бур
Да, я могу вмешаться здесь, Элисон. Думаю, я бы не сказал, что в целом мы видим значительный рост ценовой конкуренции. Есть регионы, и один из них долгое время примечателен, это Флорида, где рынок просто был внизу.
И это довольно интересно, потому что вы смотрите на Юго-Восток и говорите последние 1-2 года, Юго-Восток был довольно сильным. Но тут Флорида выделяется как очень сложный рынок. И продолжает им быть.
Так что это довольно изолированное явление, где мы видели какую-то значительную ценовую конкуренцию. И в целом, я бы сказал, что мы этого не видели по всей стране. Ваш комментарий или ваш вопрос действительно затрагивает интересный момент. Мы видим, что особенно в этом квартале мы видим, что продукция для производства односекционных домов немного более давится, чем многосекционных.
Так что, кажется, это касается более низкой ценовой категории. Которая начинает развиваться, потому что мы видим сдвиг в сторону односекционных. Но также там, где мы видим немного -- относительно немного больше утечки в ценообразовании продукции.
Джей МакКэнлесс
Хорошо знать. Так что более конкурентоспособно в односекционных домах?
Уильям Бур
Мы будем следить за этим, Джей, потому что иногда, и я думаю, что мы все делаем это, я знаю, что мы делаем это внутренне. Иногда мы рассматриваем эти небольшие изменения с увеличением. Мы уже комментировали, если посмотреть на цикл, из которого мы выходим, ценообразование в этой отрасли держалось довольно хорошо. И в течение нескольких кварталов мы видим действительно правильное ценообразование, правильная оптовая цена одинакового продукта, это было очень медленное незначительное снижение.
Джей МакКэнлесс
Отлично. Спасибо, Билл.
Оператор
Джесси Ледерман, Zelman & Associates.
Джесси Ледерман
Спасибо за то, что ответили на мой вопрос. Билл, хотелось бы, чтобы вы прояснили. Вы сказали, что апрель довольно согласуется с мартом по заказам. Я просто хочу прояснить, вы говорите ли, что абсолютно в апреле все так же, как в марте? Или вы говорите, что моментум, который вы видели в марте, продолжается в апреле? Потому что я ожидал, что по мере продолжения весеннего сезона продаж и перехода от марта к апрелю, вы увидите рост активности. Так что я просто пытаюсь прояснить, что вы имели в виду ранее.
Уильям Бур
Да. Не буду разбирать это слишком строго, я не пытался подразумевать, что это было плоским. Я говорил, что март был подъемом, и апрель в значительной степени соответствует этому подъему с точки зрения сезонности. Мы не увидели разворот тренда.
Джесси Ледерман
Понял. То есть, апрель, другими словами, следует нормальной сезонности, можно сказать? Это так?
Уильям Бур
Думаю, в целом это справедливо. Да, я не пытаюсь уклониться, но опять же, сезонность это довольно интересно отслеживать, потому что один год сезонность выглядит немного иначе, чем в следующем, но мы уверены, что апрель продолжает положительный момент, который мы видели в марте.
Джесси Ледерман
Хорошо. Но, по-прежнему, кажется, что цены остаются стабильными, возможно, немного снижаются по сравнению по сравнению с прошлым годом просто из-за давления в некоторых регионах, таких как конкретно Флорида. Обычно ли вы видите увеличение в весенние месяцы, когда начинается весенний сезон продаж, который обычно сильнее с точки зрения спроса? Или обычно ли вы замечаете сезонность в ценообразовании с этой точки зрения?
Уильям Бур
Не думаю, что мы когда-либо замечали сезонность в ценах, потому что отрасль знает, что ожидать. И если заказы приходят с трудом, вы можете увидеть некоторое давление на цены. И если заказы идут хорошо всем, вы можете увидеть их увеличение.
Но, похоже, это мой личный опыт, потому что я не очень внимательно на это смотрел. Но обычно мы не идем в сезонно более сильный сезон и не ожидаем, что цены подскочат, например. Думаю, это довольно - ценообразование не кажется сезонным.
Думаю, что интересно, где мы находимся в ценообразовании, потому что у нас было - как я уже сказал, несколько кварталов, наверное, стоит отслеживать их, где мы просто видели этот приятный прирост заказов от квартала к кварталу. И все же мы продолжали видеть это очень медленное снижение цен на тот же продукт, я называю это, потому что оно действительно не падает.
В какой-то момент, если рынок продолжает укрепляться, это выровняется и, возможно, начнет увеличиваться, как мы обычно видим. Но всегда есть экономические - макроэкономические риски и процентные ставки и все эти вещи. И если это изменит тренд, который мы видим в марте, апреле, и объем снизится, то вы можете продолжить утечку или даже ускорение.
Мы знаем, что это волатильно. Это циклическая отрасль. Но это действительно вопрос в том, продолжат ли заказы укрепляться. И если это произойдет, я думаю, что мы увидим, что цены по крайней мере останутся стабильными и начнут увеличиваться.
Джесси Ледерман
Достаточно справедливо. Да, это имеет смысл. И чтобы прояснить, в финансовом квартале 4 маржа еще не включала в себя никакого влияния от тарифов. Это правильно? И если да, когда вы ожидаете, что это начнет проявляться? Другими словами, если цены относительно стабильны, а затем стоимость жилья увеличивается примерно на 2-3%, вероятно, маржа может стать под давлением. Можете ли вы поговорить немного больше о текущем времени - если тарифы были в том числе в цифрах 4 квартала, и если нет, когда ожидается, что это начнет проявляться?
Эллисон Аден
Итак, тарифы действительно не оказали влияния в 4 квартале. И согласно тому, как мы говорили о материалах, проходящих через наш COGS, с момента, когда мы видим цены на сырье, до того момента, как они фактически входят в стоимость товаров, проходит примерно 60-90 дней. Так что по мере того, как тарифы начинают действовать, это, вероятно, займет еще около 60 дней.
Таким образом, если объединить эти элементы, предполагается, что в конце Q1 может быть некоторое ограниченное воздействие, а затем, возможно, более значительное воздействие в Q2. Но снова, я думаю, мы очень внимательно сосредоточены на том, что оно повлияет на нас только на небольшое количество продуктов или входные затраты.
Мы были очень успешны в управлении дефицитом в поставках в прошлом, и мы остаемся очень близко связанными с нашими поставщиками. Так что мы считаем, что сможем быть очень проактивными в управлении последствиями тарифов в последующие кварталы.
Джесси Лидерман
Отлично. И последний вопрос для меня. Билл, вы справились на удивление хорошо на слушании подкомитета Палаты на прошлой неделе. Было бы здорово услышать ваши мысли о том, что, на ваш взгляд, было основным выводом из слушания. И да, если бы вы могли дать некоторые пояснения по этому поводу, это было бы замечательно. Большое спасибо.
Уильям Бур
Я благодарю вас за ваши комментарии по этому поводу. В этом городе все происходит медленно. И каждая возможность - это возможность для вмешательства политики. И, как мне кажется, мы видели это даже в обсуждении доступного жилья, что, очевидно, является чем-то, на что обе стороны соглашаются в попытке улучшить предложение.
Я думаю, что хорошо, что обсуждение сосредоточилось на предложении. Мы говорили в прошлом о том, что если правительство вмешивается и пытается дать больше денег людям на покупку домов, то, на мой взгляд, это просто приводит к инфляции цен на дома.
Это действительно не помогает решить истинную корневую проблему, которая заключается в проблеме предложения. И я думаю, что беседа сосредоточена на предложении, что обнадеживает. Есть два законопроекта Палаты, которые, на мой взгляд, могут быть важными. Я не буду слишком углубляться в это, потому что знаю, что есть риск этого.
Один из них - уточнение HUD как единственного регулятора нашей отрасли. И некоторые из вас, возможно, помнят, что мы работали над ситуацией с Министерством энергетики, где они предложили правила по энергоэффективности, которые действительно не были хорошо настроены под наши процессы, и это создало некоторые дисфункции в регулятивной среде. Итак, получение ясности от HUD о том, что HUD является единственным регулятором, я считаю, это большое дело, и я действительно верю, что есть хороший шанс на то, что это произойдет законодательно.
Другой также интересный, это исключение шасси из определения мобильного дома по коду HUD. И я думаю об этом довольно просто. Мы все равно будем производить много домов с постоянным шасси, прикрепленным к дому. Но просто исключение этого из определения мобильного дома открывает возможности для инноваций в нашей отрасли.
Это открывает возможность более легко создавать многоэтажные дома. Много инноваций, которые могут произойти, открывает возможность более легко устанавливать на уровне земли или близко к земле и не требовать никакого поднятия, которое требуется шасси в некоторых случаях установки домов. И если вы думаете об этих возможностях, вы начинаете видеть возможности для инноваций продукции для городских и пригородных рынков, и это открывает целый новый рыночный потенциал для этой отрасли.
Так что все эти вещи не откроются сразу. Много работы должно быть проделано на уровне штата, как только федеральное определение улучшится. Но все это направлено на увеличение предложения заводского жилья, которое нужно стране в нижнем сегменте обсуждения доступности.
Так что я благодарю за вопрос. Я постараюсь не увлекаться слишком долго, но это действия. Это вещи, которые сейчас действительно активны в Конгрессе. И если мы сможем их протолкнуть, я думаю, что это действительно хороший импульс для отрасли.
Джесси Лидерман
Рад это слышать. Спасибо вам большое еще раз за все подробности.
Уильям Бур
Спасибо, Джесси.
Оператор
Дэнни Эггерихс, Craig-Hallum Capital Group.
Грег Палм
Да, спасибо. Я думаю, просто по поводу тарифов и влияют ли они на некоторые из упомянутых вами затрат или даже на что-то вроде стали, я думаю, вопрос в том, как вы и некоторые из ваших коллег поступают? Будут ли введены дополнительные сборы на случай? Или как вы ожидаете противостоять, если ситуация действительно ухудшится?
Уильям Бур
Я попробую ответить на это. Мы видели, что в некоторых рынках разные производители предлагают увеличить цены или ввести дополнительные сборы из-за тарифов. И мы видели, что многие производители, включая нас, говорят своим клиентам, что это происходит. Так что мы не будем пытаться действовать предварительно, но понимаем, что наши цены могут быть - они могут быть более волатильными.
Мы можем менять цены еженедельно или мы можем ввести повышение цен из-за тарифов. Так что наша позиция скорее склоняется к тому, чтобы просто говорить людям открытым и прозрачным путем. Просто понимайте, что если тарифы действительно окажут существенное влияние на нашу структуру затрат, цены могут быть затронуты.
Я не знаю, полезен ли такой ответ, поскольку люди действительно не могут планировать это, но мы просто создаем условия для того, чтобы быть очень реактивными к тому, как структура затрат может быть затронута. Сказав это, я всегда говорил, что стоимость и цена в нашей отрасли за годы стали более независимыми на мой взгляд. Так что возможность передать увеличение затрат в данном регионе действительно больше зависит от динамики спроса и предложения в этом регионе.
Так что я могу представить, что если мы увидим существенное воздействие тарифов, будут рынки, где мы можем увеличить цены и передать это и попытаться сохранить наши маржи. Но если у нас есть другие области, я упоминал ранее Флориду. У нас есть другие области, где спрос просто отсутствует, тогда цены, вероятно, не будут затронуты тарифами.
Так что надеюсь, что это не ответ, не являющийся ответом. Но я думаю, что люди скорее настроены на то, чтобы быть готовыми к гибкости в этой ситуации. И мы видели больше с нами. И я также думаю, что с нашими конкурентами, мы видели больше открытых обсуждений о потенциальной реальности этого и быть готовыми, и мы видели много предварительных шагов.
Грег Палм
Да. Я думаю, что мой вопрос заключается в том, ожидаете ли вы передать это или понести ущерб сами. И как я понимаю, это зависит от рынка, но, в целом, кажется, что вы все еще сосредоточены на сохранении маржи в определенной степени.
Уильям Бур
Да. Я довольно много думаю в стиле Econ101 на многие из этих вещей. И если у нас есть рынок, где спрос действительно превышает предложение, тогда рыночная цена наших домов пойдет вверх, независимо от того, что происходит со стоимостной стороны. Так что я действительно считаю, что ценообразование наших продуктов в значительной степени независимо от стоимости.
Грег Палм
Да, хорошо. И я думаю, может быть, еще один вопрос по поводу активности в марте или апреле, потому что, по-моему, то, что вы видите, определенно намного лучше, чем, скажем, общий рынок жилья. Итак, есть ли мысли о том, является ли это результатом базы клиентов, результатом, возможно, финансового рынка и его менее важности для производства жилья? Меня просто интересует, есть ли у вас какие-либо теории, почему спрос держится хотя бы лучше на относительной основе.
Уильям Бур
И Грег, ваш вопрос действительно касается динамики строителей на месте?
Грег Палм
Верно.
Уильям Бур
Да, я говорю, что постараюсь не увлекаться, потому что вы затрагиваете вопросы, о которых я могу много говорить. Я считаю, что это было интересно. И я не считаю себя экспертом в этом вопросе, но я выскажу свое мнение. Строители сайтов фактически получили период подъема, когда эффект закрепления ипотеки на людей, которые уже владели домами по 3% ставке, удерживал людей – удерживал рынок ранее владеных домов, инвентарь был действительно низким.
Итак, если люди нуждались в новом доме или им нужен был дом, они, вероятно, покупали новый дом, потому что это было доступно некоторое время. Сейчас, если посмотреть на статистику по широкому рынку жилья, средняя ипотечная ставка начинает расти. И мы начинаем видеть больший инвентарь не новых домов на рынке.
Таким образом, кажется, что у них был период, когда возможности на рынке были расширены из-за отсутствия ранее владеных домов на рынке, и теперь они возвращаются к более исторической доле продаж домов. Итак, вы видели, что, пожалуй, это не остановило их рынок, но вы видели, что возможность роста немного сжалась.
Мы не подвержены этим динамикам. Наши покупатели, я думаю, полностью – не полностью, но большая часть наших покупателей рано обращают внимание на ежемесячную цену. Исторически значительно большая часть всех покупок мобильных домов – это новые мобильные дома.
Так что это действительно другая клиентская база. И это другие рыночные динамики. И я не думаю, что мы настолько подвержены концепции того, сколько дней инвентарь продаются на рынке недвижимости. Так что я не знаю, имеет ли это смысл, но я действительно считаю, что динамика совершенно иная. Я имею в виду, что строители сайтов растут немного медленнее, чем мы сейчас, потому что ранее владеные дома возвращаются на рынок и инвентарь растет.
Оператор
Джей МакКэнлесс, Wedbush.
Джей МакКэнлесс
Два вопроса для меня. Первый, поскольку вы так много говорили о Флориде, можете ли вы дать нам представление о том, какова годовая поставка для Cavco во Флориде или процент годовой выручки, чтобы мы могли понять, что там происходит?
Уильям Бур
И я не уверен, что у меня есть точное число. Я имею в виду, у нас есть два завода во Флориде, так что вы можете получить – если вы просто посчитаете отношение 2 из 31, я думаю, что это на очень высоком уровне о производственной мощности, которую у нас там есть. И, конечно, рынок не исчез полностью.
Так что эти заводы, хотя они работают с довольно низкими запасами и это продолжается уже довольно долго, их уровень производства снижен. Но, очевидно, мы не закрыли ни одну из этих линий. Так что в целом, я не думаю, что, по сравнению с общей компанией, это огромное количество. И это так уже довольно долго.
Джей МакКэнлесс
Хорошо. Это хорошо знать. А конкретно по ценам на OSB, мы видели их довольно существенное снижение, и кажется, что они продолжают падать каждую неделю. Вы ожидаете, что это будет поддерживать вашу валовую маржу в первом квартале, во втором квартале, просто учитывая, сколько OSB обычно используется в домах?
Элисон Аден
Я думаю, вы правы. Мы видели, что цены в марте отражают практически стабильный спрос, который почти вернулся к минимумам, которые мы видели в 2020 году. Я бы просто сказала, Джей, с точки зрения истории и опыта, что ситуация может измениться довольно быстро. И мы обычно видим увеличение заказов от строителей и оптовиков весной, в период строительного сезона. Я думаю, это просто что-то – конкретный фактор, к которому нам придется пристально следить.
Джей МакКэнлесс
Хорошо. Спасибо. Благодарю. Оцениваю это.
Оператор
Это завершает сегодняшнюю сессию вопросов и ответов. Я хотел бы передать вызов обратно Биллу Бур для заключительных замечаний.
Уильям Бур
В цикличной отрасли, подобной нашей, ясно, что макроэкономические факторы могут оказать значительное влияние на спрос. Я имею в виду, мы много говорили об этом в разговоре. Поэтому мы очень сосредоточены на том, что ключ к успеху заключается в оперативных корректировках по всей нашей системе.
Я считаю, что наши результаты продолжают отражать как позитивное представление о общем направлении объемных возможностей отрасли, так и организацию, которая остается очень гибкой. Мы способны реагировать соответственно на все, что дает нам рынок.
Мы чувствуем себя очень хорошо подготовленными к реагированию на изменения рынка и продолжению достижения отличных результатов для наших акционеров. Я хочу поблагодарить вас за участие сегодня и за проявленный интерес к Cavco. Мы с нетерпением ждем возможности информировать вас о наших успехах. Спасибо.
Оператор
Это завершает сегодняшнюю телефонную конференцию. Спасибо за участие. Теперь вы можете разорвать соединение.