Торгует ли Amgen Inc. (NASDAQ:AMGN) со скидкой 49%?

Основные идеи

• Проекция справедливой стоимости Amgen составляет 569 долларов США на основе модели 2-х стадий свободного денежного потока к эффективному капиталу

• Цена акций Amgen в 288 долларов США свидетельствует о том, что она может быть недооценена на 49%

• Целевая цена аналитиков на AMGN в 314 долларов США на 45% меньше нашей оценки справедливой стоимости

Сегодня мы рассмотрим один из способов оценки внутренней стоимости Amgen Inc. (NASDAQ:AMGN) путем прогнозирования ожидаемых денежных потоков в будущем и дисконтирования их к текущей стоимости. Наш анализ будет основан на модели дисконтированного денежного потока (DCF). Поверьте или нет, это не так уж и сложно, как вы увидите на нашем примере!

Мы хотим предостеречь, что существует множество способов оценки компании и, как и DCF, у каждой техники есть свои преимущества и недостатки в определенных сценариях. Для тех, кто увлекается анализом акций, модель анализа Simply Wall St здесь может представлять для вас интерес.

Эта технология может заменить компьютеры: узнайте о 20 акциях, которые работают над воплощением квантовых вычислений в реальность.

Пошаговый расчет

Мы используем 2-х ступенчатую модель роста, что просто означает, что мы учитываем две стадии роста компании. На начальном этапе у компании может быть более высокий темп роста, а вторая стадия обычно предполагает стабильный темп роста. Для начала нам нужно получить прогнозы денежных потоков на следующие десять лет. При возможности мы используем прогнозы аналитиков, но когда они не доступны, мы экстраполируем предыдущий свободный денежный поток (FCF) из последней оценки или отчетного значения. Мы предполагаем, что компании со снижающимся свободным денежным потоком замедлят темп снижения, а компании с растущим свободным денежным потоком будут снижать темп роста за этот период. Мы делаем это, чтобы отразить тот факт, что рост обычно замедляется более сильно в начальные годы, чем в последующие.

DCF основан на идее, что доллар в будущем менее ценен, чем доллар сегодня, поэтому нам нужно дисконтировать сумму этих будущих денежных потоков, чтобы получить оценку текущей стоимости:

Прогноз свободного денежного потока (FCF) на 10 лет

("Оценка" = темп роста FCF, оцененный Simply Wall St)
Текущая стоимость денежного потока на 10 лет (PVCF) = 98 млрд долларов США

После расчета текущей стоимости будущих денежных потоков в начальный 10-летний период нам нужно рассчитать Терминальную стоимость, которая учитывает все будущие денежные потоки за пределами первой стадии. Формула роста Гордона используется для расчета Терминальной стоимости по будущему годовому темпу роста, равному 5-летнему среднему показателю доходности 10-летних государственных облигаций в размере 2.9%. Мы дисконтируем терминальные денежные потоки к текущей стоимости по стоимости акций в размере 6.9%.

Терминальная стоимость (TV) = FCF₂₀₃₄ (1 + g) (r g) = 15 млрд долларов США (1 + 2.9%) (6.9% 2.9%) = 404 млрд долларов США

Текущая стоимость терминальной стоимости (PVTV) = TV / (1 + r)¹⁰ = 404 млрд долларов США ( 1 + 6.9%)¹⁰ = 208 млрд долларов США

Общая стоимость, или стоимость акций, тогда является суммой текущей стоимости будущих денежных потоков, которая в данном случае составляет 306 млрд долларов США. На последнем этапе мы делим стоимость акций на количество выставленных акций. По сравнению с текущей ценой акции в 288 долларов США, компания выглядит достаточно недооцененной на 49% по сравнению с текущей ценой акций. Предположения в любом расчете имеют большое значение для оценки, поэтому лучше относиться к этому как к приблизительной оценке, не точной до последнего цента.

Предположения

Мы бы хотели отметить, что наиболее важные входные данные для дисконтированного денежного потока - это ставка дисконтирования и, конечно же, фактические денежные потоки. Вам не обязательно соглашаться с этими входными данными, я рекомендую пересчитать расчеты самостоятельно и поиграть с ними. DCF также не учитывает возможную цикличность отрасли или будущие капиталовложения компании, поэтому он не дает полной картины потенциальной производительности компании. Учитывая, что мы рассматриваем Amgen как потенциальных акционеров, стоимость акций используется в качестве ставки дисконтирования, а не стоимость капитала (или взвешенная средняя стоимость капитала, WACC), которая учитывает долги. В этом расчете мы использовали 6.9%, что основано на рычаге бета в размере 0.903. Бета - это мера волатильности акций по сравнению с рынком в целом. Мы берем наш бета из среднего бета глобально сопоставимых компаний отрасли, с установленным пределом между 0.8 и 2.0, что является разумным диапазоном для стабильного бизнеса.

Посмотрите наш последний анализ для Amgen

SWOT-анализ для Amgen

Сильные стороны

• Рост прибыли за последний год превысил отрасль.

• Долг хорошо покрывается прибылью и денежными потоками.

• Дивиденды покрываются прибылью и денежными потоками.

Слабые стороны

• Дивиденд низок по сравнению с лучшими 25% плательщиков дивидендов на рынке биотехнологий.

Возможности

• Прогнозируется рост годовой прибыли в течение следующих 3 лет.

• Хорошая стоимость на основе коэффициента P/E и оценочной справедливой стоимости.

Угрозы

• Прогнозируется более медленный рост годовой прибыли, чем на американском рынке.

Взгляд в будущее:

Оценка — лишь одна сторона медали при построении вашей инвестиционной тезиса, и это только один из многих факторов, которые вам нужно оценить для компании. Модель дисконтированных денежных потоков не является идеальным инструментом для оценки стоимости акций. Желательно использовать различные сценарии и предположения, чтобы увидеть, как они могут повлиять на оценку компании. Если компания растет с другой скоростью, или если ее себестоимость капитала или безрисковая ставка резко изменяются, результат может выглядеть совершенно иначе. Какова причина того, что цена акций находится ниже внутренней стоимости? Для Amgen есть три соответствующих фактора, на которые вам следует провести дополнительное исследование:

1. Риски: Например, мы обнаружили 1 предупреждающий сигнал для Amgen, на который вам следует обратить внимание перед инвестированием.

2. Будущая прибыль: Как соотносится темп роста AMGN с его конкурентами и широким рынком? Углубитесь в прогнозный аналитический номер на предстоящие годы, взаимодействуя с нашей бесплатной диаграммой ожиданий роста аналитиков.

3. Другие надежные компании: Низкий долг, высокие показатели доходности по акциям и хорошая прошлая производительность являются основой для крепкого бизнеса. Почему бы не изучить наш интерактивный список акций с надежными фундаментальными показателями, чтобы увидеть, есть ли другие компании, о которых вы, возможно, не задумывались!

PS. Simply Wall St ежедневно обновляет свой расчет DCF для каждой американской акции, поэтому, если вы хотите найти внутреннюю стоимость любой другой акции, просто ищите здесь.

Есть отзывы по этой статье? Обеспокоены содержанием? Свяжитесь с нами напрямую. В противном случае, напишите на электронную почту редакционной команде (at) simplywallst.com.

Эта статья от Simply Wall St имеет общий характер. Мы предоставляем комментарии на основе исторических данных и прогнозов аналитиков, используя беспристрастную методологию, и наши статьи не являются финансовым советом. Она не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо акций и не учитывает ваши цели или финансовое положение. Мы стараемся предоставить вам анализ на основе фундаментальных данных с долгосрочной перспективой. Обратите внимание, что наш анализ может не учитывать последние компании объявления, влияющие на цену, или качественный материал. Simply Wall St не имеет позиции по каким-либо упоминаемым акциям.