Платят ли инвесторы AutoZone, Inc. (NYSE:AZO) сверх интринсической стоимости?

Ключевые идеи

• Используя 2-х ступенчатую модель свободного денежного потока к собственному капиталу, справедливая оценка стоимости AutoZone составляет 3 054 доллара США

• Текущая цена акции 3 733 доллара США указывает на потенциальную переоценку AutoZone на 22%

• Наша справедливая оценка стоимости на 25% ниже цели цены аналитика AutoZone в размере 4 059 долларов США

Отражает ли июньская цена акций AutoZone, Inc. (NYSE:AZO) их реальную стоимость? Сегодня мы оценим внутреннюю стоимость акций, принимая во внимание ожидаемые будущие денежные потоки и дисконтируя их к их текущей стоимости. На этот раз мы будем использовать модель дисконтированного денежного потока (DCF). Кажется, что это сложно, но на самом деле это довольно просто!

Мы обычно считаем, что стоимость компании - это текущая стоимость всего наличного потока, который она будет генерировать в будущем. Тем не менее, DCF - это всего лишь один из многих методов оценки, и он не лишен недостатков. Если у вас все еще есть нерешенные вопросы по поводу этого типа оценки, взгляните на аналитическую модель Simply Wall St.

Эта технология может заменить компьютеры: узнайте о 20 акциях, над которыми работают, чтобы превратить квантовые вычисления в реальность.

Пошаговый расчет

Мы используем модель двухступенчатого роста, что просто означает, что мы учитываем два этапа роста компании. В начальный период у компании может быть более высокий темп роста, а второй этап обычно предполагает стабильный темп роста. Для начала нам нужно оценить следующие десять лет денежных потоков. Где это возможно, мы используем прогнозы аналитиков, но когда их нет, мы экстраполируем предыдущий свободный денежный поток (FCF) на основе последней оценки или отчетного значения. Мы предполагаем, что компании с сокращающимся свободным денежным потоком замедлят темп сокращения, а компании с растущим свободным денежным потоком увидят замедление темпа роста за этот период. Мы делаем это, чтобы отразить, что рост обычно замедляется в начальные годы больше, чем в последующие годы.

Обычно мы предполагаем, что доллар сегодня более ценен, чем доллар в будущем, поэтому мы дисконтируем стоимость этих будущих денежных потоков до их оценочной стоимости в долларах сегодня:

Прогноз свободного денежного потока на 10 лет (FCF)

("Прогноз" = Темп роста свободного денежного потока, оцененный Simply Wall St)
Приведенная стоимость денежного потока на 10 лет (PVCF) = 19 млрд долларов США

Теперь нам нужно рассчитать Терминальную стоимость, которая учитывает все будущие денежные потоки после этого десятилетнего периода. По ряду причин используется очень консервативный темп роста, который не может превышать темп роста ВВП страны. В данном случае мы использовали 5-летнюю среднюю доходность 10-летних государственных облигаций (2.9%) для оценки будущего роста. Так же, как и с 10-летним периодом "роста", мы дисконтируем будущие денежные потоки к стоимости сегодня, используя стоимость собственного капитала 8.2%.

Терминальная стоимость (TV)= FCF₂₀₃₄ (1 + g) (r g) = 3.6 млрд долларов США (1 + 2.9%) (8.2% 2.9%) = 70 млрд долларов США

Приведенная стоимость терминальной стоимости (PVTV)= TV / (1 + r)¹⁰= 70 млрд долларов США ( 1 + 8.2%)¹⁰= 32 млрд долларов США

Общая стоимость - это сумма денежных потоков за следующие десять лет плюс дисконтированная терминальная стоимость, что приводит к Общей стоимости собственного капитала, которая в данном случае составляет 51 млрд долларов США. Чтобы получить внутреннюю стоимость на акцию, мы делим это на общее количество акций. По сравнению с текущей ценой акции 3.7 тыс долларов США, компания кажется слегка переоцененной на момент написания. Оценки являются не точными инструментами, похожими на телескоп - поверните на несколько градусов и окажетесь в другой галактике. Имейте это в виду.

Предположения

Вышеуказанный расчет очень зависит от двух предположений. Первое - это ставка дисконта, а другое - денежные потоки. Вам не обязательно соглашаться с этими вводными данными, я рекомендую пересчитать расчеты самостоятельно и поиграть с ними. DCF также не учитывает возможную цикличность отрасли или будущие капиталовложения компании, поэтому он не дает полной картины потенциальной производительности компании. Учитывая, что мы рассматриваем AutoZone как потенциальных акционеров, ставка собственного капитала используется в качестве ставки дисконта, а не стоимость капитала (или взвешенная средняя стоимость капитала, WACC), которая учитывает долг. В этом расчете мы использовали 8.2%, который основан на среднем показателе бета-коэффициента 1.221. Бета - это мера волатильности акции по сравнению с рынком в целом. Мы получаем наш бета-коэффициент из среднего бета-коэффициента глобально сравнимых компаний, с наложенным ограничением между 0.8 и 2.0, что является разумным диапазоном для стабильного бизнеса.

Смотрите наш последний анализ для AutoZone

SWOT-анализ для AutoZone

Сильные стороны

• Долг хорошо покрывается прибылью и денежными потоками.

Слабые стороны

• Доходы снизились за последний год.

• Дорого с учетом отношения цены к прибыли (P/E) и прогнозируемой справедливой стоимости.

Возможность

• Прогнозируется рост годовой прибыли в течение следующих 3 лет.

Угроза

• Общие обязательства превышают общие активы, что повышает риск финансовых затруднений.

• Прогнозируется более медленный рост годовой прибыли по сравнению с американским рынком.

Переходя к следующему шагу:

Хотя важно, что расчет дисконтированного денежного потока (DCF) не должен быть единственной метрикой, на которую вы смотрите при исследовании компании. Невозможно получить надежную оценку стоимости с помощью модели DCF. Скорее это должно рассматриваться как руководство к тому, "какие предположения должны быть верными, чтобы эта акция была недооценена/переоценена?" Если компания будет расти с другой скоростью, или если ее стоимость капитала или безрисковая ставка изменятся резко, вывод может выглядеть совершенно иначе. Мы можем выяснить, почему компания торгуется с премией к внутренней стоимости? Для AutoZone мы собрали три фундаментальных элемента, которые следует учитывать:

1. Риски: Например, мы выявили 2 предупреждающие знаки для AutoZone (1 из них немного неприятен!), о которых вам следует знать перед инвестированием здесь.

2. Управление: Является ли внутренний круг увеличивающим свои доли, чтобы воспользоваться настроениями рынка на будущий прогноз AZO? Ознакомьтесь с нашим анализом управления и советом директоров с исследованием компенсации генерального директора и факторов управления.

3. Другие Надежные Бизнесы: Низкий долг, высокие показатели доходности по акциям и хорошая прошлая производительность являются фундаментальными элементами сильного бизнеса. Почему бы не изучить наш интерактивный список акций с прочными фундаментальными данными, чтобы увидеть, есть ли другие компании, о которых вы, возможно, не задумывались!

PS. Simply Wall St обновляет свой расчет DCF для каждой американской акции каждый день, поэтому, если вы хотите найти внутреннюю стоимость любой другой акции, просто воспользуйтесь поиском здесь.

Есть обратная связь по этой статье? Беспокоитесь о содержании? Свяжитесь с нами напрямую. В противном случае отправьте письмо на адрес editorial-team (at) simplywallst.com.

Эта статья от Simply Wall St имеет общий характер. Мы предоставляем комментарии на основе исторических данных и прогнозов аналитиков, используя беспристрастную методологию, и наши статьи не являются финансовыми советами. Она не составляет рекомендацию к покупке или продаже каких-либо акций и не учитывает ваши цели или ваше финансовое положение. Мы стремимся предоставлять вам анализ на основе фундаментальных данных с долгосрочной перспективой. Обратите внимание, что наш анализ может не учитывать последние анонсы компаний, влияющие на цену, или качественный материал. Simply Wall St не имеет позиции в каких-либо упоминаемых акциях.