ПепсиКо может не привлекать внимание так же, как акции быстрорастущих технологических компаний, но на фоне инфляционных потрясений, ужесточения денежной политики и неопределенности у потребителей это тип компании, который тихо продолжает доставлять. Рынок может не оценивать его в полной мере, но под поверхностью ПепсиКо - это устойчивая машина по генерации денежных средств, диверсифицированный глобальный оператор с культовыми брендами и ценовой политикой, которая часто недооценивается. В то время как конкуренты, такие как Coca-Cola, Monster Beverage и Keurig Dr Pepper, доминируют в более узких категориях или имеют более яркие истории роста, сила ПепсиКо заключается в ее балансе между напитками и закусками, географиями и каналами.

Под капотом: Последние показатели и дивиденды ПепсиКо

Финансовые результаты ПепсиКо за первый квартал 2025 года не вызвали шума, но это не означает, что нечего посмотреть. Компания сообщила о выручке в размере 18,25 миллиарда долларов, увеличившейся примерно на 2,5% по сравнению с прошлым годом. Большая часть роста произошла за счет повышения цен, а не увеличения объемов продаж. Фактически, объем снизился на 2%, поскольку покупатели, ощущая давление от роста цен, начали немного отступать.

Основная прибыль на акцию выросла до 1,58 доллара, всего на 1%, но все же в плюсе. Укрепление доллара США оказало давление, обрезав около 3% выручки и прибыли. Это повторяющаяся тема для ПепсиКо, с учетом того, что так много его продаж происходит за пределами Северной Америки.

Подразделение Frito-Lay Северной Америки продолжало демонстрировать рост выручки и улучшение маржинальности. Успехи добились за счет корректировки ассортимента продукции и сокращения издержек - ничего эффектного, просто умное исполнение. Напитки не повлияли на результаты так сильно, но сегмент удерживал свои позиции. Спрос на напитки без сахара и напитки, ориентированные на здоровье, помог смягчить более медленные тенденции объемов продаж.

Дивиденды ПепсиКо в настоящее время составляют 5,69 доллара на акцию в год, что дает доходность около 4,35% - одну из самых высоких среди своих конкурентов. Они увеличивали выплаты каждый год более пяти десятилетий. В 2024 году они вернули инвесторам более 8,5 миллиарда долларов через дивиденды и выкуп акций - не эффектный шаг, но согласованный с тем, как они всегда управляли капиталом.

Структура собственности: Кто держит пакет акций (и почему это важно)

Чтобы понять, что думает рынок, полезно посмотреть, кто владеет акциями. Когда речь идет о ПепсиКо, это в основном крупные институциональные инвесторы. Vanguard владеет чуть менее 9%. BlackRock вложил более 8%. State Street? Более 4%. Это не хедж-фонды, гоняющиеся за следующим блестящим объектом - это опытные институциональные инвесторы, управляющие пенсионными планами, пенсиями и фондами.

Такая поддержка не происходит случайно. Это означает, что большинство крупных, терпеливых инвесторов видит ПепсиКо как надежное звено в пазле. Не захватывающее, возможно, но надежное и в нестабильном рынке это много значит.

Теперь посмотрим внутрь. Доля собственности руководства невелика, ничего необычного для компании такого размера. Генеральный директор Рамон Лагуарта и другие высшие руководители держат минимальную долю, в основном связанную с акционерными вознаграждениями. Недавние внутренние сделки? В основном заранее запланированные, автоматические продажи. Никаких красных флагов.

Оценка в контексте: Что говорят цифры (и что они не говорят)

На первый взгляд оценка ПепсиКо может показаться завышенной, особенно относительно роста. Но поставленная рядом с конкурентами, начинает проясняться более ясная картина. ПепсиКо в настоящее время торгуется по прямому P/E в размере 20,8, EV/EBITDA в размере 16,2 и коэффициенту цены к продажам 2,7. На первый взгляд эти цифры указывают на умеренный премиум. Но когда их разберешь, этот премиум связан с более диверсифицированной моделью доходов и лучшим оборонительным положением.

Например, Coca-Cola торгуется по прямому P/E в размере 21,2, EV/EBITDA в размере 18,3 и коэффициенту P/S в размере 6,1 - значительно выше в терминах множителя продаж, несмотря на узкую фокусировку на продукции. Monster Beverage, любимец среди инвесторов моментума в секторе, имеет P/E в размере 29,5, EV/EBITDA в размере 24,4 и P/S более 7,4. Keurig Dr Pepper имеет P/E в размере 19,1, EV/EBITDA в размере 14,6 и P/S в размере 3,2 - более скромный, но отражающий его меньший масштаб и региональную концентрацию.

Это говорит о том, что ПепсиКо находится в разумной оценке относительно своих сильных сторон. Его не оценивают как чистую акцию роста, но он также не рассматривается как бизнес, который перестал развиваться. Это отражает его способность преодолевать трудности и расти, умеренный рост и постоянные дивиденды, и по сравнению с высоким множителем продаж у Coca-Cola или зависимостью Monster от одной категории, это неплохая сделка.

Конкурентная борьба: Как конкуренты могут подорвать инвестиционный кейс

ПепсиКо работает в секторе, который настолько насыщен, насколько и подвергается внимательному анализу, и в то время как оно обладает масштабом и диверсификацией, конкретные шаги и сильные стороны его основных конкурентов могут искажать настроения инвесторов и давить на его оценку. Более чем 46% доля рынка Coca-Cola в газированных напитках превышает \~25% Пепси, и его международное господство только увеличивает эту разницу. Его высокоинтегрированная сеть разливки, более глубокая проникновенность бренда и глобальная последовательность делают его более "чистым" инвестиционным объектом в сфере напитков, и этот узкоспециализированный фокус обычно приносит ему премию к оценке.

Monster Beverage, meanwhile, controls about 40% of the U.S. energy drink market, operates with sky-high margins over 30%, and continues to expand globally. PepsiCo's energy portfolio Rockstar, Celsius, and other partners still hasn't cracked the top tier. That gap in profitability alone is a reason some growth investors lean toward MNST instead of the blended PepsiCo model.

Keurig Dr Pepper is also playing a different game. With an EBITDA margin near 28% and a firm position in the market on the at-home beverage category through Keurig brewers, it's more nimble, more focused, and doesn't have the global FX drag that PepsiCo faces.

Dividend strategy is another competitive signal. PepsiCo's forward yield of 4.35% is the highest among peers, backed by a 53-year streak of increases. Coca-Cola offers 2.83% with a 63-year streak, while Keurig Dr Pepper offers 2.73%. Monster doesn't pay a dividend at all. This not only positions PepsiCo as a stable income source, but highlights show its potential as a stable income generator may be compared to growth-focused peers.

Risk Factors Worth Watching: What Could Shake This Stability?

PepsiCo's business, while steady, has its share of pressure points. One of the most immediate challenges is tariff exposure. The company relies on soda concentrate imports from Ireland, now subject to a 10% tariff, and also faces a 25% import tax on aluminum both of which inflate production costs. In Q1 2025, PepsiCo lowered its full-year earnings guidance, citing these pressures directly.

Consumer behavior is also shifting. Inflation-weary shoppers are trading down, cutting into volume even as prices rise. In Q1, organic volumes dropped 2% despite a 3% average pricing lift signaling that consumers are beginning to push back on price. Regulatory challenges are also bubbling up. The FDA is pushing to phase out several food dyes and additives used in products like Cheetos, which could require reformulations and carry additional R\&D and marketing costs.

Currency risk remains a ongoing challenge. A stronger U.S. dollar trimmed roughly 3% from revenue and EPS growth last quarter. With over 40% of its sales coming from outside North America, FX volatility is a real constraint. Add in competitive pressure, rising interest rates, and the need for ongoing innovation and the road ahead, while manageable, is far from frictionless.

Conclusion:

PepsiCo isn't chasing headlines. It's not the flashiest stock in consumer staples, nor is it trying to be. What it does offer, though, is a rare combination of global scale, diversified revenue streams, and durable brand equity and right now, it may not be getting full credit for that. Competitors like Coca-Cola, Monster, and Keurig Dr Pepper each have clear advantages in focus, speed, or category dominance. But what PepsiCo brings is balance and that balance becomes more valuable when volatility creeps in.

The risks are visible: tariffs, shifting consumer tastes, FX pressure, regulatory noise but the playbook to manage them is already in motion. If PepsiCo continues executing on cost controls, pivots faster toward health-conscious innovation, and leverages its international footprint smartly, the market's current hesitation could look like a missed opportunity in hindsight.

This isn't a turnaround story or a moonshot growth play. It's a global consumer machine priced like a regional challenger. And that disconnect between performance and perception is where long-term value investors may want to start paying attention.

This article first appeared on GuruFocus.