25 июня. ФИНМАРКЕТ - Потенциал роста российского рынка акций сохраняется, индекс МосБиржи может подняться до 3000-3250 пунктов к концу 2025 года, говорится в стратегии аналитиков "Т-Инвестиций".
По оценкам экспертов, средняя доходность акции на горизонте года будет выше 20% - за счет дивидендов, роста прибылей компаний и повышения котировок. "Это станет возможным на фоне снижения процентных ставок, ослабления рубля, перетока средств из фондов денежного рынка, а также, возможно, на фоне снижения геополитических риск-премий. Кроме того, акции остаются эффективным инструментом для защиты портфеля от инфляции", - пишут они.
При этом аналитики отмечают, что фокус на геополитику отвлекает инвесторов от фундаментальных факторов. "Пока дипломатическое урегулирование конфликта на Украине остается в центре внимания СМИ, инвесторы вряд ли будут активно реагировать на другие темы. Это создает риск: на фоне обсуждения громких заголовков инвесторы могут упустить из виду динамику макроэкономических факторов, от которых рынок акций сейчас зависит особенно сильно", - выражают они обеспокоенность. Тем временем в экономике уже происходят ожидаемые экспертами сдвиги: экономика охлаждается под воздействием высокой ключевой ставки и крепкого рубля; инфляция в мае начала демонстрировать умеренные темпы; снижение цен на нефть создает дополнительное давление на бюджет; кредитование и деловая активность снижаются.
"Даже без геополитического урегулирования у рынка акций сохраняется потенциал роста", - считают в "Т-Инвестициях".
Главным фактором потенциала выступает недооценка рынка, полагают эксперты. Индекс МосБиржи сейчас торгуется с форвардным P/E около 3,7х, что существенно ниже исторического диапазона 4-6х, "если исключать стрессовые периоды вроде 2020 и 2022 годов", отмечают они.
"Экономика находится в фазе высоких ставок, и именно это сдерживает переоценку. Но как только произойдет сдвиг, рынок будет способен на мощный рост", - прогнозирует брокер. Аналитики сохраняют сдержанный взгляд на перспективы улучшения геополитической ситуации, однако в случае их реализации индекс МосБиржи может прибавить еще 250-300 пунктов в 2025 году при прочих равных, полагают они.
Базовый прогноз "Т-Инвестиций" предполагает ключевую ставку на уровне 15% к концу 2025 года. "Банк России на заседании 6 июня принял решение снизить ставку на 100 базисных пунктов, до 20%. Это стало первым снижением с 2022 года. Несмотря на осторожную риторику регулятора, мы воспринимаем это как поворотную точку в цикле, открывающую дорогу для дальнейшего существенного смягчения денежно-кредитной политики", - пишут экономисты брокера. В рамках базового сценария они ожидают разворот в сторону ослабления рубля в июле-августе на фоне сочетания ряда факторов: снижения экспортной выручки с учетом уже скорректировавшихся сырьевых цен; сезонного фактора; восстановления импорта после паузы в начале года, связанной с восстановлением товарных запасов (импорт оставался заниженным даже относительно замедлившегося внутреннего спроса). В "Т-Инвестициях" прогнозируют курс рубля на конец 2025 года на уровне 98,5 руб./$1, средний курс - порядка 91,5 руб./$1.
