Почему переоцененные акции Microsoft (MSFT) по-прежнему победители

Быки Microsoft (MSFT) имели многое, чем гордиться. Всего за Meta Platforms (META) этот технологический гигант из Редмонда, штат Вашингтон, был вторым по производительности в группе Magnificent 7, вырос на 17% с начала года и на дополнительные 24% с момента публикации финансовых результатов за третий квартал.

Уверенное инвестирование начинается здесь:

• Легко расшифруйте производительность компании с новыми KPI-данными TipRanks для принятия инвестиционных решений

• Получайте недооцененные, устойчивые к рынку акции прямо в свой почтовый ящик с помощью информационного бюллетеня Smart Value от TipRanks

Помимо более спокойного тона рынка после паники из-за тарифов, защитные качества Microsoft, которые выделялись на протяжении десятилетий как акция, которая редко уступает, на мой взгляд, помогают объяснить его быстрое восстановление по сравнению с большинством своих мега-капиталов.

Хотя акция остается дорогой, это тот случай, когда благодаря сверхэффективности на своем уровне масштаба Microsoft по-прежнему заслуживает рейтинга Покупать. Особенно учитывая, что Microsoft обычно приносит лучшие скорректированные по риску доходы в период устойчивого оптимизма, чем во время краткосрочных коррекций.

Почему фундаментальные показатели Microsoft по-прежнему впечатляют

Прежде всего, Microsoft по-прежнему крепок с точки зрения фундаментального анализа. Возьмем третий квартал финансового года 2025, о котором было объявлено в конце апреля, когда компания смогла увеличить операционный доход быстрее, чем выручка, на 16% до $32 миллиардов по сравнению с $70 миллиардов выручки, которая увеличилась на 13% в годовом исчислении. Другими словами, Microsoft становится все более эффективным, удерживая расходы под контролем. Это в значительной степени обеспечивается более высокими сегментами маржи, такими как Azure, которые растут быстрее, чем остальной бизнес.

В общем, Microsoft показала впечатляющую операционную маржу в 46%, что помещает ее среди самых эффективных компаний в мире. Если мы посмотрим на Правило 40 - классический критерий для оценки компаний-разработчиков программного обеспечения путем комбинирования роста выручки и операционной маржи, Microsoft легко преодолевает планку: 13% рост плюс 46% маржа равно 59%, что значительно превышает пороговое значение в 40%, обычно считаемое отличным. Это подчеркивает не только операционную силу, но и исключительное число для зрелой крупной технологической компании.

Для сравнения, компании меньшего масштаба и менее зрелости, такие как Palantir (PLTR), показали еще более высокие результаты Правила 40 - ее последний квартал составил 83%, объединяя 21% роста с 62% корректированной операционной маржей. Но важно отметить, что масштаб и сложность Microsoft делают показатель в 59% еще более впечатляющим и устойчивым со временем.

Если посмотреть на более аналогичные сравнения, то Oracle (ORCL) показала Правило 40 в 55% в прошлом квартале (с ростом выручки на 11% и операционной маржей на 44%), в то время как Adobe (ADBE) практически сравнялась с Microsoft с ростом выручки на 11% и маржей на 49%.

Оценки растянуты, но Microsoft продолжает побеждать

Торгуясь по прогнозу прибыли на акцию в 36,2 раза, Microsoft в настоящее время торгуется примерно на 15% выше своего исторического среднего, что, не случайно, составляет примерно ту сумму, на которую, на мой взгляд, акции могут быть переоценены в данный момент, или по крайней мере, не хватает маржи безопасности.

Например, если мы проведем консервативную обратную дисконтированную денежный поток на следующие пять лет, используя прогнозы аналитиков, предполагая 10,4% годового роста выручки и 11% долгосрочного годового роста прибыли на акцию, без изменений в оборотном капитале и налоговой ставки 18% (в соответствии с прошлогодними показателями), то Microsoft будет генерировать около $174 миллиардов свободного денежного потока к пятому году.

С дисконтированием на 8%, применение постоянной ставки роста 3% дает подразумеваемую стоимость акций около $3,1 триллиона, примерно на 15% ниже текущей рыночной капитализации.

Хотя оценка Microsoft кажется перегнутой, разумно утверждать, что этот премиум оправдан его последовательной деятельностью и редкостью негативных сюрпризов. Как акция высокого качества, Microsoft исторически приносил лучшие скорректированные по риску доходы в период повышения и торговли с премией, чем во время откатов, когда оценка сбрасывается.

Сейчас, когда MSFT торгуется по $492 - значительно выше своего 200-дневного скользящего среднего в размере $420, кажется, что это один из тех моментов, когда относительная сила имеет большее значение, чем традиционная ценообразование, подтверждая идею, что акция продолжает лидировать в текущем качественном вращении.

Стоит ли покупать, держать или продавать акции Microsoft?

Среди аналитиков царит оптимизм, когда дело касается MSFT. Из 35 аналитиков, следящих за акцией, 30 бывают бычьи, в то время как оставшиеся пять нейтральны. Ни один аналитик в настоящее время не является медвежьим. Средняя целевая цена составляет $519.76, что указывает на умеренный потенциал роста примерно на 6% от текущей цены акций за следующие двенадцать месяцев.

Несколько причин сомневаться в Microsoft и долгосрочном тезисе

Хотя текущая оценка Microsoft оставляет мало маржи безопасности даже при консервативных предположениях, я продолжаю поддерживать бычий кейс. С момента начала ралли в апреле акции не показали значительных признаков слабости, и рынок, кажется, признает, что немногие компании такого масштаба могут сравниться с уровнем операционной эффективности Microsoft.

Тем не менее, несмотря на его защищенный профиль и сильные прогнозы роста долгосрочной прибыли в двузначных цифрах, Microsoft не полностью изолирован от внешних давлений. Например, любое замедление в принятии Azure AI может привести к снижению прогнозов аналитиков и оказать давление на исторически завышенные оценочные множители компании.

Тем не менее, я считаю, что широкая сила Microsoft в основных сегментах предприятий обеспечивает надежную поддержку. Пока текущий восходящий тренд сохраняется, я вижу в этом привлекательную возможность начать или добавить позицию на долгосрочный период.

Отказ от ответственности и раскрытие информации