(Bloomberg) -- Одна из самых успешных стратегий хедж-фондов последних лет - ценные бумаги, связанные с страхованием, - присоединяется к старой идее, чья популярность внезапно стремительно растет.
Параметрическое страхование, при котором страхователи быстро получают выплаты, если достигаются метрики, связанные с погодой, раньше было прерогативой малых предприятий и фермеров в развивающихся странах. Сейчас это быстро растущий рынок, который привлекает крупные корпорации по всему богатому миру.
Себастьян Пиге, соучредитель и главный страховой агент Descartes Underwriting, говорит, что параметрические модели заполняют пробел, оставленный другими видами страховых полисов. Это происходит на фоне изменения климата и все более частых экстремальных погодных явлений, которые представляют вызовы для стандартных моделей страхования.
Намного сложнее найти возможность для такого рода покрытия с помощью традиционного страхования, - сказал он.
Среди компаний, использующих параметрику, сейчас есть французская фармацевтическая компания Sanofi SA, телекоммуникационная компания Liberty Latin America и инвестиционный менеджер в области возобновляемой энергетики Greenbacker Capital Management. Рынок таких продуктов ожидается почти удвоиться до 34 миллиардов долларов за десятилетие до 2033 года.
Это изменение привлекло внимание менеджеров инвестиций в ценные бумаги, связанные со страхованием. Ценные бумаги, связанные со страхованием, которые были названы лучшей стратегией хедж-фондов 2023 года в рейтинге Preqin, долгое время сосредотачивались на катастрофических облигациях. Обычно выпускаемые страховщиками и перестраховщиками, инвесторы в облигации зарабатывают деньги, если заранее определенные триггеры, такие как скорость ветра или застрахованные убытки, не срабатывают, и теряют деньги, если они срабатывают.
В последние годы эту модель приносила доходы, превышающие рыночные ожидания.
Инвестиционные фонды, основанные на параметрическом страховании, имеют потенциал превзойти доходы от катастрофических облигаций, по мнению Родри Морриса, менеджера портфеля в Twelve Securis. Швейцарский альтернативный инвестиционный менеджер на 8,6 миллиарда долларов, специализирующийся на катастрофических облигациях, запустил фонд Lumyna-Twelve Capital Parametric ILS вместе с Lumyna Investments в феврале.
Нашей целью является вернуть пару процентных пунктов выше рынка катастрофических облигаций, - сказал Моррис в интервью.
Фонд, который является первым своего рода, пока привлек примерно 85 миллионов долларов (99 миллионов долларов). Моррис говорит, что ожидается, что в следующем году он привлечет столько же, сколько 200 миллионов долларов.
Основным привлечением для инвесторов является возможность избежать так называемого <<застрявшего>> капитала, по словам Морриса. Инвесторы в катастрофические облигации иногда ждут месяцы, а иногда и годы, пока оцениваются уровни убытков и выплаты урегулированы. Инвесторы в параметрический фонд обычно узнают в течение нескольких дней, выплатились ли основные страховые контракты или нет.
Параметрический фонд Lumyna-Twelve вызвал искренний интерес у инвесторов, сказал Моррис. Но у них также были вопросы, и есть ряд важных факторов, которые нужно учитывать, - сказал он.
Инвесторы должны понимать, что они отказываются от ликвидности в некоторой части портфеля, - сказал Моррис. Но преимущества, которые вы получаете, - это более высокие доходы и отсутствие <<застревания>> капитала.
Фонд получил первоначальный капитал от того, что он описывает как инвестора топ-уровня из Европы. Моррис отказался называть фирму по имени.
Лука Альбертини, исполнительный директор Leadenhall Capital Partners, фирмы с главным офисом в Лондоне, управляющей активами на сумму 4,5 миллиарда долларов, включая несколько частных параметрических сделок, говорит, что, хотя инвесторы выигрывают от прозрачности и быстрых выплат параметрических продуктов, им нужно тщательно подбирать инвестиции.
Привлекательность параметрики приходит и уходит, и вам нужно следить за тем, чтобы соотношение рисков и вознаграждения оставалось привлекательным по сравнению с альтернативами в том же секторе, такими как катастрофические облигации, - сказал он.
Фонд Lumyna-Twelve будет структурирован таким образом, чтобы часть капитала поддерживала заключенные им сделки. Для этого он будет полагаться на Descartes для структурирования сделок и на Generali Investments - родительскую компанию Lumyna - для предоставления страхового капитала для поддержки продукта. Generali Investments является управляющей активами Assicurazioni Generali SpA.
Доходы также основаны на параметрических сделках, заключенных Descartes и его партнером Generali для их собственных клиентов. Они будут сгруппированы, и фонд Lumyna-Twelve будет свободно инвестировать в часть конечного продукта.
В то же время фонд планирует инвестировать 40% или более своего капитала в катастрофические облигации, чтобы обеспечить ликвидный элемент в фонде, по словам Морриса.
Экономические потери, связанные с климатом в США, достигли 6,6 триллиона долларов за последние 12 лет, поэтому вопрос разработки стратегии по борьбе с экстремальными погодными явлениями больше не является только экологической проблемой, но и значительной финансовой проблемой, сообщило агентство Bloomberg Intelligence в своем последнем отчете.
В этой обстановке корпоративный спрос на параметрику продолжает расти. Сириль Леларж, глобальный руководитель страхования в Sanofi, говорит, что компания все больше полагается на параметрическое покрытие, ища способы защитить свою цепочку поставок. Для нас важно защитить наши активы на будущее, - сказал он.
Liberty Latin America говорит, что в 2024 году приобрела несколько сотен миллионов долларов стоимостью параметрического страхования от ураганов. Когда ураган Берилл ударил в июле прошлого года, Liberty говорит, что получила быструю выплату в размере 44 миллионов долларов, что помогло компании восстановить поврежденную инфраструктуру.
Descartes также запустил параметрическое покрытие для солнечных ферм от вреда торнадо. И Aon Plc, страховой брокер, вместе с Swiss Re и Floodbase представил полис по ураганам обусловленного наводнения вдоль побережья США, в то время как Axa SA представила продукт, который защищает на открытом воздухе работающих в Гонконге от тепловых волн.
Сделки параметрического страхования становятся все более популярными среди фирм, занимающихся возобновляемой энергетикой, с солнечными электростанциями в Техасе, приобретающими полисы от градобитий, а ветряные фермы использующие их в качестве финансового буфера, когда ветер не дует и доходы снижаются.
Для Greenbacker Capital Management параметрическое покрытие, полученное от Munich Re, в сочетании с финансовым забором ветра, структурированным с kWh Analytics, помогло привлечь кредиторов, по словам Дэна де Боера, исполняющего обязанности генерального директора в Greenbacker.
Это позволило нам привлечь на 20% больше долгового капитала для американского ветрового проекта, - сказал он.
(Добавляет детали о Generali Investments в 17-м параграфе.)
2025 Bloomberg L.P.