Есть ли возможность с Progress Software Corporation (NASDAQ: PRGS) с 45% недооценкой?

Основные выводы

• Проектируемая справедливая стоимость Progress Software составляет 117 долларов США на основе 2-х ступенчатой свободной денежного потока к собственному капиталу

• Текущая цена акции 63.76 долларов США подразумевает, что Progress Software потенциально недооценена на 45%

• Целевая цена аналитиков для PRGS составляет 71.71 доллара США, что на 39% ниже нашей оценки справедливой стоимости

Насколько далеко от своей внутренней стоимости находится Progress Software Corporation (NASDAQ: PRGS)? Используя самые последние финансовые данные, мы посмотрим, справедливо ли оценена акция, взяв прогнозируемые будущие денежные потоки компании и дисконтировав их к текущей стоимости. В этот раз мы будем использовать модель дисконтированного денежного потока (DCF). Верите или нет, это не так сложно, как может показаться на первый взгляд!

Компании могут оцениваться по-разному, поэтому мы отмечаем, что DCF не идеален для каждой ситуации. Любой, кто интересуется изучением внутренней стоимости, должен изучить модель анализа Simply Wall St.

Трамп пообещал "освободить" американскую нефть и газ, и у этих 15 американских компаний есть развития, которые готовы принести пользу.

Проанализировав Цифры

Мы собираемся использовать двухступенчатую модель DCF, которая, как следует из названия, учитывает два этапа роста. Первый этап обычно представляет собой период более интенсивного роста, который затем переходит к терминальной стоимости, захваченной на втором этапе 'устойчивого роста'. Для начала нам нужно получить оценки следующих десяти лет денежных потоков. При возможности мы используем прогнозы аналитиков, но когда они недоступны, мы экстраполируем предыдущий свободный денежный поток (FCF) из последней оценки или отчетной стоимости. Мы предполагаем, что компании с уменьшающимся свободным денежным потоком замедлят темп уменьшения, а компании с растущим свободным денежным потоком увидят замедление темпа роста за этот период. Мы делаем это, чтобы отразить тот факт, что рост обычно замедляется более сильно в начальные годы, чем в последующие.

DCF основан на идее о том, что доллар в будущем менее ценен, чем доллар сегодня, поэтому нам нужно дисконтировать сумму этих будущих денежных потоков для получения оценки текущей стоимости:

Прогноз свободного денежного потока на 10 лет (FCF)

(«Est» = Темп роста FCF, оцененный Simply Wall St)
Текущая стоимость денежного потока на 10 лет (PVCF) = 2.2 млрд долларов США

Второй этап также известен как Терминальная стоимость, это денежный поток бизнеса после первого этапа. По ряду причин используется очень консервативный темп роста, который не может превышать темп роста ВВП страны. В данном случае мы использовали 5-летнюю среднюю ставку 10-летнего государственного облигационного дохода (2.9%) для оценки будущего роста. Точно так же, как и с 10-летним периодом 'роста', мы дисконтируем будущие денежные потоки к текущей стоимости, используя ставку дисконтирования собственного капитала в 9.3%.

Терминальная стоимость (TV) = FCF₂₀₃₄ (1 + g) (r g) = 433 млн долларов США (1 + 2.9%) (9.3% 2.9%) = 7.0 млрд долларов США

Текущая стоимость терминальной стоимости (PVTV) = TV / (1 + r)¹⁰ = 7.0 млрд долларов США ( 1 + 9.3%)¹⁰ = 2.8 млрд долларов США

Общая стоимость, или стоимость акций, затем является суммой текущей стоимости будущих денежных потоков, которая в данном случае составляет 5.0 млрд долларов США. На последнем этапе мы делим стоимость акций на количество выставленных акций. По сравнению с текущей ценой акции в 63.8 доллара США, компания кажется довольно недооцененной на 45% по сравнению с текущей ценой акций. Оценки не являются точными инструментами, скорее как телескоп - поверните на несколько градусов и окажитесь в другой галактике. Имейте это в виду.

Важные предположения

Теперь самые важные входные данные для дисконтированного денежного потока - это ставка дисконтирования и, конечно же, фактические денежные потоки. Если вы не согласны с этими результатами, попробуйте рассчитать это сами и поиграйте с предположениями. DCF также не учитывает возможную цикличность отрасли или будущие капитальные требования компании, поэтому он не дает полной картины потенциальной производительности компании. Учитывая, что мы рассматриваем Progress Software как потенциальных акционеров, стоимость собственного капитала используется в качестве ставки дисконтирования, а не стоимость капитала (или взвешенная средняя стоимость капитала, WACC), учитывающая долг. В этом расчете мы использовали 9.3%, основанный на коэффициенте плеча 1.480. Бета - это мера волатильности акции по сравнению с рынком в целом. Мы получаем нашу бету из средней беты отрасли глобально сравнимых компаний, с наложенным ограничением между 0.8 и 2.0, что является разумным диапазоном для стабильного бизнеса.

См. наш последний анализ для Progress Software

SWOT-анализ для Progress Software

Сильные стороны

• Долг хорошо покрыт прибылью.

Слабые стороны

• Прибыль снизилась за последний год.

Возможность

• Прогнозируется, что годовая прибыль будет расти быстрее, чем американский рынок.

• Торгуется ниже нашей оценки справедливой стоимости более чем на 20%.

Угроза

• Долг плохо покрывается операционным денежным потоком.

• Прогнозируется, что годовой доход будет расти медленнее, чем американский рынок.

Двигаясь дальше:

Оценка - это только одна сторона медали в построении вашей инвестиционной тезы, и в идеале это не должно быть единственным аспектом анализа, который вы изучаете для компании. Невозможно получить надежную оценку с помощью модели дисконтированного денежного потока (DCF). Скорее она должна рассматриваться как руководство к тому, "какие предпосылки должны быть верными, чтобы акции были недооценены/переоценены?" Например, если немного изменить темп роста конечной стоимости, это может радикально изменить общий результат. Можем ли мы выяснить, почему компания торгуется с дисконтом к внутренней стоимости? Для Progress Software мы составили три важных аспекта, которые вы должны оценить:

1. Риски: У каждой компании они есть, и мы выявили 2 предупреждения для Progress Software (из которых 1 нельзя игнорировать!), о которых вам следует знать.

2. Будущая прибыль: Как соотносится темп роста PRGS с его конкурентами и широким рынком? Углубитесь в аналитическое мнение о числе аналитиков на предстоящие годы, взаимодействуя с нашей бесплатной диаграммой ожиданий роста аналитиков.

3. Другие качественные альтернативы: Любите ли вы хороших универсалов? Исследуйте наш интерактивный список качественных акций, чтобы понять, что еще есть на рынке, что вы можете упускать!

PS. Simply Wall St ежедневно обновляет свои расчеты DCF для всех американских акций, так что если вы хотите узнать внутреннюю стоимость любой другой акции, просто найдите ее здесь.

Есть отзывы по этой статье? Обеспокоены содержанием? Свяжитесь с нами напрямую. В противном случае, напишите на editorial-team (at) simplywallst.com.

Эта статья от Simply Wall St имеет общий характер. Мы предоставляем комментарии на основе исторических данных и прогнозов аналитиков, используя беспристрастную методологию, и наши статьи не являются финансовыми консультациями. Она не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо акций и не учитывает ваши цели или ваше финансовое положение. Мы стремимся предоставлять вам анализ на основе фундаментальных данных с долгосрочной перспективой. Обратите внимание, что наш анализ может не учитывать последние ценовые анонсы компании или качественный материал. Simply Wall St не имеет позиции в каких-либо упоминаемых акциях.