(Блумберг) -- Пауза в тарифах президента Дональда Трампа должна закончиться 9 июля, с небольшим количеством заключенных сделок и незначительным прогрессом в переговорах. Однако фондовый рынок, который раньше сильно колебался из-за торговых заголовков, кажется не видит больших рисков, поскольку индексы акций находятся близко к историческим максимумам, а волатильность исчезает.
Чему это обусловлено?
Частично спокойствие поддерживается ожиданиями, что Трамп продлит срок тарифов на основе его тактики угроз жестких мер и последующего отступления, стратегию, которую аналитики и стратеги называют TACO (Trump Always Chickens Out). Но, что более важно, профессионалы Уолл-стрит не видят смысла противостоять моментуму рынка, поскольку экономика остается здоровой, и Корпоративная Америка, кажется, спокойно воспринимает торговую политику, по крайней мере, на данный момент.
Все еще есть некоторое внимание к 9 июля, но в наше время наблюдается множество других факторов, - сказал Майкл Кантровиц, главный инвестиционный стратег Пайпер Сэндлер и Ко. Еще раз инвесторы меньше беспокоятся. При отсутствии роста ставок, инфляции или уровня безработицы акции будут продолжать расти.
Индекс S&P 500 закрыл лучший квартал с декабря 2023 года и преодолел уровень 6200, прежде чем во вторник вернуться назад и закончить сессию со снижением на 0,1%. Технологичный индекс Nasdaq 100 показал лучший квартал с марта 2023 года, поскольку обычные лидеры фондового рынка снова занимают свое место на переднем крае. Оба индекса понесли убытки в первом квартале.
Тем временем трейдеры увеличили свои инвестиции в самые рискованные уголки рынка. Даже институциональные инвесторы, которые в основном оставались на месте на протяжении 25% восходящего тренда с апреля, постепенно начинают покидать боковую позицию. И данные по опционам показывают, что Уолл-стрит не беспокоится о значительной волатильности в ближайшее время.
Умные деньги в дело
Сделки какого-то рода, вероятно, будут заключены, и на фоне этого прогнозы по прибыли стабилизировались после падения сразу после апреля, - сказал Стивен Киавароне, старший портфельный менеджер и стратег по акциям в Federated Hermes, в интервью телеканалу Bloomberg в понедельник. То, что началось как просто ралли облегчения, начинает становиться чем-то реальным, и это то, что привлекает этих инвесторов - медленно и неохотно.
Двузначный скачок S&P 500 с его апрельского минимума 8 апреля, непосредственно перед тем, как Трамп приостановил свои тарифы, в значительной степени был вызван розничными инвесторами. Теперь так называемые умные деньги начинают входить в игру, поскольку ралли пока не дает признаков замедления. Систематические стратегии на прошлой неделе увеличили свою экспозицию на акции, хотя они все еще остаются недооцененными, с позиционированием в большинстве секторов ниже исторического среднего, согласно данным, собранным Парагом Татте из Deutsche Bank AG.
Рынки оценили 84% макроэкономического риска на основе оценки высокодоходных кредитных спредов Кантровицем из Piper Sandler, оставив место для дальнейшего роста акций, несмотря на то, что S&P 500 добавил более $ 10 трлн с начала апреля. Оптимизм игнорировал войну на Ближнем Востоке, неопределенность вокруг макроэкономической перспективы и недостаток ясности в торговле.
Мы были довольно бычьи по отношению к июню в отношении вещей, которые никак не связаны с Трампом - это связано с тем, что происходит что-то положительное, - сказал Александр Альтманн, глобальный руководитель тактических стратегий по акциям в Barclays Plc. Стратег назвал дерегуляцию банков, продолжающиеся расходы крупных технологических компаний на искусственный интеллект и налоговый и расходный закон Трампа на $ 3,3 трлн как факторы, укрепляющие экономику.
Сенат принял законопроект во вторник голосами 51-50, при этом вице-президент Дж.Д. Вэнс принял решающий голос. Но он все еще может столкнуться с сопротивлением в Палате представителей.
Конечно, это не означает, что риски, стоящие перед рынком, исчезли. Даже если Трамп продлит паузу в тарифах, есть другие пошлины, которые, вероятно, увеличат расходы для компаний или потребителей - или для обоих.
Умеренный энтузиазм
Мы все равно столкнемся с высокими тарифными ставками и поглотим эту стоимость в какой-то момент в будущем, - сказал Альтманн. Это рынок, где очень сложно смотреть вперед и торговать более чем за четыре недели прямо сейчас. И очень трудно иметь четкое мнение о событиях, которые могут произойти или не произойти через шесть месяцев.
По состоянию на сегодняшний день экспортирующие страны без двустороннего соглашения, заключенного к 9 июля, столкнутся с тарифами, представленными Трампом 2 апреля, которые намного выше текущей базовой ставки в 10% - так называемой взаимной ставки, применяемой к большинству стран.
Великобритания заключила сделку, которая снизила некоторые предложенные пошлины, но сохранила взаимную ставку и оставила нерешенной одну из болевых точек Великобритании - 25% пошлины на сталь. США и Китай завершили торговое соглашение, достигнутое в Женеве, заявил на прошлой неделе министр торговли США Говард Лутник, но описал его как далекий от комплексного и оставляющий нерешенными ключевые вопросы. И Трамп угрожал усилить тарифы на Японию.
У нас нет значительных торговых сделок - у нас есть некоторые меморандумы о взаимопонимании, у нас есть соглашение о движении вперед, но у нас нет ничего конкретного, - сказала Кейт Мур, главный инвестиционный директор дивизиона богатства Citigroup Inc. Я был удивлен, если честно, что рынок, кажется, не обращает на это внимание. Это одна из причин, почему это не кажется фундаментально обоснованным рынком, несмотря на то, что мы видим много силы в технологии и искусственном интеллекте.
В то же время торговый стол JPMorgan Chase & Co. говорит, что ситуация благоприятна, прогнозируя серию исторических максимумов, поскольку прибыль приносит положительный импульс с ожидаемыми объявлениями о торговых сделках. Эндрю Тайлер, руководитель глобальной рыночной разведки банка, ожидает отчета о занятости вне сельского хозяйства в июне, который должен быть опубликован в четверг. Пока она остается выше 100 000, он ожидает, что акции продолжат устанавливать новые рекорды. Опрос, проведенный Bloomberg с оценками экономистов, предполагает, что он составит 110 000.
На данный момент рынок будет проигнорировать эти потенциальные события, написал Тайлер в заметке для клиентов в понедельник, ссылаясь на торговую нестабильность. Кроме того, мы считаем, что дата 9 июля будет перенесена для избежания какой-либо рыночной волатильности.
-- С помощью Мэтта Тернера.
(Обновлено с производительностью S&P 500 во вторник в пятом пункте.)
2025 Bloomberg L.P.
