Акции Cummins Inc. (NYSE:CMI) могут быть недооценены на 37% по сравнению с оценкой внутренней стоимости

Основные идеи

• Используя 2-х ступенчатую модель свободного денежного потока к собственному капиталу, оценка справедливой стоимости Cummins составляет 525 долларов США

• Цена акции Cummins в 332 доллара США сигнализирует о том, что она может быть недооценена на 37%

• Целевая цена аналитика для CMI в 353 доллара США на 33% меньше нашей оценки справедливой стоимости

На сколько далеко Cummins Inc. (NYSE:CMI) от своей внутренней стоимости? Используя самые свежие финансовые данные, мы рассмотрим, является ли акция справедливо оцененной, принимая во внимание предполагаемые будущие денежные потоки и их дисконтирование к сегодняшней стоимости. Мы воспользуемся моделью дисконтированного денежного потока (Discounted Cash Flow, DCF) для этой цели. Не пугайтесь жаргона, математика лежащая в его основе на самом деле довольно проста.

Мы бы хотели предостеречь, что существует много способов оценки стоимости компании и, как и DCF, у каждой техники есть свои преимущества и недостатки в определенных сценариях. Если вы хотите узнать больше о дисконтированном денежном потоке, обоснование этого расчета можно прочитать подробно в модели анализа Simply Wall St.

ИИ готов изменить здравоохранение. Эти 20 акций работают над всем, начиная с ранней диагностики и заканчивая открытием лекарств. Лучшая часть - их рыночная капитализация не превышает 10 млрд долларов - еще есть время, чтобы вложиться на ранних этапах.

Какова ожидаемая оценка?

Мы используем 2-х ступенчатую модель роста, что означает, что мы учитываем два этапа роста компании. В начальный период у компании может быть более высокий темп роста, а второй этап обычно предполагает стабильный темп роста. Сначала нам нужно получить прогнозы следующих десяти лет денежных потоков. Где это возможно, мы используем прогнозы аналитиков, но когда они недоступны, мы экстраполируем предыдущий свободный денежный поток (FCF) из последней оценки или отчетного значения. Мы предполагаем, что компании с уменьшающимся свободным денежным потоком замедлят темп уменьшения, а компании с растущим свободным денежным потоком будут видеть замедление темпа роста в этот период. Мы делаем это, чтобы отразить тот факт, что рост обычно замедляется больше в начальные годы, чем в последующие.

DCF основан на идее, что доллар в будущем менее ценен, чем доллар сегодня, и поэтому сумма этих будущих денежных потоков дисконтируется к сегодняшней стоимости:

Прогноз свободного денежного потока (FCF) на 10 лет

("Прогноз" = Темп роста FCF, оцененный Simply Wall St)
Приведенная стоимость денежного потока на 10 лет (PVCF) = 26 млрд долларов США

Второй этап также известен как Терминальная стоимость, это денежный поток бизнеса после первого этапа. По ряду причин используется очень консервативный темп роста, который не может превышать темп роста ВВП страны. В данном случае мы использовали 5-летнюю среднюю ставку 10-летнего государственного облигационного дохода (2.9%) для оценки будущего роста. Так же, как и с 10-летним периодом "роста", мы дисконтируем будущие денежные потоки к сегодняшней стоимости, используя стоимость собственного капитала 7.9%.

Терминальная стоимость (TV)= FCF₂₀₃₅ (1 + g) (r g) = 4.8 млрд долларов США (1 + 2.9%) (7.9% 2.9%) = 100 млрд долларов США

Приведенная стоимость терминальной стоимости (PVTV)= TV / (1 + r)¹⁰= 100 млрд долларов США (1 + 7.9%)¹⁰= 47 млрд долларов США

Общая стоимость, или стоимость акций, затем является суммой приведенной стоимости будущих денежных потоков, которая в данном случае составляет 72 млрд долларов США. Последний шаг - разделить стоимость акций на количество акций в обращении. По сравнению с текущей ценой акции в 332 доллара США, компания выглядит довольно выгодно на 37% скидке по сравнению с текущей рыночной ценой акций. Однако следует помнить, что это всего лишь приблизительная оценка, и, как и любая сложная формула, "мусор на входе, мусор на выходе".

Предположения

Вышеуказанный расчет очень зависит от двух предположений. Первое - это ставка дисконтирования, а другое - денежные потоки. Если вы не согласны с этими результатами, попробуйте выполнить расчет самостоятельно и играйте с предположениями. DCF также не учитывает возможную цикличность отрасли или будущие капитальные требования компании, поэтому он не дает полной картины потенциальной производительности компании. Учитывая, что мы рассматриваем Cummins как потенциальных акционеров, стоимость собственного капитала используется в качестве ставки дисконтирования, а не стоимость капитала (или средневзвешенная стоимость капитала, WACC), которая учитывает долг. В этом расчете мы использовали 7.9%, основанный на рычаге бета 1.140. Бета - это мера волатильности акции по сравнению с рынком в целом. Мы получаем нашу бету из средней беты отрасли глобально сравнимых компаний, с наложенным ограничением между 0.8 и 2.0, что является разумным диапазоном для стабильного бизнеса.

Посмотрите наш последний анализ Cummins

SWOT-анализ Cummins

Сильные стороны

• Рост прибыли за последний год превысил отрасль.

• Долг хорошо обеспечен прибылью.

Слабые стороны

• Дивиденд низок по сравнению с топ 25% плательщиков дивидендов на рынке машин.

Возможности

• Годовая прибыль прогнозируется на рост в течение следующих 3 лет.

• Хорошая стоимость на основе коэффициента P/E и оценочной справедливой стоимости.

Угрозы

• Долг не покрывается операционным денежным потоком.

• Дивиденды не покрываются денежным потоком.

• Годовая прибыль прогнозируется на медленный рост по сравнению с американским рынком.

Взгляд в будущее:

Хотя оценка компании важна, ее не следует рассматривать как единственный показатель при исследовании компании. Модель дисконтированных денежных потоков не является идеальным инструментом оценки акций. Следует рассматривать ее как руководство к тому, "какие предположения должны быть верными, чтобы эта акция была недооценена/переоценена?" Если компания растет с другой скоростью или если ее стоимость собственного капитала или безрисковая ставка изменяются резко, результат может выглядеть совершенно иначе. Почему внутренняя стоимость выше текущей цены акций? Для Cummins мы выделили три важных фактора, которые следует учитывать:

1. Риски: В этом отношении вам следует узнать о 2 предупреждающих знаках , которые мы заметили у Cummins (включая 1, который заставляет нас немного беспокоиться) .

2. Управление: Не увеличивали ли сотрудники свои акции, чтобы воспользоваться настроениями рынка на будущий прогноз CMI? Ознакомьтесь с нашим анализом управления и советом директоров с выводами о компенсации генерального директора и факторах управления.

3. Другие высококачественные альтернативы: Любите всеядного? Исследуйте наш интерактивный список высококачественных акций, чтобы понять, что еще можете пропускать!

PS. Приложение Simply Wall St проводит оценку дисконтированных денежных потоков для каждой акции на NYSE ежедневно. Если вы хотите найти расчет для других акций, просто ищите здесь.

Есть отзывы по этой статье? Обеспокоены содержанием? Свяжитесь с нами напрямую. В противном случае, отправьте электронное письмо редакционной команде (на) simplywallst.com.

Эта статья от Simply Wall St имеет общий характер. Мы предоставляем комментарии на основе исторических данных и прогнозов аналитиков, используя беспристрастную методологию, и наши статьи не являются финансовыми советами. Она не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо акций и не учитывает ваши цели или ваше финансовое положение. Мы стремимся предоставить вам анализ на основе фундаментальных данных с уклоном в долгосрочную перспективу. Обратите внимание, что наш анализ может не учитывать последние ценовые события компании или качественный материал. Simply Wall St не имеет позиции в каких-либо упомянутых акциях.