(Блумберг) -- Американские банки, среди немногих компаний, которые все еще продают привилегированные акции, следуют за примером JPMorgan Chase & Co. и отступают от ценных бумаг, даже в то время, когда инвесторы стремятся их купить.
Компания Capital One Financial Corp. выкупила на этой неделе привилегированные акции на сумму $500 миллионов, что привело к уменьшению рынка на чистой основе в этом году, согласно данным, собранным Блумбергом. Если эта тенденция продолжится, это будет второй год подряд, когда рынок привилегированных акций американских банков сокращается, что не случалось с момента замены устаревшего капитала после глобального финансового кризиса.
В то же время, менеджеры по привилегированным активам получили больше денежных средств для инвестирования в этом году, поскольку инвесторы вкладываются в активы с более высоким доходом, которые могут показать хорошие результаты при снижении ставок. Активы под управлением в 10 крупнейших фондах в этой сфере выросли в среднем более чем на 10% с начала года, на основе данных, собранных Блумбергом.
Выкуп Capital One следует за сокращением привилегированных акций JPMorgan более чем на четверть в прошлом году. Банки в целом погашают ценные бумаги, поскольку им больше не нужно столько из них: капитальные нормативы, которые делали привилегированные акции привлекательными для выпуска, включая правила конца игры Базеля III, сейчас смягчаются в США. Ценные бумаги дорогие для банков, потому что они выплачивают относительно высокие дивиденды.
Но банки были среди немногих компаний, продолжавших продавать привилегированные акции, вид акций с некоторыми характеристиками долга, которые помогли финансировать индустриализацию Америки. Для более ранних поколений инвесторов ценные бумаги были привлекательным источником дохода, предлагая больше, чем могли бы заплатить заметки компании, но также сопряжены с большим риском. Если компания попадала в трудные времена, привилегированные акции были близки к концу списка для погашения, например.
Небанковские компании начали отступать от привилегированных акций в пользу ценных бумаг, известных как гибридные облигации. Гибриды становятся одними из последних облигаций, которые будут погашены, если компания столкнется с проблемами, но они не так далеко в списке, как привилегированные акции, которые являются акциями. Эмиссия стала возможной для компаний после того, как агентство рейтинга Moody's Ratings изменило свою методологию в начале 2024 года, и ценные бумаги быстро стали одними из самых популярных источников привлечения капитала в США.
Поскольку привилегированные акции становятся менее популярными, менеджеры крупнейших фондов, сосредоточенных на привилегированных активах, ищут альтернативы. Они рассчитывают на относительно большую свободу действий для инвестирования в ценные бумаги, аналогичные привилегированным акциям, такие как гибридные облигации.
Вот что хорошо в нашей вселенной. Когда люди говорят о привилегированных ценных бумагах, определение очень неоднозначное, - сказал Дуглас Бейкер, руководитель по привилегированным ценным бумагам в Nuveen. Если в одной области становится трудно, у нас обычно есть много мест, куда можно повернуть, - сказал он.
Это мнение разделяет Марк Либ, основатель и генеральный директор Spectrum Asset Management и ветеран рынка привилегированных акций, который ожидает, что предложение гибридов от американских коммунальных служб будет расширяться, чтобы удовлетворить растущий спрос на инфраструктурные инвестиции, поддерживающие ИИ. Этот рост может перекрыть любые потери эмиссии от американских банков, поскольку их регулятивные потребности продолжают снижаться.
Нам предстоит увидеть, каковы будут окончательные правила и регуляции, но с точки зрения коммунальных служб это будет более чем компенсировано, - сказал Либ в интервью. Капекс будет увеличен.
Небанковские корпорации в США продали около $30 миллиардов гибридов в прошлом году, а в текущем году уже продано еще $10 миллиардов, данные, собранные Блумбергом, показывают. Это значительно превысило то, что было погашено посредством исполнения опций колл-опций.
Неделя в обзоре
JPMorgan Chase & Co. помогла Warner Bros. Discovery Inc. реструктуризировать свой долг, предложив кредиторам сделку, которая оставит их с миллиардами меньше, чем им было должно, несмотря на то, что облигации имели инвестиционный рейтинг.
Три банка присоединились к Morgan Stanley в сделке на $5 миллиардов с xAI Corp., после того как компания запросила их участие для поддержания отношений, которые могут помочь с финансированием в дальнейшем.
New World Development Co. закрыла рекордную сделку по рефинансированию на $11 миллиардов, избежав потенциального кризиса на хрупком рынке недвижимости Гонконга.
SoftBank Group Corp. продала $4.2 миллиарда облигаций в долларах и евро, поскольку технологическая инвестиционная фирма обращается к глобальным рынкам долга для ускорения своего внедрения искусственного интеллекта.
JPMorgan Chase & Co. и UBS Group AG входят в группу банков Уолл-стрит, которые выясняют мнение инвесторов перед запуском пакета долга на $4.25 миллиарда, поддерживающего выкуп компанией Sycamore Partners британской аптечной сети Boots.
Европейский Центральный Банк удерживал две облигации обеспеченной платежной компании Worldline SA, в то время как цены упали после новостных сообщений о том, что компания скрывала мошенничество со стороны некоторых клиентов.
Goldman Sachs Group Inc. руководит потенциальной сделкой для Gray Media Inc., чтобы помочь компании рефинансировать часть своего существующего долга, целью является привлечение не менее $750 миллионов на рынке высокодоходных облигаций.
Flora Food Group BV стала первым эмитентом в Европе, рейтинг которого был одним из самых низких уровней мусора, кто продал облигации почти за год, что свидетельствует о неутолимом аппетите инвесторов к риску.
Vodafone Group Plc привлекла многомиллиардные заявки инвесторов на много-валютное размещение долга, вырученные средства будут использованы для финансирования обширного выкупа долга на сумму 2 миллиарда фунтов ($2.35 миллиарда).
Wolfspeed Inc., производитель микросхем, попавший в стремление президента Дональда Трампа изменить технологические субсидии эпохи Байдена, подал на банкротство для осуществления плана, поддержанного кредиторами, по сокращению долга на $4.6 миллиарда.
AMC Entertainment Holdings Inc. заявила, что достигла соглашения с кредиторами о прекращении судебных разбирательств, возникших в результате реструктуризации долга кинотеатральной сети в прошлом году.
Merit Street Media, стартап, основанный известным психологом Филом Макгроу, подал на банкротство в Техасе.
В движении
Josh Harris 26North Partners нанимает банкиров из JPMorgan Chase & Co. и Deutsche Bank AG по мере продолжения роста своих инвестиционных ставок. Платформа наняла Тодда Марра, ранее глобального руководителя частных размещений долга в JPMorgan, и Рави Суреша, бывшего руководителя инвестиционных частных решений по страхованию в Deutsche.
BNP Paribas наняла Дениз Чоу из команды по рынку маржинального кредита Morgan Stanley, один из ряда недавних шагов по всему линейным столам рынка долговых капиталов различных кредиторов.
Урош Стосич, долговой трейдер с многолетним стажем, покинул Morgan Stanley, чтобы присоединиться к команде Truist Financial Corp. в Нью-Йорке в качестве исполнительного директора. Он подчиняется Эдди Фергюсону, руководителю торговли кредитами и продаж.
2025 Bloomberg L.P.
