Торгует ли корпорация Target Corporation (NYSE:TGT) со скидкой 39%?

Ключевые идеи

• Оценочная справедливая стоимость Target составляет 171 доллар США на основе свободного денежного потока капитала в двух этапах

• Target оценивается с 39% недооценкой по текущей цене акций в 104 доллара США

• Целевая цена аналитика для TGT составляет 103 доллара США, что на 40% ниже нашей справедливой оценки стоимости

Сегодня мы рассмотрим один из способов оценки внутренней стоимости корпорации Target Corporation (NYSE:TGT), принимая во внимание ожидаемые будущие денежные потоки и их дисконтирование к текущей стоимости. Модель дисконтированного денежного потока (DCF) - это инструмент, который мы применим для этого. Поверьте или нет, ее не так уж и сложно применить, как вы увидите из нашего примера!

Мы хотели бы предостеречь, что существует много способов оценки компании и, подобно DCF, каждая техника имеет свои преимущества и недостатки в определенных сценариях. Если у вас все еще остались какие-то вопросы по поводу этого типа оценки, взгляните на аналитическую модель Simply Wall St.

Трамп пообещал "высвободить" американскую нефть и газ, и эти 15 американских акций имеют развитие, которое обещает принести пользу.

Расчет

Мы используем то, что называется 2-х ступенчатой моделью, что просто означает, что у нас есть два различных периода темпов роста денежных потоков компании. Обычно первый этап - это более высокий рост, а второй этап - это фаза более низкого роста. На первом этапе нам нужно оценить денежные потоки в бизнес в течение следующих десяти лет. При возможности мы используем прогнозы аналитиков, но когда они недоступны, мы экстраполируем предыдущий свободный денежный поток (FCF) из последней оценки или отчетной стоимости. Мы предполагаем, что компании с уменьшающимся свободным денежным потоком замедлят темп его уменьшения, а компании с растущим свободным денежным потоком увидят замедление темпа роста в течение этого периода. Мы делаем это, чтобы отразить тот факт, что рост более замедляется в начальные годы, чем в последующие.

DCF основан на идее, что доллар в будущем менее ценен, чем доллар сегодня, и поэтому сумма этих будущих денежных потоков затем дисконтируется к текущей стоимости:

Прогноз свободного денежного потока (FCF) на 10 лет

("Прогноз" = темп роста FCF, оцененный Simply Wall St)
Текущая стоимость 10-летних денежных потоков (PVCF) = 23 млрд долларов США

После расчета текущей стоимости будущих денежных потоков за первоначальный 10-летний период нам нужно рассчитать Терминальную Стоимость, которая учитывает все будущие денежные потоки за пределами первого этапа. По нескольким причинам используется очень консервативный темп роста, который не может превышать темп роста ВВП страны. В данном случае мы использовали 5-летнюю среднюю доходность государственных облигаций на 10 лет (2.9%) для оценки будущего роста. Так же, как и с 10-летним периодом "роста", мы дисконтируем будущие денежные потоки к текущей стоимости, используя стоимость собственного капитала 7.0%.

Терминальная стоимость (TV) = FCF₂₀₃₅ (1 + g) (r g) = 4.3 млрд долларов США (1 + 2.9%) (7.0% 2.9%) = 108 млрд долларов США

Текущая стоимость терминальной стоимости (PVTV) = TV / (1 + r)¹⁰ = 108 млрд долларов США (1 + 7.0%)¹⁰ = 55 млрд долларов США

Общая стоимость - это сумма денежных потоков за следующие десять лет плюс дисконтированная терминальная стоимость, что приводит к Общей Стоимости Эквити, которая в данном случае составляет 78 млрд долларов США. На последнем этапе мы делим стоимость акций на количество выставленных акций. По сравнению с текущей ценой акций в 104 доллара США, компания кажется довольно недооцененной на 39% по отношению к текущей цене акций. Однако стоит помнить, что это всего лишь приблизительная оценка, и как и любая сложная формула - мусор на выходе, если мусор на входе.

Важные предположения

Мы хотели бы указать, что самые важные входные данные для дисконтированного денежного потока - это ставка дисконта и, конечно же, фактические денежные потоки. Если вы не согласны с этими результатами, попробуйте провести расчет сами и поиграйте с предположениями. DCF также не учитывает возможную цикличность отрасли или будущие капиталовложения компании, поэтому он не дает полной картины потенциальной производительности компании. Учитывая, что мы рассматриваем Target как потенциальных акционеров, стоимость собственного капитала используется в качестве ставки дисконта, а не стоимость капитала (или взвешенная средняя стоимость капитала, WACC), которая учитывает долг. В данном расчете мы использовали 7.0%, основываясь на взвешенном бета-коэффициенте 0.945. Бета-коэффициент - это мера волатильности акций по сравнению с рынком в целом. Мы получаем наш бета-коэффициент из среднего бета-коэффициента отрасли глобально сравнимых компаний, с наложенным ограничением между 0.8 и 2.0, что является разумным диапазоном для стабильного бизнеса.

Посмотрите наш последний анализ для Target

SWOT-анализ для Target

Сильные стороны

• Рост прибыли за последний год превысил его 5-летнюю среднюю.

• Долг хорошо покрывается прибылью и денежными потоками.

• Дивиденды покрываются прибылью и денежными потоками.

Слабые стороны

• Рост прибыли за последний год был ниже, чем в отрасли потребительской торговли.

• Дивиденд низкий по сравнению с верхними 25% дивидендных плательщиков на рынке потребительской торговли.

Возможности

• Прогнозируется рост прибыли в течение следующих 3 лет.

• Хорошая стоимость на основе коэффициента P/E и оценочной справедливой стоимости.

Угрозы

• Прогнозируется более медленный рост прибыли, чем на американском рынке.

Взгляд в будущее:

Хотя оценка компании важна, она не должна быть единственным метрикой, на которую вы смотрите при исследовании компании. Модели DCF не являются всеобщим методом оценки инвестиций. Желательно применять различные сценарии и предположения, чтобы видеть, как они повлияют на оценку компании. Если компания растет с другой скоростью, или если ее стоимость собственного капитала или безрисковая ставка резко изменятся, результат может выглядеть совершенно иначе. Почему внутренняя стоимость выше текущей цены акций? Для Target мы выделили три основных элемента, на которые стоит обратить внимание:

1. Риски: Например, мы выявили 2 предупреждающих знака для Target, о которых вам следует знать перед инвестированием здесь.

2. Будущая прибыль: Какая скорость роста у TGT по сравнению с ее конкурентами и широким рынком? Поглубже изучите аналитические прогнозы на предстоящие годы, взаимодействуя с нашей бесплатной диаграммой ожиданий роста аналитиков.

3. Другие надежные бизнесы: Низкий долг, высокие показатели доходности собственного капитала и хорошая прошлая производительность являются фундаментальными для крепкого бизнеса. Почему бы не исследовать наш интерактивный список акций с надежными фундаментальными показателями, чтобы увидеть, есть ли другие компании, о которых вы могли не задумываться!

PS. Simply Wall St каждый день обновляет свой расчет DCF для каждой американской акции, так что если вы хотите найти внутреннюю стоимость любой другой акции, просто ищите здесь.

Есть отзывы по этой статье? Беспокоит содержание? Свяжитесь с нами напрямую. Либо напишите на адрес editorial-team (at) simplywallst.com.

Эта статья от Simply Wall St имеет общий характер. Мы предоставляем комментарии на основе исторических данных и прогнозов аналитиков только с использованием объективной методологии, и наши статьи не являются финансовыми советами. Она не является рекомендацией к покупке или продаже акций, и не учитывает ваши цели или ваше финансовое положение. Мы стремимся предоставлять вам анализ на основе фундаментальных данных с долгосрочной ориентацией. Обратите внимание, что наш анализ может не учитывать последние ценовые новости компании или качественный материал. Simply Wall St не имеет позиции в акциях, упомянутых в статье.