(Bloomberg) -- Чтобы увидеть, как умонастроение 'купи и расслабься' меняет инвестирование в фиксированный доход, не нужно искать далеко: достаточно обратить внимание на различные судьбы двух биржевых фондов BlackRock Inc.
Эта фраза отражает предпочтение к короткосрочным государственным долговым обязательствам в результате самого агрессивного цикла повышения ставок Федеральной резервной системы за десятилетия – это стратегия, обеспечивающая стабильный доход без риска, связанного с монетарными колебаниями долгосрочных облигаций.
Один фонд стал убежищем для осторожных держателей наличности. Другой продолжает терять популярность.
Фонд iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF – пятилетний фонд с тикером SGOV – теперь управляет более $50 миллиардов активов, что больше, чем у фонда iShares 20+ Year Treasury Bond ETF, или TLT. Запущенный в 2002 году, фонд TLT – по-прежнему самый торгуемый облигационный ETF – был популярен среди тех, кто хотел смело играть на повышениях и понижениях процентных ставок.
Этот сдвиг отражает то, как инвесторы в ETF приобретают короткосрочные долговые обязательства, предлагающие надежный доход при минимальной волатильности, отстраняясь от труднооцениваемых рисков, связанных с траекторией монетарной политики на годы вперед.
С Федеральным резервом, который удерживает ставки на прежнем уровне, и сохраняющимся наличием инфляции, многие довольствуются наличностью и зарабатывают более 4%. За последние пять лет SGOV доставил умеренные, но стабильные доходы, в то время как TLT – несмотря на приток десятков миллиардов долларов – потерял примерно 40% стоимости, заработав репутацию 'убийцы вдов' в мире ETF.
'Предпочтение более низкой волатильности и стабильному доходу растет', – сказал Тодд Сон, старший стратег ETF в Strategas. 'Многие инвесторы теперь понимают большое количество волатильности, которое сопровождает пребывание на долгосрочном конце кривой'.
ETF BlackRock, похожий на наличные, входит в число наиболее популярных фондов по притокам в 2025 году, и аналогичный фонд от State Street Corp. достиг рекорда по активам ранее в этом году. Привлекательность наличности также помогла увеличить активы денежных рыночных фондов до рекордных $7 трлн.
Наклон к наличности и краткосрочным заметкам частично обусловлен скептическим отношением к тому, что долгосрочные облигации предлагают достаточно дополнительных доходов, чтобы оправдать риски – от постоянной инфляции до растущих опасений о финансовом здоровье США. Тридцатилетние облигации упали во вторник, толкнув доходность к уровню 5% впервые с мая, после того как Президент Дональд Трамп подписал закон о бюджете на $3,4 трлн на прошлой неделе.
Тем временем, сильный отчет о числе рабочих мест привел трейдеров к снижению ожиданий того, что Федеральная резервная система скоро снизит ставки с текущего диапазона 4,25%-4,5%. Полностью четверть-процентное снижение не полностью учтено в цене до октября.
'Это означает, что, запасая наличность, инвесторы не должны много терять на доходах. У SGOV доходность около 4,2%, по сравнению с 4,9% в TLT. Однако волатильность фонда длинных облигаций достигла уровня, сопоставимого с S&P 500.
'Дополнительная волатильность в TLT просто не стоит того, если у вас нет массового пессимистического взгляда на экономику и снижение ставок', – сказал Сон.
Рик Ридер из BlackRock в числе инвесторов, которые ожидают укрепления кривой доходности, и сказал в прошлую неделю на телевидении Bloomberg, что в настоящее время на рынке акций больше возможностей, чем на долгосрочном конце кривой доходности.
'Настанет момент, когда, черт возьми, нам захочется держать некоторую длительность: TLT позволяет ускорить эту длительность', – сказал Ридер. 'Просто сейчас я считаю, что нам это не нужно'.
-- При содействии Кэти Грейфелд.
2025 Bloomberg L.P.
