(Bloomberg) Аукцион 20-летних японских государственных облигаций в четверг привлечет внимание к растущей доходности в условиях приближающихся выборов, усиливающих опасения относительно фискального расширения.
Продажа является лишь одной из нескольких на крупнейших рынках госдолга на этой неделе, поскольку растущие доходности на некоторых более длительных сроках погашения показывают, насколько инвесторы беспокоятся о расширении бюджетных дефицитов. В то время как доходности на 10-, 20- и 30-летних японских облигациях снизились во время утренней сессии в Токио, они остались близкими к недавним максимумам.
Маловероятно, что крупные японские институциональные инвесторы, включая банки и страховые компании, активно участвуют в аукционе, так как они ожидают результатов выборов 20 июля и их влияния на фискальную политику, сказал Рютаро Кимура, старший стратег по фиксированному доходу в AXA Investment Managers Japan Ltd. в Токио.
Спекуляции о менее активном спросе возникают на фоне рисков для бюджета с учетом того, что правящая Либерально-демократическая партия и ее коалиционный партнер пытаются привлечь избирателей обещаниями выделения наличных средств, в то время как оппозиционные законодатели выступают за снижение налогов. Кроме того, неопределенность относительно тарифов, с Японией, пытающейся договориться после того, как президент США Дональд Трамп объявил, что они будут повышены до 25% с 1 августа, может углубить риск попадания экономики в техническую рецессию.
Результаты аукциона ожидаются в 12:35 по токийскому времени, и трейдеры будут следить за соотношением объема заявок к объему выпуска, которое измеряет уровень интереса со стороны инвесторов. Еще одной важной метрикой является хвост, который измеряет разницу между средней и самой низкой принятой ценой. Более широкое значение обычно указывает на слабый спрос.
Аукцион 20-летних облигаций может быть поддержан сокращением выпуска и относительно стабильной ликвидностью 20-летнего долга в супердлинном секторе, написал Кадзуя Фудзивара, стратег по фиксированным доходам в Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, в отчете.
Прошлый месяц аукцион 20-летних облигаций показал опасения на рынке, даже после того, как правительство скорректировало свои планы по заимствованию для снижения взлетающих доходностей. Япония сократит объем облигаций сроком 20, 30 и 40 лет, продаваемых на регулярных аукционах, на сумму 3,2 триллиона иен (22 миллиарда долларов) к концу марта 2026 года. Изменения вступили в силу с июля, и хотя это помогло некоторым недавним продажам, таким как 30-летние на прошлой неделе, доходности все равно продолжают расти.
Что говорят стратеги Bloomberg:
Способ, которым доходности Японских государственных облигаций растут к аукциону в четверг, поразительно похож на май, когда аукцион 20-летних облигаций провалился, с самым большим хвостом с 1987 года. Риск повторения такого исхода растет, поскольку японские облигации встречаются с трудностями в любом направлении, на которое они смотрят.
Марк Крэнфилд, стратег по рыночным операциям, Сингапур. Для полного анализа нажмите здесь.
Если 20-летний аукцион окажется слабым, в текущих рыночных условиях это повлияет на 10-летний сектор отрицательным образом, сказал Шоки Омори, главный стратег в Mizuho Securities Co. в Токио, относясь к наиболее ликвидной японской государственной облигации.
Доходности суверенных облигаций стремительно росли по всему миру в начале этой недели, при этом доходность 30-летних облигаций США приближалась к уровню 5%, поскольку некоторые из крупнейших банков мира отправляли новые предупреждения относительно опасений по поводу фискальных расходов. Американские казначейские векселя раллировали в среду после успешного аукциона 10-летних облигаций, снимая опасения, что инвесторы откажутся финансировать увеличивающиеся дефициты США.
В Японии некоторые крупные страховые компании продолжают проявлять скепсис. Meiji Yasuda Life Insurance Co. заявила, что планирует избегать активных инвестиций в японские супердлинные государственные облигации в течение следующего года или двух, поскольку ставки могут повыситься и давление со стороны предложения усилится. И это происходит в то время, когда центральный банк - доминирующий держатель - пытается постепенно выйти из рынка.
С содействием Наото Хосоды.
(Добавлено цитата от стратега Bloomberg)
2025 Bloomberg L.P.
