Акции Adecoagro S.A. (NYSE: AGRO) могут быть ниже своей оценки внутренней стоимости на 35%

Ключевые идеи

• Используя модель 2-х ступеней свободного денежного потока к собственному капиталу, оценка справедливой стоимости Adecoagro составляет 14,54 доллара США

• Текущая цена акции 9,45 доллара США свидетельствует о том, что Adecoagro может быть недооценено на 35%

• Наша оценка справедливой стоимости на 27% выше цели аналитика Adecoagro в размере 11,48 доллара США

Сегодня мы рассмотрим простой метод оценки, используемый для оценки привлекательности Adecoagro S.A. (NYSE: AGRO) в качестве инвестиционной возможности путем оценки будущих денежных потоков компании и дисконтирования их к их текущей стоимости. Мы воспользуемся моделью дисконтированного денежного потока (DCF) для этой цели. Это может показаться сложным, но на самом деле это довольно просто!

Мы бы хотели предостеречь, что существует множество способов оценки стоимости компании и, как и DCF, у каждой техники есть свои преимущества и недостатки в определенных сценариях. Любой, кто заинтересован в изучении немного больше оценки внутренней стоимости, должен прочитать модель анализа Simply Wall St.

Мы нашли 21 акцию в США, прогнозирующих дивидендную доходность более 6% на следующий год. Посмотрите полный список бесплатно.

Адекватно оценено ли Adecoagro?

Мы используем модель двух ступеней роста, что означает, что мы учитываем два этапа роста компании. В начальном периоде у компании может быть более высокий темп роста, а второй этап обычно предполагает стабильный темп роста. Для начала нам нужно оценить следующие десять лет денежных потоков. Поскольку у нас нет аналитических оценок свободного денежного потока, доступных для нас, мы должны экстраполировать предыдущий свободный денежный поток (FCF) из последнего отчетного значения компании. Мы предполагаем, что компании с уменьшающимся свободным денежным потоком замедлят темп уменьшения, а компании с растущим свободным денежным потоком увидят замедление темпа роста в течение этого периода. Мы делаем это, чтобы отразить, что рост склонен замедляться более в начальные годы, чем в последующие годы.

DCF - это идея о том, что доллар в будущем менее ценен, чем доллар сегодня, поэтому сумма этих будущих денежных потоков затем дисконтируется к текущей стоимости:

Прогноз свободного денежного потока на 10 лет (FCF)

("Предполагаемый" = Темп роста FCF, оцененный Simply Wall St)
Текущая стоимость денежного потока на 10 лет (PVCF) = 481 млн долларов США

Теперь нам нужно рассчитать Терминальную стоимость, которая учитывает все будущие денежные потоки после этого десятилетнего периода. По ряду причин используется очень консервативный темп роста, который не может превышать темп роста ВВП страны. В этом случае мы использовали 5-летнюю среднюю доходность облигаций правительства на 10 лет (2,9%) для оценки будущего роста. Так же, как и с 10-летним "периодом роста", мы дисконтируем будущие денежные потоки к текущей стоимости, используя ставку дисконтирования капитала 6,9%.

Терминальная стоимость (TV) = FCF₂₀₃₅ (1 + g) (r g) = 74 млн долларов США (1 + 2,9%) (6,9% 2,9%) = 1,9 млрд долларов США

Текущая стоимость терминальной стоимости (PVTV) = TV / (1 + r)¹⁰ = 1,9 млрд долларов США ( 1 + 6,9%)¹⁰ = 973 млн долларов США

Общая стоимость - это сумма денежных потоков на следующие десять лет плюс дисконтированная терминальная стоимость, что приводит к общей стоимости собственного капитала, которая в данном случае составляет 1,5 млрд долларов США. На последнем этапе мы делим стоимость собственного капитала на количество выпущенных акций. По сравнению с текущей ценой акции в 9,5 доллара США, компания выглядит довольно выгодно на скидке 35% по сравнению с текущей ценой акции. Оценки являются не точными инструментами, скорее как телескоп - поверните на несколько градусов и окажетесь в другой галактике. Имейте это в виду.

Предположения

Мы бы хотели отметить, что наиболее важные входные данные для дисконтированного денежного потока - это ставка дисконтирования и, конечно, фактические денежные потоки. Частью инвестирования является разработка собственной оценки будущей производительности компании, поэтому попробуйте произвести расчет самостоятельно и проверьте свои собственные предположения. DCF также не учитывает возможную цикличность отрасли или будущие капиталовложения компании, поэтому он не дает полной картины потенциальной производительности компании. Учитывая, что мы рассматриваем Adecoagro как потенциальных акционеров, стоимость собственного капитала используется в качестве ставки дисконтирования, а не стоимость капитала (или взвешенная средняя стоимость капитала, WACC), которая учитывает долг. В этом расчете мы использовали 6,9%, основываясь на взвешенном бета-коэффициенте 0,921. Бета - это мера волатильности акций по сравнению с рынком в целом. Мы получаем наш бета-коэффициент из среднего бета отрасли глобально сопоставимых компаний, с установленным пределом между 0,8 и 2,0, что является разумным диапазоном для стабильного бизнеса.

Просмотреть наш последний анализ для Adecoagro

SWOT-анализ для Adecoagro

Сильные стороны

• Долг хорошо покрывается денежными потоками.

  '

• Дивиденды покрываются прибылью и денежными потоками.

Слабые стороны

• Прибыль снизилась за последний год.

• Процентные платежи по долгам плохо покрываются.

• Дивиденд низкий по сравнению с лучшими 25% плательщиков дивидендов на рынке продуктов.

Возможности

• Прогнозируется более быстрый рост годовой прибыли, чем на американском рынке.

• Хорошая оценка на основе P/E коэффициента и предполагаемой справедливой стоимости.

Угрозы

• Ожидается снижение годового дохода в течение следующих 3 лет.

Двигаясь дальше:

Хотя DCF расчет важен, это только один из многих факторов, которые вам нужно оценить для компании. Невозможно получить надежную оценку стоимости с помощью модели DCF. Скорее, это следует рассматривать как руководство к тому, "какие предположения должны быть верными, чтобы эта акция была недооценена/переоценена?" Например, небольшое изменение темпа роста терминальной стоимости может радикально изменить общий результат. Какова причина того, что цена акции находится ниже внутренней стоимости? Для Adecoagro мы подготовили три дополнительных аспекта, которые вы должны учесть:

1. Риски: Мы считаем, что вам следует оценить 2 предупреждающих знака для Adecoagro (1 не должен быть проигнорирован!), которые мы выделили до вложения в компанию.

2. Будущая прибыль: Как соотносится темп роста AGRO с его конкурентами и широким рынком? Поглубже изучите числа аналитических прогнозов на предстоящие годы, взаимодействуя с нашим бесплатным графиком ожиданий роста аналитиков.

3. Другие высококачественные альтернативы: Любите универсальных игроков? Исследуйте наш интерактивный список акций высокого качества, чтобы понять, что еще есть на рынке, что вы могли бы упустить!

PS. Simply Wall St ежедневно обновляет свой DCF расчет для каждой американской акции, поэтому если вы хотите узнать внутреннюю стоимость любой другой акции, просто ищите здесь.

Есть отзывы по этой статье? Обеспокоены содержанием? Свяжитесь с нами напрямую. В противном случае, отправьте письмо на editorial-team (at) simplywallst.com.

Эта статья от Simply Wall St имеет общий характер. Мы предоставляем комментарии на основе исторических данных и прогнозов аналитиков, используя безпристрастную методологию, и наши статьи не являются финансовыми советами. Она не является рекомендацией к покупке или продаже какой-либо акции и не учитывает ваши цели или финансовое положение. Мы стремимся предоставлять вам анализ, сфокусированный на долгосрочных перспективах, основанный на фундаментальных данных. Обратите внимание, что наш анализ может не учитывать последние ценовые объявления компании или качественный материал. У Simply Wall St нет позиции в каких-либо упомянутых акциях.