Shopify Inc. (SHOP) выглядит как хорошее предложение, так как компания генерирует высокие маржи свободного денежного потока. Кроме того, аналитики прогнозируют увеличение продаж в течение следующих 12 месяцев (NTM). Это может поднять стоимость акций SHOP на 21,9% до $136.66.
Кроме того, продажа опционов на продажу SHOP через месяц по ценам страйк 10% ниже может дать доход 3,2% ежемесячно. Подробнее об этом ниже, но сначала давайте посмотрим, почему акции SHOP выглядят дешево.
Больше новостей от Barchart
The Saturday Spread: Leveraging Applied Game Theory to Find Probabilistically Attractive Trades
Markets move fast. Keep up by reading our FREE midday Barchart Brief newsletter for exclusive charts, analysis, and headlines.
SHOP закрылся на $112.11 в пятницу, далеко от своего максимума в $129.31 от 18 февраля, но выше минимума в $77.09 от 8 апреля. Однако, используя модель метрики маржи свободного денежного потока (FCF) и доходности FCF, у него может быть еще больше возможностей.
Маржи FCF Shopify - Катализатор
Shopify все больше конкурирует с Amazon.com (AMZN), и кажется, что она завоевывает рыночные доли. Например, Shopify показал хорошие результаты в 1 квартале (рост выручки +26,8% г/г), и руководство прогнозирует рост на уровне середины 20% во 2 квартале.
Более того, маржа свободного денежного потока (FCF) в 1 квартале была очень высокой и составила 15% от выручки. Я обсуждал это в предыдущих статьях Barchart, но достаточно сказать, что это самый важный фактор, который подтолкнет акции SHOP вверх.
Руководство знает об этом и тратит много времени на обсуждение марж FCF (как и их конкурент Amazon - см. мою статью Barchart от 8 июля об AMZN).
Например, в прошлом году компания заработала $611 миллионов от FCF, что составляло 22% от выручки. $363 миллиона FCF за текущий год уже составляет 60% этой цифры.
Это означает, что если Shopify сможет сохранить это, при условии продолжения роста продаж, ее FCF может значительно вырасти. Давайте это просчитаем.
Руководство сообщило инвесторам в 1 квартале, что ожидает, что маржи FCF во 2 квартале будут на уровне середины пятнадцатых, аналогично первому кварталу 2025 года. В прошлом году во 2 квартале она получила маржу FCF в размере 16%.
Таким образом, если это повторится, используя прогнозы продаж аналитиков на 2 квартал в размере $2.55 миллиарда, она может получить $408 миллионов. Совместно с $363 миллионами из 1 квартала, итоговая сумма FCF за первое полугодие в $771 миллион уже будет выше, чем $611 миллионов, заработанных в прошлом году.
В результате прогнозов более высоких продаж, мы можем ожидать значительного роста FCF даже если маржи FCF останутся на том же уровне. Например, аналитики сейчас прогнозируют продажи в размере $10.88 миллиарда в этом году (+22,5% по сравнению с $8.88 миллиарда продаж в прошлом году). И на 2026 год они предвидят +20,5% рост продаж по сравнению с 2025 годом на уровне $13.11 миллиарда.
Таким образом, используя прогноз продаж на следующие 12 месяцев (NTM) в размере $12 миллиардов и 18,5% маржу FCF. Это выше, чем 18% маржа FCF в 2024 году и равно его показателю за последние 12 месяцев (TTM) 18,42% маржи FCF в 1 квартале, как сообщает Stock Analysis).
Поэтому кажется разумным, что FCF может вырасти до $2.4 миллиарда. Вот как это работает:
18,5% маржа FCF x $12 миллиардов NTM выручки = $2.22 миллиарда NTM FCF
Это все еще на 263% выше, чем $611 миллионов, сгенерированных в 2024 году, и +22,6% выше, чем его TTM FCF в размере $1.728 миллиарда (от Stock Analysis). Это может подтолкнуть акции SHOP вверх.
Целевая цена на основе FCF
Используя метрику доходности FCF, мы можем прогнозировать, как рынок будет оценивать SHOP в течение следующих 12 месяцев (NTM). Например, давайте предположим, что 100% его FCF выплачивается в виде дивидендов (теоретически). Какой будет доходность дивидендов (т.е. доходность FCF)?
Один из признаков - посмотреть на его текущую доходность FCF. Например, давайте используем TTM $1.728 миллиарда FCF и сравним это с рыночной капитализацией Shopify сегодня в размере $145.736 миллиарда согласно Yahoo! Finance:
$1.728 млрд FCF TTM / $145.736 млрд капитализация = 0.0119 = 1,20% доходность FCF
Итак, применим это к нашему прогнозу NTM в размере $2.22 миллиарда (и, чтобы быть консервативными, увеличим доходность FCF до 1,25%):
$2.22 миллиарда FCF / 0.0125 = $177.6 миллиарда капитализация NTM
'Это на +21.9% выше, чем его текущая рыночная капитализация в $145.736 миллиарда, что подразумевает, что акции SHOP могут стоить почти $137 за штуку:
$112.11 x 1.219 = $136.66 за штуку
Другими словами, если прогнозы аналитиков о росте продаж на более чем 21% за следующие 12 месяцев оправдаются и если Shopify сохранит аналогичную чистую денежную прибыль (FCF) в размере 18.5%, акции могут легко вырасти на 22%.
Аналитики склонны соглашаться. Например, AnaChart.com, отслеживающий 34 целевые цены аналитиков, включая недавние повышения, показывает среднюю целевую цену в размере $122.79. Это на 9.5% выше, чем текущая цена.
Тем не менее, нет гарантии, что акции SHOP вырастут. Они могут остаться на месте или ухудшиться, особенно если ожидания по доходам и чистой денежной прибыли ухудшатся.
К счастью, один из прибыльных способов сыграть на это - продать короткие опционы пут с деньгами (OTM). Таким образом, инвестор может установить потенциальную более низкую цену для покупки и получать хорошие деньги, ожидая.
Продажа коротких опционов OTM Puts
Например, рассмотрим истечение 15 августа, примерно через месяц (32 дня до истечения или DTE). Цена исполнения опциона пут на $100.00, которая на 10.8% ниже закрытия в пятницу, имеет привлекательную премию в середине диапазона в размере $3.28 за контракт на пут.
Это дает инвестору немедленный доход в размере 3.28% (т.е. $3.28/$100.00). Поскольку инвестору требуется обеспечить $10,000 для этой сделки (т.е. $100 x 100 акций на контракт). После ввода ордера на Продать на Открыто 1 пут на $100.00, счет сразу же получает $328.00.
Смысл в том, что эта цена исполнения очень оборонительная, поскольку она более чем на 10% ниже рыночной цены. Кроме того, точка безубыточности ниже на $96.72 ($100 - $3.28 получено), или -13.7% от закрытой цены акций 11 июля.
Это обеспечивает значительную защиту от потерь инвестору, в случае падения SHOP до $100.00 в любое время в следующем месяце. Например, потенциал роста к нашей целевой цене $136.66 составляет более 41%:
$136.66 / $96.72 = 1.413 -1 = +41.3% потенциальный рост
Ожидаемая доходность
Ожидаемая доходность (ER) в следующие 3 месяца высока. Например, предположим, что из 3 повторений данной сделки 2 раза опционы пут истекают бесполезными, но SHOP закрывается на $95.00 (т.е. нереализованный убыток в размере $5.00). Вот общая ожидаемая доходность:
$3.28 x 3 = $9.84 - $5.00 = $4.84 чистый доход, или 4.84% от стоимости $100 за 3 месяца (т.е. 1.6133% в месяц или 19.35% годовых)
Эта +19% ER очень высока, даже если акции SHOP упадут и обеспеченные инвестором наличные средства будут использованы для покупки 100 акций с нереализованными капиталовложениями.
Более того, для инвесторов, готовых принять больше риска, опцион пут с ценой исполнения $105 обеспечивает еще более высокую доходность за один месяц:
$4.85 / $105.00 = 0.04619 = 4.62% доход за один месяц
Это приведет к $4.55 чистой прибыли за 3 месяца (с $10 нереализованными потерями в том же сценарии), или годовой ER +18.20%.
Итак, вывод заключается в том, что акции SHOP выглядят глубоко недооцененными. Один из способов сыграть на это - продать короткие опционы пут с истечением через месяц для доходности 3.28% за месяц с ожидаемой годовой доходностью более 19%.
На дату публикации Марк Р. Хейк, CFA не имел (непосредственно или косвенно) позиций ни в одном из упомянутых ценных бумаг в этой статье. Вся информация и данные в этой статье предназначены исключительно для информационных целей. Эта статья была изначально опубликована на Barchart.com