Акции Salesforce, Inc. (NYSE:CRM) могут быть недооценены на 28% по сравнению с оценкой внутренней стоимости

Основные идеи

• Используя 2-х ступенчатую модель свободного денежного потока к собственному капиталу, оценка справедливой стоимости Salesforce составляет 359 долларов США

• Цена акций Salesforce в размере 258 долларов США сигнализирует, что они могут быть недооценены на 28%

• Наша оценка справедливой стоимости на 2,4% выше целевой цены аналитиков Salesforce в размере 351 доллар США

Отражает ли июльская цена акций Salesforce, Inc. (NYSE:CRM) их реальную стоимость? Сегодня мы оценим внутреннюю стоимость акций, прогнозируя будущие денежные потоки компании и дисконтируя их к их текущей стоимости. В этот раз мы будем использовать модель дисконтированных денежных потоков (DCF). Не отпугивайтесь жаргоном, математика за этим довольно проста.

Компании можно оценивать разными способами, поэтому мы отметим, что DCF не идеален для каждой ситуации. Любой, кто заинтересован в изучении внутренней стоимости, должен ознакомиться с аналитической моделью Simply Wall St.

ИИ собирается изменить здравоохранение. Эти 20 компаний работают над всем, начиная от ранней диагностики до поиска лекарств. Лучшая часть - все они имеют рыночную капитализацию менее 10 млрд долларов - еще есть время для раннего входа.

Подробный расчет

Мы используем так называемую 2-х ступенчатую модель, что просто означает, что у нас есть два разных периода роста денежных потоков компании. Обычно первый этап - это период более высокого роста, а второй этап - фаза более низкого роста. Для начала нам нужно получить прогнозы на следующие десять лет денежных потоков. Где это возможно, мы используем прогнозы аналитиков, но когда их нет, мы экстраполируем предыдущий свободный денежный поток (FCF) по последней оценке или отчетной стоимости. Мы предполагаем, что компании со сжимающимся свободным денежным потоком замедлят темп сжатия, а компании с растущим свободным денежным потоком увидят замедление темпа роста за этот период. Мы делаем это, чтобы отразить, что рост в первые годы замедляется более сильно, чем в последующие годы.

DCF основан на идее, что доллар в будущем менее ценен, чем доллар сегодня, и поэтому сумма этих будущих денежных потоков затем дисконтируется к текущей стоимости:

Прогноз свободного денежного потока (FCF) на 10 лет

("Оценка" = Темп роста свободного денежного потока, оцененный Simply Wall St)
Текущая стоимость денежного потока на 10 лет (PVCF) = 123 млрд долларов США

Второй этап также известен как Терминальная стоимость, это денежный поток бизнеса после первого этапа. Из-за ряда причин используется очень консервативный темп роста, который не может превышать темп роста ВВП страны. В данном случае мы использовали 5-летнюю среднюю ставку доходности по 10-летним государственным облигациям (2,9%) для прогнозирования будущего роста. Так же, как и с 10-летним периодом 'роста', мы дисконтируем будущие денежные потоки к текущей стоимости, используя стоимость капитала в размере 8,0%.

Терминальная стоимость (TV) = FCF₂₀₃₅ (1 + g) (r g) = 23 млрд долларов США (1 + 2,9%) (8,0% 2,9%) = 476 млрд долларов США

Текущая стоимость терминальной стоимости (PVTV) = TV / (1 + r)¹⁰ = 476 млрд долларов США (1 + 8,0%)¹⁰ = 220 млрд долларов США

Общая стоимость - сумма денежных потоков на следующие десять лет плюс дисконтированная терминальная стоимость, что приводит к Общей Стоимости Собственного Капитала, которая в данном случае составляет 344 млрд долларов США. Последний шаг - разделить стоимость собственного капитала на количество выставленных акций. По сравнению с текущей ценой акций в размере 258 долларов США, компания кажется немного недооцененной на 28% по сравнению с тем, по которой сейчас торгуется цена акций. Оценки не являются точными инструментами, скорее похожи на телескоп - немного повернули и оказались в другой галактике. Имейте это в виду.

Предположения

Наиболее важные вводные данные для дисконтированного денежного потока - это ставка дисконтирования и, конечно, фактические денежные потоки. Если вы не согласны с результатами, попробуйте провести расчет самостоятельно и поиграйте с предположениями. DCF также не учитывает возможную цикличность отрасли или будущие капиталовложения компании, поэтому он не дает полной картины потенциальной производительности компании. Учитывая, что мы рассматриваем Salesforce как потенциальных акционеров, стоимость собственного капитала используется как ставка дисконтирования, а не стоимость капитала (или взвешенная средняя стоимость капитала, WACC), учитывающая долг. В этом расчете мы использовали 8,0%, которая основана на леверед бета в размере 1,168. Бета - это мера волатильности акций по сравнению с рынком в целом. Мы получаем нашу бету из средней беты отрасли глобально сопоставимых компаний, с наведенным ограничением между 0,8 и 2,0, что является разумным диапазоном для стабильного бизнеса.

Посмотрите наш последний анализ для Salesforce

SWOT-анализ для Salesforce

Сильные стороны

• Долг не рассматривается как риск.

Слабые стороны

• Рост прибыли за последний год был ниже, чем в отрасли программного обеспечения.

• Дивиденд низок по сравнению с лучшими 25% дивидендных плательщиков на рынке программного обеспечения.

Возможности

• Прогнозируется рост годовой прибыли в течение следующих 3 лет.

• Хорошая стоимость на основе коэффициента P/E и прогнозируемой справедливой стоимости.

Угрозы

• Прогнозируется медленный рост годовой прибыли по сравнению с американским рынком.

Следующие шаги:

Оценка - только одна сторона медали при формировании инвестиционного тезиса, и ее нельзя рассматривать как единственный метрический показатель при изучении компании. Невозможно получить надежную оценку стоимости с помощью модели дисконтированных денежных потоков. Желательно применить различные кейсы и предположения, и посмотреть, как они повлияют на оценку компании. Например, изменения стоимости собственного капитала компании или безрисковой ставки могут значительно повлиять на оценку. Какова причина того, что цена акций ниже внутренней стоимости? Для Salesforce мы подготовили три дополнительных аспекта, которые вам следует дополнительно изучить:

1. Риски: Например, мы выявили 1 предупреждение для Salesforce, на которое вам следует обратить внимание.

2. Будущая прибыль: Какова скорость роста CRM по сравнению с конкурентами и широким рынком? Подробнее изучите аналитическое мнение о предстоящих годах, взаимодействуя с нашим бесплатным графиком ожиданий роста аналитика.

3. Другие высококачественные альтернативы: Любите всесторонние решения? Исследуйте наш интерактивный список акций высокого качества, чтобы узнать, что еще есть на рынке и что вы можете упустить!

PS. Приложение Simply Wall St ежедневно проводит оценку денежных потоков для каждой акции на NYSE. Если вы хотите найти расчет для других акций, просто выполните поиск здесь.

Есть отзывы по этой статье? Беспокоитесь о контенте? Свяжитесь с нами напрямую. В противном случае напишите на почту editorial-team (at) simplywallst.com.

Эта статья от Simply Wall St имеет общий характер. Мы предоставляем комментарии на основе исторических данных и прогнозов аналитиков, используя объективную методику, и наши статьи не являются финансовыми советами. Она не является рекомендацией к покупке или продаже какой-либо акции и не учитывает ваши цели или ваше финансовое положение. Мы стремимся предоставить вам анализ на долгосрочную перспективу, основанный на фундаментальных данных. Обратите внимание, что наш анализ может не учитывать последние ценовые анонсы компаний или качественные материалы. Simply Wall St не имеет позиции в каких-либо упоминаемых акциях.