Текущие месячные темпы роста потребительских цен в РФ в июне сложились вблизи таргета ЦБ в пересчете на год, в том числе под влиянием валютного канала денежно-кредитной политики в части эффекта переноса укрепления рубля, говорится в бюллетене "О чем говорят тренды", подготовленном департаментом исследований и прогнозирования Банка России.
Закрепление текущих месячных темпов роста цен вблизи 4% в пересчете на год "требует дополнительных подтверждений, особенно учитывая сохраняющееся отставание увеличения производительности труда от роста заработных плат", отмечают аналитики ЦБ.
"Общий тренд на снижение инфляции сформировался. Важно, чтобы он сохранялся и не ослабевал даже в условиях большого разброса динамики цен на отдельные категории товаров и услуг. Для этого необходимо поддерживать жесткость денежно-кредитных условий, которая соответствует устойчивому инфляционному давлению. При этом оценка устойчивого давления менее надежна при столь больших различиях в темпах роста цен по разным категориям", - говорится в докладе.
Ситуацию, пишут аналитики ЦБ, усложняют два фактора. Во-первых, в текущей динамике цен, включая устойчивые компоненты, по-прежнему отражается сдерживающий эффект переноса укрепления рубля, а "после стабилизации валютного курса этот эффект исчезнет". Во-вторых, наблюдается высокая неоднородность в динамике цен. "В частности, цены на рыночные услуги, спрос на которые слабо зависит от кредитования, все еще быстро растут. При этом оценка вклада факторов спроса в рост цен пока остается выше оценок I квартала. Закрепление роста потребительских цен на целевом уровне требует дополнительного подтверждения", - говорится в материале аналитиков ЦБ.
Несмотря на ряд осторожных ремарок, их комментарии по инфляции выдержаны в достаточно мягких тонах.
"В динамике цен сильно проявляется эффект переноса укрепления рубля и сезонное снижение цен на плодоовощную продукцию, которое происходит быстрее, чем обычно. Но даже без учета этих факторов устойчивое инфляционное давление снизилось", - говорится в докладе.
"В целом можно констатировать постепенное снижение устойчивого инфляционного давления в мае - июне. Аналитические показатели давления преимущественно снижались и приблизились к цели по инфляции. (...) Конъюнктурные опросы сигнализируют о снижении инфляционных рисков на фоне постепенного охлаждения экономики", - отмечают аналитики ЦБ.
По данным Росстата, инфляция в июне затормозила до 0,2% с 0,43% в мае, годовая замедлилась с 9,88% до 9,4%. Аналитики ждут, что ЦБ в июле продолжит начатое в июне смягчение ДКП, и допускают, что вслед за снижением ставки на 1 п.п. (с 21% до 20%) регулятор может пойти и на более решительный шаг в 2 п.п. Результаты "тарифной" недели (инфляция с 1 по 7 июля составила 0,79% на фоне индексации регулируемых тарифов) не превысили ожиданий рынка и не поколебали его уверенности в дальнейшем снижении ключевой ставки.
ЦБ июньское заявление оставил без направленного сигнала, при этом сохранив фразу о продолжительном периоде жесткой ДКП для достижения таргета по инфляции в 2026 г. Зампред Банка России Алексей Заботкин 30 июня заявил, что на июльском заседании ЦБ может рассмотреть шаг снижения ключевой ставки более чем на 1 п.п., если в пользу этого будут говорить поступающие данные.
Очередное заседание совета директоров ЦБ пройдет 25 июля. Оно будет опорным, то есть регулятор обновит свой среднесрочный макропрогноз и, как ожидается, скорректирует в сторону снижения оценку инфляции на 2025 г. (сейчас это диапазон 7-8%).