Есть ли возможность с акциями Sally Beauty Holdings, Inc. (NYSE: SBH) с 32% недооценкой?

Ключевые идеи

• Проекция справедливой стоимости акций Sally Beauty Holdings составляет 14,19 долларов США на основе 2-х ступенчатой модели свободного денежного потока к собственному капиталу

• Текущая цена акции 9,63 доллара США свидетельствует о потенциальной недооценке Sally Beauty Holdings на 32%

• Наша оценка справедливой стоимости на 18% выше цели аналитика по цене акции Sally Beauty Holdings в 12,00 долларов США

Сегодня мы рассмотрим один из способов оценки внутренней стоимости Sally Beauty Holdings, Inc. (NYSE: SBH), принимая во внимание ожидаемые будущие денежные потоки и дисконтируя их к сегодняшней стоимости. Модель дисконтированного денежного потока (DCF) - это инструмент, который мы применим для этого. Прежде чем вы подумаете, что не сможете его понять, просто продолжайте читать! На самом деле это гораздо менее сложно, чем вы думаете.

Мы хотели бы предостеречь, что существует много способов оценки компании и, как и DCF, у каждой техники есть свои преимущества и недостатки в определенных сценариях. Если вы хотите узнать больше о дисконтированных денежных потоках, обоснование этого расчета можно прочитать в деталях в анализе Simply Wall St.

Искусственный интеллект готов изменить здравоохранение. Эти 20 акций работают над всем, начиная от ранней диагностики до поиска лекарств. Лучшая часть - все они имеют капитализацию рынка менее 10 млрд долларов - еще есть время войти на ранних стадиях.

Справедлива ли оценка акций Sally Beauty Holdings?

Мы собираемся использовать двухступенчатую модель DCF, которая, как следует из названия, учитывает два этапа роста. Первый этап обычно представляет собой период более высокого роста, который затем переходит к терминальной стоимости, захваченной во втором 'стабильном росте' периоде. Для начала нам нужно оценить следующие десять лет денежных потоков. Поскольку у нас нет прогнозов аналитиков о свободном денежном потоке, нам нужно экстраполировать предыдущий свободный денежный поток (FCF) из последнего отчетного значения компании. Мы предполагаем, что у компаний с уменьшающимся свободным денежным потоком темп уменьшения замедлится, а у компаний с растущим свободным денежным потоком темп роста уменьшится за этот период. Мы делаем это, чтобы отразить, что рост обычно замедляется более в начальные годы, чем это происходит в последующие годы.

Обычно мы предполагаем, что доллар сегодня более ценен, чем доллар в будущем, и поэтому сумма этих будущих денежных потоков затем дисконтируется к сегодняшней стоимости:

Прогноз свободного денежного потока (FCF) на 10 лет

("Прогноз" = темп роста FCF, оцененный Simply Wall St)
Стоимость настоящего момента денежного потока за 10 лет (PVCF) = 810 млн долларов США

Второй этап также известен как терминальная стоимость, это денежный поток бизнеса после первого этапа. Из-за ряда причин используется очень консервативный темп роста, который не может превышать темп роста ВВП страны. В данном случае мы использовали 5-летнюю среднюю доходность 10-летнего государственного облигационного долга (2,9%) для оценки будущего роста. Точно так же, как и с 10-летним 'ростовым' периодом, мы дисконтируем будущие денежные потоки к стоимости сегодня, используя стоимость собственного капитала в 11%.

Терминальная стоимость (TV)= FCF₂₀₃₅ (1 + g) (r g) = 153 млн долларов США (1 + 2,9%) (11% 2,9%) = 1,8 млрд долларов США

Стоимость настоящего момента терминальной стоимости (PVTV)= TV / (1 + r)¹⁰= 1,8 млрд долларов США ( 1 + 11%)¹⁰= 623 млн долларов США

Общая стоимость, или стоимость капитала, затем является суммой стоимости настоящего момента будущих денежных потоков, которая в данном случае составляет 1,4 млрд долларов США. Для получения внутренней стоимости на акцию мы делим это на общее количество акций. По сравнению с текущей ценой акции в 9,6 доллара США, компания представляется довольно ценной со скидкой в 32% по сравнению с текущей ценой акций. Предположения в любом расчете имеют большое влияние на оценку, поэтому лучше рассматривать это как приблизительную оценку, не точную до последнего цента.

Предположения

Мы бы хотели отметить, что наиболее важными входными данными для дисконтированного денежного потока являются ставка дисконта и, конечно же, фактические денежные потоки. Если вы не согласны с этими результатами, попробуйте провести расчет самостоятельно и поиграйте с предположениями. DCF также не учитывает возможную цикличность отрасли или будущие капиталовложения компании, поэтому он не дает полной картины потенциальной производительности компании. Поскольку мы рассматриваем Sally Beauty Holdings как потенциальных акционеров, стоимость собственного капитала используется в качестве ставки дисконта, а не стоимость капитала (или взвешенная средняя стоимость капитала, WACC), учитывающая долг. В этом расчете мы использовали 11%, который основан на взвешенном бета-коэффициенте 1,969. Бета-коэффициент является мерой волатильности акции по сравнению с рынком в целом. Мы получаем наш бета-коэффициент из среднего бета-коэффициента отрасли глобально сравнимых компаний, с наложенным пределом между 0,8 и 2,0, что является разумным диапазоном для стабильного бизнеса.

Посмотрите наш последний анализ для Sally Beauty Holdings

SWOT-анализ для Sally Beauty Holdings

Сильные стороны

• Рост прибыли за последний год превысил отрасль.

  '

• Долг хорошо покрывается прибылью и денежными потоками.

Слабые стороны

• Основные слабые стороны для SBH не выявлены.

Возможности

• Прогнозируется рост годовой прибыли в течение следующих 2 лет.

• Хорошая оценка на основе P/E отношения и оценочной справедливой стоимости.

Угрозы

• Прогнозируется медленный рост годовой прибыли по сравнению с американским рынком.

Взгляд в будущее:

Оценка - только одна сторона медали в построении вашей инвестиционной стратегии, и это только один из многих факторов, которые вам необходимо оценить для компании. Модель дисконтированных денежных потоков не является идеальным инструментом оценки акций. Лучшим способом использования модели дисконтированных денежных потоков является проверка определенных предположений и теорий, чтобы увидеть, приведут ли они к тому, что компания будет недооценена или переоценена. Например, небольшое корректирование ставки роста терминальной стоимости может радикально изменить общий результат. Можем ли мы понять, почему компания торгуется с дисконтом к внутренней стоимости? Для Sally Beauty Holdings существуют три фундаментальных элемента, которые вам следует изучить:

1. Риски: Вы должны знать о 1 сигнале предупреждения для Sally Beauty Holdings, который мы выявили, прежде чем принимать решение об инвестициях в компанию.

2. Будущая прибыль: Как соотносится темп роста SBH с его конкурентами и широким рынком? Подробнее изучите аналитическое мнение о числах на предстоящие годы, взаимодействуя с нашим бесплатным графиком ожиданий роста аналитиков.

3. Другие высококачественные альтернативы: Любите ли вы хороших универсалов? Исследуйте наш интерактивный список акций высокого качества, чтобы понять, что еще существует и что вам может ускользать!

PS. Simply Wall St ежедневно обновляет свои расчеты дисконтированных денежных потоков для каждой американской акции, поэтому если вы хотите узнать внутреннюю стоимость любой другой акции, просто ищите здесь.

Есть отзывы по этой статье? Обеспокоены содержанием? Свяжитесь с нами напрямую. В противном случае, напишите на адрес электронной почты editorial-team (at) simplywallst.com.

Эта статья от Simply Wall St имеет общий характер. Мы предоставляем комментарии на основе исторических данных и прогнозов аналитиков, используя беспристрастную методику, и наши статьи не являются финансовыми советами. Она не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо акций и не учитывает ваши цели или ваше финансовое положение. Мы стремимся предоставлять вам анализ, сосредоточенный на долгосрочных перспективах, основанный на фундаментальных данных. Обратите внимание, что наш анализ может не учитывать последние ценовые анонсы компаний или качественный материал. Simply Wall St не имеет позиции в каких-либо упомянутых акциях.