Внутренняя стоимость акций Cushman & Wakefield plc (NYSE:CWK) потенциально на 59% выше их текущей цены

Основные идеи

• Используя 2-х ступенчатую модель свободного денежного потока к собственному капиталу, справедливая стоимость акций Cushman & Wakefield оценивается в US$17.89

• Cushman & Wakefield оценивается как недооцененная на 37% относительно текущей цены акций в US$11.22

• Наша справедливая оценка выше аналитической цели цены Cushman & Wakefield в US$12.94 на 38%

На сколько далеко находится Cushman & Wakefield plc (NYSE:CWK) от своей внутренней стоимости? Используя самые последние финансовые данные, мы рассмотрим, справедливо ли ценится акция, принимая во внимание ожидаемые будущие денежные потоки и дисконтируя их к сегодняшней стоимости. Мы воспользуемся моделью дисконтированного денежного потока (DCF) для этой цели. Прежде чем вы решите, что не сможете это понять, просто продолжайте читать! Это на самом деле намного менее сложно, чем вы думаете.

Мы в общем верим, что стоимость компании есть текущая стоимость всех денег, которые она сгенерирует в будущем. Однако DCF - это всего лишь один показатель оценки среди многих, и он не лишен недостатков. Любой, кто заинтересован в изучении внутренней стоимости, должен прочитать анализную модель Simply Wall St.

Трамп пообещал «разблокировать» американскую нефть и газ, и эти 15 американских акций имеют развитие, которое готово принести пользу.

Метод

Мы собираемся использовать двухступенчатую модель DCF, которая, как говорит название, учитывает два этапа роста. Первый этап обычно представляет собой период более высокого роста, который затухает к терминальной стоимости, захваченной во втором периоде 'устойчивого роста'. Для начала нам нужно получить прогнозы следующих десятилетий денежных потоков. При возможности мы используем аналитические оценки, но когда они недоступны, мы экстраполируем предыдущий свободный денежный поток (FCF) из последней оценки или отчетного значения. Мы предполагаем, что компании с сокращающимся свободным денежным потоком замедлят темп сокращения, а компании с растущим свободным денежным потоком увидят замедление темпа роста за этот период. Мы делаем это, чтобы отразить, что рост обычно замедляется больше в начальные годы, чем в последующие годы.

Обычно мы предполагаем, что доллар сегодня ценнее, чем доллар в будущем, поэтому мы дисконтируем стоимость этих будущих денежных потоков к их оцененной стоимости в сегодняшних долларах:

Прогноз свободного денежного потока (FCF) на 10 лет

("Оценка" = Темп роста FCF, оцененный Simply Wall St)
Приведенная стоимость денежных потоков на 10 лет (PVCF) = US$1.9млрд

После расчета приведенной стоимости будущих денежных потоков в начальный 10-летний период, нам нужно рассчитать Терминальную стоимость, которая учитывает все будущие денежные потоки за пределами первого этапа. Формула роста Гордона используется для расчета Терминальной стоимости при будущем годовом темпе роста, равном 5-летнему среднему уровню доходности государственных облигаций в размере 2.9%. Мы дисконтируем терминальные денежные потоки к сегодняшней стоимости по стоимости капитала 11%.

Терминальная стоимость (TV)= FCF₂₀₃₅ (1 + g) (r g) = US$482млн (1 + 2.9%) (11% 2.9%) = US$6.2млрд

Приведенная стоимость терминальной стоимости (PVTV)= TV / (1 + r)¹⁰= US$6.2млрд ( 1 + 11%)¹⁰= US$2.2млрд

Общая стоимость или стоимость акций - это сумма приведенной стоимости будущих денежных потоков, которая в данном случае составляет US$4.1млрд. Чтобы получить внутреннюю стоимость на акцию, мы делим это на общее количество акций. По сравнению с текущей ценой акции в US$11.2, компания выглядит довольно привлекательной со скидкой 37% относительно текущей цены акций. Однако помните, что это всего лишь приблизительная оценка, и как любая сложная формула - мусор на входе, мусор на выходе.

Предположения

Вышеуказанный расчет очень зависит от двух предположений. Первое - это ставка дисконта, а второе - денежные потоки. Вам не обязательно соглашаться с этими данными, я рекомендую пересчитать расчеты самостоятельно и поиграться с ними. DCF также не учитывает возможную цикличность отрасли или будущие капиталовложения компании, поэтому он не дает полной картины потенциальной производительности компании. Учитывая, что мы рассматриваем Cushman & Wakefield как потенциальных акционеров, стоимость собственного капитала используется в качестве ставки дисконта, а не стоимость капитала (или взвешенная средняя стоимость капитала, WACC), учитывающая долг. В этом расчете мы использовали 11%, который основан на леверед бета 1.847. Бета - это мера волатильности акции по сравнению с рынком в целом. Мы получаем нашу бету из средней беты отрасли глобально сопоставимых компаний, с наложенным ограничением между 0.8 и 2.0, что является разумным диапазоном для стабильного бизнеса.

Ознакомьтесь с нашим последним анализом Cushman & Wakefield

SWOT-анализ Cushman & Wakefield

Сильные стороны

• Рост прибыли за последний год превысил отрасль.

Слабые стороны

• Процентные платежи по долгу плохо покрываются.

Возможность

• Прогнозируется, что годовая прибыль будет расти быстрее, чем на американском рынке.

• Хорошая стоимость на основе коэффициента P/E и оценочной справедливой стоимости.

Угроза

• Долг не покрывается должным образом операционным денежным потоком.

• Прогнозируется, что годовой доход будет расти медленнее, чем на американском рынке.

Двигаясь дальше:

Хотя важно, что расчет дисконтированного денежного потока (DCF) идеально не должен быть единственным аспектом анализа компании. Невозможно получить надежную оценку стоимости с помощью модели DCF. Желательно применить различные сценарии и предположения, чтобы увидеть, как они повлияют на оценку компании. Например, изменения стоимости собственного капитала компании или безрисковой ставки могут существенно повлиять на оценку. Можем ли мы выяснить, почему компания торгуется со скидкой к внутренней стоимости? Для Cushman & Wakefield мы подготовили три соответствующих аспекта, которые вам стоит дополнительно рассмотреть:

1. Риски: Рассмотрите, например, вечный призрак инвестиционного риска. Мы выявили 1 предупреждающий знак с Cushman & Wakefield, и понимание этого должно быть частью вашего инвестиционного процесса.

2. Будущая прибыль: Какова скорость роста CWK по сравнению с конкурентами и широким рынком? Глубже изучите числа аналитического консенсуса на предстоящие годы, взаимодействуя с нашей диаграммой ожидаемого роста аналитиков.

3. Другие высококачественные альтернативы: Любите хороший всеядный вариант? Исследуйте наш интерактивный список акций высокого качества, чтобы понять, что еще там есть, чего вы можете упускать!

PS. Приложение Simply Wall St проводит оценку стоимости дисконтированного денежного потока для каждой акции на NYSE ежедневно. Если вы хотите найти расчет для других акций, просто выполните поиск здесь.

Есть отзывы по этой статье? Обеспокоены контентом? Свяжитесь с нами напрямую. В противном случае напишите на почту editorial-team (at) simplywallst.com.

Эта статья от Simply Wall St имеет общий характер. Мы делаем комментарии на основе исторических данных и прогнозов аналитиков, используя беспристрастную методологию, и наши статьи не являются финансовыми советами. Она не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо акций и не учитывает ваши цели или финансовое положение. Мы стремимся предоставлять вам долгосрочный анализ, основанный на фундаментальных данных. Обратите внимание, что наш анализ может не учитывать последние компании объявления, влияющие на цену, или качественный материал. Simply Wall St не имеет позиции в каких-либо упоминаемых акциях.