Оценка внутренней стоимости компании MillerKnoll

Ключевые идеи

• Предполагаемая справедливая стоимость MillerKnoll составляет 20,44 доллара США на основе 2-х ступенчатой модели свободного денежного потока к собственному капиталу

• Текущая цена акции 19,66 доллара США показывает, что MillerKnoll потенциально торгуется близко к своей справедливой стоимости

• Аналитическая целевая цена для MLKN составляет 38,00 доллара США, что на 86% выше нашей оценки справедливой стоимости

Сегодня мы проведем простой анализ метода оценки, используемого для оценки привлекательности MillerKnoll, Inc. (NASDAQ: MLKN) в качестве инвестиционной возможности, проецируя будущие денежные потоки компании и дисконтируя их к текущей стоимости. Мы воспользуемся для этой цели моделью дисконтированного денежного потока (DCF). Подобные модели могут показаться сложными для обычного человека, но их довольно легко понять.

Мы в целом считаем, что стоимость компании - это приведенная стоимость всех денежных средств, которые она сгенерирует в будущем. Однако DCF - это всего лишь один показатель оценки среди многих, и он не лишен недостатков. Для тех, кто стремится к изучению акционерного анализа, модель анализа Simply Wall St может представлять интерес.

Эта технология может заменить компьютеры: узнайте о 20 акциях, которые работают над реализацией квантовых вычислений.

Пошаговый расчет

Мы используем так называемую 2-х ступенчатую модель, что означает, что у нас есть два разных периода роста для денежных потоков компании. Обычно первый этап предполагает более высокий рост, а второй - фазу более низкого роста. На первом этапе нам необходимо оценить денежные потоки в бизнес на следующие десять лет. При возможности мы используем прогнозы аналитиков, но когда они недоступны, мы экстраполируем предыдущий свободный денежный поток (FCF) из последней оценки или отчетного значения. Мы предполагаем, что компании с уменьшающимся свободным денежным потоком замедлят темп уменьшения, а компании с растущим свободным денежным потоком увидят замедление темпа роста за этот период. Мы делаем это, чтобы отразить тот факт, что рост склонен замедляться больше в начальные годы, чем в последующие.

Обычно мы предполагаем, что доллар сегодня стоит дороже, чем доллар в будущем, поэтому нам нужно дисконтировать сумму этих будущих денежных потоков для получения оценки текущей стоимости:

Прогноз свободного денежного потока на 10 лет (FCF)

(\"Предполагаемый\" = темп роста FCF, оцененный Simply Wall St)
Приведенная стоимость денежного потока на 10 лет (PVCF) = 683 млн долларов США

Второй этап также известен как Терминальная стоимость, это денежные потоки бизнеса после первого этапа. По ряду причин используется очень консервативный темп роста, который не может превышать темп роста ВВП страны. В данном случае мы использовали 5-летнюю среднюю ставку 10-летнего государственного облигационного дохода (2,9%) для оценки будущего роста. Так же, как и с 10-летним периодом \"роста\", мы дисконтируем будущие денежные потоки к текущей стоимости, используя стоимость собственного капитала 8,8%.

Терминальная стоимость (TV) = FCF₂₀₃₅ (1 + g) (r - g) = 92 млн долларов США (1 + 2,9%) (8,8% - 2,9%) = 1,6 млрд долларов США

Приведенная стоимость терминальной стоимости (PVTV) = TV / (1 + r)¹⁰ = 1,6 млрд долларов США (1 + 8,8%)¹⁰ = 701 млн долларов США

Общая стоимость, или стоимость собственного капитала, затем является суммой приведенной стоимости будущих денежных потоков, которая в данном случае составляет 1,4 млрд долларов США. На последнем этапе мы делим стоимость собственного капитала на количество обращающихся акций. По сравнению с текущей ценой акции в 19,7 доллара, компания кажется примерно по справедливой стоимости со скидкой 3,8% от текущей цены акций. Оценки - это не точные инструменты, скорее похожие на телескоп - немного сдвиньте и окажетесь в другой галактике. Имейте это в виду.

Важные предположения

Мы отметим, что самые важные входные данные для дисконтированного денежного потока - это ставка дисконта и, конечно же, фактические денежные потоки. Вам не обязательно соглашаться с этими данными, я рекомендую пересчитать расчеты самостоятельно и поиграть с ними. DCF также не учитывает возможную цикличность отрасли или будущие капиталовложения компании, поэтому он не дает полной картины потенциальной производительности компании. Учитывая, что мы рассматриваем MillerKnoll как потенциальных акционеров, стоимость собственного капитала используется в качестве ставки дисконта, а не стоимость капитала (или взвешенная средневзвешенная стоимость капитала, WACC), учитывающая долг. В этом расчете мы использовали 8,8%, который основан на леверед бета 1,347. Бета - это мера волатильности акции по сравнению с рынком в целом. Мы получаем нашу бета из средней беты отрасли глобально сопоставимых компаний, с накладываемым ограничением между 0,8 и 2,0, что является разумным диапазоном для стабильного бизнеса.

Ознакомьтесь с нашим последним анализом MillerKnoll

SWOT-анализ для MillerKnoll

Сильные стороны

• Долг хорошо покрывается прибылью.

Слабые стороны

• Дивиденды низкие по сравнению с лучшими 25% плательщиков дивидендов на рынке коммерческих услуг.

Возможность

• Ожидается достижение точки безубыточности в следующем году.

• Имеет достаточный запас наличных средств на более чем 3 года на основе текущих свободных денежных потоков.

• Хорошая стоимость на основе коэффициента P/S и оценочной справедливой стоимости.

Угроза

• Долг не покрывается операционным денежным потоком.

• Дивиденды не покрываются прибылью.

Следующие шаги:

Хотя расчет DCF важен, это только один из многих факторов, которые необходимо оценить для компании. Невозможно получить надежную оценку стоимости с помощью модели DCF. Лучшее применение модели DCF - это проверка определенных предположений и теорий, чтобы определить, недооценена ли компания или переоценена. Если компания растет с другой скоростью, или если ее стоимость собственного капитала или безрисковая ставка изменяются резко, вывод может быть совершенно иным. Для MillerKnoll мы выделили три важных фактора, на которые стоит обратить внимание:

1. Риски: Рассмотрите, например, всегда присутствующий риск инвестирования. Мы выявили 2 предупреждающих сигнала у MillerKnoll (по крайней мере 1 из них вызывает некоторую тревогу), и понимание их должно быть частью вашего процесса инвестирования.

2. Будущая прибыль: Как скорость роста MLKN сравнивается с ее конкурентами и широким рынком? Подробнее изучите прогнозы аналитиков на предстоящие годы, взаимодействуя с нашим бесплатным графиком ожиданий роста аналитика.

3. Другие надежные бизнесы: Низкий долг, высокая доходность по акциям и хорошая предыдущая производительность являются фундаментальными аспектами сильного бизнеса. Почему бы вам не изучить наш интерактивный список акций с надежными фундаментальными показателями, чтобы увидеть, возможно, другие компании, о которых вы не задумывались!

PS. Simply Wall St ежедневно обновляет свой расчет DCF для каждой американской акции, поэтому если вы хотите найти внутреннюю стоимость любой другой акции, просто выполните поиск здесь.

Есть отзывы по этой статье? Обеспокоены содержанием? Свяжитесь с нами напрямую. В противном случае напишите на электронный адрес редакционной группы (at) simplywallst.com.

Эта статья от Simply Wall St имеет общий характер. Мы предоставляем комментарии на основе исторических данных и прогнозов аналитиков, используя объективную методологию, и наши статьи не являются финансовыми советами. Она не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо акций и не учитывает ваши цели или ваше финансовое положение. Мы стремимся предоставить вам анализ на основе фундаментальных данных, ориентированный на долгосрочную перспективу. Обратите внимание, что наш анализ может не учитывать последние ценовые компании объявления или качественный материал. Simply Wall St не имеет позиции ни в одной из упомянутых акций.