(Bloomberg) -- Инвесторы готовятся к потенциальному тройному спаду японских облигаций, акций и йены после выборов в верхнюю палату в воскресенье, поскольку опросы указывают на поражение Либерально-демократической партии премьер-министра Сигэру Ишибы.
Потеря большинства правящего блока, который уже находится в меньшинстве в нижней палате, угрожает дестабилизации экономической политики и увеличению государственных расходов. Это может вызвать продажи активов, считают стратеги и инвесторы.
Беспокойство отражает растущие опасения из-за долгового бремени японского правительства по мере роста процентных ставок и ослабления контроля центрального банка над рынком облигаций.
В то время как правящая партия планирует выплаты наличными, оппозиция предложила снизить налог на продажи. Доходность Японских государственных облигаций достигла исторических максимумов на этой неделе из-за опасений о том, как будут финансироваться такие обещания.
Перспективы торговли Японией также под вопросом, поскольку 1 августа приближается срок введения президентом Дональдом Трампом пошлины в 25% на экспорт. Инвесторы беспокоятся, что поражение Ишибы может помешать двусторонним тарифным переговорам, навредить акциям экспортеров, таких как автопроизводители, и возможно оказать давление на йену.
Министр финансов США Скотт Бессент намерен навестить Ишибу в пятницу вечером, а лидер японской делегации по тарифам, Рёсэй Акадзава, пригласит американскую делегацию на Осакскую экспозицию в субботу.
Слабое политическое руководство затемняет перспективы для японского рынка, сказала Нозоми Мория, стратег по японским акциям в UBS AG. Глобальные инвесторы ищут альтернативы в США из-за политической неопределенности, поэтому сильное государственное руководство приоритетно.
Доходность Японских государственных облигаций торговалась ниже в пятницу после недели волатильности, йена колебалась около 148,8 к 16:45 в Токио, после того как в четверг ослабла ниже 149. Акции закрылись вниз после колебаний на предвыборной осторожности.
Вот как участники рынка ожидают, что голосование повлияет на каждый класс активов.
Японские государственные облигации
Потеря правящей коалиции вызовет опасения о более свободной фискальной дисциплине, вероятно, вызвав продажи Японских государственных облигаций, говорят стратеги.
План ЛДП по увеличению государственных расходов через выплаты наличными для малообеспеченных семей не потребует выпуска дополнительного государственного долга, по словам партии.
В отличие от этого оппозиционные группы, включая Демократическую партию за народ и Конституционную демократическую партию, предлагают снижение потребительского налога, что рассматривается как потенциальный удар по государственным финансам.
Если после выборов появится более сильное ощущение того, что фискальное расширение выходит из-под контроля, супердлинные Японские государственные облигации могут столкнуться с серьезной волной продаж, подобной той, что мы видели несколько лет назад под руководством Лиз Трусс в Великобритании, сказал Мицушиге Акино, президент Ichiyoshi Asset Management.
Доходности уже растут из-за этих опасений, с 10-летней Японской государственной облигацией достигшей своего максимума с 2008 года во вторник. Это происходит на фоне всемирного роста доходности, поскольку правительства от Германии до США обещают больше тратить, особенно на оборону.
Долгосрочные Японские государственные облигации особенно уязвимы для резкого падения из-за их высокого уровня иностранного владения, написали стратеги Morgan Stanley MUFG Хирому Эузато и Коичи Сугисаки в отчете. Иностранные инвесторы чувствительны к фискальной теме, они написали.
Но некоторые готовятся воспользоваться потенциальным снижением цен на облигации после выборов. Мы с удовольствием наблюдаем за дезориентацией цен на Японском рынке государственных облигаций, сказал Навин Сайгал, руководитель фундаментальных фиксированных доходов в регионе Азиатско-Тихоокеанского региона в BlackRock, в интервью Bloomberg TV на этой неделе. Если это произойдет, мы будем очень заинтересованы в этом.
Однако, если ЛДП сохранит большинство, надежды на относительно умеренное фискальное стимулирование могут снять давление с ультрадлинных доходностей, потенциально снизив 30-летнюю долгосрочную доходность до около 2,9%, предсказывают Эузато и Сугисаки.
Что говорят стратеги Bloomberg:
Выборы в эти выходные добавляют еще один уровень неопределенности на облигации. Риск потери большинства коалицией под руководством ЛДП увеличивает вероятность дополнительных фискальных расходов и потенциала понижения суверенного кредитного рейтинга. Стагфляционный фон дополнительно усугубляет опасения по устойчивости долга.
Мэри Никола, макростратег, Сингапур. Читайте больше на MLIV.
Акции
Ослабленная ЛДП может принести беду акциям, особенно автопроизводителям, если это ослабит позицию Японии в текущих торговых переговорах с США.
Инвесторы опасаются, что торговые переговоры могут быть задержаны, если выборы приведут к изменению администрации или новому премьер-министру, сказала Маки Савада, стратег в Nomura Securities.
Ожидание перемирия перед 1 августа помогло удерживать японские акции на последних неделях, с Topix, торгующимся недалеко от своего исторического максимума. Но послевыборная политическая нестабильность может подорвать аппетит инвесторов к риску, сказала Савада. Акции крупных экспортеров, таких как автомобили, особенно чувствительны к торговым событиям и могут быть наиболее сильно затронуты, добавила она.
Потери ЛДП также вызовут сомнения относительно планов Ишибы по укреплению расходов на оборону Японии, оказывая давление на акции производителей оружия, которые были основными двигателями японских акций в прошлом году.
Любое ощущение ослабленной политической непрерывности скажется на секторах, которые считаются чувствительными к политике (оборона, инфраструктура и зеленые технологии), сказала Ипек Озкардеская, старший аналитик в Swissquote Group Holdings.
Тем не менее, успехи оппозиционных партий могут способствовать росту акций, ориентированных на внутренний спрос, например, розничной торговли, поскольку снижение потребительского налога станет более вероятным, что позитивно скажется на потребительских расходах, сказал Кадзухиро Сасаки, руководитель исследований в Phillip Securities Japan. Это может помочь Nikkei достичь нового максимума, добавил он.
Йена
Валюта Японии также может упасть по отношению к доллару, если правящий блок покажет плохие результаты, поскольку беспокойство о государственных расходах может подорвать доверие к японским активам. Некоторые видят йену, преодолевающую ключевой психологический уровень 150, который не наблюдался с анонсами тарифов Трампа в апреле, если коалиция потеряет большинство.
Йена уйдет вниз, а доходности Японских государственных облигаций вырастут. Это весь пазл, сказал Ашвин Бинвани, основатель Alpha Binwani Capital.
Однако политическая неопределенность также может спровоцировать краткосрочный спрос на йену в качестве безопасного убежища, что приведет к волатильности, сказал Дилин Ву, исследователь-стратег в Pepperstone Group Limited. Однако в среднесрочной и долгосрочной перспективе рост фискальных дефицитов и высокие доходности по облигациям создают давление на валюту, сказала она.
Политическая фрагментация может снизить рыночные ожидания повышения процентной ставки Банком Японии в ближайшем будущем, что также может ослабить йену, написал стратег Barclays Securities Шиничиро Кадота в ноте.
--С содействием Момоки Йокоямы, Мии Гласс, Наото Хосоды, Кевина Дхармавана и Мэттью Берджесса.
(Обновлено с последними рыночными движениями)
2025 Bloomberg L.P.
