Банки Уолл-стрита зарабатывают кругленькую сумму в Америке Дональда Трампа. Goldman Sachs на этой неделе сообщил о 22% росте прибыли, обусловленном рекордными доходами от торговли, поскольку тарифы подогнали фондовые рынки.
Прибыль Citigroup выросла на 25%, превзойдя ожидания аналитиков. Индекс банков KBW Nasdaq приближается к историческому максимуму.
Однако не все убеждены, что хорошие времена продлятся.
Уоррен Баффетт, так называемый Мудрец Омахи, избавляется от своих долей в американских банках. В начале года Berkshire Hathaway Баффетта продала примерно $3.2 млрд (2.4 млрд) акций американских банков и финансовых компаний.
Баффетт продал долю в Citigroup на $1 млрд, избавился от всей своей доли, избавился от акций на сумму более $2 млрд в Bank of America и сократил некоторые из своих участий в Capital One.
Berkshire явно сокращала свою экспозицию к акциям американских банков, говорит Ларри Каннингем, директор Центра корпоративного управления им. Джона Л. Вайнберга Университета Делавэр.
Эта активность сигнализирует о осторожном или даже медвежьем прогнозе по банковскому сектору.
Такие масштабные движения не являются необычными для Berkshire Hathaway. Но Баффетт, пожалуй, самый успешный инвестор всех времен, имеет репутацию предвидения рыночных тенденций.
94-летний Баффетт, который уйдет на пенсию с поста главы Berkshire Hathaway в конце этого года, накопил рекордную денежную кучу в $350 млрд до того, как рынки рухнули в начале этого года, заставив аналитиков говорить, что он предвидел крах. Миллионы преданных последователей следят за его каждым шагом.
Может ли его решение избавиться от акций банков сигнализировать о предстоящем спаде?
Горка политики
Баффетт не одинок в продажах. Джейми Даймон, главный исполнительный директор JP Morgan, продал около $31.5 млн своих долей в инвестиционном банке в апреле, своей первой продажей с тех пор, как он занял верхнюю должность в 2005 году.
Аналитики считают, что американская экономическая политика Трампа в ближайшее время наконец-то ударит по американской экономике во второй половине года.
Инфляция в США поднялась до 2.7% в июне, считают экономисты, что это признак предстоящего. Банки станут первыми вестниками проблем в экономике.
Недавние угрозы президента уволить председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла только усиливают опасения, что экономическая политика выходит из под контроля.
Баффетт мог сделать ставку на то, что банки Америки достигли пика.
Часть этого может быть обусловлено ожиданиями, что текущие оценки акций неустойчивы, говорит Геннадий Гольдберг, руководитель стратегии по ставкам США в TD Securities.
Американские банки имели отличный старт, но для сектора и для более широкой американской экономики явно намечаются проблемы.
Одним из самых больших вопросов является прогноз по долгосрочным заемным ставкам правительства.
Широко ожидается, что торговые тарифы Трампа приведут к росту инфляции, что в свою очередь означает более высокие доходы по американским облигациям, поскольку инвесторы требуют большие доходы.
Банки выиграли бы от повышенных процентных ставок на своих облигациях, но более высокие доходы по государственным облигациям приведут к волне новых давлений по сектору кредитования. Плохие кредиты могут увеличиться, поскольку заемщики испытывают затруднения с возвратом.
Более высокие доходы по государственным облигациям сделают другие инвестиции менее привлекательными, вызывая снижение активности по слияниям и поглощениям. Это плохие новости для инвестиционных банков, которые до сих пор делали это так хорошо.
Реальная проверка
Затем возникает вопрос о том, что произойдет с Пауэллом в Федеральной резервной системе.
Если Трамп действительно уволит председателя Федеральной резервной системы и заменит его кем-то более послушным, процентные ставки, скорее всего, упадут, но долгосрочные заемные ставки, а именно 10-летние государственные облигации, подскочат в ожиданиях более высокой инфляции в будущем. Снижение заемных ставок также вызовет беспокойство относительно инфляции.
Билл Гросс, сооснователь гиганта по облигационной торговле Pimco, сказал на X: Инвесторы, проснитесь! [...] Я в одиночку перехожу в оборонительную позицию больше наличных, покупаю ценности с дивидендами 4-5% и уделяю внимание не-США.
Руководители банков также поднимают тревогу.
Главный исполнительный директор Goldman Sachs Дэвид Соломон, глава Citigroup Джейн Фрейзер и глава Bank of America Брайан Мойнихан и Даймон в JPMorgan все призывали не увольнять председателя Федеральной резервной системы.
Помимо того, что происходит в Федеральной резервной системе, растут опасения о перспективах американской экономики. Торговая война Трампа вливает песок в колеса роста.
Многие прогнозисты снизили свои ожидания по росту, включая Федеральную резервную систему, которая дважды снизила свой прогноз ВВП на 2025 год с 2.1% в декабре до 1.4%.
Камбиз Каземи, главный инвестиционный директор Validus Risk Management, считает, что придет время реальной проверки.
Неопределенность вокруг тарифов и более общее неопределенность о том, как администрация ведет дела, будут медленно разрушать доверие в систему. Реальность должна настигнуть.
Когда экономика ухудшается, банки всегда показывают худшие результаты по сравнению с широким рынком, потому что они играют такую центральную роль в экономике через свои кредитные портфели.
До сих пор торговые подразделения банков получили огромную пользу от волатильности, поскольку инвесторы пытаются перемещать акции. Но другие подразделения, которые выдают кредиты, консультируют по сделкам или финансируют международную торговлю, скорее всего, не будут так успешны.
Большой, большой красный флаг будет потребление. Если цены вырастут из-за роста инфляции, если безработица повысится, это повлияет на потребление, говорит Каземи.
Когда потребительские расходы снижаются, это отражается на всем, что связано с заимствованием. Это становится некоторым обратной связью.
Berkshire Hathaway по-прежнему имеет существенные доли в банковском секторе. Из его текущего портфеля 16.4% инвестировано в American Express, а 10.1% все еще находится в Bank of America. Но экспозиция определенно была сокращена.
Всегда трудно определить, насколько продажи Berkshire отражают макроэкономический пессимизм по сравнению с фирменными или внутренними соображениями, говорит Каннингем.
[Но] Также стоит отметить, что Berkshire недавно кажется больше ориентированной на энергетику и потребительские товары - например, Occidental Petroleum и Constellation Brands - что может указывать на переход к секторам, считаемым более устойчивыми в волатильной среде.
Другими словами, пристегнитесь и не делайте ставку на банки.