Основные моменты
Уоррен Баффет и его команда в Berkshire Hathaway сгенерировали чистые продажи акций на сумму $174 миллиарда за 30 месяцев.
Компания продала большую часть своих долей в Apple и Bank of America, оставив себе еще более крупную кучу наличности, чем раньше.
Эта инвестиция должна принести конгломерату около $13,5 миллиарда в 2025 году.
10 акций, которые нам нравятся больше, чем у Berkshire Hathaway
Огромный успех Уоррена Баффета как инвестора не пришел от попыток выйти на рынок в нужное время, или предсказать, какие акции пойдут вверх или вниз в ближайшем будущем. Это невозможные задачи, как он отмечал неоднократно. Вместо этого основной принцип, которым руководствуются Баффет и его команда в Berkshire Hathaway, - пытаться определить, стоит ли бизнес в данный момент больше или меньше своей рыночной цены.
Эта стратегия привела к феноменальным результатам. Акции Berkshire Hathaway выросли среднегодовым темпом около 20% с 1965 года, когда Баффет взял под контроль тогда убыточный текстильный бизнес. Для сравнения, S&P 500 произвел среднегодовую доходность всего 10,4% за это время.
Несмотря на то, насколько велик это может звучать, трудно оценить, насколько велика разница, когда происходит сложение на десятилетия. С 1965 по 2024 год инвестиция в S&P 500 (с реинвестированными дивидендами) увеличилась в цене примерно в 390 раз. Та же инвестиция в Berkshire выросла более чем в 55 000 раз.
Короче говоря, покупка акций, которые фундаментально стоят дороже, чем думает рынок, работает. Но в последнее время Баффет пришел к выводу, что многие акции в портфеле Berkshire могут не стоить столько, сколько рынок за них платит. Более того, ему пришлось столкнуться с недостатком потенциальных новых акций для приобретения. В результате Berkshire Hathaway была чистым продавцом акций в течение 10 последовательных кварталов. За этот период Баффет и его команда продали на $174 миллиарда больше акций, чем купили.
Две из крупнейших позиций, которые недавно были урезаны в Berkshire Hathaway, - Apple и Bank of America. Конгломерат сократил свои доли в них на 67% и 39% соответственно. Часть средств от этих продаж и других была вложена в высокодоходные инвестиции, приносящие около 4,3% на момент написания.
Сокращение некоторых крупнейших позиций
В один момент акции Apple составляли более половины стоимости портфеля акций Berkshire. Баффет впервые приобрел акции производителя iPhone в 2016 году, когда их цена составляла около $25 после корректировки на разделение. В следующие несколько лет он накопил огромную долю в компании, вложив примерно $36 миллиардов в нее к концу 2018 года.
Когда Баффет сделал свою первоначальную инвестицию в Apple, акции торговались с P/E множителем около 10. Это была невероятная ценность для акций, даже когда компания испытывала спад чистой прибыли. Баффет увидел ценность iPhone и экосистемы Apple, заметив, насколько люди привязаны к своим смартфонам. Он ожидал, что бизнес развернется, благодаря силе бренда Apple, его ведущему положению в сфере смартфонов и сильному потоку свободных денежных средств. И, несомненно, акции резко выросли в течение следующих восьми лет.
Но к концу 2023 года они поднялись выше 30-кратного уровня прибыли, что является чрезвычайно высоким множителем для компании, увеличивающей свою прибыль на однозначный процент ежегодно. Этого хватило, чтобы убедить Баффета начать выводить часть средств из игры. С октября 2023 года по сентябрь 2024 года он продал более двух третей доли Berkshire в технологическом гиганте.
Apple остается крупнейшим владением в портфеле Berkshire, составляя почти 22% его стоимости. Но с учетом прогнозируемого P/E в 29, маловероятно, что Баффет планирует снова начать увеличивать позицию в ближайшем будущем, если не произойдут какие-либо значительные события.
Bank of America был вторым крупнейшим владением Berkshire летом прошлого года. Но за последние три квартала Berkshire урезал свои доли в компании на 39%. Bank of America остается третьим крупнейшим владением на основе последней отчетности 13F компании перед Комиссией по ценным бумагам и биржам. Однако второй квартал Баффет мог продолжать продавать акции.
Первоначальная доля Berkshire в Bank of America произошла от акций, полученных в рамках варрантов, полученных в связи с привилегированными акциями, которые Баффет приобрел в 2011 году через специальное соглашение, заключенное пока Bank of America испытывала трудности. Эти привилегированные акции приносили хорошие дивиденды, но в 2017 году стало более выгодно владеть обыкновенными акциями. И Баффет осуществил свои варранты, преобразовав привилегированные акции в обыкновенные, а затем постепенно увеличив долю до 2020 года.
Снова стоимость является главной причиной для решения Баффета зафиксировать некоторые прибыли по инвестициям в Bank of America. Рост цены акции был обусловлен ожиданиями снижения процентных ставок. У Bank of America есть облигации с более долгим сроком погашения на своем балансе, которые испытывали трудности, когда Федеральная резервная система повышала процентные ставки, но это оставит компанию в выгодном положении относительно своих конкурентов при снижении процентных ставок. Но по мере роста цены акции за последние пару лет, растет и ее отношение цены к балансовой стоимости. Этот коэффициент превысил 1,6 в течение большей части прошлого года. В настоящее время акции торгуются ближе к 1,7, что значительно выше их 10-летнего среднего значения в 1,49.
Инвестиция, приносящая Berkshire $13,5 миллиарда в год
Эти массовые продажи акций принесли много наличности в казну Berkshire Hathaway. Как уже упоминалось, продажи акций Баффета опередили его покупки на $174 миллиарда за последние два с половиной года. Хотя значительная часть этих средств была направлена на уплату крупного налога Berkshire за прошлый год, почти все остальное было вложено в одно инвестиционное владение.
К концу первого квартала Berkshire держала на своем балансе $314,1 миллиарда долларов в казначейских векселях США. При средней доходности по этим облигациям около 4,3%, компания сможет получить $13,5 миллиарда в 2025 году только за проценты по своим облигациям государственного долга. Эта цифра может вырасти, если Баффет приобретет больше казначейских векселей в течение года.
Выплата в размере $13,5 миллиарда за то, чтобы поддерживать правительство США, не такая уж и плохая сделка. Общий доход Berkshire от операций в 2024 году составил $47,5 миллиарда. Но Баффет подчеркнул, что предпочел бы инвестировать растущую кучу наличности Berkshire (казначейские векселя считаются эквивалентом наличности) в акции, а не в облигации.
"Акционеры Berkshire могут быть уверены, что мы навсегда будем вкладывать значительное большинство их денег в акции", - писал Баффет в своем письме акционерам за 2024 год.
Проблема, с которой сталкивается Баффет в настоящее время, заключается в том, что большинство акций на рынке дорогие с точки зрения оценки. Это особенно верно для акций, которые он мог бы купить в достаточно крупных объемах, чтобы они действительно могли повлиять на Berkshire Hathaway. С почти $350 миллиардами для размещения Berkshire имеет ограниченный выбор акций с большими капитализациями, способных поглотить миллиарды долларов капитала. К сожалению, акции крупнейших компаний торгуются с гораздо более высокими оценками в настоящее время. Иллюстрируя эту тенденцию, прогнозный P/E коэффициент S&P 500 превысил 22, один из самых высоких уровней с времен пузыря дотком, за исключением нескольких кварталов в 2020 и 2021 годах (перед медвежьим рынком 2022 года).
Если бы Баффет был меньшим инвестором с несколькими миллионами долларов для инвестирования, он бы, безусловно, смог бы найти отличные возможности на рынке. Индексы малых и средних компаний торгуются примерно по 16 раз ожидаемым прибылям. Даже равновесный индекс S&P 500 торгуется всего по 17,6 раз прибыли, что отражает тот факт, что меньшие члены индекса торгуются по более привлекательным ценам, чем его крупнейшие компоненты.
Инвесторы, которые уделяют время изучению отдельных компаний за пределами крупнейших и наиболее известных имен на рынке, могут найти отличные компании, стоящие дороже, чем их текущие рыночные ценности. И если вы последовательно покупаете эти акции, вы можете получить отличные доходы в долгосрочной перспективе.
Следует ли покупать акции Berkshire Hathaway прямо сейчас?
Перед тем как покупать акции Berkshire Hathaway, обратите внимание на это:
Аналитическая группа Motley Fool Stock Advisor только что выделила то, что, по их мнению, является 10 лучшими акциями для инвесторов купить сейчас, и Berkshire Hathaway не была среди них. Эти 10 акций, которые прошли отбор, могут принести огромные доходы в ближайшие годы.
Представьте, когда Netflix вошел в этот список 17 декабря 2004 года... если бы вы инвестировали $1,000 во время нашего рекомендации, у вас было бы $687,149!* Или когда Nvidia вошел в этот список 15 апреля 2005 года... если бы вы инвестировали $1,000 во время нашего рекомендации, у вас было бы $1,060,406!*
Теперь стоит отметить, что средний общий доход Stock Advisors составляет 1,069% - превосходящий рынок результат по сравнению с 180% для S&P 500. Не упустите последний топ-10 список, доступный при вступлении в Stock Advisor.
Посмотрите на эти 10 акций
*Доходы Stock Advisor на 15 июля 2025 года
Bank of America является рекламным партнером Motley Fool Money. Адам Леви имеет позиции в Apple. Motley Fool имеет позиции и рекомендует Apple, Bank of America и Berkshire Hathaway. Motley Fool имеет политику раскрытия информации.
Уоррен Баффет продал акции Apple и Bank of America в пользу этого скучного инвестиционного предложения с доходностью 4.3% было опубликовано изначально The Motley Fool