Расчет справедливой стоимости корпорации McDonald's (NYSE:MCD)

Ключевые идеи

• Проектируемая справедливая стоимость McDonald's составляет 350 долларов США на основе двухэтапной модели свободного денежного потока к собственному капиталу

• Текущая цена акции 297 долларов США свидетельствует о том, что McDonald's, возможно, торгуется близко к своей справедливой стоимости

• Целевая цена аналитиков для MCD составляет 329 долларов США, что на 6,2% ниже нашей оценки справедливой стоимости

В данной статье мы собираемся оценить внутреннюю стоимость корпорации McDonald's (NYSE:MCD), принимая прогнозные будущие денежные потоки компании и дисконтируя их к сегодняшней стоимости. Мы воспользуемся моделью дисконтированного денежного потока (DCF) для этой цели. Это может показаться сложным, но на самом деле это довольно просто!

Компании могут оцениваться различными способами, поэтому мы отметим, что DCF не идеален для каждой ситуации. Если вы хотите узнать больше о дисконтированном денежном потоке, обоснование этого расчета можно подробно изучить в анализе модели Simply Wall St.

AI готов изменить здравоохранение. Эти 20 акций работают над всем, начиная с ранней диагностики и заканчивая поиском лекарств. Лучшая часть - все они имеют капитализацию менее 10 млрд. долларов - еще есть время войти на ранней стадии.

Анализ чисел

Мы собираемся использовать двухэтапную модель DCF, которая, как и говорит название, учитывает два этапа роста. Первый этап обычно представляет собой период более высокого роста, который затем выравнивается к терминальной стоимости, охваченной во втором периоде 'устойчивого роста'. Для начала нам нужно получить оценки следующих десятилетий денежных потоков. При возможности мы используем оценки аналитиков, но когда их нет, мы экстраполируем предыдущий свободный денежный поток (FCF) из последней оценки или отчетной стоимости. Мы предполагаем, что компании с уменьшающимся свободным денежным потоком замедлят темп сокращения, а компании с растущим свободным денежным потоком увидят замедление темпа роста за этот период. Мы делаем это, чтобы отразить, что рост имеет тенденцию замедляться более в начальные годы, чем это происходит в последующие годы.

DCF основан на идее, что доллар в будущем менее ценен, чем доллар сегодня, и поэтому сумма этих будущих денежных потоков затем дисконтируется к сегодняшней стоимости:

Прогноз свободного денежного потока (FCF) на 10 лет

("Оценка" = темп роста FCF, оцененный Simply Wall St)
Стоимость настоящего времени денежного потока на 10 лет (PVCF) = 93 млрд долларов США

После расчета стоимости настоящего времени будущих денежных потоков в начальный 10-летний период, нам необходимо рассчитать Терминальную стоимость, которая учитывает все будущие денежные потоки за пределами первого этапа. Формула Гордона используется для расчета Терминальной стоимости по будущей годовой ставке роста, равной 5-летнему среднему показателю доходности облигаций на 10 лет в размере 2,9%. Мы дисконтируем терминальные денежные потоки к стоимости сегодняшнего дня по ставке собственного капитала 8,4%.

Терминальная стоимость (TV) = FCF₂₀₃₅ (1 + g) (r - g) = 19 млрд долларов США (1 + 2,9%) (8,4% - 2,9%) = 354 млрд долларов США

Стоимость настоящего времени терминальной стоимости (PVTV) = TV / (1 + r)¹⁰ = 354 млрд долларов США (1 + 8,4%)¹⁰ = 157 млрд долларов США

Общая стоимость, или стоимость акций, затем является суммой стоимости настоящего времени будущих денежных потоков, которая в данном случае составляет 251 млрд долларов США. Последний шаг - разделить стоимость акций на количество выставленных акций. По сравнению с текущей ценой акции в 297 долларов США, компания кажется примерно по справедливой стоимости с 15% скидкой по сравнению с текущей ценой акций. Однако стоит помнить, что это всего лишь приблизительная оценка, и как и любая сложная формула - выходит то, что в нее вводится.

Важные предположения

Мы отмечаем, что самые важные входные данные для дисконтированного денежного потока - это процент дисконта и, конечно, фактические денежные потоки. Если вы не согласны с этими результатами, попробуйте провести расчет самостоятельно и поиграйте с предположениями. DCF также не учитывает возможную цикличность отрасли или будущие потребности компании в капитале, поэтому он не дает полной картины потенциальной производительности компании. Учитывая, что мы рассматриваем McDonald's как потенциальных акционеров, стоимость собственного капитала используется в качестве ставки дисконта, а не стоимость капитала (или взвешенная средняя стоимость капитала, WACC), учитывающая долг. В этом расчете мы использовали 8,4%, основанные на финансовом бета-параметре в размере 1,267. Бета - это мера волатильности акции по сравнению с рынком в целом. Мы получаем наш бета-параметр из среднего показателя бета для глобально сравнимых компаний с наложенным ограничением между 0,8 и 2,0, что является разумным диапазоном для стабильного бизнеса.

Посмотрите наш последний анализ для McDonald's

SWOT-анализ для McDonald's

Преимущества

• Долг хорошо покрывается доходами и денежными потоками.

• Дивиденды покрываются доходами и денежными потоками.

Слабые стороны

• Прибыль снизилась за последний год.

• Дивиденд низкий по сравнению с лучшими 25% дивидендными плательщиками на рынке гостиничного бизнеса.

Возможности

• Прогнозируется рост годовой прибыли в течение следующих 3 лет.

• Хорошая стоимость на основе коэффициента P/E и оценочной справедливой стоимости.

Угрозы

• Общая задолженность превышает общие активы, что увеличивает риск финансовых затруднений.

• Прогнозируется, что годовая прибыль будет расти медленнее, чем на американском рынке.

Двигаясь дальше:

Хотя оценка компании важна, она является лишь одним из многих факторов, которые необходимо оценить для компании. Модели дисконтированных денежных потоков - это не панацея для оценки инвестиций. Скорее, это должно рассматриваться как руководство к тому, "какие предположения должны быть верными, чтобы эта акция была недо/переоцененной?" Если компания растет с другой скоростью, или если ее стоимость капитала или безрисковая ставка изменяются резко, результат может выглядеть совершенно иначе. Для McDonald's мы собрали три ключевых элемента, которые вам следует дополнительно изучить:

1. Риски: У каждой компании они есть, и мы выявили 2 предупреждающих знака для McDonald's, о которых вам следует знать.

2. Управление: Сотрудники ли увеличивали свои доли, чтобы воспользоваться настроениями рынка относительно будущего MCD? Ознакомьтесь с нашим анализом управления и совета директоров с выводами о вознаграждении генерального директора и факторах корпоративного управления.

3. Другие высококачественные альтернативы: Любите хорошие всеядные компании? Исследуйте наш интерактивный список высококачественных акций, чтобы понять, что еще там есть, что вам может ускользнуть!

PS. Приложение Simply Wall St проводит оценку дисконтированных денежных потоков для каждой акции на NYSE каждый день. Если вы хотите найти расчет для других акций, просто выполните поиск здесь.

Есть отзывы по этой статье? Обеспокоены содержанием? Свяжитесь с нами непосредственно. В противном случае отправьте письмо на editorial-team (at) simplywallst.com.

Эта статья от Simply Wall St имеет общий характер. Мы предоставляем комментарии на основе исторических данных и прогнозов аналитиков, используя беспристрастную методику, и наши статьи не являются финансовыми советами. Она не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо акций и не учитывает ваши цели или ваше финансовое положение. Мы стремимся предоставлять вам анализ с долгосрочной ориентацией, основанный на фундаментальных данных. Обратите внимание, что наш анализ может не учитывать последние ценовые анонсы компаний или качественный материал. Simply Wall St не имеет позиции в каких-либо упомянутых акциях.