Ключевые моменты
AGNC столкнулась с еще одним сложным кварталом, и спреды по ипотечным облигациям MBS выросли.
Однако ипотечный РИТ ожидает лучших времен, когда банки вернутся на рынок MBS.
В текущей обстановке mREIT выглядит так, будто сможет заработать достаточно для поддержания своего текущего дивиденда, но ситуация становится все более напряженной.
10 акций, которые нам больше нравятся, чем AGNC Investment Corp.
Ситуация с тарифами, а также напряженные отношения между президентом Дональдом Трампом и председателем Федеральной резервной системы Джеромом Пауэллом, продолжают создавать сложный рынок ипотечно-обеспеченных ценных бумаг (MBS) во втором квартале. В то время как ипотечный РИТ AGNC Инвестиции (NASDAQ: AGNC) смог справиться с рынком, обстановка отразилась на его результатах.
С уровнем дивидендной доходности акции более 15%, посмотрим, могут ли нас ожидать лучшие дни и сможет ли акция сохранить свои дивиденды.
Процентные ставки остаются в фокусе
AGNC - это mREIT, который в основном владеет портфелем MBS, обеспеченных государственными агентствами, такими как Фанни Мэй и Фредди Мак. MBS - это жилищные ипотечные кредиты, собранные в виде облигаций, и поскольку они обеспечены государственными агентствами, их обычно считают в значительной степени свободными от риска невыплаты.
Однако, как и другие облигации, процентные ставки влияют на стоимость MBS, и их доходность торгуется с премией к доходности казначейских облигаций США, которые считаются конечным убежищем. Несколько лет назад mREIT столкнулись с значительным давлением из-за повышения ставок Федеральной резервной системы и расширения спредов MBS, поскольку Федерал решил отказаться от MBS, которые приобрел в рамках ранее проведенного количественного смягчения. Это также привело к широко обсуждаемому краху Silicon Valley Bank, который в то время сильно инвестировал в MBS. С тех пор, с ужесточением регулирования, банки стали избегать владения активами с длительным сроком, такими как MBS.
На своем звонке Q2 AGNC заявила, что несмотря на то, что Федеральная резервная система и Министерство финансов США указали на то, что предстоят выгодные реформы в сфере регулирования, банки оставались в значительной степени в стороне. Она также отметила, что спрос иностранных инвесторов казался неактивным из-за слабого доллара США и геополитического риска. Однако отметила, что спреды MBS сократились с момента окончания квартала, и что ожидает роста спроса со стороны банков и иностранных инвесторов в будущем. Эта динамика может помочь сократить текущий широкий спред MBS.
Важно, что AGNC сказала, что заявления президента Трампа и министра финансов Скотта Бессента должны помочь снять любые опасения инвесторов относительно будущего Фанни и Фредди и их роли на рынке ипотеки. Трамп заявил, что хочет приватизировать GSE (Фанни и Фредди) и сделает это с сохранением неявной гарантии со стороны правительства США. Кроме того, министр финансов Бессент сказал, что одним из требований приватизации должно быть сохранение спредов MBS на прежнем уровне, а в идеале он хотел бы их ужесточить. Это должно помочь уменьшить значительный потенциальный риск для AGNC и других mREIT.
Одним из самых важных показателей для mREIT является их конкретная книжная стоимость (TBV), которая по сути представляет собой стоимость их портфеля. Рыночные потрясения привели к снижению TBV AGNC на 5%, или $0,44 за акцию, до $7,81 к концу Q2, по сравнению с $8,25 за акцию к концу Q1. Она сказала, что увеличилась на 1% за июль после вычета дивидендов.
Анализируя другие важные показатели за квартал, средний чистый процентный спред AGNC составил 2,01%, по сравнению с 2,69% год назад и 2,12% в первом квартале. Сужающийся спред обусловлен уменьшающимися преимуществами своих хеджей и более высокими затратами на хеджирование.
В целом AGNC сгенерировала $0,38 на акцию чистого спреда и дохода от долларовых роллов (стратегия хеджирования, эквивалентная короткой продаже, но специально используемая на рынках MBS для избежания убытков при снижении стоимости MBS), которую использует для выплаты дивидендов. Она сгенерировала отрицательный экономический доход в размере 1% на свой капитал с учетом реального долга, при этом ее TBV снизилась на $0,44 на акцию, в то время как она выплатила $0,36 на акцию в виде дивидендов за квартал.
AGNC завершила квартал с более высоким долгом, с показателем "at risk" плеча равным 7,6 раз к тангибельной нетто-книжной стоимости (долг + неттовые дебиторские или кредиторские задолженности по нерасчетным инвестиционным ценным бумагам/капитал акционеров за вычетом goodwill). Это сравнивается с 7,5 в конце первого квартала и 7,4 год назад.
Компания заявила, что находится в положении расходовать капитал с умеренным темпом, но у нее есть возможность немного увеличить плечо. За квартал она привлекла $800 миллионов долларов в капитал через свою программу ATM (на рынке) с значительной премией к своей TBV. Она инвестировала менее половины средств к концу квартала и будет продолжать вкладывать деньги в работу. Хотя повышение капитала обычно разводнительно для компаний, когда ипотечные РИТ привлекают капитал выше TBV, это фактически увеличивает TBV, так что это позитивно.
Следует ли покупать акции AGNC?
AGNC все еще генерирует достаточный доход для покрытия своего крупного дивиденда, и ожидает, что ее чистый спред и доход от долларовых роллов останутся в среднем на уровне от $0,30 до $0,40, что должно помочь ей поддержать себя. Однако для того чтобы акция действительно работала, ей необходимо увидеть рост своего TBV. Федералы кажутся неохотными снижать процентные ставки в данный момент, хотя основным катализатором для TBV могли бы стать более узкие спреды MBS.
Широкие спреды могут быть выгодными для AGNC, когда она вкладывает деньги и инвестирует в MBS, поскольку она может получить более высокие доходы. Однако ей необходимо, чтобы спреды в конечном итоге сузились, чтобы акция могла получить выгоду. AGNC заявила, что высокий процент ее ипотечных ценных бумаг находится в определенных пулах с выгодными свойствами предполагаемого досрочного погашения, поэтому вероятность рефинансирования с более низкими ставками невелика. Таким образом, более низкие ставки и спреды были бы большим преимуществом для акции.
Учитывая, что спреды MBS близки к историческим максимумам, я считаю, что инвесторы, готовые к риску и ориентированные на доход, могут покупать акции на текущих уровнях, поскольку я считаю, что дальнейший потенциальный спад TBV ограничен. Однако текущая цена акций, кажется, в некоторой степени это отражает.
Следует ли покупать акции AGNC Инвестиции прямо сейчас?
Прежде чем покупать акции AGNC Инвестиции, обратите внимание на следующее:
Аналитическая команда Motley Fool Stock Advisor только что выделила то, что они считают лучшие 10 акций для инвесторов к покупке сейчас, и AGNC Инвестиции среди них не оказалась. 10 акций, которые попали в список, могут принести огромные доходы в ближайшие годы.
Подумайте, когда Netflix попал в этот список 17 декабря 2004 года... если бы вы инвестировали $1,000 во время нашего рекомендации, у вас было бы $636,628!* Или когда Nvidia вошла в этот список 15 апреля 2005 года... если бы вы инвестировали $1,000 во время нашего рекомендации, у вас было бы $1,063,471!* Теперь стоит отметить, что общая средняя доходность Stock Advisors составляет 1,041%, что превосходит рынок на 183%. Не упустите возможность узнать о последнем топ-10 списке, доступном при вступлении в Stock Advisor.
Посмотрите на 10 акций
*Доходность Stock Advisor на 21 июля 2025 года
Геоффри Сейлер не имеет позиции в ни одной из упомянутых акций. The Motley Fool не имеет позиции в ни одной из упомянутых акций. The Motley Fool имеет политику конфиденциальности.
AGNC Инвестиции: После еще одного сложного квартала, может ли акция сохранить свои дивиденды? была опубликована изначально на The Motley Fool