(Блумберг) - Чиновники Федеральной Резервной Системы решительно настроены сохранить процентные ставки неизменными еще некоторое время, хотя все более ожесточенное обсуждение на этой неделе на заседании политического комитета может укрепить ожидания по снижению ставок осенью.
Председатель ФРС Джером Пауэлл находится под сильным давлением со стороны президента Дональда Трампа и его сторонников на снижение заемных затрат и может столкнуться с несколькими возражениями на этой неделе со стороны чиновников, желающих поддержать замедляющийся рынок труда.
Однако американский центральный банк, вероятнее всего, оставит свою базовую ставку неизменной по итогам двухдневного заседания 30 июля, поскольку политики ожидают более подробных данных о влиянии тарифов на потребительские цены.
Хотя мы не видим изменений в уровне политики, я думаю, что мы видим намеки на то, что мы находимся на поворотном пункте в политике, - сказала Сара Хаус, главный экономист Wells Fargo. Но, конечно, большинство комитета, по-видимому, еще не находится на этом пути - я думаю, что они все еще осторожны относительно того, что происходит с инфляцией в связи с этими тарифами.
Чиновники ФРС опубликуют заявление после заседания в среду в 14:00 в Вашингтоне, и Пауэлл проведет пресс-конференцию через 30 минут. Фьючерсы на процентные ставки показывают, что инвесторы ставят на вероятное снижение ставок на следующем заседании в сентябре, и наблюдатели за ФРС будут выслушивать все, что поможет утвердить этот взгляд.
Решение о ставке попадает на середину недели, насыщенной ключевыми экономическими данными, включая ежемесячный отчет о занятости, ожидаемый в пятницу. Экономисты ожидают замедления роста занятости в июле в связи с неопределенностью вокруг торговой политики Трампа, которая продолжает оказывать давление на перспективы.
Возражения
Многие аналитики видят возможность возражений со стороны главного экономиста ФРС Кристофера Уоллера и заместителя председателя Федеральной Резервной Системы по надзору Мишель Баумен, двух назначенных Трампом лиц, которые выразили беспокойство о том, что ставки слишком высоки в условиях растущих рисков для занятости.
Уоллер намекнул на возражение ранее в этом месяце, сказав, что ФРС должен действовать сейчас, чтобы поддержать рынок труда, который находится на краю. Баумен также заявила в июне, что она могла бы поддержать снижение ставки уже в этом месяце, если давление на цены останется умеренным.
Если и Уоллер, и Баумен проголосуют против, это будет первый раз, когда два губернатора сделают это с 1993 года. Уоллер считается одним из кандидатов, которых Трамп рассматривает для замены Пауэлла, когда истекает его срок председателя в мае.
Некоторые комментаторы пренебрегают появлением разногласий в голосовании. В письме клиентам в пятницу Майкл Фероли, главный экономист JPMorgan Chase & Co., сказал, что он рассмотрел бы два возражения скорее как прослушивание для назначения председателя ФРС, чем как об экономических условиях.
Диана Свонк, главный экономист KPMG, отметила, что возражения обычны близко к переломным моментам в политике.
Следует ожидать возражений, поскольку ФРС приближается к решению, когда снижать ставки, учитывая широкую полосу неопределенности относительно того, как будут развиваться тарифы, - написала она в письме клиентам в четверг.
Хотя Уоллер и Баумен все больше сосредотачиваются на мандате Федеральной Резервной Системы по занятости, большинство других все еще больше беспокоится об инфляции. Неопределенность относительно того, как тарифы повлияют на цены и как должен реагировать центральный банк, была заметна в прогнозах, которые чиновники представили в июне: из 19 чиновников 10 хотели по крайней мере двух четвертьпроцентных снижений ставки в этом году, и семь чиновников не планировали снижений.
Недавние данные об инфляции показали увеличение цен на некоторые товары, подверженные тарифам, включая игрушки и бытовую технику. Но базовая инфляция также увеличилась меньше ожидаемого в июне в пятый месяц подряд, согласно индексу потребительских цен, что указывает на то, что давление на цены еще не становится вседоступным.
Учитывая послековидный инфляционный план, некоторые чиновники ФРС более осторожны в том, что тарифам может потребоваться больше времени, чтобы проявиться, - сказал Джон Бриггс, главный стратег по процентным ставкам в Natixis North America. Проблема для ФРС в том, что вы просто отодвигаете эту ясность данных, и эта постоянная задержка просто откладывает решимость ФРС.
В Natixis ожидают, что ФРС возобновит свой цикл снижения ставок в октябре и продолжит ряд четвертьпроцентных снижений до июня 2026 года.
Пресс-конференция
На своей пресс-конференции Пауэлл почти наверняка столкнется с вопросами о тарифах и инфляции. Он, вероятно, останется осторожным, повторяя свое сообщение о том, что чиновники обязаны поддерживать ценовую стабильность при инфляции, которая все еще превышает цель ФРС в 2%.
Председатель ФРС также может признать, что лучше-чем-ожидалось данные и недавно заключенные торговые соглашения снижают вероятность наихудшего сценария для инфляции, повторяя комментарии других чиновников за последние недели и открывая дверь для сентябрьского снижения.
К моменту сбора политиков 16-17 сентября у них будет в наличии еще два отчета о занятости, а также больше данных об инфляции, расходах и жилищном строительстве.
К тому времени, по мнению Анджей Скиба из RBC Global Asset Management, чиновники могут быть в положении снизить ставки, если не произойдет агрессивного усиления тарифов или неожиданных данных по инфляции к высокой стороне.
Однако пока экономистам остается загадкой, почему тарифы не оказали большего влияния на цены. Могут играть роль различные факторы, включая действия предприятий по формированию запасов до вступления в силу тарифов и распределение бремени по цепочке поставок, - сказал Грегори Дако, главный экономист EY-Parthenon.
Я ожидаю, что Пауэлл подчеркнет эти механизмы и отметит, что эти давления на стоимость начинают проявляться, но все равно сохранит спокойный настрой, - сказал Дако.
Пауэлл в этом году столкнулся с невероятным давлением со стороны Трампа, включая угрозы увольнения. Нападения республиканцев на центральный банк в последние недели сосредоточены на его проекте реконструкции здания на 2,5 миллиарда долларов, что завершилось в четверг туром по строительной площадке самим Трампом.
Председателя ФРС, вероятно, будут обсуждать с журналистами в среду нападки, хотя он, вероятно, будет удерживать свое сообщение, сосредотачиваясь на экономике.
Папка Пауэлла с подготовленными ответами на предсказуемые вопросы будет толста материалом, не имеющим отношения к денежно-кредитной политике, - написал Фероли в своем письме. Мы ожидаем, что все эти возможности будут упущены членами пресс-корпуса, так как Пауэлл будет повторять, что он сосредоточен на работе, которую дал ему Конгресс.
-- С содействием Марии Элоизы Капурро, Майкла Маккензи и Е Ши.
2025 Bloomberg L.P.