Москва. 28 июля. ИНТЕРФАКС - ПАО "Газпром" может вернуться к выплате дивидендов по итогам 2026 года (в 2027 году), такое мнение в беседе с журналистами высказал аналитик АО "Эйлер Аналитические Технологии" Андрей Полищук.
ДИВИДЕНДЫ
Концерн не выплачивал дивиденды за 2021 год. За первое полугодие 2022 года было выплачено по 51,03 рубля на акцию (всего 1,208 трлн рублей); за полный 2022, за 2023 и за 2024 годы дивиденды не выплачивались.
"Дивиденды компания не выплачивает. Мы думаем, что это связано с высокими процентными платежами, которые при текущей ставке явно не снизятся. В 2025 году процентные платежи у "Газпрома" будут выше. И если логика "Газпрома" остается та же (что процентные ставки оказывают высокое влияние на рекомендацию по дивидендам), то и дивиденды за 2025 год мы не ждем", - констатировал эксперт.
"По итогам 2026 года уже вполне возможна выплата дивидендов. Мы ждем улучшения результатов за счет ослабления курса рубля, снижения процентных ставок и снижения процентных расходов. И "Газпром" в этом случае, в случае получения свободного денежного потока, уже может начать выплачивать дивиденды. Пускай вначале и небольшие", - допустил Полищук. В презентации докладчика приводится прогноз выплат по итогам 2026 года в размере 12,2 рублей на акцию.
ПРОГНОЗ ПЕРВОГО ПОЛУГОДИЯ 2025Г
Корпоративный сектор входит в полосу публикаций консолидированной отчетности за первое полугодие 2025 года. Отчет "Газпрома" по МСФО ожидается в конце августа.
Наиболее значимыми факторами при прогнозировании финансовых результатов эмитентов в "Эйлере" называют сокращение мировых цен на сырье и укрепление рубля к доллару. С одной стороны, "Газпром", как и другие нефтегазовые компании РФ, тоже страдает от цен на нефть и курса рубля (у него есть "Газпром нефть"). Но, напомнил докладчик, с 1 января отменили дополнительный НДПИ, который составлял 50 млрд рублей в месяц: "Соответственно, мы ждем, что "Газпром" сэкономит на этом НДПИ 300 рублей за первое полугодие и падение у него по EBITDA мы ждем в рамках 10%".
"Эйлер" прогнозирует снижение выручки за первое полугодие 2025 года на 12% (до 4,952 трлн рублей - ИФ) по сравнению со вторым полугодием 2024 (5,627 трлн рублей). Выручка снизилась как в сегменте продажи газа, так и в сегменте продажи нефти и нефтепродуктов, ожидает аналитик. Для второго квартала 2025 года прогноз по этому показателю корреспондируется в 2,143 трлн рублей.
EBITDA, как ожидается, сократилась по отношению ко второму полугодию 2024 года на 9% (до 1,501 трлн рублей за полугодие и 657 млрд рублей за второй квартал - ИФ). Полищук отмечает, что это наименьшее снижение в секторе. Помимо экономии от отмены надбавки к НДПИ дополнительный вклад 141 млрд рублей внесет эффект от укрепления рубля.
Также в отчете приводится оценка вклада полугодия в потенциальную дивидендную базу - 4,49 рубля на акцию, что соответствует скорректированной чистой прибыли в 213 млрд рублей.
ПЕРСПЕКТИВА
Полищук напомнил, что "у "Газпрома" в 2024 году ситуация сильно улучшилась по сравнению с 2023 годом в том числе за счет приобретения контроля в "Сахалинской энергии", улучшения результатов "Газпром нефти " и увеличения прокачки в Китай".
Он отметил: "Сейчас "Газпром" оценивать довольно просто: экспорт идет по верхней планке возможностей и это главное, российский рынок на финансовую картину влияет гораздо меньше. Главное - это Европа, Турция, Китай (поставки по "Силе Сибири" уже вышли на полную мощность, следующий этап - дальневосточный маршрут - до 10 млрд куб. м), "Газпром нефть", "Сахалинская энергия". Ситуация может измениться за счет увеличения поставок в Европу, если снизятся геополитические риски, они (поставки - ИФ) могут восстановиться быстро, технических проблем нет". Аналитик отметил, что концерн в настоящее время проходит пик инвестиций в две крупнейших стройки - Амурский ГПЗ и проект в Усть-Луге.
"Газпром" торгуется с дисконтом 11% по EV/EBITDA за 2025 г. (2,4x) относительно среднего значения в секторе (2,7x), отмечают в "Эйлере".