Москва. 28 июля. ИНТЕРФАКС - "Татнефть" в конце июля раскроет отчет по РСБУ за первое полугодие 2025 года.
Лишь некоторые из аналитиков инвесткомпаний и банков прогнозируют показатели компании по российским стандартам бухучета, хотя именно по ним обычно рассчитываются промежуточные выплаты акционерам. Немногочисленные прогнозы дают рынку ориентир чистой прибыли по РСБУ около 70,3 млрд рублей (во втором квартале - 33 млрд руб.), что на 40,7% ниже результата первого полугодия 2024 года.
Имеющиеся прогнозы по выручке за полугодие - 663,4 млрд рублей (Газпромбанк) и 672 млрд рублей ("Финам") - указывают примерно на 11%-ное снижение показателя год к году.
"В первом полугодии, и особенно во втором квартале, наблюдалось значительное снижение рублёвых цен на нефть, что стало основным фактором, негативно повлиявшим на выручку и прибыль компании. На "Татнефти", бизнес которой особенно сильно зависит от нефтепереработки, также сказалось заметное снижение маржинальности этого направления", - поясняет аналитик "Финама" Сергей Кауфман.
Главный аналитик Совкомбанка Егор Объедков опирается в своих оценках на предполагаемый объем добычи - 13,5 млн тонн и переработки - 8,8 млн тонн в первом полугодии.
Эксперт "Эйлер Аналитические технологии" Андрей Полищук отмечает, что на результаты "Татнефти" также повлияли изменения методики расчета налоговой цены на нефть: "Ключевая статья расходов - НДПИ - снизилась на 91 млрд руб. относительно уровня второго полугодия 2024 года. Падение могло быть более существенным, однако эффект был частично ограничен изменением методики расчета налоговой цены: с 2025 г. в ней учитывается не только Urals, но и более дорогая нефть ВСТО. Для "Татнефти" это особенно негативно, поскольку компания продает только Urals, но платит налог с более высокой расчетной базы, что усиливает налоговую нагрузку при неизменной выручке".
Также "Эйлер Аналитические технологии" ожидает сокращения обратного акциза и демпфера, которое суммарно оценивает в 62 млрд рублей.
ДИВИДЕНДЫ
После года турбулентных прогнозов рынок вновь обрел единое мнение относительно коэффициента дивидендных выплат "Татнефти". Аналитики ориентируются на 75% чистой прибыли, большинство оценок за первое полугодие находится в диапазоне 21,6-22,8 рубля на акцию.
Позитивнее всех прогноз аналитика "Цифра брокер" Ивана Ефанова - 28,4 руб./а, он и "вытягивает" консенсусное значение вверх, к 23,5 руб. Впрочем, представитель Совкомбанка тоже допускает возможность выплаты, превышающей средние ожидания, - 27 руб./а, хоть этот прогноз и не является для него базовым.
ВСЕ ВПЕРЕДИ
Пока что тенденции, которые "подкосили" результаты компаний отрасли в первом полугодии сохраняются, однако конец 2025 года представляется аналитикам более благоприятным.
"К концу года мы рассчитываем на ослабление рубля, что могло бы поддержать результаты "Татнефти" в четвертом квартале. Также позитивное влияние на результаты во втором полугодии окажет запуск новой установки гидрокрекинга", - отмечает Кауфман.
Объедков из Совкомбанка также возлагает надежды на запущенную в июле на "Танеко" установку: "Ожидаем роста объемов (производства - ИФ) дизельного топлива и нафты, и, следовательно, повышения рентабельности продуктовой корзины за счет увеличения доли светлых/высококачественных нефтепродуктов. Также ждем увеличения компенсаций в рамках налогового маневра: демпфер - за счет роста объема ДТ, обратный акциз - за счет роста объема светлых нефтепродуктов".
"Цены на нефть, по нашим ожиданиям, останутся в диапазоне $68-75 за баррель Brent до конца года, то есть особого апсайда к текущим ценам пока не ждем", - добавил Ефанов.
| РСБУ | I полугодие | |||
|---|---|---|---|---|
| Выручка (млрд руб.) | Чистая прибыль (млрд руб.) | |||
| Дивиденд за полугодие (руб/а) | ||||
| Цифра брокер | - | 71,3 | 28,4 | |
| Финам | 672 | 69,3 | 22,3 | |
| Газпромбанк | 663,4 | 70,3 | 22,6 | |
| Совкомбанк | - | - | 21,6 | |
| Эйлер АТ | 22,8 | |||
| Консенсус | 667,7 | 70,3 | 23,54 | |
| I полугодие 2024 | 747,2 | 118,5 | 38,2 | |
| Изменение г/г, % | -10,6% | -41% |
Уставный капитал "Татнефти" составляет 2 млрд 326 млн 199 тыс. 200 рублей, он разделен на 2 млрд 178 млн 690 тыс. 700 обыкновенных и 147 млн 508 тыс. 500 привилегированных акций номиналом 1 руб. По состоянию на 31 марта 2025 года правительство Татарстана контролировало около 36% голосующих акций компании.
Дивидендная политика "Татнефти" предполагает распределение в виде дивидендов всех свободных денежных средств, которые не используются в инвестиционной деятельности или не направляются на исполнение обязательств компании. Целевой уровень дивидендов установлен в размере не менее 50% от чистой прибыли по МСФО или РСБУ в зависимости от того, какая из них больше.
