По мере ускорения глобального финтех-рынка к прогнозируемым $1,12 трлн к 2032 году, согласно отчету Fortune Business Insights, инвесторы обращают внимание на дисрупторов, способных масштабироваться с прибылью, учитывая изменяющиеся регуляторные, конкурентные и макроэкономические среды. Два таких игрока - StoneCo STNE и Upstart UPST - выстраивают различные стратегии в этом процветающем секторе.
StoneCo закрепился на быстрорастущем рынке микро-, малых и средних предприятий (МСП) Бразилии с полнофункциональным платежным, банковским и кредитным предложением. Недавно компания объявила стратегическое выведение значительной части своего сегмента программного обеспечения, сигнализируя о сосредоточенном внимании на своих основных финансовых услугах и бизнесе МСП. Тем временем Upstart переосмысливает кредитное андеррайтинг в США с применением искусственного интеллекта.
Обе компании предлагают сильный потенциал инноваций и роста, но они различаются по географии, бизнес-модели и стратегии выполнения. Давайте взвесим плюсы и минусы каждой, чтобы выяснить, какая заслуживает места в вашем портфеле прямо сейчас.
Аргументы в пользу StoneCo
StoneCo быстро укрепляет свое доминирование на недооцененном сегменте МСП Бразилии благодаря интегрированной финтех-платформе, объединяющей платежи, кредит и банковское дело. Показатели первого квартала 2025 года были впечатляющими - объем платежей МСП вырос на 17% год к году до R$119,5 млрд, а число активных клиентов увеличилось на 17% до 4,3 млн. Принятие мгновенной платежной системы PIX выросло на 95%, увеличивая депозиты и потенциал монетизации, демонстрируя способность StoneCo использовать структурные изменения в цифровой финансовой сфере.
Банковская деятельность компании быстро масштабируется, с общим объемом розничных депозитов, выросшим на 38% год к году до R$8,3 млрд. R$6,3 млрд было размещено в срочные депозиты в рамках стратегии StoneCo по управлению наличностью, способствуя диверсификации источников финансирования. Ее кредитный портфель в размере R$1,4 млрд остается хорошо управляемым, с уровнем просроченной задолженности всего 4,57% и стоимостью риска 10% - обнадеживающим знаком для инвесторов, осторожных в отношении рисков дефолта на развивающихся рынках.
Стратегическое выведение StoneCo значительной части своего сегмента программного обеспечения, включая продажу Linx на сумму R$3,41 млрд, является поворотом к основным финансовым услугам. Ожидается, что эта оптимизация улучшит маржинальность и операционное внимание. Уже 38% клиентов являются активными пользователями, используя три или более решений, что выше, чем 26% в прошлом году, подчеркивая успешность соответствия продукта рынку и успех в упаковке продуктов.
Аргументы в пользу Upstart
Преимущество Upstart заключается в его собственной платформе андеррайтинга на основе искусственного интеллекта, которая меняет традиционные модели FICO. В первом квартале 2025 года компания полностью автоматизировала 92% кредитов на своей платформе, причем коэффициент конверсии вырос до 19% - признак улучшения опыта заемщика и эффективности. Эти показатели подчеркивают способность компании масштабироваться с минимальными дополнительными затратами.
Компания диверсифицируется за пределы потребительских кредитов в другие вертикали, такие как автоперефинансирование, HELOC и кредиты малых сумм. Объемы автокредитов выросли на 42% последовательно, а объемы HELOC увеличились на 52%, предлагая новые источники доходов. Ее рыночная модель разнообразила финансирование среди банков, кредитных кооперативов и частных кредитных предоставителей, причем более 50% объема обеспечено обязательным капиталом. Поскольку 32% оригинаций теперь приходится на супер-премиальных заемщиков, качество кредитования находится на подъеме, в то время как ее модель учитывает образование, занятость и более широкое финансовое поведение, увеличивая точность.
Тем не менее, проблемы остаются. Переход к супер-премиальным клиентам оказывает давление на ставки из-за усиленной конкуренции. Тем временем, новые категории продуктов все еще находятся на масштабировании, с умеренными вкладными маржами. Повышенные процентные ставки и глобальная неопределенность остаются тормозами, а монетизация инноваций может потребовать времени. Тем не менее, технологическое лидерство Upstart дает ему крепкую долгосрочную перспективу, при условии, что он сможет балансировать рост с прибыльностью.
Как сравниваются прогнозы Zacks для STNE и UPST?
Прогнозное соглашение Zacks для продаж StoneCo в 2025 году и прибыли на акцию подразумевает годовой рост на 7,6% и 10,4% соответственно. Прогнозы прибыли на акцию в последний месяц пошли вверх.
Источник изображения: Исследование инвестиций Zacks
Тем временем, прогнозное соглашение для продаж Upstart в 2025 году подразумевает годовой рост на 59,5%. Прогнозы прибыли на акцию в последний месяц также увеличились.
Источник изображения: Исследование инвестиций Zacks
Оценка стоимости: STNE против UPST
С точки зрения оценки отмечаем, что акции StoneCo торгуются дешево, что подтверждается оценкой стоимости B. Однако акции Upstart в настоящее время переоценены, как подразумевает оценка стоимости F.
По показателю предполагаемой цены/продаж за следующие 12 месяцев (P/S) акции STNE торгуются по 1,39X, ниже своего трехлетнего медианного значения, в то время как Upstart в настоящее время торгуется по 6,64X, что значительно превышает его трехлетний медианный показатель.
Источник изображения: Исследование инвестиций Zacks
Динамика цен: STNE против UPST
В этом году акции STNE превзошли UPST и композитный индекс S&P 500.
'}
Источник изображения: Исследования инвестиций Закс
Вывод
StoneCo и Upstart представляют две убедительные истории финтеха с разными преимуществами. StoneCo предлагает прибыльный рост на развивающемся рынке с углублением проникновения продукции, в то время как Upstart открывает путь к инновационным изменениям в кредитном анализе с использованием искусственного интеллекта. Хотя инновационный ров Упстарта заметен, сочетание масштаба, диверсификации, дисциплинированного кредитного роста и дивидендов StoneCo придает ему более сбалансированный и меньше рискованный потенциал к 2025 году.
Несмотря на то, что обе компании в настоящее время имеют рейтинг Закс №3 (Удерживать), по оценке, STNE в настоящее время имеет преимущество. Вы можете посмотреть полный список акций Zacks #1 Rank (Сильная покупка) здесь.
Хотите получить последние рекомендации от Исследований инвестиций Закс? Сегодня вы можете скачать 7 лучших акций на следующие 30 дней. Нажмите, чтобы получить этот бесплатный отчет
StoneCo Ltd. (STNE) : Бесплатный анализ акций
Upstart Holdings, Inc. (UPST) : Бесплатный анализ акций
Этот материал был изначально опубликован в Исследования инвестиций Закс (zacks.com).
Исследования инвестиций Закс