Инвесторы недооценивают компанию Haleon plc (LON:HLN) на 45%?

Ключевые идеи

• Проекция справедливой стоимости для компании Haleon составляет UK6.64 на основе 2-х этапной модели свободного денежного потока к собственному капиталу

• Haleon оценивается как недооцененная на 45% по текущей цене акций UK3.67

• Целевая цена аналитиков на акции HLN в UK4.18 на 37% меньше нашей оценки справедливой стоимости

Сегодня мы проведем простую оценку метода оценки, используемого для определения привлекательности компании Haleon plc (LON:HLN) в качестве инвестиционной возможности, взяв прогнозируемый будущий денежный поток компании и дисконтировав его к текущей стоимости. Один из способов достичь этого - использовать модель дисконтированного денежного потока (DCF). Прежде чем вы подумаете, что не сможете это понять, просто продолжайте читать! Это на самом деле намного менее сложно, чем вы можете себе представить.

Мы обычно считаем, что стоимость компании - это приведенная стоимость всех денег, которые она сгенерирует в будущем. Однако DCF - это всего лишь один из методов оценки среди многих, и он не лишен недостатков. Для тех, кто увлечен анализом акций, модель анализа Simply Wall St может представлять для вас интерес.

ИИ собирается изменить здравоохранение. Эти 20 акций работают над всем - от ранней диагностики до поиска лекарств. Лучшая часть - все они имеют капитализацию менее 10 млрд долларов - еще есть время зайти на рынок.

Модель

Мы используем так называемую 2-х этапную модель, которая означает, что у нас есть два разных периода для роста денежных потоков компании. Обычно первый этап - это более быстрый рост, а второй этап - это фаза более низкого роста. Для начала нам нужно получить прогнозы на следующие десять лет денежных потоков. При возможности мы используем прогнозы аналитиков, но если они недоступны, мы экстраполируем предыдущий свободный денежный поток (FCF) из последней оценки или отчетного значения. Мы предполагаем, что компании с уменьшающимся свободным денежным потоком замедлят темп уменьшения, а компании с растущим свободным денежным потоком увидят замедление темпа роста за этот период. Мы делаем это, чтобы отразить, что рост обычно замедляется больше в начальные годы, чем в более поздние.

Обычно мы предполагаем, что доллар сегодня ценнее, чем доллар в будущем, поэтому нам нужно дисконтировать сумму этих будущих денежных потоков, чтобы получить оценку текущей стоимости:

Прогноз свободного денежного потока (FCF) на 10 лет

("Прогноз" = Процент роста FCF, оцененный Simply Wall St)
Приведенная стоимость денежного потока на 10 лет (PVCF) = UK18 млрд

Теперь нам нужно рассчитать Терминальную стоимость, которая учитывает все будущие денежные потоки после этого десятилетнего периода. По ряду причин используется очень консервативный уровень роста, который не может превышать рост ВВП страны. В данном случае мы использовали пятилетнюю среднюю доходность государственных облигаций на 10 лет (2,5%) для оценки будущего роста. Точно так же, как и с 10-летним "периодом роста", мы дисконтируем будущие денежные потоки к сегодняшней стоимости, используя стоимость собственного капитала в 6,6%.

Терминальная стоимость (TV) = FCF₂₀₃₅ (1 + g) (r - g) = UK3.2 млрд (1 + 2,5%) (6,6% - 2,5%) = UK79 млрд

Приведенная стоимость терминальной стоимости (PVTV) = TV / (1 + r)¹⁰ = UK79 млрд (1 + 6,6%)¹⁰ = UK42 млрд

Общая стоимость, или стоимость акционерного капитала, затем является суммой приведенной стоимости будущих денежных потоков, которая в данном случае составляет UK60 млрд. В конечном итоге мы делим стоимость акционерного капитала на количество акций в обращении. По сравнению с текущей ценой акций UK3.7, компания выглядит достаточно недооцененной на 45% по сравнению с текущей ценой акций. Предположения в любом расчете имеют большое влияние на оценку, поэтому лучше относиться к этому как к грубой оценке, не точной до последнего цента.

Предположения

Сейчас наиболее важными входными данными для дисконтированного денежного потока являются ставка дисконта и, конечно же, фактические денежные потоки. Если вы не согласны с этими результатами, попробуйте провести расчет самостоятельно и поиграйте с предположениями. DCF также не учитывает возможную цикличность отрасли или будущие потребности компании в капитале, поэтому он не дает полной картины потенциальной производительности компании. Учитывая, что мы рассматриваем Haleon как потенциальных акционеров, стоимость собственного капитала используется в качестве ставки дисконта, а не стоимость капитала (или средневзвешенная стоимость капитала, WACC), которая учитывает долг. В этом расчете мы использовали 6,6%, который основан на плечевом бета-коэффициенте 0,800. Бета-коэффициент является мерой волатильности акции по сравнению с рынком в целом. Мы получаем наш бета-коэффициент из среднего бета-коэффициента сравнимых компаний по всему миру, с наложенным ограничением между 0,8 и 2,0, что является разумным диапазоном для стабильного бизнеса.

Посмотрите наш последний анализ для Haleon

SWOT-анализ для Haleon

Сильные стороны

• Рост прибыли за последний год превысил отрасль.

• Долг хорошо покрывается прибылью и денежными потоками.

• Дивиденды покрываются прибылью и денежными потоками.

Слабые стороны

• Дивиденд низок по сравнению с лучшими 25% плательщиков дивидендов на рынке фармацевтики.

Возможности

• Прогнозируется рост годовой прибыли в течение следующих 3 лет.

• Хорошая стоимость на основе коэффициента P/E и оценочной справедливой стоимости.

Угроза

• Прогнозируется медленный рост годовой прибыли по сравнению с британским рынком.

Следующие шаги:

Хотя оценка компании важна, она не должна быть единственным критерием при исследовании компании. С использованием модели дисконтированных денежных потоков невозможно получить надежную оценку. Желательно применять различные случаи и предположения и видеть, как они могут повлиять на оценку компании. Например, небольшое корректирование коэффициента роста терминальной стоимости может радикально изменить общий результат. Почему внутренняя стоимость выше текущей цены акций? Для Haleon мы подготовили три существенных фактора, которые вы должны учесть:

1. Риски: Примите риски, например - у Haleon есть 1 предупреждение, о котором, на наш взгляд, вы должны знать.

2. Будущая прибыль: Какой рост у HLN по сравнению с его конкурентами и рынком в целом? Поглубже изучите прогнозы аналитиков на предстоящие годы, взаимодействуя с нашим бесплатным графиком ожидаемого роста аналитиков.

3. Другие высококачественные альтернативы: Любите универсальные решения? Исследуйте наш интерактивный список высококачественных акций, чтобы понять, что еще есть на рынке и что вам может ускользать!

PS. Simply Wall St ежедневно обновляет свои расчеты DCF для всех британских акций, поэтому, если вы хотите найти внутреннюю стоимость каких-либо других акций, просто ищите здесь.

Есть отзывы по этой статье? Обеспокоены содержанием? Свяжитесь с нами напрямую. В противном случае напишите на электронную почту редакционной команде (at) simplywallst.com.

Эта статья от Simply Wall St имеет общий характер. Мы делаем комментарии на основе исторических данных и прогнозов аналитиков, используя беспристрастную методологию, и наши статьи не являются финансовыми советами. Она не является рекомендацией к покупке или продаже акций и не учитывает ваши цели или финансовое положение. Мы стремимся предоставить вам анализ, сосредоточенный на долгосрочных перспективах на основе фундаментальных данных. Обратите внимание, что наш анализ может не учитывать последние ценовые объявления компаний или качественные материалы. Компания Simply Wall St не имеет позиции в упомянутых акциях.