Москва. 1 августа. ИНТЕРФАКС - Аналитики 6 инвестбанков прогнозируют рост показателя EBITDA ПАО "ГМК "Норильский никель" в первом полугодии 2025 года на 11% в годовом выражении, до $2,6 млрд, благодаря увеличению объемов продаж за счет реализации части запасов и подорожанию части металлов из корзины.
К уровню предыдущего полугодия EBITDA сократится на 9%, полагают аналитики.
Предполагается, что консолидированная выручка "Норникеля" вырастет на 13% к данным годичной давности, составив $6,35 млрд. Это на 8% меньше уровня предыдущего полугодия.
"Норникель" планирует опубликовать МСФО за первое полугодие 2025 года в понедельник, 4 августа.
Основные финансовые показатели "Норникеля" в первом полугодии 2025 г, $ млн
| Выручка | EBITDA | Чистая прибыль | FCF | |
|---|---|---|---|---|
| Альфа-банк | 6 482 | 2 662 | 1 125 | 1 096 |
| БКС | 5 699 | 2 259 | 527 * | 225 |
| Велес Капитал | 6 761 | 2 619 | - | 1 301 |
| SberCIB | 6 503 | 2 582 | 759 | 692 ** |
| Т-инвестиции | 6 317 | 2 730 | 688 * | 1 439 |
| Эйлер | 6 320 | 2 730 | - | 410 ** |
| Консенсус | 6 347 | 2 597 | - | - |
| I полугодие 2024 года | 5 606 | 2 348 | 829 | 525 |
| Динамика | 13% | 11% | - | - |
| II полугодие 2024 года | 6 929 | 2 848 | 986 | 1 333 |
| Динамика | -8% | -9% | - | - |
*скорректированный показатель
**FCF, доступный акционерам
БКС, оценивая результаты наиболее консервативно, отмечает падение объемов производства по основным металлам на 3-6% и просадку цен на никель на 12% г/г, однако считает, что рост цен на остальные металлы (медь +3% и платина +7%) компенсирует эти факторы.
"Т-инвестиции" выделяют реализацию запасов как один из факторов роста выручки. По расчетам SberCIB, положительное изменение оборотного капитала составляет $236 млн против накопления $693 млн годом ранее.
БКС считает, что EBITDA будет ниже в годовом сравнении (на 4%) из-за укрепления рубля на 4%, которое привело к росту расходов в долларовом выражении. Падение EBITDA, как считает БКС, было усилено ростом процентных расходов на 34% на фоне высоких ставок. Сказался и рост налогового бремени: ставка налога на прибыль в 2024 г. была 20%, а в 2025 г. стала 25%. В итоге чистая прибыль снизится более чем на 40%, считает БКС.
По оценкам "Велес Капитала", скорректированный FCF "Норникеля" за полугодие составит $588 млн, что эквивалентно 3,1 рубля на акцию. При этом, скорректированный FCF может оказаться ниже в том случае, если Быстринский ГОК осуществил выплату дивидендов, обращает внимание "Велес Капитал".
Альфа-банк ожидает, что укрепление рубля сыграет негативную роль в переоценке чистого долга "Норникеля" в большую сторону, а высокий уровень финансовых затрат продолжит оказывать давление на базу дивидендных расчетов по итогам полугодия.
Прогнозируемые результаты за I полугодие позволяют компании выплатить дивиденды с доходностью на уровне 1%, говорится в обзоре БКС. При этом "Норникель" выплачивает дивиденды по итогам 9 месяцев, поэтому результаты за III квартал повлияют на рекомендацию. "В целом в ближайшее время не ожидаем значительной дивидендной доходности", - считает БКС.