С растущей популярностью торговли на рынке акций в результате пандемии COVID-19 было практически неизбежно, что интерес к опционам начал расти. Во многих отношениях опционы представляют собой рынок внутри рынка. Поскольку базовые контракты обмениваются по доле от реальной стоимости ценной бумаги, кредитное плечо может быть огромным.
В то же время, в отличие от ценных бумаг на открытом рынке, опционы истекают. Таким образом, хотя можно получить невероятные вознаграждения, долг, который вы вложили, может быть полностью сжечен при неудачной сделке. Еще хуже, в позиции на основе кредита хвостовой риск, который представляет собой явление, при котором вы должны покрыть риск, который вы взяли на себя, может потенциально разорить ваш портфель.
Другие новости от Barchart
Опционные трейдеры ожидали умеренной реакции акций Palantir на отчеты за год. Они оказались правы?
PayPal поддерживает свои огромные годовые прогнозы по свободному денежному потоку, несмотря на снижение во 2 квартале - слишком дешевы ли акции PYPL?
Волатильность опционов и отчет о прибылях с 4 по 8 августа
Устали пропускать обороты посередине дня? Бесплатная информационная рассылка Barchart Brief держит вас в курсе. Подпишитесь сейчас!
Поэтому люди обращаются к индикаторам, таким как скринер необычного объема опционов Barchart, чтобы найти потенциальные возможности. В принципе, это разумная стратегия, потому что рынок опционов имеет тенденцию быть ареной для умных денег. Поэтому, если вы сможете разгадать, куда умные трейдеры вкладывают свои средства, вы потенциально можете получить преимущество перед всеми остальными.
Чтобы быть уверенным, интерпретация необычной активности на рынке деривативов представляет собой как искусство, так и науку. Вот в чем загвоздка. Даже если бы вы были лучшим экспертом по финансовым рынкам в мире, вы бы инстинктивно знали, что нет способа, чтобы все 500 акций, выявленные как необычные, представляли собой убедительные ставки. Должен быть другой механизм для отделения зерен от плевел.
Я считаю, что энергетический гигант BP (BP) - единственное предприятие из понедельного списка, которое прошло проверку на привлекательность.
Давайте быстро рассмотрим статистику, поскольку это история об активности необычных опционов и прочее. Вчера общий объем опционов BP достиг 58 533 контрактов, что составляет увеличение на 215,73% по сравнению с средним за последний месяц. Объем коллов составил 47 156 контрактов, в то время как объем путов был 11 377 контрактов, создавая коэффициент пут/колл в размере 0,24.
Опять же, я не буду чрезмерно восторгаться, но вы должны знать, что в понедельник поток опционов, фокусирующийся исключительно на крупных блочных сделках, вероятно, размещенных институциональными инвесторами, показал, что чистая торговая сентимент стоял на более чем 1,05 миллиона долларов выше показателя паритета. Этот показатель благоприятствует быкам, так что вышеуказанный коэффициент можно читать интуитивно.
Хорошо, с деталями разобрались, перейдем к главному.
Акции BP дают статистически значимый сигнал
Одна из распространенных ловушек, на которую вы наткнетесь в широком финансовом пространстве публикаций, - это концепция того, что бычий поток опционов (или вставьте еще какое-то рассуждение, такое как низкий множитель прибыли) автоматически означает хорошую возможность. Однако если аналитик, делающий утверждение, не определит, что означает хорошо, аргумент, вероятно, будет предвзятой логической ошибкой.
Фактически, простое утверждение о том, что бычий поток опционов делает акции BP хорошей возможностью, подтаскивает заключение (что BP недооценен в благоприятном смысле) в предпосылку (что на рынке есть объективный стандарт для того, что означает хорошо).
Существенно, простое утверждение о том, что бычий поток делает акции BP хорошей возможностью, подразумевает, что бычий поток хорош, потому что это означает, что BP хорош. Такой тип круговой логики, также известной как вопросительная логическая ошибка, царит в финансовой публикации.
Прочтите статьи и убедитесь в этом сами. Черт, прочтите мои статьи до моего момента пробуждения, который произошел примерно в апреле этого года.
Насколько я знаю, единственная объективная правда в секторе акций заключается в том, что, в конечном итоге, рынок либо чисто покупает, либо чисто продает. Это кинез или стазис, одно или другое.
Да, это может показаться очевидным утверждением, но с этой рамкой мы теперь намного легче можем наблюдать повторяющиеся шаблоны и их вероятности в будущем. Например, за последние 10 недель рынок проголосовал за покупку акций BP четыре раза и за продажу шесть раз. Несмотря на то, что сессии распределения превышают аккумулятивные, общая траектория BP была вверх. Для краткости мы можем обозначить эту последовательность как 4-6-У.
Теперь все мы понимаем, что вероятность роста во всех условиях не является фиксированным процентом. Вы видели бейсбол или любую командную спортивную игру вообще? Тогда вы знаете, что некоторые игроки (великие) поднимаются к возможностям. Я хочу знать, когда BP в режиме стартового узла и когда нет. Для этого мне нужно создать логику дерева решений на протяжении 10-недельных интервалов (в данном случае, возвращаясь к январю 2019 года):
Категория L10 | Объем выборки | Вероятность роста | Базовая вероятность | Медианный доход при росте |
1-9-Д | 8 | 37,50% | 44,77% | 1,73% |
2-8-Д | 24 | 41,67% | 44,77% | 4,65% |
3-7-Д | 39 | 56,41% | 44,77% | 1,37% |
3-7-У | 4 | 50,00% | 44,77% | 7,70% |
4-6-Д | 63 | 36,51% | 44,77% | 2,38% |
4-6-У | 29 | 62,07% | 44,77% | 1,79% |
5-5-Д | 24 | 33,33% | 44,77% | 2,12% |
5-5-У | 54 | 48,15% | 44,77% | 2,86% |
6-4-Д | 7 | 42,86% | 44,77% | 2,72% |
6-4-У | 50 | 44,00% | 44,77% | 2,11% |
7-3-У | 14 | 14,29% | 44,77% | 3,15% |
Из таблицы выше следует, что вероятность увеличения долгой позиции в акциях BP составляет всего 44,77%, что свидетельствует о негативном смещении. Это фактически наша нулевая гипотеза, предположение отсутствия ошибок ценообразования. В отличие от этого, нашей альтернативной гипотезой является то, что из-за мигания последовательности 4-6-U вероятность роста на следующей неделе на самом деле составляет 62,07%. Следовательно, существует стимул рассмотреть стратегию опционов на дебет.
Предполагая положительный сценарий, медианный доход составляет 1,79%. Если это так, то это означает, что акции BP могут быстро подняться выше уровня в $33.
Поставим математику на службу добру
Исходя из указанной рыночной информации, разумной идеей является рассмотрение бычьего колл-спреда 32/33 с истечением срока 19 сентября. Эта сделка включает покупку колл-опциона страйком $32 и одновременную продажу колл-опциона страйком $33 за чистую дебетовую сумму $54 (максимальный возможный убыток в сделке). Если акции BP поднимутся выше короткого страйка ($33) к моменту истечения срока, максимальная прибыль составит $46, что превышает 85%.
Однако наиболее агрессивные трейдеры могут рассмотреть бычий спред 32/34 также с истечением 19 сентября. Эта сделка предполагает чистую дебетовую сумму $86, что дороже, чем спред 32/33. Однако максимальная выплата составляет примерно 133%, что является очень заманчивым предложением. Точка безубыточности для этой сделки составляет $32,86, что, как упоминалось ранее, является реалистичной целью.
Я упомянул в заголовке, что акции BP прошли количественный тест на достоверность, и это не кликбейт. Проведение одностороннего биномиального теста по последовательности 4-6-U показывает p-значение 0,0478. Это означает, что существует 4,78% вероятность того, что последствия последовательности могут случайным образом материализоваться, а не намеренно.
Ученые могут насмехаться над этим коэффициентом и утверждать, что он едва укладывается в порог статистической значимости 5%. Однако в контексте открытой, энтропийной системы, такой как фондовый рынок, это чрезвычайно убедительный сигнал. Нет, это не гарантирует положительного результата. Однако использование принципов Маркова помогает обосновать ваши ставки, а не полагаться на эмпирически незакрепленные мнения и интуицию.
На момент публикации Джош Эномото не имел (непосредственно или косвенно) позиций ни в одном из упомянутых ценных бумаг. Вся информация и данные в этой статье предоставлены исключительно в информационных целях. Эта статья была изначально опубликована на сайте Barchart.com