(Блумберг) -- Торговцы облигациями увеличивают ставки на снижение процентных ставок Федеральной резервной системы в этом году, поскольку признаки ослабления экономики США подталкивают к сокращению заемных ставок в соответствии с требованиями президента Дональда Трампа.
Позиционирование в опционах, связанных с обеспеченной ночной ставкой финансирования, которая тесно отслеживает ожидаемую траекторию денежно-кредитной политики США, показывает, что инвесторы готовятся к возможности сокращения на каждом из трех оставшихся заседаний в этом году, снижая ставки на общую сумму 75 базисных пунктов в 2025 году. Другие игры на SOFR включали ставки на сокращение на 50 базисных пунктов на следующем заседании центральных банков, в сентябре.
Данные о мягкой занятости на прошлой неделе заставили инвесторов увереннее в том, что ФРС снизит ставки для поддержания роста в США - это шаг, к которому призывал Трамп, но на который центральные банкиры пока сопротивлялись. Доклад во вторник показал, что сектор услуг в США застыл в июле, усугубляя эти опасения.
Рынок определенно на грани после отчета о занятости в июле в пятницу, но перед сентябрьским заседанием еще много данных, - сказала Молли Брукс, стратег по процентным ставкам США в TD Securities. ФРС нужно не только одно индикаторное значение и не только одна точка данных, чтобы изменить свое мнение.
Свопы в настоящее время оценивают объем облегчения почти в 60 базисных пунктов, что выше, чем около 30 базисных пунктов, оцененных перед отчетом о занятости. Доходы от государственных облигаций отразили это изменение, с 10-летней доходностью на уровне 4,24%, по сравнению с максимумом в 4,49% в прошлом месяце.
На фоне замедления роста, замедления инфляции (за исключением тарифов) и ФРС, приближающегося к облегчению, направление доходности будет ниже в течение следующих нескольких месяцев, - сказал Дэн Картер, управляющий портфелем в Fort Washington Investment Advisors.
Бычьи моменты также нарастают на денежном рынке, где трейдеры входят в длинные позиции на государственные облигации. Последнее обследование клиентов от JPMorgan Chase & Co. показывает, что абсолютные длинные ставки находятся на своих максимальных уровнях с апреля.
Тем временем члены ФРС также показывают признаки наклона к более мягкой денежно-кредитной политике. Президент Федерального резервного банка Сан-Франциско Мэри Дэли заявила в понедельник, что приближается время для снижения ставок, в то время как члены Совета директоров ФРС Кристофер Уоллер и Мишель Боуман проголосовали против решения Феда июля о сохранении своей базовой ставки неизменной, предпочитая снижение на четверть процентного пункта.
Инвесторы также следят за новостями о том, кто может заменить уходящего губернатора ФРС Адриану Куглер, президент Трамп заявил во вторник, что он примет решение на этой неделе. Это возможность для президента назначить кандидата, более тесно соответствующего его призывам к центральному банку снизить ставки.
Вот обзор последних индикаторов позиционирования на рынке ставок:
Опрос клиентов JPMorgan Treasury
На неделе до 4 августа клиенты JPMorgan увеличили абсолютно длинную позицию в государственных облигациях на 5 процентных пунктов, достигнув самого высокого уровня с 14 апреля. Абсолютно длинная позиция является самой высокой с 7 июля. Изменение за неделю в длинные позиции было наибольшим с конца марта.
Самые активные опционы SOFR
В опционах SOFR на сентябрь 25, декабрь 25 и март 26 за последнюю неделю произошло большое увеличение позиции на уровне 95,75, среди новых потоков включается крупный покупатель кондора на пут-опционах декабря 25 года 96,375/96,25/95,875/95,75, муха на пут-опционах SFRZ5 95,875/95,75/95,625 и спред на пут-опционах SFRZ5 95,875/95,75 1x2. Также за последнюю неделю произошло значительное покупание на уровне 95,6875 через спреды на пут-опционах SFRZ5 95,6875/95,5625. За последнюю неделю произошло также массовое ликвидирование на уровне 95,375, в основном через пут-опционы декабря 25 и марта 26.
Тепловая карта опционов SOFR
Уровень 95,625 остается самым популярным среди опционов на сентябрь 25, декабрь 25 и март 26, с большим объемом риска на этом уровне через пут-опционы сентября 25 и декабря 25. Другие популярные уровни включают 95,75 и 95,875, где преобладают пут-опционы сентября 25. Недавняя активность вокруг уровня 95,625 заключалась в покупке мухи на пут-опционах SFRZ5 95,875/95,75/95,625. Основной темой после данных о рабочих местах в пятницу стала потребность в верхних ограждениях в опционах SOFR, и некоторые позиции нацелены на полупроцентное снижение ставки на следующем сентябрьском заседании.
Смещение опционов по государственным облигациям
После данных о рабочих местах в пятницу, смещение по опционам на государственные облигации по всей кривой перешло на сторону покупок поскольку трейдеры платят премию за защиту от продолжающегося ралли на рынке облигаций перед его обвалом. В долгосрочной перспективе смещение по опционам на облигации увеличилось в пользу покупок наибольше с апреля.
Позиционирование фьючерсов CFTC
На неделе до 29 июля, за день до решения Федеральной резервной системы, хедж-фонды активно строили чистые короткие позиции в фьючерсах на 10-летние облигации. Управляющие активами приняли противоположную сторону, увеличив длинные позиции в этом сроке и добавили длинные позиции как в долгосрочных облигациях, так и в ультрадлинных облигациях.
--С содействием Майкла Маккензи и Е Исе.
(Обновляет цены на протяжении всего, добавляет контекст в девятом абзаце.)
2025 Bloomberg L.P.
