Ключевые моменты
Доверительное управление Фонда Гейтса отражает влияние двух его крупнейших доноров, Билла Гейтса и Уоррена Баффета.
Хотя основное акционерное участие фонда может быть неожиданным, большая часть остального портфеля довольно сильно отличается от технологических компаний.
Эти инвестиции все имеют широкие рвы (moats), и их акции торгуются близко к справедливой стоимости.
10 акций, которые нам нравятся больше, чем Microsoft
Билл Гейтс покинул свою должность генерального директора Microsoft (NASDAQ: MSFT) в 2000 году в возрасте 44 лет. Он уже стал самым богатым человеком в мире, на короткое время достигнув статуса сотни миллиардов долларов в 1999 году. За последующие 20 лет он медленно отходил от компании, которую он основал, в конечном итоге ушедшись от ее совета директоров в 2020 году.
За последние 25 лет фокус Гейтса сместился от создания ведущей технологической компании к решению некоторых из самых сложных проблем в области здравоохранения, равенства и образования через Фонд Гейтса. За это время он и бывшая жена Мелинда Френч Гейтс пожертвовали около $60 миллиардов своего состояния, что делает их одними из крупнейших доноров в истории. Их филантропические пожертвования превосходят только дружба Гейтса с Уорреном Баффетом, который долгое время является донором его фонда.
Хотя состояние Гейтса было создано на Microsoft, он в основном следовал стилю инвестирования Баффетта, когда речь идет о его личном портфеле и портфеле доверительного управления Фонда Гейтса. Баффетт является большим сторонником идеи вложения большей части своего капитала в только несколько выдающихся компаний. В результате более двух третей рыночного портфеля акций доверительного управления Фонда Гейтса удерживается в трех замечательных акциях, отражающих совместное влияние Гейтса и Баффетта.
1. Microsoft (33%)
Большая часть состояния Гейтса приходится на его долю в Microsoft, компании, которую он помог основать в 1975 году. После своего последнего пожертвования в Фонд Гейтса в 2022 году доля Гейтса в компании упала до менее 1%. Конечно, 1% $4-трлн компании все равно составляет $40 млрд.
Фонд Гейтса по-прежнему удерживает значительную долю в Microsoft, хотя регулярно продает акции для финансирования своей деятельности. По данным его самой последней 13-F декларации перед Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC), Фонд Гейтса удерживал 28,5 млн акций Microsoft. Эти акции стоили $14,8 млрд на момент написания данного текста.
Microsoft показывает хорошие результаты в своем бизнесе по облачным вычислениям, Azure, а также в своем основном предприятии по разработке программного обеспечения для предприятий. Оба бизнеса выигрывают от растущего спроса на искусственный интеллект (AI).
Azure теперь является бизнесом на $75 млрд, выросшим на 34% за последний год, обеспечивая сильную операционную маржу для Microsoft. Кроме того, доходы Azure ускоряются, так как спрос продолжает превышать предложение. Microsoft инвестирует десятки миллиардов долларов в создание мощностей для обучения и вывода AI.
В области программного обеспечения компания видит сильное принятие ее агента искусственного интеллекта Copilot. Руководство заявило, что количество ежемесячных активных пользователей превысило 100 млн в рамках семьи приложений Copilot. Более того, ее Copilot Studio, который позволяет компаниям использовать свои данные для создания собственных агентов AI, позволил клиентам создать 3 млн новых агентов за последний год.
Это привело к акселерации доходов за последний год (рост на 18% в последнем квартале), а также к расширению маржи. При увеличении ожиданий по прибыли для акций, их цена торгуется примерно за 34 раза ожидаемую прибыль. Это привлекательная цена для акций с акселерирующим ростом прибыли и десятками миллиардов долларов ежеквартального свободного денежного потока, который можно использовать для инвестирования в будущие возможности или возврата акционерам.
2. Berkshire Hathaway (17%)
Уоррен Баффетт делает ежегодное пожертвование акций Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A) (NYSE: BRK.B) Фонду Гейтса каждое лето. Баффетт выделил 10 млн акций класса B для фонда в 2006 году, или 500 млн акций после коррекции на сплиты. Каждый год Баффетт пожертвовал 5% оставшихся акций, до тех пор пока сумма пожертвований Фонда Гейтса за предыдущий год равнялась сумме пожертвований предыдущего года плюс 5% других активов фонда.
Несмотря на это условие, фонд смог удержать значительную часть акций Berkshire. На конец марта текущего года он удерживал 17,2 млн акций. Эти акции стоили около $7,9 млрд на момент написания данного текста. По данным SEC, фонд получил еще 9,4 млн акций 30 июня.
Акции Berkshire Hathaway понесли убытки с момента ежегодного собрания компании в мае, когда Баффетт объявил о своей отставке с должности генерального директора с 1 января. Хотя часть этого связано с потерей "премии Баффетта", которую некоторые акционеры могли придавать Berkshire Hathaway, компания также столкнулась с некоторыми проблемами.
Страховой бизнес показал выдающиеся результаты в 2024 году, но ситуация нормализовалась в 2025 году. Повышение цен не привнесло существенных доходов, а увеличение выплат в первом квартале привело к худшим результатам по страхованию.
Кроме того, Баффетт не видел много возможностей для инвестирования капитала Berkshire, что заставило его держать много наличных даже при росте цен на акции. Фактически, Баффетт продавал акции в течение 11 последовательных кварталов. Berkshire завершила второй квартал с $344 млрд наличных средств и эквивалентов, значительно больше стоимости своих рыночных ценных бумаг.
Баффетт даже не счел акции Berkshire особенно привлекательными, отказавшись от возможности выкупить акции с капиталом Berkshire. Даже после коррекции цены акции торгуются примерно в 1,5 раза выше книжной стоимости. Это примерно оценка, на которой Баффетт изначально прекратил выкуп акций.
Однако, если стоимость акций значительно упадет ниже этого порога в 1,5-кратной книжной стоимости, Баффетт может возобновить покупку акций, и инвесторам следует рассмотреть покупку акций по этой цене. Операции Berkshire остаются сильными, и возможность для Баффетта или его команды инвестиционных менеджеров сделать ход с $344 млрд в их распоряжении имеет много потенциальной ценности.
3. Waste Management (17%)
Waste Management (NYSE: WM) - это скучная акция, которую Фонд Гейтса держит в своем портфеле уже десятилетия. Фактически, он увеличил свою долю в компании, и теперь удерживает 35,2 млн акций (вместо 1,2 млн акций в 2002 году). Эти акции стоят примерно $7,5 млрд на момент написания данного текста.
Компания по сбору и утилизации отходов показала сильный органический рост за последние несколько лет, с ростом выручки на 6% в год с 2022 по 2024 год. Это продолжилось в 2025 году, увеличившись на 5,4% в последнем квартале.
Помимо этого органического роста, руководство совершило стратегические приобретения, которые оказались прибыльными. Его последнее приобретение, Stericycle, перенесло Waste Management в область медицинских отходов. Переименованный в WM Healthcare Solutions, бизнес внес около 10% чистого операционного дохода Waste Management во втором квартале.
Компания смогла обеспечить сильные операционные маржи, несмотря на включение низкомаржинального бизнеса по медицинским отходам. Маржа EBITDA в прошлом квартале составила 29,9%, что в значительной степени соответствует прошлогодней марже без бизнеса Healthcare Solutions. Поскольку руководство раскрывает синергии в приобретении и масштабирует бизнес, оно должно увидеть значительное улучшение прибыльности в течение времени.
Это расширение маржи поддерживается неповторимым положением Waste Management в отрасли благодаря своему портфелю свалок. Новые участники сталкиваются с высокими барьерами к входу, поскольку регуляторные препятствия делают невозможным развитие новых свалок. Кроме того, масштаб Waste Management дает ему лучший профиль маржи, поскольку он способен разрабатывать более плотные маршруты и ощущать экономию масштаба.
Несмотря на доминирующее положение Waste Management в отрасли, акции торгуются по более низкой оценке, чем у его двух крупнейших конкурентов. По оценке предприятия в 15 раз вперед EBITDA, это справедливая цена за компанию с расширяющимися маржами EBITDA и сильным органическим ростом выручки.
Следует ли покупать акции Microsoft прямо сейчас?
Прежде чем покупать акции Microsoft, обратите внимание на это:
Аналитическая группа агентства Motley Fool Stock Advisor только что определила, что, по их мнению, 10 лучших акций для инвесторов к покупке сейчас, и
Подумайте, когда Netflix вошел в этот список 17 декабря 2004 года... если бы вы инвестировали $1,000 в момент нашего рекомендации, у вас было бы $653,427!* Или когда Nvidia вошла в этот список 15 апреля 2005 года... если бы вы инвестировали $1,000 в момент нашего рекомендации, у вас было бы $1,119,863!*
Сейчас стоит отметить, что средний общий доход Stock Advisors составляет 1,060% превосходящий рынок на 182% по сравнению с S&P 500. Не упустите возможность поучаствовать в последнем топ-10 списке, доступном при подключении к Stock Advisor.
Смотрите 10 акций
*Доходы Stock Advisor на 4 августа 2025 года
Адам Леви имеет позиции в Microsoft. The Motley Fool имеет позиции в Berkshire Hathaway и Microsoft и рекомендует Waste Management, а также следующие опционы: покупку долгосрочных колл-опционов на Microsoft на январь 2026 года страйком $395 и продажу долгосрочных колл-опционов на Microsoft на январь 2026 года страйком $405. The Motley Fool имеет политику конфиденциальности.
Миллиардер Билл Гейтс вложил 67% из $45 миллиардов портфеля своего фонда в 3 чудесных акции, изначально опубликовано The Motley Fool