(Блумберг) -- Керри-сделки снова становятся популярны среди инвесторов в развивающихся рынках, поскольку ставки Федеральной резервной системы собираются снизить в следующем месяце, что ослабляет доллар и увеличивает спрос на высокодоходные валюты.
Денежные менеджеры от Neuberger Berman Group LLC до Aberdeen Group Plc. активно инвестируют в валюты Бразилии, Южной Африки и Египта, говоря о том, что более слабый зеленый цвет и смягчение волатильности создают благоприятную среду для стратегии, при которой трейдеры занимаются заимствованием в менее доходных валютах для покупки тех, которые предлагают более высокие доходы.
Торговля, которая показала двузначный прирост в этом году, прежде чем в июле остановилась из-за восстановления доллара, снова набирает обороты после того, как ужасный отчет о рабочих местах в США подтолкнул к выводу, что политики должны понизить процентные ставки в следующем месяце, чтобы избежать рецессии. DoubleLine и UBS в числе тех, кто присоединился к хору медведей по отношению к доллару в последние дни, говоря, что отрицательная история доллара снова актуальна.
Риск того, что доллар снова укрепится сильно, вероятно, очень ограничен, и рост все еще довольно неплох, сказал Горки Уркета, совместный руководитель департамента по развивающимся рынкам в Neuberger Berman, который отдает предпочтение керри-сделкам в Южной Африке, Турции, Бразилии, Колумбии, Индонезии и Южной Корее.
Неустойчивая политика Дональда Трампа заставляет трейдеров спешно диверсифицировать свои активы, отправляя индекс доллара США на худший первый полугодие с 1970-х годов.
Этот сдвиг, который произошел после десятилетия превосходства США, привлек деньги в активы развивающихся рынков после трех лет оттока. Глобальные фонды, посвященные долгам развивающихся стран, видели притоки каждую неделю в течение последних четырех месяцев, с инвестициями в размере 1,7 миллиарда долларов на неделе, завершившейся 6 августа, согласно заметке Bank of America Corp., ссылающейся на данные EPFR. Индекс местных облигаций вернул более 12%, поскольку 18 из 23 основных валют развивающихся стран укрепились по отношению к доллару в этом году.
Спрос таков, что разрыв между показателями ожидаемой волатильности в валютах развивающихся стран по сравнению с их коллегами из Группы десяти за следующий месяц колеблется около максимального значения за 12 лет, сигнализируя о гораздо меньшей турбулентности впереди для развивающегося мира.
Высокие ставки на долгий срок
Недавнее жесткое положение некоторых центробанкиров в развивающихся рынках в условиях инфляции и тарифных опасений дополнительно увеличило привлекательность керри-сделок.
За последние две недели колумбийские регуляторы удивили рынки, оставив процентные ставки на уровне 9,25%; Индия также оставила ставки без изменений, предпочтя подход "подождать и посмотреть"; в Бразилии, которая гордится некоторыми из самых высоких процентных ставок в мире на уровне 15%, политики заявили, что будут сохранять осторожную позицию после того, как Трамп наложил нацию 50% торговую пошлину.
Керри является важной частью этой истории, сказал Киран Кертис, руководитель департамента по облигациям в местной валюте развивающихся рынков в Aberdeen. Позиция в бразильском реале - одна из наших любимых позиций, и она действительно обусловлена доходностью.
Маржинальные фонды увеличили бычьи ставки на мексиканское песо до самого высокого уровня за почти год на неделе, завершившейся 5 августа, согласно последним данным Комиссии по торговле фьючерсами на товары. Это касается дней, следующих за решением мексиканского центробанка замедлить темп монетарного смягчения.
Снижение волатильности на глобальных рынках, тем временем, оставляет азиатские валюты с низкими ставками бездействующими, согласно фирмам от McKay Shields до BNP Paribas. Средняя ставка азиатских Форекс составляет минус 1,1%, согласно данным, собранным Bloomberg, что показывает, что стоимость их удержания выше потенциальной доходности от владения долларами. Латиноамериканские валюты имеют ставку положительную 3,7%, в то время как европейские и африканские валюты - положительную 1,1%, показывают данные.
В условиях повышенного риска высокодоходные сделки обычно проявляют себя лучше, сказал Густаво Медейрос, руководитель исследований в Ashmore Group. Таким образом, с этой точки зрения, скорее всего, высокодоходные места в Азии, такие как Индонезия, Индия, конечно, большие страны, будут процветать, но Латинская Америка, вероятно, лучше всего расположена для получения выгоды.
Индекс накопительной Форекс-керри-сделки Bloomberg, который отслеживает производительность восьми валют развивающихся стран по отношению к доллару, вернул более 10% в этом году. Некоторые инвесторы сокращают рискованные ставки, чтобы зафиксировать эти прибыли, говоря, что тарифы Трампа могут угробить экономику и увеличить инфляцию в США.
Поток данных, ожидающихся в ближайшие дни, включая данные по инфляции США, а также переговоры между Россией и Украиной, могут принести свежую турбулентность на мировые рынки.
Пока что керри-сделки, по-видимому, имеют больше места для роста. JPMorgan повысил рейтинг валют развивающихся рынков и местных облигаций до избыточного во вторник, ссылаясь на продолжение тенденции к ослаблению доллара после месячного перерыва.
Если вам удобно с FX-историей - не обязательно, что Форекс будет продолжать ралли, но мы не увидим всплеска доллара, то эти сделки выглядят довольно убедительно, сказал Уркета из Neuberger.
Что стоит посмотреть
Центробанк Таиланда ожидает снижения ставок для поддержки роста. Также ожидается решение по ставке в Перу
Китай представит целый комплекс данных, включая розничные продажи, а также данные о росте в Сингапуре, Малайзии и Тайване, которые помогут оценить, как Азия переносит торговую политику США
Данные по инфляции в Бразилии, Аргентине и Индии будут в центре внимания, поскольку трейдеры оценивают, сохранят ли центробанки осторожную позицию в условиях тарифного нападения Трампа
Данные о росте в Польше и Болгарии могут дать представление о возможных побочных эффектах от европейских фискальных расходов. Также ожидается данные по инфляции в Польше
2025 Bloomberg L.P.
