Высокие маржи свободного денежного потока Shopify могут подтолкнуть акции SHOP вверх

Компания Shopify, Inc. (SHOP) достигла квартальной маржи свободного денежного потока в размере 15.75%, превзойдя свою маржу за Q1 в размере 15.38% благодаря росту выручки. Это может подтолкнуть акции SHOP на +14.6%, поскольку аналитики учитывают более высокие маржи в своих прогнозах.

SHOP торгуется на уровне $149.70 в середине дня в понедельник, 11 августа. Согласно нашей оценке, капитализация Shopify может составить $224 миллиарда по сравнению с ее текущей рыночной капитализацией в $194.8 миллиарда (Yahoo! Finance).

Другие новости от Barchart

• Впечатляющий свободный денежный поток Microsoft - Акции MSFT могут стоить на 28% дороже

• Опционные трейдеры учитывают волатильную реакцию на квартальные отчеты Nvidia после сделки правительства США по чипам искусственного интеллекта

• Волатильность опционов и отчет о прибыли за 11 - 15 августа

• Рынки движутся быстро. Следите за событиями, читая наш бесплатный ежедневный информационный бюллетень Barchart для эксклюзивных графиков, анализа и заголовков.

Это представляет собой +14.6% потенциал роста стоимости акций SHOP, или целевая цена в $171.55 за акцию. Это на 12% выше, чем предыдущая целевая цена в $136.66 в моей статье Barchart от 16 июля ("Акции Shopify - выгодное предложение - Как получить 3% доходности за месяц с SHOP").

Сильный свободный денежный поток Shopify и маржи свободного денежного потока

Shopify сообщила о $422 миллионах свободного денежного потока (FCF) за Q2 6 августа. Это на +26.7% выше, чем в прошлом году $333 миллиона и на +16.3% выше, чем $363 миллиона в Q1.

Однако это также был очень высокий процент от продаж, несмотря на +31% годовой рост. Это можно увидеть в таблицах Q2 и Q1 компании ниже.

Суть в том, что FCF составил 15.75% от выручки, на уровне прошлого года 16.3% и выше, чем 15.37% маржа FCF в Q1.

Однако за последние 12 месяцев (TTM) к 30 июня, маржа FCF была еще выше и составила 18.14% (т.е. $1.817 миллиарда при $10.014 миллиарда продаж по TTM). Это даже выше 18.0% маржи FCF в 2024 году. Эти данные можно увидеть в данных о денежном потоке TTM Stock Analysis.

Суть в том, что Shopify извлекает все большие доли своей выручки, даже при очень сильном росте продаж. Например, управление заявило в разделе "Прогноз" на странице 2 отчета о прибылях Q2, что ожидает, что маржи FCF в Q3 будут в середине до верхних десятков в Q3. Это означает, что ее маржи Q3 могут вырасти до 18% или выше.

Мы можем использовать это для прогнозирования ее следующих 12-месячных (NTM) FCF, а затем установить целевую цену.

Прогнозирование FCF Shopify

Например, аналитики прогнозируют, что продажи в 2025 году составят $11.25 миллиарда. Это выше, чем прогноз в $10.88 миллиарда, озвученный в моем отчете Barchart от 13 июля с использованием того же источника, Seeking Alpha. Таким образом, используя прогноз маржи FCF в 18% для 2025 года:

$11.25 миллиарда выручки в 2025 году x 0.18 = $2.025 миллиарда FCF 2025

И для 2026 года, используя прогнозы аналитиков на $13.66 миллиарда выручки:

$13.55 миллиарда выручки в 2026 году x 18% = $2.439 миллиарда FCF 2026

Таким образом, средняя оценка NTM FCF составляет $2.232 миллиарда. Это почти на 12% выше, чем $1.817 миллиарда FCF за TTM. Следовательно, оценка Shopify вероятно увеличится. Давайте посмотрим, почему.

Целевая цена для акций SHOP

Shopify не выплачивает дивиденды. Но если бы она это делала, выплаты происходили бы из свободного денежного потока, который компания генерирует. Допустим, что она выплачивает 50% своего FCF в течение следующих 12 месяцев. Какова была бы доходность от дивидендов? Это позволит нам оценить стоимость акций SHOP.

Например, рынок уже оценивает акции Shopify менее чем на 1,0% дивидендной доходности. Это видно, если разделить $1.8 миллиарда свободного денежного потока за TTM на ее текущую рыночную капитализацию в $194.8 миллиарда.

$1.817 млрд / $194.8 млрд = 0.0093 = 0.93% доходность

Следовательно, если предположить, что ее будущий FCF оценивается в 1,0% от ее текущей рыночной капитализации, вот что это означает:

$2.232 миллиарда / 0.01 = $223.2 миллиарда капитализация

Например, если бы она выплатила $1.116 миллиарда и рынок дал акциям 0.5% дивидендную доходность, ее подразумеваемая капитализация составляла бы:

$1.116 млрд / 0.005 = $223.2 миллиарда капитализация

Рыночная капитализация выше на +14.6% по сравнению с сегодняшней капитализацией в $194.8 миллиарда. Это означает, что акции SHOP стоят на +14.6% дороже:

$149.70 х 1.146 = $171.55 за акцию

Как играть в короткие OTM опционы

Один из способов играть в это - продавать короткие опционы out-of-the-money (OTM) в ближайших сроках истечения. Я обсуждал это в своей статье Barchart от 13 июля.

Например, я предложил продать короткий опцион на пут с истечением 15 августа по цене страйк $100 по цене в середине диапазона $3.28 за контракт. Это обеспечило немедленную доходность от инвестиций для продавца в размере 3.28%.

Есть все основания полагать, что этот опцион будет безценочным к пятнице, так как сегодня торгуется всего за 2 цента, таким образом сделка будет успешной.

Эту игру с высоким доходом от короткой продажи пут опционов теперь можно повторить, чтобы установить более низкую потенциальную точку входа для инвестора в акции SHOP.

Например, срок действия опционов на пут с истечением 5 сентября показывает, что страйк $144.00, на 4% ниже текущей цены торговли, имеет премию в середине диапазона $3.50. Это обеспечивает немедленную доходность 2.43% (т.е. $3.50/$144.00).

Это позволяет новому потенциальному инвестору в акции SHOP установить более низкую точку входа. Для существующих инвесторов это обеспечивает дополнительный доход и способ потенциального снижения их средней стоимости.

Например, для осуществления этой сделки инвестор сначала обеспечивает $14,400 наличными и/или покупательной способностью у своего брокера. Это выступает в качестве залога для потенциальной покупки 100 акций по цене $144.00 в случае назначения счета на покупку этих акций, если SHOP упадет до $144.00 или до 5 сентября.

Но взамен счет также немедленно получает $350.00. Таким образом, инвестор получил немедленную доходность в размере $350/$14,400, или 2.43% на обеспеченный залог. Если SHOP не упадет до $144.00, счет инвестора все еще сохранит этот доход.

В результате чистая потенциальная точка безубыточности, даже если SHOP упадет до $144.00, составляет всего $140.50. Это на 5.8% ниже текущей цены торговли. Таким образом, это способ установить более низкую точку входа с хорошей защитой от падения.

Итак, акции SHOP здесь выглядят недооцененными, учитывая их огромные маржи FCF. Один из способов прибыльно играть в это - продавать короткие опционы out-of-the-money (OTM) в ближайших сроках истечения.

На дату публикации Марк Р. Хейк, CFA не имел (непосредственно или косвенно) позиций в каких-либо из упомянутых ценных бумаг в этой статье. Вся информация и данные в этой статье предоставлены исключительно в информационных целях. Эта статья была изначально опубликована на Barchart.com