Newmont Corporation: Хороший квартал в целом с новым рекордным свободным денежным потоком

1. Введение: Newmont Corporation: Золотой стандарт горнодобывающей промышленности США.

Известная золотодобывающая компания Newmont Corporation (NYSE:NEM) базируется в Соединенных Штатах и работает в Северной Америке, Южной Америке, Австралии и Африке. Эта статья является обновлением той, которую я написал 18 марта 2025 года.

Как крупнейший производитель золота в мире, Newmont Corporation также обладает одним из крупнейших запасов золота в отрасли. Компания сообщила о 134,1 миллиона унций атрибутивных запасов золота к концу 2024 года. Около 125,5 миллиона унций из этого общего числа считаются запасами 1-го уровня, которые представляют собой долгоживущие, высококачественные активы с прочными маржами и минимальными геополитическими рисками. Помимо золотых запасов, у Newmont есть значительные запасы побочных металлов. Атрибутивные запасы металлов, включая медь, серебро, свинец, цинк и молибден, составляют около 89,5 миллиона унций золота-эквивалентов.

• Предупреждение! GuruFocus выявил 7 предупреждающих знаков с NEM.

Отчетность за второй квартал 2025 года была объявлена компанией Newmont Corporation 24 июля 2025 года. Ниже приведены данные о выручке по металлам за 2Q25. Золото составило 86,2% от общей выручки.

Newmont владеет множеством золотых рудников, большинство из которых находятся в Америках. Добыча золота в этом квартале была нестабильной.

На момент второго квартала 2025 года Newmont Corporation остается мировым лидером по добыче золота, с целевым портфелем примерно из десяти производящих рудников 1-го уровня. Среди них крупные предприятия, которые известны своим размером, долговечностью и низкими профилями затрат, такие как Tanami, Boddington, Ahafo, Penasquito и Cadia. В 2025 году Newmont завершил свою стратегическую программу девестиций, продав шесть непрофильных активов, включая Musselwhite, Eleonore и Akyem. Эти продажи принесли доход в размере до 4,3 миллиарда долларов, укрепив финансовое положение компании. Этот шаг позволил Newmont сконцентрироваться на основных операциях, возвращая ценность акционерам через дисциплинированное управление портфелем и оптимизацию денежных потоков.

Кроме того, Newmont владеет долей 38,5% в Nevada Gold Mines, совместном предприятии с Barrick Gold (NYSE:B), которое включает несколько прибыльных месторождений в Неваде. Сосредотачиваясь больше на качественных операциях после недавней продажи непрофильных активов, Newmont подтвердил свою приверженность этическому добыче золота, операционному совершенству и долгосрочному созданию ценности для заинтересованных сторон и акционеров. Ниже перечислены рудники, которые произвели золото в 2Q25 для Newmont.

Примечание: Другие в таблице представляют собой остаточную добычу золота с проданных рудников.

Newmont произвел около 1,478 миллионов унций золота в 2Q25, что немного меньше, чем в предыдущем году из-за недавних девестиций более дорогих непрофильных активов, что, на мой взгляд, было отличным шагом.

Во 2Q25 Newmont столкнулся с неоднозначным кварталом. В то время как высокие показатели на рудниках Cadia и Penasquito увеличили производство, возникли проблемы в других местах. Серьезный случай нарушения безопасности на проекте Red Chris привел к остановке операций после двух подземных обвалов. Тем временем шахта Merian в Суринаме столкнулась с 48% снижением добычи и ростом затрат, что привело к увольнениям до 15% сотрудников.

Несмотря на эти неудачи, ключевые операции, такие как Nevada Gold Mines и Pueblo Viejo, показали хорошие результаты, что позволило Newmont быть в лучшем положении к началу второй половины года. Добыча золота-эквивалентов составила 1,87 миллиона GEO, с 393 000 унций золота-эквивалентов в этом квартале от сопутствующих металлов.

Компания получила выгоду от устойчивого рынка золота несмотря на снижение производства, продавая свое золото по средней реализованной цене примерно $3,320 за унцию, что значительно выше, чем в предыдущем году, как мы видим ниже:

Каков консенсус относительно цен на золото на 2025 и 2026 год?

Ожидается, что цены на золото останутся высокими до второй половины 2025 года и в 2026 году, поддерживаемые смесью экономической неопределенности и структурного спроса. Центральные банки, особенно в развивающихся странах, продолжают накапливать золото как защиту от инфляции и валютного риска. В то же время ограниченный объем добычи и высокий уровень государственного долга в крупных экономиках поддерживают привлекательность золота. При сохранении низких реальных процентных ставок и давлении на доллар США, золото остается предпочтительным убежищем.

Добавляясь к бычьему настроению, американский рынок труда показал неожиданную слабость в июле. Было создано всего 73 000 рабочих мест, что значительно ниже ожиданий, и, что более важно, понижающие показатели предыдущих месяцев сигнализировали о значительном замедлении. Несмотря на позицию Джерома Пауэлла "подождем и посмотрим", эта мягкость рынка труда повышает вероятность снижения ставок Федеральной Резервной системой, возможно, уже в сентябре. Снижение ставок, вероятно, поможет ценам на золото и дополнительно обесценит доллар. В целом эти тенденции указывают на то, что рынок золота останется сильным в 2026 году.

Какое влияние имеет этот консенсус на акцию?

Для акций Newmont рост цен на золото является мощным толчком, который увеличивает привлекательность для инвесторов и прибыльность. Поскольку цена на золото значительно выше себестоимости компании, которая во 2 кв. 25 года составляла в среднем 1593 доллара за унцию (см. ниже график), Newmont пользуется замечательными маржинальными показателями, которые поддерживают крепкий денежный поток и прибыль.

Тем не менее, нарастающая конкуренция и увеличение затрат свидетельствуют о сжатии операционной среды, что оказывает давление на конкурентоспособность и эффективность. Несмотря на эти значительные препятствия, Newmont все еще находится в сильном положении для извлечения прибыли от рекордных цен на золото благодаря своему масштабу и высокой марже. Восприятие рынка об этом укрепляет инвестиционный кейс акции как сильное сочетание потенциала роста и устойчивости.

Для тех, кто озабочен производительностью NEM по сравнению с золотом, важно понимать различия между акциями золотодобывающих компаний и физическим золотом. Акции золотодобывающих компаний представляют собой владение компаниями, которые исследуют, добывают и продают золото. Стоимость этих акций зависит от цен на золото, производительности горнодобывающей компании и затрат на производство. В отличие от этого золотые слитки относятся к физическому золоту, таким как слитки или монеты, которые оцениваются исключительно на основе их металлического содержания. Инвестирование в слитки обеспечивает прямое вложение в золото, в то время как инвестирование в акции включает дополнительные операционные и рыночные риски.

2. Критический анализ результатов второго квартала.

Я рассматриваю второй квартал 2025 года для Newmont как поворотную точку для компании и отрасли добычи золота в целом. Огромный рост выручки, который составил 5,317 миллиарда долларов, значительно превысил ожидания, впечатлил меня больше всего. Выручка превысила 5 миллиардов долларов в третий квартал подряд.

Newmont сообщила о сильной чистой прибыли в размере 2,061 миллиарда долларов, или 1,85 доллара на разводненную акцию, во 2 кв. 25 года, что означает увеличение на 170 миллионов долларов по сравнению с предыдущим кварталом. Скорректированная чистая прибыль составила 1,6 миллиарда долларов или 1,43 доллара на акцию, что комфортно превысило ожидания аналитиков. Заметный прирост прибыли от продажи активов в размере 699 миллионов долларов увеличил отчетную прибыль, но считается единоразовым событием.

Это не было просто удачей; это было обусловлено средней ценой на золото около 3320 долларов за унцию, цифрой, которая казалась нереальной всего год назад. Эта силовая ценность, совместно с операционной дисциплиной, хотя и с некоторыми техническими проблемами, помогла Newmont разблокировать серьезную ценность.

Но еще более впечатляющим был рекордный свободный денежный поток компании в размере 1,71 миллиарда долларов (см. ниже график). В капиталоемком бизнесе, таком как горнодобывающая отрасль, такая ликвидность редка и критична. Это дает Newmont возможности: вознаграждать акционеров, сокращать долги или реинвестировать в проекты с высокой отдачей. И компания делает что-то в этом направлении. Компания явно демонстрирует, что уверена в своей стратегии и финансовом положении в этом квартале, утвердив программу выкупа акций на сумму 3 миллиарда долларов, а также объявив квартальный дивиденд в размере 0,25 доллара на акцию.

Тот факт, что Newmont продолжал уменьшать свой чистый долг до 480 миллионов долларов, был обнадеживающим (см. ниже график). После нескольких продаж активов и тщательного управления капиталом чистый долг значительно сократился. Компания делает свой баланс более гибким, что именно необходимо в волатильной среде сырьевых товаров.

Для меня 2Q25 не был просто о высоких ценах на золото. Это было о том, что сделала Ньюмонт с этими ценами. Солидные доходы, рекордный денежный поток и чистый баланс показывают, что это компания не просто выживает на золотом цикле, а владеет им.

3. Технический анализ: Паттерн восходящего канала.

Примечание: График был скорректирован для учета дивидендов.

На данный момент Ньюмонт торгуется в пределах восходящего канала, с сопротивлением на уровне $70.3 и поддержкой на уровне $64. Индекс относительной силы (RSI) находится на уровне 71, что указывает на перекупленную ситуацию с сигналом на продажу. Пожалуйста, обратитесь к графику выше для получения дополнительной информации.

Для 5060% вашей позиции я рекомендую использовать метод последним поступил - первым обслужен (LIFO). Со вторым сопротивлением на уровне $72, установите целевую цену продажи между $69.75 и $71. Рекомендуется использовать стратегию LIFO для большей части вашего инвестиционного портфеля из-за текущего уровня рыночной неопределенности. Большинство соглашается, что восходящий канал - это бычий паттерн продолжения, который формируется, когда цена непрерывно растет между уровнем поддержки и уровнем сопротивления. Однако он часто заканчивается разворотом, что маловероятно сейчас, но может произойти через несколько недель.

Принятие решений становится все более сложным в текущей обстановке экстремальной волатильности и неопределенности, подчеркивая важность поддержания здоровой денежной позиции.

Мудрой торговой стратегией будет следить за следующим значительным уровнем сопротивления, который близок к $71, и постепенно брать небольшие прибыли выше уровня $69.75. С другой стороны, более желательная зона накопления между $65 и $63 может появиться, если разовьется паттерн разворота. Начать скромную позицию в районе уровня поддержки $65 может иметь смысл для тех, кто ищет раннее участие, особенно учитывая все более вероятное снижение процентных ставок Федеральной резервной системы в сентябре, что может привести к росту. Однако стоит серьезно рассмотреть накопление между $62 и $59.4.

Примечание: Важно регулярно обновлять TA-график, чтобы оставаться актуальным, так как мы работаем в чрезвычайно волатильной среде.

Эта статья впервые появилась на GuruFocus.