Тяжелая, необычная активность по покупке колл-опционов на акции American Airlines (AAL) может указывать на то, что инвесторы становятся бычьими по акциям AAL после недавнего выпуска отчетности за Q2. Компания показала сильный свободный денежный поток, что подразумевает возможное увеличение ее стоимости.
AAL торгуется по $13.05 в середине дня сегодня. Это выше, чем $11.46 24 июля, когда была опубликована отчетность. Инвесторы могли стать бычьими. В этой статье мы рассмотрим, почему это могло произойти.
Другие новости от Barchart
Почему падение акций Archer Aviation (ACHR) после отчетности выглядит как выгодная недооцененная возможность
Почему эта каннабис-пенни-акция может стать следующим трендом Wall Street
ACHR, OKLO, PLUG: Вот лучшая сделка с низким риском и высокой доходностью после отчетности
Получайте эксклюзивные исследования с бесплатным информационным бюллетенем Barchart. Подпишитесь сейчас, чтобы получить быстрый, проницательный анализ рынка на полдень, который вы не найдете больше нигде.
Интенсивная торговля колл-опционами на AAL
Сегодняшний отчет Barchart об необычной активности на рынке опционов показывает, что более 35 000 контрактов на покупку колл-опционов по цене выполнения $14.00 были проданы на срок истечения 26 сентября. Это через 44 дня, или месяц и половину вперед.
Это огромное количество контрактов на покупку колл-опционов превышает более чем в 285 раз предыдущее количество открытых контрактов по цене $14.00 на срок истечения 26 сентября. Это говорит о активной торговле институциональными инвесторами, заключающими контракты с обеих сторон сделки.
Например, инвесторы, покупающие эти колл-опционы, верят, что акции AAL поднимутся выше $14.45, или +10.6% от сегодняшнего уровня за следующий месяц и половину, чтобы внутренняя стоимость опционов превысила их стоимость:
$14.45 - стоимость $14.00 = $0.45 (т.е. спрос сегодня на премию колл-опциона)
Однако вероятно, что если это произойдет в следующие две-три недели, цена опционов будет значительно выше 45 центов. Таким образом, инвестору не придется ждать до истечения срока, чтобы получить прибыль.
Это связано с остающейся экстремальной стоимостью в премии, поскольку остается время для дальнейшего роста акций.
С другой стороны, продавцы этих опционов считают, что они также заключили хорошую сделку. Они могут держать акции AAL сегодня или купили акции по сегодняшней цене. Таким образом, продажа покрытых колл-опционов приносит им немедленную доходность 3.37%:
$0.44 полученной премии / $13.06 стоимость 100 акций = 0.03369 = 3.369% всего за 44 дня
Это дает аннуализированный ожидаемый доход (ОД) как минимум 26.95% (т.е. 3.369% x 8 раз). Это, конечно, предполагает, что такая же доходность может быть получена трейдером, повторяющим эту сделку 8 раз в году (что может не быть так).
Давайте посмотрим, почему инвесторы могут быть бычьими по акциям AAL.
Сильный денежный поток и прогнозы
Компания American Airlines сообщила о сумме выручки в размере $14.392 млрд в Q2, что немного выше, чем $14.332 млрд за прошлый год (т.е. +0.4% г/г). Ее выручка за первое полугодие выросла незначительно (+0.14%) до $26.943 млрд.
Более того, авиакомпании удалось извлечь больше денежного потока из этой выручки.
Например, ее операционный денежный поток (ОДП) составил $3.419 млрд за первое полугодие, по сравнению с $3.308 млрд в прошлом году (согласно квартальным данным по денежным потокам анализа акций), что означает рост ОДП на +3.35%.
Это также означает, что ее операционная маржа по денежному потоку (т.е. ОДП/выручка) выросла до 12.7% (т.е. $14.392 млрд/$26.943 млрд) с 12.3% в прошлом году ($3.308 млрд/$26.904 млрд).
Этот рост также отразился в ее свободном денежном потоке (после снижения капиталовложений в первом полугодии). Например, СДП в первом полугодии составил $2.096 млрд (согласно анализу акций) по сравнению с $1.833 млрд в прошлом году (H1 2024).
Это означает, что авиакомпания сгенерировала более сильные маржи по свободному денежному потоку (т.е. 7.78% маржа СДП в первом полугодии 2025 года против 6.81% в прошлом году в первом полугодии). (Обратите внимание, что компания говорит о скорректированном СДП в своем отчете, но мы не корректировали фигуры СДП).
Прогнозы. В результате мы можем прогнозировать значительно более высокий СДП в будущем.
Например, аналитики прогнозируют выручку от $54,408 миллиардов в 2025 году до $57,8 миллиардов в 2026 году. Используя прогноз выручки на следующие 12 месяцев (NTM) в размере $56,1 миллиарда с маржой свободного денежного потока (FCF) 7,7%, мы можем спрогнозировать FCF:
$56,1 млрд. выручки NTM x 0,077 = $4,32 миллиарда FCF
Это значительно превышает $1,563 миллиарда FCF, сгенерированных American Airlines за последние 12 месяцев, согласно Stock Analysis. Это может значительно увеличить цену акций AAL в течение следующих 12 месяцев (NTM).
Целевые цены для акций AAL
Например, даже если American Airlines сейчас не выплачивает дивиденды, давайте предположим, что в конечном итоге будет выплачено менее половины (33%) прогнозируемого свободного денежного потока в размере $4,3 миллиарда. Допустим также, что рынок установит доходность дивидендов для акций AAL на уровне 10%.
Вот как это оценивается:
$4,32 млрд. x 33% = $1,43 миллиарда выплаты дивидендов
$1,43 млрд. / 0,10 = $14,33 миллиарда рыночная стоимость
Это все еще на +66% выше, чем текущая рыночная капитализация акций AAL в размере $8,617 миллиарда, согласно Yahoo! Finance. То есть, акции AAL могут потенциально стоить на +66% больше или $21,66 за акцию.
Просто для дополнительной проверки, допустим, что H1 FCF в размере $2,096 миллиарда удваивается до $4,192 миллиарда. Если бы выплачено 1/3 этой суммы, то есть $1,4 миллиарда, и рынок установил бы доходность 10%, то стоимость была бы:
$1,4 млрд. / 0,1 = $14,0 миллиарда, т.е. +62,5% вверх
Возможно, поэтому аналитики теперь устанавливают более высокие целевые цены. Например, AnaChart.com сообщает, что 17 аналитиков теперь имеют среднюю целевую цену в размере $16,35 за акцию.
Важно отметить, что акции AAL выглядят недорого сегодня. Вот почему наблюдается такой интерес к их опционам на покупку с истечением срока 26 сентября.
На момент публикации автор статьи Марк Р. Хейк, CFA не имел (непосредственно или косвенно) позиций ни в одной из упомянутых ценных бумаг. Вся информация и данные в этой статье предназначены исключительно для информационных целей. Эта статья была первоначально опубликована на Barchart.com
