Анализ внутренней стоимости Dell Technologies Inc. (NYSE:DELL)

Основные выводы

• Проектируемая справедливая стоимость Dell Technologies составляет 170 долларов США на основе 2-х ступенчатой модели свободного денежного потока к собственному капиталу

• При цене акции 138 долларов США, Dell Technologies торгуется примерно по оценке ее справедливой стоимости

• Целевая цена аналитиков для DELL составляет 141 доллар США, что на 17% ниже нашей оценки справедливой стоимости

Сегодня мы проведем простой анализ метода оценки, используемого для определения привлекательности Dell Technologies Inc. (NYSE:DELL) в качестве инвестиционной возможности путем прогнозирования ее будущих денежных потоков и их дисконтирования к текущей стоимости. Наш анализ будет основан на модели дисконтированного денежного потока (DCF). Поверьте или нет, ее не так уж сложно понять, как вы увидите на нашем примере!

Мы обычно считаем, что стоимость компании представляет собой текущую стоимость всех денег, которые она сгенерирует в будущем. Тем не менее, DCF - это всего лишь один метрический показатель оценки среди многих, и он не лишен недостатков. Любой, кто заинтересован в изучении немного больше об интринсической стоимости, должен прочитать анализ модели Simply Wall St.

Мы нашли 21 американскую компанию, прогнозирующую выплату дивидендов более 6% в следующем году. Посмотрите полный список бесплатно.

Шаг за шагом через расчет

Мы используем так называемую 2-х ступенчатую модель, что просто означает, что у нас есть два разных периода роста денежных потоков компании. Как правило, первый этап - это более быстрый рост, а второй этап - более медленный рост. Для начала нам нужно оценить следующие десять лет денежных потоков. По возможности мы используем прогнозы аналитиков, но когда они недоступны, мы экстраполируем предыдущий свободный денежный поток (FCF) из последней оценки или отчетной стоимости. Мы предполагаем, что компании с уменьшающимся свободным денежным потоком замедлят темп его уменьшения, а компании с растущим свободным денежным потоком увидят замедление темпа роста в течение этого периода. Мы делаем это, чтобы отразить, что рост обычно замедляется больше в начальные годы, чем в последующие.

Обычно мы считаем, что доллар сегодня стоит дороже доллара в будущем, поэтому нам нужно дисконтировать сумму этих будущих денежных потоков, чтобы получить оценку текущей стоимости:

Прогноз свободного денежного потока (FCF) на 10 лет

("Прогноз" = Темп роста FCF, оцененный Simply Wall St)
Текущая стоимость денежного потока на 10 лет (PVCF) = 51 млрд долларов США

Теперь нам нужно рассчитать Терминальную стоимость, которая учитывает все будущие денежные потоки после этого десятилетнего периода. Формула Гордона используется для расчета Терминальной стоимости при будущем годовом темпе роста, равным 5-летнему среднему значению доходности государственных облигаций в 10 лет 3,1%. Мы дисконтируем терминальные денежные потоки к текущей стоимости по стоимости собственного капитала 9,0%.

Терминальная стоимость (TV)= FCF₂₀₃₅ (1 + g) (r g) = 8,8 млрд долларов США (1 + 3,1%) (9,0% 3,1%) = 152 млрд долларов США

Текущая стоимость терминальной стоимости (PVTV)= TV / (1 + r)¹⁰= 152 млрд долларов США ( 1 + 9,0%)¹⁰= 64 млрд долларов США

Общая стоимость, или стоимость капитала, затем является суммой текущей стоимости будущих денежных потоков, которая в данном случае составляет 115 млрд долларов США. Последним шагом является деление стоимости капитала на количество выпущенных акций. По сравнению с текущей ценой акции 138 долларов США, компания выглядит приблизительно по справедливой стоимости с 18% скидкой от текущей цены акций. Оценки являются не точными инструментами, скорее как телескоп - повернули на несколько градусов и оказались в другой галактике. Помните об этом.

Предположения

Расчет выше очень зависит от двух предположений. Первое - это ставка дисконтирования, а другое - денежные потоки. Частью инвестирования является разработка собственной оценки будущей производительности компании, поэтому попробуйте провести расчет самостоятельно и проверьте свои предположения. DCF также не учитывает возможную цикличность отрасли или будущие капиталовложения компании, поэтому он не дает полной картины потенциальной производительности компании. Учитывая, что мы рассматриваем Dell Technologies как потенциальных акционеров, стоимость собственного капитала используется в качестве ставки дисконтирования, а не стоимость капитала (или взвешенная средняя стоимость капитала, WACC), учитывающая долг. В этом расчете мы использовали 9,0%, который основан на уровне леверед бета 1,289. Бета является мерой волатильности акций по сравнению с рынком в целом. Мы получаем наш бета из среднего бета отрасли глобально сопоставимых компаний, с наложенным ограничением между 0,8 и 2,0, что является разумным диапазоном для стабильного бизнеса.

Посмотрите наш последний анализ Dell Technologies

SWOT-анализ Dell Technologies

Сильные стороны

• Рост прибыли за последний год превысил свой 5-летний средний уровень.

• Долг надежно покрывается прибылью и денежными потоками.

• Дивиденды покрываются прибылью и денежными потоками.

Слабые стороны

• Рост прибыли за последний год был ниже, чем в отрасли Технологии.

• Дивиденд невелик по сравнению с лучшими 25% плательщиков дивидендов на рынке Технологий.

Возможности

• Прогнозируется рост годовой прибыли в течение следующих 3 лет.

• Хорошая оценка на основе коэффициента P/E и оценочной справедливой стоимости.

Угрозы

• Общие обязательства превышают общие активы, что повышает риск финансового дистресса.

• Прогнозируется более медленный рост годовой прибыли по сравнению с американским рынком.

Следующие шаги:

Оценка является только одной стороной медали в построении вашей инвестиционной стратегии, и желательно, чтобы она не была единственным аспектом анализа компании. Невозможно получить надежную оценку с использованием модели дисконтированных денежных потоков (DCF). Лучше всего использовать модель DCF для проверки определенных предположений и теорий, чтобы узнать, приведут ли они к недооценке или переоценке компании. Например, небольшое изменение коэффициента роста остаточной стоимости может радикально изменить общий результат. Для Dell Technologies мы подготовили три фундаментальных элемента, которые следует оценить:

1. Риски: Примите риски, например - у Dell Technologies есть 3 предупреждающих знака, на которые стоит обратить внимание.

2. Будущая прибыль: Как рост DELL сравнивается с его конкурентами и широким рынком? Подробнее изучите прогнозы аналитиков на предстоящие годы, взаимодействуя с нашим бесплатным графиком ожиданий роста аналитиков.

3. Другие надежные бизнесы: Низкий долг, высокие показатели доходности по акциям и хорошая прошлая производительность являются основой крепкого бизнеса. Почему бы не исследовать наш интерактивный список акций с надежными фундаментальными показателями, чтобы узнать о других компаниях, которые вы могли не рассматривать!

PS. Simply Wall St ежедневно обновляет свои расчеты DCF для всех американских акций, поэтому если вы хотите узнать внутреннюю стоимость любой другой акции, просто выполните поиск здесь.

У вас есть отзывы по этой статье? Обеспокоены содержанием? Свяжитесь с нами напрямую. В противном случае, напишите на почту редакционной команде (at) simplywallst.com.

Эта статья от Simply Wall St имеет общий характер. Мы делаем комментарии на основе исторических данных и прогнозов аналитиков, используя безпристрастную методологию, и наши статьи не являются финансовым советом. Она не является рекомендацией к покупке или продаже акций и не учитывает ваши цели или ваше финансовое положение. Мы стремимся предоставлять вам анализ на основе фундаментальных данных с долгосрочной перспективой. Обратите внимание, что наш анализ может не учитывать последние ценовые анонсы компаний или качественный материал. Simply Wall St не имеет позиции в акциях, упомянутых в статье.