(Блумберг) -- Кредитные инвесторы вливают миллиарды долларов в инвестиции в искусственный интеллект, как раз тогда, когда руководители отрасли и аналитики начинают задавать вопросы о том, не создает ли новая технология еще один пузырь.
Компании JPMorgan Chase & Co. и Mitsubishi UFJ Financial Group возглавляют продажу кредита на сумму более 22 миллиардов долларов для поддержки планов Vantage Data Centers по строительству огромного комплекса центров обработки данных, сообщили знающие люди на этой неделе. Meta Platforms Inc., материнская компания Facebook, получает 29 миллиардов долларов от Pacific Investment Management Co. и Blue Owl Capital Inc. для строительства огромного центра обработки данных в сельской Луизиане, сообщил Bloomberg в этом месяце.
И много других подобных сделок на подходе. OpenAI одна оценивает, что со временем ей понадобится триллионы долларов на инфраструктуру, необходимую для разработки и запуска услуг искусственного интеллекта.
Тем временем ключевые игроки отрасли признают, что перед инвесторами в области искусственного интеллекта, вероятно, стоит трудный период. Генеральный директор OpenAI Сэм Альтман на этой неделе заявил, что видит параллели между текущим инвестиционным ажиотажем в области искусственного интеллекта и интернет-пузырем конца 1990-х годов. Обсуждая оценки стоимости стартапов, он сказал: кто-то там обязательно пострадает. И исследование инициативы Массачусетского технологического института показало, что 95% генеративных проектов по искусственному интеллекту в корпоративном мире не принесли прибыли.
Все это достаточно, чтобы заставить нервничать кредитных аналитиков.
Естественно, что кредитные инвесторы вспоминают начало 2000-х годов, когда телекоммуникационные компании, возможно, перестроились и перекредитовались, и мы столкнулись с значительными списаниями активов, сказал Дэниел Сорид, руководитель стратегии кредитов инвестиционного качества в Citigroup. Таким образом, бум искусственного интеллекта, безусловно, вызывает вопросы в среднесрочной перспективе.
Первоначальное создание инфраструктуры, необходимой для обучения и приведения в действие самых передовых моделей искусственного интеллекта, в основном финансировалось самими компаниями по искусственному интеллекту, включая гигантов технологической отрасли, таких как Google компании Alphabet Inc. и Meta Platforms Inc. Недавно, однако, деньги все чаще и чаще поступают от облигационных инвесторов и частных кредиторов.
Экспозиция здесь принимает множество форм и размеров, с разными степенями риска. Многие крупные технологические компании, так называемые гипермасштаберы искусственного интеллекта, оплачивали новую инфраструктуру облигациями корпоративного долга премиум-класса, что, как показало недавнее анализ Bloomberg Intelligence, вероятно, безопасно благодаря существующим денежным потокам, обеспечивающим долг.
Большая часть финансирования долга в настоящее время поступает из частных кредитных рынков.
Финансирование искусственного интеллекта от частных кредиторов составляет около 50 миллиардов долларов ежеквартально, в нижнем пределе, за последние три квартала. Даже без учета мега-сделок Meta и Vantage, они уже обеспечивают в два-три раза больше, чем общественные рынки, сказал Мэттью Миш, руководитель стратегии кредитов в UBS.
И многие новые центры вычислений финансируются через коммерческие ипотечно-обеспеченные ценные бумаги, связанные не с корпоративной структурой, а с платежами, генерируемыми комплексами. Объем CMBS, обеспеченных инфраструктурой искусственного интеллекта, уже увеличился на 30%, до 15,6 миллиарда долларов, по оценке JPMorgan Chase & Co. за этот месяц.
Сорид и его коллега в Citi выпустили отчет 8 августа, сосредотачиваясь на конкретных рисках для коммунальных предприятий, которые увеличили заем для построения электрической инфраструктуры, необходимой для питания энергопотребляющих центров обработки данных. Они и другие аналитики разделяют общеизвестные опасения о том, что в настоящее время тратят столько денег, до того как проекты по искусственному интеллекту покажут свою способность генерировать доход в долгосрочной перспективе.
Сделки по центрам обработки данных имеют срок финансирования 20-30 лет для технологии, о которой мы даже не знаем, какой она будет выглядеть через пять лет, сказала Рут Янг, глобальный руководитель частного рынка аналитики в S&P Global Ratings. Мы консервативно оцениваем будущие денежные потоки, потому что не знаем, как они будут выглядеть, нет исторической основы.
Напряжение начало проявляться в росте доходов по кредитам с возможностью погашения в виде процентов на остаток задолженности для ориентированных на технологии частных кредитных кредиторов, отметил UBS Group. Во втором квартале доходы по PIK в BDC достигли самого высокого уровня с 2020 года, поднявшись до 6%, согласно UBS.
Но поток денег вряд ли остановится в ближайшее время.
Прямые кредиторы постоянно привлекают капитал, и он должен куда-то идти, сказал Джон Медина, старший вице-президент в команде проектного и инфраструктурного финансирования Moodys Global. Они видят этих гипермасштаберов, с этой огромной потребностью в капитале, как следующий долгосрочный инфраструктурный актив.
Неделя в обзоре
Компании JPMorgan Chase & Co. и Mitsubishi UFJ Financial Group возглавляют продажу кредита на сумму более 22 миллиардов долларов для поддержки планов Vantage Data Centers по строительству огромного комплекса центров обработки данных.
HPS Investment Partners и группа кредиторов, включая Apollo Global Management Inc., приобретают более 2,2 миллиарда долларов долга для выкупа, который застрял на балансах банков после того, как предложения Трампа о введении тарифов нарушили рынки в начале этого года.
China Vanke Co. сообщила о расширении убытков за первое полугодие, подчеркивая текущие вызовы даже после того, как разработчик получил финансовую поддержку от правительства своего родного города Шэньчжэнь.
Goldman Sachs Group Inc. обязалась предоставить пакет финансирования в виде долга на 6 миллиардов долларов для поддержки приобретения Thoma Bravo провайдера программного обеспечения для управления человеческими ресурсами Dayforce Inc.
Eli Lilly & Co. разместила свою крупнейшую продажу инвестиционного качества в США в сделке, которая включает 40-летний облигационный заем, редкость на фоне рынка, характеризующегося высокими затратами на кредитование.
The Weeknd находится в переговорах о привлечении около 1 миллиарда долларов финансирования, обеспеченного некоторыми из его музыкальных прав. В одном из рассматриваемых сценариев певец использовал бы свою долю в правах на публикацию своей музыки в качестве залога, а также свою долю в мастер-записях песен.
Банки и прямые кредиторы обсуждают рефинансирование долга Gridiron Capital-backed Leaf Home, поскольку фонды частного капитала удерживают активы дольше.
Deutsche Pfandbriefbank AG работает над дебютной значительной передачей значимого риска, связанного с около 2 миллиардами долларов американских коммерческих ипотечных кредитов.
Rent the Runway Inc. передаст контрольный пакет в компании в рамках плана по сокращению долга и росту, после того как последствия пандемии Covid-19 подтолкнули фирму к грани банкротства.
Sarepta Therapeutics Inc. заключила сделку с инвесторами по реструктуризации около 700 миллионов долларов долга, предоставив компании отсрочку, пока она восстанавливается после скандала вокруг ее генной терапии.
Медицинская транспортная фирма Modivcare Inc. подала заявление о банкротстве в попытке избавиться от 1,1 миллиарда долларов долга, после того как сокращение федерального здравоохранения угрожало сокращению будущих денежных потоков.
В движении
Natixis SA назначила Криса Агатаангелу главой мирового отдела синдикации облигаций французского банка. Агатаангелу недавно работал в Alantra в качестве старшего финансового советника.
Торонто-Доминион Банк нанял Мукула Чхабру из конкурирующего BMO Capital Markets на должность руководителя торговли залоговыми ипотечными обязательствами, поскольку канадский кредитор продолжает свою бурную деятельность по укреплению своего бизнеса с фиксированным доходом.
BofA Securities Inc. привлекла регионального руководителя по продажам кредитов Barclays Plc, Сандипа Тариана, в рамках серии недавних новых наймов фирмы в Азии. На своей новой должности Тариан будет руководить региональными продажами кредитов в Азиатско-Тихоокеанском регионе с базой в Сингапуре.
Два оставшихся трейдера Citigroup Inc. на своем корпоративном кредитном столе Латинской Америки в Нью-Йорке, Жорж Фернандес и Билли Кук, покинули банк, сообщили знающие люди. Citi остается преданной бизнесу и нанимает сотрудников
