Источник изображения: The Motley Fool.
ДАТА
Среда, 27 августа 2025 года в 16:30 по восточному времени
УЧАСТНИКИ ЗВОНКА
Президент и генеральный директор Энрике Лорес
Финансовый директор Карен Паркилл
Глава международных отношений с инвесторами Орит Кейнан-Нахон
Нужна цитата от аналитика Motley Fool? Пишите на pr@fool.com
Полный протокол звонка
Орит Кейнан-Нахон: Добрый день, всем. И добро пожаловать на Третий квартал 2025 года HP Earnings Conference Call. Сегодня со мной Энрике Лорес, Президент и генеральный директор HP, и Карен Паркилл, Финансовый директор HP. Прежде чем передать слово Энрике, напоминаю, что этот звонок транслируется в Интернете, и запись будет доступна на нашем веб-сайте вскоре после звонка примерно на один год. Мы разместили отчет о доходах и презентацию слайдов на нашей странице Инвесторских отношений на сайте investors.hp.com. Как всегда, элементы этой презентации являются перспективными и основаны на нашем лучшем видении мира и наших бизнесов на сегодняшний день.
Для получения более подробной информации, обратитесь к отказам в отчетах о доходах, относящихся к перспективным заявлениям, которые включают риски, неопределенности и предположения. Для обсуждения некоторых из этих рисков, неопределенностей и предположений обратитесь к отчетам HP в SEC, включая наш последний отчет формы 10-K. HP не несет обязательств и не намерен обновлять такие перспективные заявления. Мы также отмечаем, что финансовая информация, обсуждаемая на этом звонке, отражает оценки на основе имеющейся в настоящее время информации и может значительно отличаться от суммы, в конечном итоге отрапортованной в отчетах HP в SEC. В течение этого веб-каста, если не указано иное, все сравнения являются сравнениями по годам с соответствующим периодом года назад.
Кроме того, если не указано иное, ссылки на запасы HP касаются запасов первого уровня. И ссылки на долю рынка основаны на информации о кварталах календарного года. Для финансовой информации, выраженной на не-GAAP основе, мы включили согласования по сравнению с соответствующей информацией GAAP. Пожалуйста, обратитесь к таблицам и презентации слайдов, сопровождающим сегодняшний отчет о доходах, для этих согласований. Итак, я хотел бы передать слово Энрике.
Энрике Лорес: Спасибо, Орит. И спасибо всем, кто присоединился к сегодняшнему звонку. Позвольте начать с того, что мы добились значительного прогресса в достижении наших целей и ключевых стратегических инициатив в 3-м квартале. Мы продолжаем действовать с дисциплиной и фокусом, выполняя наши обязательства и продвигая нашу амбицию стать лидером в будущем труда. Сегодня мы ближе рассмотрим нашу производительность за третий квартал, выделим некоторые из наших новейших инноваций и обсудим наши перспективы на 4-й квартал. Начиная с нашей производительности, я рад сообщить, что мы достигли пятого квартала роста в 3-м квартале. Выручка от продаж увеличилась на 3% по сравнению с прошлым годом, благодаря хорошей производительности в области персональных систем.
Этот импульс был обеспечен продолжающимся обновлением Windows 11, принятием AITC и ростом услуг. Мы также добились коллективного двузначного роста по сравнению с прошлым годом и последовательно в наших ключевых ростовых областях. Наши операционные маржи по прибыльности как в печати, так и в персональных системах соответствовали нашему руководству. Негеа-прибыль на акцию была немного выше средней точки нашего руководства, что отражает последовательное улучшение на 6%. Эти результаты демонстрируют нашу способность выполнить наш план и быстро адаптироваться к изменяющейся торговой среде. Мы на правильном пути к достижению наших годовых сбережений готовых к будущему в размере 2 миллиардов долларов к концу финансового года 2025, что, как ожидается, поможет обеспечить дальнейшее улучшение операционной прибыли.
Тем временем мы успешно продвигаемся в выполнении наших мер по смягчению более высоких торговых издержек, включая диверсификацию производства, снижение издержек и корректировку цен. В этом квартале, как планировалось, практически все продукты, проданные в Северной Америке, теперь производятся за пределами Китая, что помогло дальнейшему снижению торговых издержек. Мы продолжаем увеличивать производство во Вьетнаме, Таиланде, Мексике и США. Более того, мы сделали то, что говорили, что смогли. Мы продемонстрировали, что можем оставаться гибкими в реагировании на внешние давления, оставаясь сосредоточенными на нашей долгосрочной стратегии. Теперь позвольте мне поделиться большим количеством информации о производительности каждого бизнес-блока. В области персональных систем выручка увеличилась на 6% по сравнению с прошлым годом, превысив наши ожидания.
Мы продолжаем сдвигать нашу структуру к более высокоценным сегментам, таким как AITC, коммерческий премиум и услуги. Мы видели сильный годовой рост как в коммерческих, так и в потребительских сегментах. Коммерческая производительность поддерживалась обновлением Windows 11 и увеличением принятия AIPC. Мы очень довольны ускоряющимся спросом на категорию AIPC, который продемонстрировал двузначный рост выручки по сравнению с прошлым кварталом. Он превзошел наши ожидания, и отгрузки продолжают увеличиваться, достигнув более 25% от нашей структуры на квартал раньше нашего плана. Рост потребителя поддерживался сильным сезоном назад в школу. В наших ключевых ростовых областях мы достигли двузначного роста выручки в продвинутых вычислительных решениях. В услугах моментум продолжался с сильным годовым ростом выручки, преимущественно за счет цифровых услуг и управляемых услуг.
Да, мы видели слабый спрос на гибридные системы, поскольку компании откладывают некоторые из своих ИТ-проектов. Наша база активных пользователей AIPC значительно растет и хорошо позиционирует нас для будущих инноваций, основанных на искусственном интеллекте. Мы наблюдаем сильный импульс в экосистеме AIPC, где ряд компаний-производителей программ представляют решения, растущие двузначно квартал за кварталом. Мы тесно сотрудничаем с Microsoft и поставщиками кремния, чтобы использовать возможности, созданные платформой AIPC. Ключевые партнеры ISV, такие как Adobe и Zoom, переносят рабочие нагрузки локально, чтобы воспользоваться NPU. Мы увеличили долю на рынке в высокоценных категориях, особенно в премиальных сегментах. Это включает динамику по годам и последовательные приросты в PC коммерческом премиуме, потребительском премиуме и AIPC.
В прошлом квартале мы обязались предпринять действия по возвращению нашей операционной маржи персональных систем в свой долгосрочный диапазон. Рад сообщить, что мы достигли этого, вернув операционную маржу в наш долгосрочный диапазон. Перейдем к печати, выручка снизилась на 3% постоянной валютой, как ожидалось. Наши ключевые ростовые области в печати продолжают показывать хорошие результаты и имели сильный годовой рост. В то время как мы продолжаем предпринимать меры по смягчению увеличения торговых издержек, мы видели в целом более агрессивную ценовую среду. Спрос в офисном сегменте был немного слабее, чем ожидалось, особенно в Северной Америке и некоторых частях Европы. Однако мы сохраняем нашу долю рынка в офисе, и продолжаем сосредотачиваться на прибыльных установках.
Дома мы поддерживаем дисциплину в конкурентной ценовой среде. Выручка от расходных материалов прошла как ожидалось. Поглубже в наши ключевые ростовые области, потребительские подписки показали сильный рост новых подписчиков нашего всё-в-одном плане. Мы достигли ключевых побед с решениями для рабочей силы в отраслях, таких как финансы, производство, розничная торговля и государственный сектор. Мы увидели еще один квартал с сильным ростом в промышленной графике, с приростом доли рынка по сравнению с прошлым годом, отражающим силу нашего портфеля. Теперь давайте внимательнее посмотрим на последние инновации, которые позиционируют нас как лидера в будущем труде. В 3-м квартале мы расширили наш портфель AI-решений, которые помогают бизнесам стимулировать рост и сотрудникам достигать профессионального удовлетворения.
На коммерческой стороне наша линейка AI PC получила признание отрасли. Наш eBook Ultra был назван лучшим AIPC в наградах CRN Tech Innovator Awards. Его отметили за дизайн, производительность и влияние на продуктивность. Наша платформа опыта работы сотрудников была признана в категории управления предприятием ИТ, хвалилась за способность уменьшить цифровое трение и улучшить эффективность ИТ. С момента запуска платформа была внедрена в 40 странах, и мы планируем расшириться еще более чем в 30 дополнительных странах в ближайшие месяцы. Мы переопределяем способы связи и совместной работы людей. Мы представили HP Dimension с Google BIM, инструмент видеосвязи, использующий шесть камер и искусственный интеллект для создания 3D-видео участников, призванный у
Мы ожидаем, что рынок вырастет на несколько процентов во второй половине года, благодаря устойчивому моменту от обновления Windows 11 и принятия AITC. Мы считаем, что эти катализаторы продолжат стимулировать рост рынка ПК в 2026 году. Мы ожидаем, что рынок печати сократится на несколько процентов в 2025 году и на схожем уровне в 2026 году. Тем не менее, наша стратегия сосредоточена на защите вклада в операционную прибыль премиального бизнеса компании. Мы продолжим сосредоточиваться на уменьшении убыточных подразделений, переходя к большим емкостям, увеличивая прибыльность клиентов за счет роста в нашем бизнесе подписок для потребителей, увеличивая долю на рынке в более дорогих офисных категориях, развивая наши ключевые ростовые направления и поддерживая дисциплину расходов.
Искусственный интеллект также открывает новые возможности для трансформации нашей деятельности и конкурентоспособности. Помимо снижения структурных издержек, мы видим огромный потенциал для автоматизации дополнительных рабочих процессов, оптимизации принятия решений и ускорения инноваций во всех сферах бизнеса. Эти возможности помогут нам упростить процессы и снизить издержки. Вы услышите больше об этом от нас в предстоящих кварталах. Внешне мы признаем, что существует непрерывная неопределенность в глобальной торговой среде. Мы спланировали текущую ситуацию и доказали нашу способность быстро реагировать на любые будущие изменения. Своими действиями мы укрепили свою операционную гибкость и полностью уверены в нашей способности ориентироваться в изменяющихся условиях.
Поскольку мы продолжаем адаптироваться к этой динамичной среде, взаимодействие с инвесторами является одним из наших приоритетов. Мы с нетерпением ждем возможности поделиться нашими долгосрочными планами во время нашего Инвесторского дня в начале 2026 года, где мы представим обновления о наших достижениях и исследуем захватывающие возможности впереди, чтобы продвинуть нашу стратегию. Прежде чем я закончу, я хочу поблагодарить наших сотрудников за их преданность, упорство и ориентацию на клиента, которые были ключом к нашим достижениям. Мы знаем, что нужно для достижения результатов и становления ведущими в будущем, и мы действуем с фокусом. Теперь передаю слово Карен.
Карен Паркилл: Спасибо, Энрике, и добрый день, всем. Мы довольны прогрессом, которого мы достигли в квартале в продвижении нашей стратегии ведения будущей работы в условиях изменяющейся рыночной среды и выполнении наших финансовых обязательств. Мы продолжили уверенный рост выручки, с продолжающимся моментумом в персональных системах, поддерживаемом AIPC и деятельностью по обновлению Win 11 и успешной производительностью в наших ключевых ростовых направлениях. Фактически, мы достигли двузначного последовательного роста в персональных системах, что привело к сильному свободному денежному потоку в квартале.
В печати и PS мы решительно выполнили меры, которые мы предприняли для смягчения торговых трудностей и с удовлетворением отмечаем значительный прогресс, достигнутый в квартале, включая ускорение устойчивости цепочки поставок, сокращение издержек и ценовые действия. В результате мы смогли смягчить большую часть тарифных издержек в 3 квартале, сохраняя операционные маржи в пределах ожидаемых диапазонов как для обеих бизнес-единиц, так и для не-GAAP прибыли на акцию немного выше средней точки нашего прогнозного диапазона. При ближайшем рассмотрении деталей квартала, чистая выручка увеличилась на 3% по сравнению с прошлым годом, как номинально, так и в постоянной валюте, с ростом во всех регионах.
В постоянной валюте Америка и ЕМЕА выросли на 1%, а АТР выросло на 11%, с особенно сильной производительностью персональных систем в Китае. Маржа валовой прибыли составила 20,5%, уменьшившись по сравнению с прошлым годом из-за увеличенной доли от персональных систем, роста торговых издержек и неблагоприятного валютного воздействия. Мы частично компенсировали эти препятствия дисциплинированными ценовыми действиями и управлением издержками. Как ожидалось, не-GAAP операционные расходы увеличились по сравнению с прошлым годом. Мы реализовали наши планы по будущим затратам и поддерживали стратегические и маркетинговые инициативы с сильным управлением расходами, при этом важно инвестируя в рост. В итоге наша не-GAAP операционная маржа составила 7,1%, снизившись по сравнению с прошлым годом и соответствуя нашим ожиданиям.
Наконец, с разбавленным количеством акций примерно 954 миллиона акций, наша не-GAAP разведенная чистая прибыль на акцию составила 0,75 доллара, а наша GAAP прибыль на акцию составила 0,80 доллара, содействованная благоприятными налоговыми корректировками в квартале. Теперь перейдем к производительности сегмента. Мы достигли нашего шестого квартала подряд уверенного роста в персональных системах, с ростом выручки на 6% выше наших ожиданий на 5% роста объемов и повышения средних цен. Мы продолжаем сдвигать микс в сторону премиальных категорий, одновременно выполняя дисциплинированные ценовые действия для помощи в смягчении роста издержек. Последовательно выручка увеличилась на 10%, а объемы на 13% за счет сезонной активности и общих приростов долей.
И момент продолжался в наших ключевых ростовых направлениях, с сильной производительностью в AIPCs, передовых вычислениях и рабочих решениях, частично компенсированной мягкостью в гибридных системах. Мы увеличили коммерческую выручку на 5% при росте объемов на 3%, с благоприятным ценообразованием и сдвигом микса в сторону премиальных товаров. В соответствии с нашей стратегией, мы увеличили долю на рынке Windows-основанных коммерческих ПК в результате деятельности по обновлению, стимулированной Win 11 и AIPCs. Выручка и объемы для потребителей увеличились на 8%, с сильной производительностью в Северной Америке, а также в Китае, стимулированной игровой деятельностью. Сильный сезонный прирост в начале учебного года и прирост долей привели к увеличению объемов для потребителей на 34% последовательно. Важно отметить, что, согласно обещанию, мы увеличили операционную маржу персональных систем обратно в пределы нашего прогнозного диапазона на уровне 5,4% с нашими запланированными мерами смягчения.
Перейдем к печати, наши результаты отражают немного более мягкий, чем ожидалось, офисный рынок и конкурентную ценовую среду, несмотря на растущие торговые издержки в отрасли. В этой динамичной среде мы продолжаем сосредотачиваться на прибыльном размещении единиц, приоритизации категорий более высокой стоимости и дисциплинированном управлении издержками. Мы также продолжаем демонстрировать сильную производительность в ключевых ростовых направлениях, включая двузначный рост в области потребительских подписок и успешную деятельность в промышленности, стимулированный двузначным ростом оборудования. По подробному анализу выручка печати сократилась на 4% по сравнению с прошлым годом или на 3% в постоянной валюте, с рыночным снижением аппаратных средств как в потребительском, так и в коммерческом секторах.
Расходные материалы проявили себя, как ожидалось, снижаясь на 3% в постоянной валюте, и мы продолжаем добиваться прироста долей рынка и благоприятного ценообразования, частично компенсирующих аппаратные снижения базы и использование. И в соответствии с нашими ожиданиями, мы достигли операционной маржи 17,3%, твердо в пределах нашего целевого диапазона и плоско по сравнению с прошлым годом. Мы компенсируем увеличившиеся торговые издержки ценовыми мерами и снижением издержек. Переходя к нашим планам по будущим затратам, мы довольны прогрессом, который мы достигли в увеличении эффективности и эффективности по всей компании.
Это включает внутреннее использование возможностей искусственного интеллекта для автоматизации и оптимизации процессов для лучшей поддержки наших клиентов, партнеров и сотрудников. Мы хорошо продвигаемся в достижении нашей общей цели программы, включая AI-инновации, а также поможет нам смягчить макро неопределенности. Теперь перейдем к денежному потоку и распределению капитала. Мы сгенерировали около 1,7 миллиарда долларов наличных средств от операций в квартале и примерно 1,5 миллиарда долларов свободного денежного потока, что соответствует нашим ожиданиям.
Мы также улучшили наш цикл конверсии наличных средств в этом квартале, увеличивая дни задолженности с повышением производственной активности. Наконец, мы вернули более 400 миллионов долларов акционерам через дивиденды и выкуп акций. Как мы сигнализировали в начале квартала, наш показатель плеча оставался слегка выше нашего целевого диапазона. Согласно нашей заявленной структуре, мы ограничили наш выкуп для компенсации разбавления акций по акциям. Конечно, мы продолжаем обязываться вернуть примерно 100% нашего свободного денежного потока акционерам со временем, пока валовое плечо остается ниже двух раз и нет лучших возможностей для возврата. Смотря в будущее на четвертый квартал, мы продолжим сосредоточение на дисциплинированном выполнении, сохраняя гибкость, необходимую для реагирования на изменения в переменной среде.
Н
В заключение, мы достигли хороших результатов за квартал, успешно реализуя наши стратегические инициативы. Мы уверены, что предпринятые нами действия правильные, чтобы быстро реагировать на рыночную динамику в ближайшей перспективе, продолжая инвестировать в долгосрочный прибыльный рост. С этим я бы хотел передать слово оператору и открыть линию для ваших вопросов.
Оператор: Спасибо. Мы начинаем сессию вопросов и ответов. Если вы используете громкую связь, поднимите трубку перед нажатием клавиш. Прошу вас задать только один вопрос и один последующий. Наши первые вопросы сегодня будут от Krish Sankar из TD Cowen. Пожалуйста, продолжайте.
Стивен Чин: Привет. Спасибо за возможность задать вопросы. Это Стивен звонит от имени Криша. Хотелось бы узнать у Энрике или Карен о затратах, связанных с тарифами в квартале. Можете ли вы помочь оценить общий влияние, будь то в долларовом выражении или в виде влияния на валовую маржу? И учитывая все принятые меры, насколько вы смогли компенсировать это, а не поглотить компании?
Карен Паркхилл: Спасибо за вопрос, Стивен. Мы сделали значительные успехи в квартале с нашими мерами по смягчению, включая ускорение цепочки поставок для оптимизации снижения издержек и принятие ценовых мер. И как результат, мы смогли смягчить большую часть тарифов в третьем квартале, продолжая достигать уровня прибыли чуть выше середины нашего прогноза. Как мы говорили, мы ожидаем полностью компенсировать эти торговые издержки как можно быстрее. Полный эффект наших мер смягчения действительно зависит от объема и может занять некоторое время. Но, снова, мы ожидаем полного компенсирования, вы знаете, как можно скорее.
Энрике Лорес: Я бы сказал, что мы довольны прогрессом, которого мы достигли. Как мы уже говорили ранее, в этом квартале мы завершили смену производства всей продукции, поступающей в США. Большинство продукции, идущей в США, больше не производится в Китае. Мы также предприняли дополнительные меры по снижению издержек и ввели селективное повышение цен. В целом мы добились хороших результатов. И вот почему мы уверены в нашей способности смягчить тарифы в будущем, поскольку мы продолжим выполнять эти планы.
Стивен Чин: Спасибо за ответ. И в качестве продолжения мой следующий вопрос касается печатного бизнеса. Я предполагаю, исходя из количества крупных предприятий по всему миру, которые анонсировали инициативы по возвращению в офис в этом году, меня немного удивляет отсутствие улучшений в перспективах для печатного бизнеса. Могли бы вы рассказать ожиданиях, возможно, к фискальному 2026 году, относительно влияния этих инициатив по возвращению в офис на рост в следующем году, или есть ли какая-то другая динамика в инициативах по возвращению в офис относительно расходов на расходные материалы и коммерческое оборудование? Большое спасибо.
Энрике Лорес: Да. Спасибо. Я думаю, здесь есть две динамики, о которых нам нужно помнить. Во-первых, с инвестиционной точки зрения, мы видим, что предприятия и коммерческие бизнесы отдают предпочтение другим областям перед печатью. Например, инвестициям в искусственный интеллект или даже инвестициям в ПК. Мы считаем, что это повлияло в коротком периоде на продажи аппаратуры для печати в офисе. С другой стороны, когда мы смотрим на количество напечатанных страниц, и, как вы знаете, это самая фундаментальная переменная для понимания перспектив бизнеса в будущем.
Мы не видим отклонения от наших планов, что означает, что в будущем мы увидим возвращение спроса на принтеры, потому что клиенты продолжают печатать, и здесь не произошло отклонения, что соответствует предположениям о возвращении в офис, которые мы делали. Таким образом, короткосрочное воздействие на нашу аппаратуру, но без влияния на расходные материалы, что означает, что в долгосрочной перспективе бизнес вернется, так как компании будут вынуждены приобретать новое оборудование, чтобы убедиться, что сотрудники имеют правильный опыт.
Оператор: Следующий вопрос от Амита Дарьянани из Evercore ISI. Прошу продолжить.
Ирвин Лиу: Привет. Спасибо за вопрос. Это Ирвин Лиу звонит от имени Амита. Мы рады видеть вашу динамику в категории продуктов AIPC. Мне кажется, что последовательный рост на 25% был заметным. Можете ли вы помочь нам понять, несут ли AIPC более высокий ASP или профиль маржи по сравнению с не-AIPC?
Энрике Лорес: Да. Позвольте мне подтвердить, что мы очень довольны ростом, который мы видим в AIPC. И не только самой категории, но и тем, как развивается экосистема, поскольку спрос на AIPC в конечном итоге будет определяться приложениями, и мы видим, что все больше приложений используют новые возможности, которые предоставляют AIPC. Что касается ценообразования, мы можем подтвердить оценки, которые мы делали ранее. Мы видим увеличение цен на AIPC по сравнению с аналогичными устройствами, не имеющими этой возможности. Мы подтверждаем предположения, которые мы ранее делились о повышении цен на 5% до 10%, вызванном AIPC.
Ирвин Лиу: Понял. И у меня есть еще один вопрос для Карен. Когда я смотрю на ваш прогноз прибыли на четвертый квартал, я думаю, что последовательное или сезонное увеличение прибыли на Q4 составляет, вы знаете, 17 в середине диапазона, и это выше, чем мы видели исторически. Меня просто интересует, будет ли это обусловлено какими-либо выгодами от программы ready net RaisingX.
Карен Паркхилл: Да. Спасибо за вопрос, Ирвин. Мы видим хороший налет к четвертому кварталу. И в PS мы ожидаем последовательный рост выручки в соответствии с сезонностью прошлого года. Это действительно обусловлено продолжающимся настроем в обновлении Win 11 и принятии AIPC, а также у нас есть праздничный подъем потребителей, который, как мы ожидаем, произойдет сильно. Я бы сказал, что более важно, мы ожидаем, что эффективность работы PS будет продолжать улучшаться, поскольку мы продолжаем работать над компенсацией отрицательных влияний торговых издержек и издержек на сырье. А в печати мы также ожидаем последовательный рост выручки в соответствии с сезонностью предыдущего года.
И последовательное улучшение ОП к верхнему пределу нашего целевого диапазона 16% до 19%, что действительно обусловлено сезонным увеличением объема расходных материалов. Итак, мы уверены в нашем прогнозе на четвертый квартал.
Энрике Лорес: И чтобы дополнить, мы также увидим более значительное воздействие некоторых мер, которые мы приняли в отношении тарифов. Некоторые новые тарифы были введены в конце прошлого квартала, начиная с этого квартала, и мы продолжим смягчать их по мере их наступления.
Ирвин Лиу: Понял. Спасибо за разъяснения.
Оператор: Следующий вопрос от Дэвида Вогта из UBS. Прошу продолжить.
Дэвид Вогт: Привет, ребята. Спасибо за возможность задать вопросы. Может быть, вернемся к рынку ПК, потому что, думаю, Аарон, вы упомянули, что ожидаете нормальной сезонности на рынке ПК. И я думаю, в чем я немного сомневаюсь, это то, что у вас был невероятно сильный рост в двух кварталах. И если я думаю о вашем бизнесе за годы, в целом говоря, обычно у вас не такого уровня силы за, скажем, последовательно два квартала. Можете ли вы разъяснить, что дает вам уверенность в этом прогнозе? И я думаю, вы также упомянули силу, я думаю, в динамике в следующем году.
И я знаю, что вы упомянули AIPC и, очевидно, некоторые другие динамики обновления Windows 11, но немного больше информации помогло бы. И я задам свой второй вопрос сразу же. И так, можете ли вы помочь нам понять динамику маржи в печати немного лучше. Я знаю, что в прошлом квартале у вас была субсидия. В этом квартале, очевидно, смешивание и некоторые динамики ценообразования, вероятно, повредили маржи. Можете ли вы пройти по тому, что изменится немного в октябрьском квартале? Чтобы помочь нам вернуться к верхней границе этого диапазона с точки зрения печати? Спасибо.
Энрике Лорес: Хорошо. Давайте я отвечу на первый вопрос, а Карен возьмет второй вопрос. Что касается спроса на ПК, я думаю, что здесь есть разные вещи, о которых нужно помнить. Во-первых, Q4 по сравнению с Q3, с точки зрения потребителей, всегда происходит увеличение спроса, вызванное завершением цикла обратного к школе и также подготовкой к праздникам. И это всегда приводит к последовательному улучшению. В коммерческой сфере мы ожидаем продолжения двух основных движущих сил роста. Одной из них является обновление Windows 11, а второй - AIPC.
В Windows 11 мы видим улучшение воронки как по сравнению с прошлым годом, так и по сравнению с предыдущим кварталом, что означает, что воронка в начале 4-го квартала выше, чем в начале 3-го квартала, а также больше, чем в начале 4-го квартала прошлого года. Windows 11 играет ключевую роль в этом. Во-вторых, для оценки долгосрочных продаж также очень важно учитывать, на каком этапе цикла мы находимся. Наша оценка состоит в том, что немного более 50% установленной базы перешли на Windows 11, что означает, что влияние будет ощущаться не только в 4-м квартале, но и в более ранних кварталах следующего года.
Именно поэтому я считаю, что спрос на ПК сохранится в 4-м квартале. Мы прогнозируем, что рост продаж ПК составит средние однозначные цифры на вторую половину и что будет рост в фискальном году 2026 года.
Карен Паркилл: Что касается маржинальности, мы уверены в последовательном улучшении маржи по печати. Наши печатные операционные маржи в 3-м квартале составили 17,3%, что было крепко в пределах нашего прогнозного диапазона и соответствовало нашим ожиданиям. Вы знаете, что у нас обычно ниже продажи расходных материалов в летние месяцы, и это может вызвать некоторую сезонность в марже. Но по данным на 4-й квартал, мы ожидаем, что маржи по печати будут на верхней границе нашего диапазона. Это отражает увеличение объемов поставок расходных материалов, как это было видно в прошлом году, вместе с дисциплинированным ценообразованием и управлением затратами. Я знаю, что вы также упомянули грант в прошлом квартале.
Мы видели грант в прошлом квартале от Евразийского банка развития, который немного навёл разброда с начала календарного года, чтобы быть учтенным в квартале. Но это многолетний грант, и мы продолжаем получать этот грант как в этом фискальном году, так и в будущих фискальных годах.
Дэвид Фогт: Отлично. Спасибо, Энрике. Спасибо, Карен.
Оператор: Ваш следующий вопрос поступает от Вамси Мохана из Банка Америки. Пожалуйста, продолжайте.
Вамси Мохан: Да. Большое спасибо. Я думаю, Энрике, или Карен, я не знаю, вы только что дали довольно долларовые показатели по маржинальности по печати, но обычно я думаю о маржинальности по печати как о чем-то волатильном, но вы только что снизили маржинальность по печати на 100 пунктов базиса последовательно, и она вернется на следующий квартал. И Энрике, вы сделали некоторые замечания о том, на что вы делаете упор и на что не делаете упор в определенных частях портфеля.
Так что если вы объедините это всё вместе и мы предположим и заглянем за пределы фискального 4-го квартала, вы думаете, что диапазон для этих марж печати будет в этом долгосрочном диапазоне, который вы дали, потому что кажется, что вы движетесь в верхней части даже выше верхней части во многих кварталах. И некоторые меры по снижению стоимости, которые вы принимаете, должны ли мы просто калибровать к более высокому диапазону для марж по печати?
Энрике Лорес: Позвольте мне сделать пару замечаний. Во-первых, что касается изменений квартал к кварталу, то, что мы видим в этом году, очень похоже на то, что мы видели в прошлом году. Как упомянула Карен ранее, самое большое влияние в 3-м квартале было вызвано смешением расходных материалов, которое было ниже по сравнению с 2-м кварталом и ниже по сравнению с тем, что мы ожидаем увидеть в 4-м квартале, и это действительно имеет большое значение. И снова, мы видели очень похожую динамику год назад. Поэтому мы не считаем это чем-то необычным по сравнению с тем, что видели ранее.
Что касается долгосрочных прогнозов, мы не меняем наши прогнозы относительно того, что видели ранее. Мы продолжаем поддерживать диапазоны, которые видели. Как мы уже говорили ранее, наличие этих диапазонов дает нам возможность в данной стране, в данном квартале, быть более агрессивными в размещении устройств, если это то, что мы решаем сделать, потому что видим, что они будут прибыльными. Мы делали это в прошлом и хотим иметь возможность делать это, не выходя за пределы установленных диапазонов. Что касается принимаемых нами мер по развитию печатного бизнеса вперед, они очень последовательны с беседами, которые мы вели ранее, Вамси.
Мы продолжим работать в сфере потребительского сегмента, достигать более прибыльных устройств, особенно больших баков. Мы продолжим работать над улучшением, чтобы захватить больше прибыли от жизненного цикла клиента, переходя к подпискам и услугам. Мы видим возможности для роста доли на рынке прибыльных офисных категорий, и видим возможность роста в промышленной сфере, как мы это делали в прошлом, мы будем продолжать делать это. И, конечно же, мы будем очень дисциплинированно управлять нашей структурой затрат и искать любую возможность улучшить производительность и повысить эффективность. Так что это очень последовательно с планом, который вы видели, что мы реализовывали ранее.
И мы продолжим работать в этом направлении.
Вамси Мохан: Хорошо. Спасибо, Энрике. И если у меня есть дополнительный вопрос касательно ПК. Если посмотреть на ожидания отрасли, то есть ниже нормального сезонного тренда на основе ODM сборок или других факторов, на которые могут указывать третьи стороны, существуют ниже нормальные сезонные тенденции во второй половине этого года, а затем даже прогнозы на спад. Вы говорите о чем-то совершенно другом, что последовательно с предыдущими годами и затем рост в следующем году. Таким образом, подразумевается ли здесь, что HP забирает долю? Если да, откуда это происходит? Какие конкретные регионы, какие конкретные игроки? И откуда может идти этот успех?
Энрике Лорес: Есть два комментария. Во-первых, наши прогнозы согласуются с тем, что мы видим на рынке. Мы видели сильный коммерческий спрос в 3-м квартале, видели сильный потребительский спрос. И как я уже упоминал, мы не считаем, что это притяжение спроса. Мы считаем, что это реальный спрос, потому что это происходит не только в США, мы видим это во многих странах и географических зонах. Что касается наших прогнозов на будущее, они основаны на том, что мы продолжаем видеть сильный спрос на AIPCs, сильный спрос на Windows 11.
И то, что я не упоминал ранее, это также то, что мы ожидаем, что средние цены продаж будут продолжать расти из-за усиленного спроса и укрепления в премиальных категориях, что было нашей стратегией в предыдущих кварталах и будет продолжаться в будущем. Так отвечая на ваш вопрос о доле рынка, вы знаете, что наша цель и наша задача - не увеличивать долю рынка ради увеличения доли, а содействовать прибыльному росту. В последние кварталы мы увеличивали долю в более премиальном сегменте коммерческих потребителей AIPCs, и это будет продолжаться и впредь.
Вамси Мохан: Хорошо. Спасибо, Энрике.
Оператор: Ваш следующий вопрос поступает от Майкла Нг из Goldman Sachs. Пожалуйста, продолжайте.
Майкл Нг: Отлично. У меня также два вопроса. Один для Энрике по печати и один для Карен по капиталовложениям. Энрике, по печати, вы говорили немного о агрессивной ценовой среде, о спросе в офисе. Мягче, чем ожидалось в Северной Америке и Европе. Когда вы смотрите вперед на оставшуюся часть года и на следующий, хотелось бы услышать ваши ожидания по этим двум вещам, ценообразованию и офисной среде, и видите ли вы, что это станет лучше или хуже в следующие пару месяцев, в ближайший год или так. А потом, Карен, я просто хотел бы уточнить.
Достигнут ли мы момента с точки зрения валового плеча? Я думаю, вы сейчас ниже двух. Где вы вернете 100% свободного денежного потока акционерам уже в следующем квартале? И я просто хотел бы спросить, если вы могли бы уточнить. Когда вы говорили о прогнозах по выручке для сегментов, соответствует ли это предыдущим годам? Или типичным годам? Мне кажется, что вы сказали оба. Я просто хотел уточнить. Спасибо.
Энрике Лорес: Хорошо. Позвольте мне начать с вопроса о спросе на печать. На данный момент, то, что мы ожидаем или что мы включаем в планы, - это аналогичное поведение рынка тому, что мы видели в 3-м квартале. Многие наши конкуренты объявили о повышении цен в связи с торговыми издержками. Но мы видим, что эти повышения цен не происходят в конкурентном пространстве. Поэтому мы ожидаем, что эта агрессивная ценовая конкуренция будет продолжаться. Мы считаем, что это связано с тем, что рынок был меньше, и, следовательно, было больше давления на цену. Но, как я уже сказал, мы считаем, что это будет временно.
Мы не видим изменений в фундаментальных переменных, таких как количество напечатанных страниц, что дает нам уверенность в будущем. И что касается 2026 года, пока рано давать много деталей. Мы это сделаем в следующих кварталах, в следующие месяцы, когда мы будем проводить больше работы, чтобы оценить, каким будет спрос на следующий год.
Карен Паркилл: Да. И, Майкл, по вашему второму вопросу о выделении капитала, наш плечо улучшилось с Q2, где оно составляло чуть более 2,2 раз и улучшилось в Q3, оставшись чуть более двух раз, 2,04 в Q3. Это было обусловлено улучшением EBITDA и погашением долга, который у нас был в июне. Хотя он может оставаться немного повышенным, мы ожидаем, что он будет продолжать улучшаться в FY '26. Поэтому мы предполагаем, что в ближайшее время будет больше деятельности по выкупу. И я бы сказал, если мы продолжим работать на более высоких уровнях плеча, мы будем использовать наличные средства для снижения долга по мере погашения облигаций. Это также позволит нам выкупать акции.
Оператор: Ваш следующий вопрос от Ерика Вудринга из Morgan Stanley. Пожалуйста, продолжайте.
Майя: Привет. Добрый день. Это Майя от имени Ерика. Энрике, можете ли вы немного подробнее рассказать о ваших комментариях по AIPC? Когда мы общаемся с главными информационными офицерами или партнерами, мы не слышим такого же энтузиазма по поводу AIPC, но ваши комментарии явно свидетельствуют об обратном. Можете ли вы, пожалуйста, раскрыть, какие отрасли, по вашему мнению, принимают AIPC или в каких регионах он пользуется особой популярностью, а также какие ключевые сценарии использования подталкивают к принятию AIPC? И у меня есть продолжение. Спасибо.
Энрике Лорес: Да. Я думаю, что мои комментарии основаны на том, что мы видим на деле. Как я сказал в подготовленных замечаниях, наша доля AIPC сегодня составляет более 25%, и это цель, которую мы поставили на Q4, к концу года. Итак, мы опережаем наш первоначальный план на один квартал, что показывает спрос, который мы видим. Я думаю, что ключевым моментом за AIPC является тот факт, что в следующие кварталы все больше и больше программных приложений будут использовать возможности, которые предлагают AIPC. И мы уже начали видеть это, и ожидаем, что это будет продолжаться.
Например, теперь у нас есть Adobe и Zoom, которые используют возможности запуска некоторых своих прикладных программ в ПК, что означает, что это будет быстрее и также снизит некоторые из расходов на облако, которые у них есть. Мы видим компании по безопасности, такие как CrowdStrike, которые используют возможность использовать NPUs для сканирования памяти быстрее, что для многих из их приложений приносит значительное преимущество. Кроме того, Microsoft продолжает активно улучшать библиотеки, которые они предлагают другим компаниям, чтобы те могли выполнять множество действий в ПК, которые раньше им приходилось делать в облаке.
И, наконец, среди наших собственных приложений искусственного интеллекта, в последний месяц мы запустили искусственный интеллект OpenAI, мы запустили конкретное приложение искусственного интеллекта в Китае. Мы продолжаем видеть улучшения от месяца к месяцу и от квартала к кварталу в использовании. Таким образом, мы ясно видим постепенное улучшение. И, как мы говорим многим из наших клиентов, если вы обновляете свою установленную базу, то AIPC, который вы планируете использовать два, три, четыре года, и ожидаете, что ваши сотрудники будут использовать его все это время. Если вы не хотите оставаться в стороне от повышения производительности, которое со временем придет, вам следует подумать о покупке AIPC сейчас, и это то, что мы видим происходящим.
Майя: Отлично. Спасибо. И, знаете, я заметила, что мы прошли немного больше половины пути по обновлению Windows 11. Если мы подумаем о категории МСБ, вы видите, что они принимают больше этого дополнительного двенадцатимесячного расширенного обслуживания, которое может вернуться и обновиться в 2026 году? Или какие тенденции отличаются по основным сегментам клиентов?
Энрике Лорес: Да. Я думаю, это хороший вопрос. Итак, прежде всего, когда мы смотрим на общую конверсию, мы отстаем от того, что было в другие годы. Извините, в предыдущих обновлениях, что объясняет, почему мы считаем, что этот процесс будет продлен. Когда мы смотрим на проникновение в предприятие по сравнению с МСБ, это очень согласуется с тем, что мы видели ранее. Изменения происходят в предприятии, а со временем они проникают в МСБ. Это происходит в этом году, что очень согласуется с предыдущими обновлениями, которые происходили ранее. Таким образом, мы видим большие возможности в МСБ в перспективе, что, снова же, очень согласуется с предыдущими обновлениями, которые происходили ранее.
Майя: Отлично. Спасибо.
Оператор: Ваш следующий вопрос от Алека Валеро из Loop Capital. Пожалуйста, продолжайте.
Алек Валеро: Привет, ребята. Это Алек от имени Ананды. Спасибо за ответ на мои вопросы. Очень кратко о бизнесе с полимерными материалами, есть ли что-то, о чем вы могли бы нам сообщить? Вы замечаете какое-либо значительное увеличение или увеличение уверенности в предприятии и корпоративных расходах?
Энрике Лорес: Спасибо. Мы упомянули в подготовленных замечаниях, что это был не сильный квартал для того, что мы называем гибридными системами. Мы видели компании, особенно в Европе, особенно в сфере гарнитур, откладывающих некоторые из этих проектов на второй план по сравнению с ПК или с AI, поэтому мы видели влияние в краткосрочной перспективе. Мы продолжаем считать, что это будет или это является очень важным бизнесом для нас впереди. И мы продолжаем инвестировать не только в область гарнитур, но также в область видео. Мы анонсировали очень инновационное решение по 3D видео-коллаборации, которое мы сделали с Google. И мы продолжим инвестировать в эту категорию.
С другой стороны, в области игр, аналогичные категории, мы видели очень сильный рост в этот квартал. Это обусловлено HyperX. Таким образом, в этой области периферийного пространства мы имели успешный квартал.
Алек Валеро: Очень полезно. И лишь небольшое продолжение. Как часть вашей инициативы по обновлению, есть ли какая-то конкретная часть линеек продуктов, на которые вы собираетесь обратить внимание для обновления?
Энрике Лорес: Этот вопрос касается ПК или действительно всего портфеля продуктов?
Алек Валеро: Да. Просто всего портфеля.
Энрике Лорес: Я имею в виду, да. По всем направлениям мы продолжаем значительно инвестировать в исследования и разработки. Инновации - ключевая часть того, как мы побеждаем и как мы конкурируем. И в следующем году будут обновления по всему портфелю ПК, как на стороне потребителей, так и на коммерческой стороне, в рабочем пространстве и во многих ключевых областях печати. Так что нас ждут многообещающие инновации. Мы упомянули немного из этого в Q3, но следующие кварталы будут очень увлекательны с точки зрения инноваций.
Алек Валеро: Очень полезно. Спасибо, ребята. Думаю, это был последний вопрос. Так что, подводя итог, позвольте мне еще раз подчеркнуть несколько ключевых моментов, которые мы подчеркивали. Прежде всего, мы действуем дисциплинированно в среде, которая продолжает быть динамичной. Во-вторых, мы ожидаем, что продолжим видеть рост в обновленных катализаторах, стимулирующих рост на рынке ПК. Как я только что упомянул, мы инновируем, чтобы быть лидером в будущем рабочем пространстве, и мы остаемся очень мотивированными возможностями, которые мы видим впереди. И прежде чем мы завершим звонок, я хочу поделиться новостью, что Орит перейдет на новую должность моего главного помощника.
И я хочу воспользоваться этой возможностью, чтобы поблагодарить ее за ее руководство как глобального руководителя по IR. Ее финансовое понимание, здравый смысл и руководство были неоценимы для HP, для меня и для Карен, и мы с нетерпением ждем ее дальнейшего сильного вклада в ее новой роли. И я также рад приветствовать Алока Яо, нашего нового глобального руководителя по IR. С более чем десятилетним стажем работы в HP, включая его последнюю должность финансового директора нашего бизнеса по персональным системам, Алок обладает глубокими знаниями и четким пониманием наших операций. И он очень хорошо подготовлен для поддержки наших отношений с инвесторами и достижения долгосрочных целей HP.
Итак, спасибо вам обоим и спасибо всем вам за участие в сегодняшнем звонке. Спасибо.
Оператор: Дамы и господа, это завершает сегодняшний конференц-звонок. Спасибо за ваше участие, вы можете отключиться.
Тарифы Трампа могут вызвать золотую лихорадку ИИ на $1,5 трлн
Аналитики Motley Fools отслеживают массовое изменение в американской технологии. Более $1,5 трлн уже направлено на инфраструктуру, искусственный интеллект и передовое производство, и это число продолжает расти.
После крупного изменения тарифной политики начинается новая лихорадка золота ИИ, и мы считаем, настоящим победителем является компания размером в 1/100 от NVIDIA.
Она создает технологическую инфраструктуру, без которой Apple, OpenAI и другие внезапно не могут обойтись. Мы только что выпустили полный обзор этого незаметного акционера и почему сейчас может быть именно тот момент для действий.
Продолжение
*Доходы от инвестиций на момент 25 августа 2025 года
Эта статья является транскрипцией телефонной конференции, подготовленной для The Motley Fool. Хотя мы стремимся к нашему финансовому опыту, в этой транскрипции могут содержаться ошибки, упущения или неточности. Как и во всех наших статьях, The Motley Fool не несет ответственности за использование вами этого контента, и мы настоятельно рекомендуем вам провести собственное исследование, включая прослушивание конференции самостоятельно и ознакомление с отчетами компании в SEC. Пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями и положениями для получения дополнительных сведений, включая наши обязательные дисклеймеры ответственности.
The Motley Fool имеет позиции и рекомендует HP. The Motley Fool имеет политику конфиденциальности.
HP (HPQ) Транскрипт телефонной конференции по доходам за 3 квартал 2025 года был изначально опубликован The Motley Fool
