Совкомбанк в настоящее время сохраняет нейтральную оценку инвестиционного кейса ГК "Астра", сообщается в материале аналитика Дмитрия Трошина.
"Фактические результаты эмитента за 1П25 близки к нашим прогнозам по всем показателям, кроме FCF. Он был хуже наших ожиданий почти в два раза. Это связано с тем, что собираемость дебиторской задолженности во 2К25 была существенно хуже, чем мы ожидали. На это влияет слабое финансовое состояние основных заказчиков группы, на которое повлияла жесткая денежно-кредитная политика, - отмечает эксперт. - Темпы роста выручки во 2К25 составили всего 13% г/г. Ожидаем, что 3К25 будет еще хуже, а в целом по году рост выручки составит всего 16% г/г. С учетом слабой динамики выручки и снижающейся рентабельности в 2025 году, считаем, что прогноз компании по удвоению чистой прибыли с 2024 года до 2026 года является амбициозным и может быть пересмотрен по итогам 3К25 или 4К25".
Такие результаты 2К25 обусловлены слабым спросом заказчиков на российское инфраструктурное ПО. Это, по мнению Трошина, вызвано тремя основными причинами:
- Несоответствие ПО техническим требованиям заказчиков.
- Несовместимость российского инфраструктурного ПО с установленным зарубежным прикладным ПО. При этом импортозамещенное российское прикладное ПО, соответствующее техническим требованиям заказчиков, отсутствует.
- Экономия бюджета заказчиками.
Согласно текущей информации, говорится в материале аналитика банка, спрос на рынке российского инфраструктурного ПО в 3К25 остается слабым. "Мы ожидаем, что темпы роста в 3К25 останутся однозначными или даже станут отрицательными. Не ожидаем взрывного роста выручки и по итогам 4К25", - отмечает он.
"Сохраняем нейтральный взгляд на инвестиционный кейс "Астры". Компания обладает гораздо большим потенциалом, чем большинство аналогов, однако на данный момент текущая котировка, на наш взгляд, более чем отражает этот потенциал, - пишет Трошин в обзоре. - ГК торгуется с мультипликаторами EV/EBITDAC и P/NIC 2025 год на уровне 19х и 20х соответственно, что на 28% и 12% выше, чем медиана по разработчикам ПО. В условиях увеличения риска будущего снижения официальных прогнозов компанией, считаем, что премия к аналогам скорее останется на том же уровне либо будет снижаться".
Настоящее сообщение содержит мнение специалистов инвестиционной компании или банка, полученное Интерфаксом. Такое мнение предоставляется исключительно для целей ознакомления и не является рекомендацией для покупки, продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За содержание сообщения и последствия его использования Интерфакс ответственности не несет.