Версия этой истории появилась в информационном бюллетене CNN Business Nightcap. Чтобы получать ее в своем почтовом ящике, подпишитесь бесплатно здесь.
Для рынков самой важной историей недели стал неудачный президентский попытка уволить высшего должностного лица Федеральной Резервной Системы. Вместо этого это был отчет о прибылях Nvidia, квартальное событие, которое в финансовом мире приобрело энтузиазм на уровне Супербоула. (Серьезно, у компании есть фанаты, которые устраивают просмотры с вечеринками к случаю, включая бусы Марди Гра.)
Не сложно понять, почему люди так возбуждены. Если бы два года назад вы инвестировали $1,000 в акции Nvidia (NVDA), сейчас у вас был бы $3,000 прибыли. Акции выросли на 30% в этом году, в то время как S&P 500 увеличился на 10%. И квартал за кварталом Nvidia обычно превосходит консенсусный прогноз на Уолл-стрите. Чего здесь не любить?
Однако, по мнению некоторых инвесторов, рынок вокруг Nvidia начинает выглядеть чрезмерно пузырчатым. И не только потому, что Сэм Альтман, генеральный директор одного из клиентов Nvidia, публично высказал мнение, что искусственный интеллект является пузырем.
Вот некоторые причины, по которым люди начинают беспокоиться о ситуации с Nvidia.
Причина № 1: Nvidia огромна. Но не просто как "О, это большая компания!" Она больше, по рыночной стоимости, чем любая публичная компания когда-либо. Мы часто бросаем вот это выражение "рыночная капитализация $4 трлн", как если бы это число имело какой-то смысл.
Примите во внимание, что мир никогда не видел публичной компании стоимостью в $1 трлн, пока Apple не преодолела это порог в 2018 году. Теперь у нас есть почти дюжина, почти все из них в американском технологическом секторе.
Причина № 1(а): Этот размер делает Nvidia (произносится ин-вид-и-а) самой по себе 8% S&P 500. Так что, даже если у вас нет акций Nvidia, вам придется следить за ее результатами, потому что они могут повлиять на весь рынок. Уйдем еще дальше: рыночная капитализация Nvidia составляет 3,6% от глобального ВВП, по данным Deutsche Bank. Да. Одна компания, которая получает половину своего дохода от трех клиентов, настолько огромна.
Причина № 2: Когда мы говорим об индустрии искусственного интеллекта, мы в основном говорим о Nvidia. Если вы используете ChatGPT, это работает на чипах Nvidia. То же самое касается Anthropics Claude, Google Gemini, что угодно Амазона все эти продукты работают на процессорах, произведенных этой компанией, которая до недавнего времени была просто технологическим трудягой, создающей процессоры, которые делают видеоигры круче.
(Вы можете подумать, Эй, Nvidia звучит как монополия, на что я отвечаю, Пожалуйста, не используйте слово с буквой "м" в этом контексте, иначе мне придется вызвать адвокатов. Давайте просто скажем, что Nvidia практически полностью контролирует поставки важных ресурсов для целой отрасли и наслаждается монопольными подобными маржами прибыли.)
Так что, если вы следуете Евангелию искусственного интеллекта и верите, что технология способна разрушить всю глобальную экономику, Nvidia - ваш очевидный выбор для игры на росте. Но и вот почему внимание к Nvidia становится еще более интенсивным что, если технология, которую подает Nvidia, окажется, не знаю, не совсем той революцией, которую обещали ваши Сэмы Альтманы или Дарио Амодеи? Что произойдет с лопатами и тачками, когда золотая лихорадка закончится?
На прошлой неделе я писал, что вот уже почти три года после публичного дебюта ChatGPT начался изменение в отношении к искусственному интеллекту, и это вызвало инвестиционный френези и огромное количество корпоративного псевдонаучного бреда о том, как искусственный интеллект изменит все. Ряд негативных новостей об искусственном интеллекте, вместе с признаками ослабления экономики, потрясли инвесторов, вызвав технологическую распродажу на прошлой неделе и множество переживаний перед отчетом о прибылях Nvidia.
Честно говоря, чат-боты на искусственном интеллекте, такие как ChatGPT, многое изменили например, сколько мы говорим об искусственном интеллекте, и это серьезно увеличило использование слова "триллион" в финансовых СМИ. Чат-боты также были обвинены в том, что они побуждали нескольких людей к самоубийству и способствовали иллюзорным спиралям, разрушающим жизни.
Что искусственный интеллект не сделал, так это продемонстрировал хотя бы один случай использования, который бы даже приблизился к обоснованию сотен миллиардов долларов, которые компании в нее вкладывают.
Френези ограничивается не только спекулятивными иллюзиями на Уолл-стрите. Фактически за гонкой за искусственным интеллектом стоит так много реальных денег, что капитальные расходы американских гигантов технологий в этом году внесли больший вклад в рост ВВП, чем потребительские расходы, согласно Нилу Дутта, главе экономических исследований в Renaissance Macro Research.
Я повторю это, потому что это одно из самых безумных вещей, которые я когда-либо читал: Капитальные расходы, связанные с искусственным интеллектом, внесли больший вклад в экономический рост США в этом году, чем потребительские расходы.
Потребительские расходы! Это двигатель экономики около 70% нашего ВВП. Это просто безумная концентрация капитала для создания инфраструктуры для того, что в конечном итоге может оказаться просто еще одной банкой змеиных масел из Силиконовой долины.
В конечном итоге, инвестиции имеют смысл лишь в той мере, в какой они повышают производительность, реальные заработки и потребительские расходы, сказал Дутта в подкасте. Это еще не происходит.