Акции Uber Предлагают Тарифную Устойчивость Для Поддержания Настроений

Хотя большинство рынков в настоящее время крайне уязвимы для тарифов, инициированных администрацией Трампа и ответов со стороны торговых партнеров, Uber обладает уникальной устойчивостью к этим давлениям. Приложение Uber - это модель активов платформы с низкой интенсивностью тарифов. У Uber Freight есть некоторая косвенная экспозиция к тарифам, но это не является основным бизнесом. Кроме того, расходы на автотранспорт, вызванные тарифами, обходят стороной Uber и лежат на ответственности водителей. Эта уникальная ситуация делает Uber убежищем в условиях текущих геополитических неопределенностей.

Компания сейчас показывает сильный свободный денежный поток в размере $7,8 миллиарда за последние 12 месяцев, с установленной и надежной чистой маржой. В сочетании с устойчивостью к тарифам, это дает рынку достаточные основания для поддержания настроений относительно акций даже при их торговле выше технических показателей справедливой стоимости.

14-недельный индекс относительной силы (RSI) Uber сейчас составляет около 60, что незначительно ниже порога 70, который обычно указывает на перекупленность. Кроме того, цена акций торгуется существенно выше 50-недельного скользящего среднего по цене. Поэтому мы имеем дело с акцией, которая больше не является привлекательным инвестиционным предложением, но является установленным лидером отрасли с сильным рыночным настроением, позиционированной как инвестиция в моментум/рост на данный момент.

Вероятность роста на основе стоимости маловероятна, поскольку инвесторы в моментуме захватывают рынок

Прибыль Uber, улучшаясь по долгосрочной траектории, сейчас показывает некоторую волатильность в зависимости от способа их измерения. Поэтому для повышения точности оценки компании намного предпочтительнее оценивать ее с использованием модели доходов и отношения цены к выручке.

В 2024 фискальном году Uber доставила $44 миллиарда выручки, и прогнозируется, что на 2025 финансовый год придется $50,5 миллиарда, а на 2026 финансовый год - $58 миллиарда. Через год (в середине 2026 финансового года) вероятно разумно и консервативно с оптимистичной точки зрения относительно макроэкономики прогнозировать выручку за последние 12 месяцев в размере $54,5 миллиарда.

Общее количество обыкновенных акций Uber существенно увеличивалось за последние 10 лет, что не удивительно из-за низкой прибыльности в начале. Однако сейчас количество акций показало стабилизацию за последние несколько лет с прибылью. Для консервативности я прогнозирую равное количество акций для последних двух лет, примерно 2,1 миллиарда, через год.

Это ставит мой прогноз выручки на акцию примерно в $26 за акцию. По отношению цены к выручке за последние 12 месяцев в размере 4 на тот момент (немного ниже от настоящего из-за нормализации настроений), стоимость акции составит около $105. Текущая цена акции - $94, так что предполагаемый рост составляет около 12%.

Мы также можем составить модель дисконтированных доходов, которая, как я считаю, точно показывает, что Uber сейчас справедливо оценена. Текущая прибыль на акцию за последние 12 месяцев без нерецидивных пунктов составляет $4,77, и прогнозы консенсуса предполагают, что вероятен 12,5% среднегодовой темп роста нормализованной прибыли на акцию за следующие 10 лет. Для последующего 10-летнего периода я использую годовую ставку роста прибыли на акцию 5%, что является консервативным, но учитывает реальность модерирующегося роста. Однако рост более 5% может быть достигнут, если возможности в области робототехники/автономии успешно реализуются руководством. Я использовал типичную ставку дисконтирования 10%, которая учитывает стандартную стоимость возможности не инвестировать в диверсифицированный индексный фонд.

Акции Uber сталкиваются с уязвимостями для возвращения устойчивости

Хотя у компании, безусловно, сильный ров и обеспечивает установленное второе после нуля место на рынке, есть уязвимости, которые могут значительно изменить это. Например, низкие затраты на переключение, включая многократное сотрудничество водителей (работающих с несколькими приложениями), представляют некоторую причину для осторожности для инвестора. Дополнительное внимание к инвестициям потребуется по мере того, как возможность автономного вождения набирает обороты, рынок диверсифируется и становится насыщенным конкуренцией, включая Tesla.

Сейчас увеличено глобальное внимание к классификации гиг-работников, включая AB5 Калифорнию, решения Верховного суда Великобритании и законодательство ЕС о гиг-экономике. Переклассификация водителей как сотрудников может привести к повышению трудовых затрат на 20-30%, иронично подрывая маржи Uber в то время, как возможность автономии предлагает расширение маржи, которое включит в себя низкий трудовой фактор.Более того, хотя сама Uber устойчива к тарифным давлениям, ее водители - нет. Они вынуждены нести свои собственные издержки, включая техническое обслуживание автомобилей, топливо и тарифы на импортные автомобили, увеличивая риск ухода водителей при интенсивных макроэкономических условиях. Однако на данный момент я довольно уверен, что ситуация с тарифами не усугубится сильно. Трамп стал бы очень непопулярным, если бы его тарифная программа вызвала серьезное ослабление макроэкономики. Помутненное наследие на фоне сильной рыночной волатильности и плохих отношений с Китаем, вероятно, является лучшим предупредительным средством против макроэкономического риска, вызванного Трампом, но все же стоит иметь осторожную денежную позицию на данный момент для ценового инвестирования в условиях любых возможных дисбалансов, которые могут возникнуть.

Наконец, стратегия Uber по автономным транспортным средствам на основе партнерства крайне зависит от сторонних разработчиков транспортных средств, таких как Waymo, Wayve и Aurora. Регулирование является основным препятствием в ближайшей и среднесрочной перспективе, которое может помешать Uber быстро перейти к услугам с более высокой маржой, поддерживающим текущее рыночное настроение. Однако вся рынок автономных транспортных средств находится в такой ситуации, и требуется некоторое терпение. Волатильность, вызванная только этим фактором, легко может быть использована в свою пользу.

Большая инвестиция Билла Акмана (сделки, портфель) - сигнал силы Uber

Недавно самая яркая инвестиция гуру в Uber - от Билла Акмана (сделки, портфель), который приобрел 30 301 161 акций компании, что составляет 1,45% от общего числа акций Uber. Это было сделано в бизнес-квартале, заканчивающемся 31.03.2025 года. Сейчас Uber составляет 18,5% от общего объема активов Билла Акмана (сделки, портфель). Это огромная позиция, которая демонстрирует готовность легендарного инвестора не переусердствовать и его веру в долгосрочную инвестиционную стратегию Uber. Поскольку Акман является самопровозглашенным и уважаемым ценовым инвестором, его инвестиция также подтверждает, что Uber может подойти для ценовых инвесторов, понимающих динамику роста и настроения с нюансами.

Заключение

Uber, безусловно, одно из самых захватывающих технологических инвестиций на публичном рынке прямо сейчас, потому что у него есть вероятность быть ключевым звеном в автономном транспорте. Хотя настроение в настоящее время кажется высоким, моя консервативно оптимистическая модель дисконтированных прибылей показывает, что акции фактически оценены достаточно справедливо. Тем не менее настроение к акциям может измениться, если рынок автономных транспортных средств займет больше времени для зрелости. Более того, без предусмотренной скидки в оценке компании, любые серьезные конкурентные угрозы, например, со стороны Tesla, вероятно, приведут к серьезной волатильности цен на акции. На данный момент Uber не является самой фантастической инвестицией с чисто рентабельной точки зрения, но он может работать как долгосрочное вложение для инвесторов, которые к счастью приобрели акции в прошлом.